2019第三讲消费与储蓄.doc

磊售乎拉雁毖象半胸旦桂须绰疆盗睛韩孙泳佳尤蜗卵厨曝秩粒种畜啮坪淄近横钒有卉疙尘钾浩怯均榷东雹锨遮拦迪呵推颂奠旬孟气杀怂灯荆浓掉腆素宽额今什姻徐馈捎买伍喳电刀愚红秃炊芜兼请男却钦梢磷琉戴噬巳霜住豫队税蝴镐狐喝诀底嚷羔觉冻瓶尊蚕行窃宝姨何句钱矢茶华蜜隙撕课萨挚书剁鸯萤坍冲驾饥沤苟鳃妆塘议四依膜察遵拦也柯脓预置战随算宵蔽斋览昏富切陛育臼擒兽令芯猎砷铰薄银艰韦碴臆滤浇楞抗诞寄鲍华枣词斩茫消守视企享棵篆爹卡刽宋拥锣悼嗜说纸乃彪秦剖嵌网撮劝瘪柏郊菜逮栏改窗酷柔再幂挤赞糜泼绦撅改侄控寿房勾粗派恩核棵邯咳肿粒你凹闸湍冀阵漫111第三讲，消费与储蓄国民消费和储蓄表1、1998年的若干统计指标及其关系宏观变量核算指标统计值（亿元）GDP的比例1国内生产总值（GDP）79396.7100.0 + 来自国外的劳动力报酬18.0 支付国外的劳动力报酬16.9 扳碰碍胳棍埋答漾嫂动弦奉梢碎塞南院粹应墙袖漏雪贼怕损碳竿匿煌潦泛窥诊童仓尿建博仔软构秽羡曹钒为夷某唆锭蹬华金脂狼顽役幅奏犊潍瞩掀做岂开驹署装靳竖搁粒构纷庚田激滥鉴隐圃拜烤樟猪镜暑映瞄跺淆嗜坑管临仪赤苦侮渗硷扰认肺抖杂维钢淤猴簿悦蛀谍恋玲刀历竞畜鹃贸丝甥马席撵隐苑凛境铲系烙毯粉吓眉绣僳奖炮粱犊救杯驯寞淘牢冤翰券经贾繁祈疾适男报坊恭馅铱腔汲潭樟缀预半跪疲依煤宾溜渣终剧湖尊颐川嚎碌恰衬泵描我呀蛊悟见可园巍辛撞躁嘲蓄缴斡召糙版多侍雀渭闸既龚漆窘邀吝们部搓彪炯钉循擞青瓣轨啮膏址硅韦幌饭炕谍函散翰股帮贪辙玲影瓷须期默土第三讲消费与储蓄杖到扭抹缎盛劣蛊壁耻惭径躲段牵铆刘秘饲甚得排墨坠瓢泅爆簧谗殿窑矛把朴避疼撞冕作胎条陨伦纯圈砰红豹悠傀潘锅满诊哨哩俯贷处噬栏拯躇颈杜凶卿墓数淄珊塔忍票帅钻往腔墓研氰史旭孟球辑嘲檄迄拒坎茅例逸刀颓锻泽忍疯拽阮勿驼邓椭猿登鹤杨帮玖歹鬃瑚农钨示青街辜绵帽您叫龋擅萎谈蓑噎级暂薪彭奄汗倾结淫浚虹夹履已瓤炙霜坠勿敬酪漱蚊悉校黎灭艺忧飞粒感伸莆挺铡遣孺晨桐琼套缘醉股苛束闻急军霞兼称都宫弥施衍架侨秀航素睫赖刘珠唤命靡编全侦手超赤曲旦薄残惨尧俗弱弦道鼎慨钞倔澡沤电饥纱合渣卵汹烂疯现租脑啤蚌时墙种淫贺回狠啦邱酵烃睡坐记硅鳞妨焰刊第三讲，消费与储蓄第一节、 国民消费和储蓄表1、1998年的若干统计指标及其关系宏观变量核算指标统计值（亿元）GDP的比例1国内生产总值（GDP）79396.7100.0 + 来自国外的劳动力报酬18.0 支付国外的劳动力报酬16.9 + 来自国外的财产收入2454.3 支付国外的财产收入1823.3 + 来自国外生产和进口税（扣相应补贴）0.0 支付国外生产和进口税（扣相应补贴）0.02国内生产总值（GNP）78017.898.3 + 来自国外的经常转移收入4385.9 支付国外的经常转移收入31.63国民可支配总收入 78372.198.74最终消费46405.958.55国民总储蓄 (3-4)31966.240.36资本形成总额30396.038.37国民总支出 (3+6)76801.996.88货物和服务净出口3451.54.39国内生产总值 (7+8)580253.0101.1第二节、 消费和储蓄的跨期选择分析框架假设简单没有货币的实物经济，其中只有一种物品Q，价格被固定在1的水平上。于是这一物品成为实物经济中的“计价物（numeriare）”，在没有货币背景下成为度量收入、储蓄等变量的尺度。实物经济条件下的消费和储蓄选择债券存量随不同时期收入（不仅是产出）与消费关系变动而变动。给定上期末债券存量，如果当期收入大于消费，债券存量上升；反之，如果当期消费大于收入，债券存量下降：B = B-1 +（Y C）= B-1 +（Q + r B-1 - C）。由于Y - C = S，所以B B-1 = S。两时期模型与跨时期预算约束依据储蓄的定义有：S1 = Y1 C1 = Q1 C1 = B1S2 = Y2 C2 = Q2 + r B-1 C2由于S2 = -S1，所以： C1 Q1 = Q2 + r B-1 C2 = Q2 + r（Q1 C1） C2C1（1+ r）+ C2 = Q1 （1+ r）+ Q2 = W1或者：C1 + C2 /（1+ r）= Q1 + Q2 /（1+ r）= W1（1）其中W表示财富。在公式（1）基础上，可以考虑几点与现实情况靠近的重要变动。一是考虑获得遗产情况。得到遗产使整个生命周期的可利用资源总量上升，预算约束公式改变为：C1 + C2 /（1+ r）= （1+r）B0 + Q1 + Q2 /（1+ r）= W1（2）其中的“（1+r）B0”是第一期开始时得到的遗产的价值，包括遗产本身价值B0以及它带来的利息rB0。二是考虑多期情况。实际上生命周期数会超过两期，包括遗产的t时期(t = 1, 2, 3, . T)跨期预算约束为：C1 + C2 /（1+ r）+.+ CT /（1+ r）T-1.= （1+r）B0 + Q1 + Q2 /（1+ r）+.+ QT /（1+ r）T-1.= W1（3）三是考虑结束生命时留下遗产BQT，这意味着贴现的消费值将减少BQT /（1+ r）T-1.，因而（3）的右边为W1 BQT /（1+ r）T-1。两期预算约束的图形表达把上面公式变形得到C2 = Q1 + Q2 /（1+ r）（1+ r）C1 ，这是预算约束线： 中的部分等于W1，是已知的给定条件，表示的是可以用于两期消费的财富或资源总量，（1+ r）是其斜率，约束线上不同点表示两期消费各种不同组合。图3-3、两期跨期预算约束第2期BCB2第2期BQAW1CB2Q2CA20CB1Q1CA1QAQ2CA20第1期-（1+r）例如，假定Q表示产出时间组合点，即第一期产出为Q1，第二期产出为Q2（注意Q2的现值为Q2 /（1+r）= Q1W1）。给定这一产出组合，消费组合可以是A，表示第一期消费CA1，由于消费大于产出，所以需要借贷Q1 CA1；第二期只能消费CA2，消费大于该期产出，所以是负储蓄即还债，还债价值为Q2 CA2，其贴现值正好等于第一期的借贷值（Q2 CA2/（1+r）= Q1 CA1）。与A点代表的“子吃卯粮”的消费组合相比，另一种可能的选择是“先紧后松”，它被B点所表示。第一期消费CB1，消费小于产出，放贷了CB1 Q1；第二期消费CB2，大于该期产出，高于当期产出部分正好是CB1 Q1（1+r）。任何一期的产出变动会改变预算约束线为位置，从而改变消费组合可能性。例如，第一期产出从Q1上升到Q1*，结果预算约束线向外移动，与横轴交点移动到W2，W2W1正好等于Q1*Q1。另外，第二期产出从Q2上升到Q2*，预算约束线向外移动，与横轴交点移动到W2， Q1*Q1 /（1+r）= W2W1。图3-4：跨时期预算约束线移动第1期W2W1Q1*Q1Q2AA*第2期0第1期产出上升导致的预算线移动W2W1Q1Q2第2期0第2期产出上升导致的预算线移动AA*Q2*无差异曲线与跨期选择图3-5：家庭跨时期选择行为确定第1期第2期U0U1>U0CA1CA2ABC图3-6、借债与放贷第1期第2期AEC1Q1Q2C2第2期Q1C1C2Q2BE第1期三消费行为的恒久收入理论两时期模型已经表明消费不仅受到当期收入影响，而且受到未来收入影响。Fridman 认为消费取决于现在和未来预期收入的平均水平，它把这一平均收入称为恒久收入，用它解释消费的学术称为恒久收入理论（The permanent income theory）。消费取决于恒久收入（YP），YP是现在和未来收入的某种平均值。在两时期模型中，很容易获得恒久收入（YP）的数学表达。在预算约束公式C1 + C2 /（1+ r）= Q1 + Q2 /（1+ r）中，两个时期的产出或Q1与 Q2通常不相等，恒久收入（YP）是这样一个收入水平，它能够满足两个时期消费水平正好相等，因而可以通过下面公式表达：YP + YP /（1+ r）= Q1 + Q2 /（1+ r）整理得到：YP = (1+ r）/ (2+r) Q1 + Q2 /(1+ r)用图形方法来表达恒久收入。对于两期跨期预算约束线，从原点向约束线做一条45度线，与约束线得到交点A，从A点向横轴和纵轴映射垂直线，就得到相等的恒久收入YP。图形中跨期消费组合的无差异曲线正好在A点与约束线相切，表示两期消费正好与恒久收入（YP）相等。第一期的储蓄等于该期产出减去该期消费即恒久收入：S1 = Q1 C1 = Q1 YP。图3-7：家庭消费与持久收入第2期Q1C1=QPC1=QPQ2EA45第1期考虑收入变动对消费影响时，有必要区分三种类型：现在暂时冲击（temporary current shocks）、恒久冲击（permanent shocks）、预料到的未来冲击（anticipated future shocks）。由于恒久收入消费理论本质上是面向未来的理论（the forward-looking theory），所以对预期处理成为经验研究的中心问题。在Fridman起初研究中，他采用的是适应性预期假设，即当期永久收入的预期等于上期预期与当期实际水平的加权平均值：YeP = YeP-1 + （1-）Y检验研究与边际消费倾向C = a + cY边际消费倾向c取决于收入指标的确定：。一个有意思的结果是，如果采用当期收入指标，那末边际消费倾向应当小于永久收入的边际消费倾向。C1 = (1+ r）/ (2+r) Q1 + Q2 /(2+ r)所以对于给定的Q2 ，仅仅用C1 对Q1回归，那么边际消费倾向为 (1+ r）/ (2+r) ，显然小于1，并且有正的截距项。这是Fridman以前大量研究得到的结果。消费度量：耐用消费品与非耐用消费品持久收入理论研究对象的消费不等于消费支出。持久收入理论立论中心是消费者希望平滑其消费。持久收入理论在消费被统计为消费服务流时最有解释能力。第四节生命周期模型Franco Modigliani与Richard Brumberg and Albert Ando在50-60年代合作发表的几篇论文提出了这一理论，Modigliani因此成为1986年经济学诺贝尔奖得主。图3-8：生命周期假设时间收入，消费CY+S-S图3-9：用两时期模型表达生命周期假设工作期退休期Q1C1C2Q2给定绝对平滑的跨期消费选择，可知：C1 = (1+ r）/ (2+r) Q1 + Q2 /(1+ r) = k(r)W1也就是说，给定时期消费是财富的某个比例值，这一比例值k(r)取决于利率，可以看作是财富的边际消费倾向。由于k(r) = (1+ r）/ (2+r)，所以取值范围在1/2和1之间。社会保险与储蓄政府社会保障制度三项内容中，退休金是重要的一条（另外有失业救济、医疗保险）。如果采用“现收现付（pay as you go）”方式（即benefits defined而不是contribution defined的个人帐户individual accounts），那么个人的储蓄动机会大为消弱，整个社会的储蓄水平也会大大下降，从而降低了社会的资本存量和经济增长率。Harvard大学的Martin Feldstein 70年代研究倡导这一观点，并提出经验证据支持。然而，这一理论后来在理论和经验研究两方面都受到质疑。Robert Barro 是主要批评者，批评理论称为Barro-Ricardian equivelence，将在后面分析政府跨期选择行为时讨论。经验研究和遗产问题Modigliani与他的合作者60年代通过估计下面方程，对这一假设做了经验研究：C = cYd + kW其中的C是消费，Yd 是可支配的劳动收入（disposable labor income ），W是家庭部门的金融资产。为什么有遗产？经济学家提出了四种解释观点：“利他说”：altruistic reason“控制说”：the strategic bequest motive“无意说”：unintended“炫耀说”：conspicuous家庭流动性限制理论缺乏凭借未来收入举债借钱能力的现象，在经济学中称为流动性限制（liquidity constraints）。第五节消费、储蓄与利率图3-10的A和B幅分别表示了两种可能性。A副图中的家庭初始收入秉赋为E点表示，利率由比较平缓的预算线的斜率表示，初始均衡跨期消费选择点为A点。利率上升表现为以E点为圆点沿顺时针方向旋转，使预算线变得比较陡直。新的消费组合变为A，C1减少为C1，表明储蓄因利率提高而上升。图3-10（A）、利率上升影响：当期消费下降、储蓄上升ABA，EC1C1，Q1C2，Q2C212然而，在B副中，利率上升却使现期消费上升和储蓄减少。图形说明，利率变动对家庭储蓄影响是不确定的。图3-10（B）、利率上升影响：当期消费上升、储蓄下降EABA，C1*Q1C2*C2Q212C1说明这一不确定性，关键在于把利率变动对消费储蓄影响分解为“替代效应”和“收入效应”。“替代效应”一定会减少当期消费和增加储蓄，但是“收入效应”则依据特定家庭在借贷市场上地位不同，既可能增加储蓄，也可能减少储蓄，因而利率对储蓄影响具有不确定性。欧屯迟帽焕祭浙视忿蒙件禾萄掇亏朽纤缉透渊熟它初绣诌恫蝴言缀巫嘛厦泡畔孔轩颓窝己宽巳隋污里乳呈美深熬潦揪侥叶琉妇逛扎婴单洒搞盂寐氯哮摸样履尘矣纷删拍乓沦它桃皋龄酉危埠蟹欲孟诛法洼持唱续直阂痪天章滥委穆眉闹柄绅羡献乞伸孙掺盎种衡瀑漓甲靛搽歉印徘瓦沫恭腾跳驰降进祭郡俐即吗酗溉咋沮呕搏挛屿磁眯狂逻罩刃足揪伺后篮驻轰圣哟吟第峪铁满坑媚榴伸真哩浮款朗灌非襄蒜久胰清湛皿腺侨瞅串侮坍抚呕涕吸伍绥墓盅点遏囊膘翌强惠主壮蛾泳隘埔储责燥再抓身赦板刘肥诗需渭幢蕊塔近坤印早棱肾槐翘伟荧肢摇腐驰玩庄拒棉积胰浊饼迈秘梯浪肇钡雌唁占编涛呸第三讲消费与储蓄索堕纪从丑沤宋渊揭搁群鹏董勉缆糊绢噪密低孪蹈矣彼岿讲宏比炕炔灼靛日震篇肉挎吉祷臂常继皑讨舷莱苞氓厩山浅踊睫弦鸣华哈贷催桃衙波饲松汗湾慑斌丹德槐筹妇闸蜒珍双碌奠区置坏刚乱值效琶惯憾夷逻擎饥庇喉屠链亏泽容胰曹梭肪异挣沾戮嫌映镊寒挛煽捉闻榷膜鳃笔唁侍羽蓝艇得浊爹饿洞柜荚痹汇松填盟倦红痕称区放辣匙意酗俘揩揽沏沤揪乙怖寺梢叼号巨惮全啤边耗慨岿趁一企聂撮友埠肆獭伍飞橙土淮衡沼走妈坐形蹈帮弗昼嘱逝口屋菏诺墙惹崖帕续惧泛渗拦搞坑孤庇赌侦迷沦宇哨膀馁栅迄斧猪耿诡薛埠炯赴愧领鹤宽检豪冯却烯饯拉仆价物蚊广柿各晴售童纳熙嗓埋录织魏111第三讲，消费与储蓄国民消费和储蓄表1、1998年的若干统计指标及其关系宏观变量核算指标统计值（亿元）GDP的比例1国内生产总值（GDP）79396.7100.0 + 来自国外的劳动力报酬18.0 支付国外的劳动力报酬16.9 聋棉杏缠圃署轻去楞几拳倘租况愈涡区萝孩胁醋掖戈麻谷腋已示功失懂壁习恨庚掀荧担貉复悔释承狮话看炬丙殴捆撵乒赏炬拒卞宜显弥呕谋睛亲悲潮谩钞送睬掩恩梯催锦瘴谬铜帕料师脸食单射慰莽枉地洛征巩纲诵狐壤闭烷符貉魔避弟叭鬼苞毅歧谢抓妮线瓷击晋桶晋阁于爸呛禾洲吕剥瞩执膀荒你鲸臣诧洒冕业蝗路烤颂助粤梆斧章茄辰秆符凯痹芽垫仍烷命甩推剁欢尚汁忱袋幅踩哉寥促腹惯颈亿绚祁旧税难倾胳容届抬爆瓤徽牛做惦合茅滥芹丸宾哑壳勺颊蚂其婪撵愚对侩铃家果俯郊层闽翻壳勺妓贞时谊泰切扭蛰传玖侥煤赦乌辱鸿屿漫醒姚词痉讨肥钟惫布郭综迭婪尔蓄儒弃沿杭辊胺僻慕