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    债务工具的国际投资风险分析新.ppt

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    债务工具的国际投资风险分析新.ppt

    ,债务工具的国际投资风险分析,国家风险部 陆思南,世界债券市场,数据来源:国际清算银行,89.3万亿,144%,本国债券市场,国际债券市场,美国债券市场,国际债务工具,金融机构债券 公司债券,政府债券评级,投机级,三大评级机构评级标准共性 西方政治、经济理念 将政府融资能力作为偿债的关键 以简单的单一指标排序代替了系统的分析 大量采用外部机构的各类指数,金融市场秩序,亚洲金融危机期间评级失败案例,2008年全球金融危机期间评级失败案例,欧洲主权债务危机期间评级失败案例,穆迪的评级真的那么权威吗?,财政状况,综合体制实力,大公国家信用评级评级方法基本结构,国家管理能力 经济实力 金融实力,财政实力 外汇实力,一国国家信用水平,大公国家信用评级评级方法基本结构,财政实力 外汇实力,国家管理能力,经济实力,金融实力,大公国家信用评级标准特点,摒弃西方政治、经济的理念 系统、全面的分析 将财政收入的创收能力作为偿债的基础,重视财政赤字、政府债务等指标,从经济绩效方面衡量国家管理能力 用国家权力运行的实际情况代替政治体制分析 引入经济和金融的适度发展概念 研究一国特有的经济运行规律,大公国家信用评级结果保障机制,信息和数据的准确性,评级操作体系的合理性,评级和评审流程的科学性,评级模型的设计根据评级方法 定量指标数据的预测和处理符合逻辑、适应异常值、客观并具有区分度的标准化 定性指标的量化专家打分法 权重的处理遍历参数法 评级结果检验政府债券CDS及收益率的跟踪,大公与三大评级结果的比较,大公级别发布后三大机构变化,标普于2010年11月26日新公布的评级方法在评级思路、框架、具体指标使用等方面都向大公的评级标准靠拢。,非政府债券评级,受制于政府债券评级 政府拥有偿债优势(本币发行权,调用全国资源) 一旦政府无力偿债,则会采取资本管制、国有化等行动。 非政府债券收益率高于政府基准利率(government benchmark yield) 风险特征 国家风险 行业风险、个体风险,国家风险分析,国家信用风险,政治风险,经济风险,宏观经济运行中的风险(国家和个体),货币风险,币值变动对债权人造成的影响,政治权力运行风险(国家和个体),政府偿债能力对个体的影响,金融风险,金融体系包括银行和金融市场的风险(国家和个体),突发事件风险,突发事件对整个国家和个体造成的影响,

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