企业投资学新版.ppt

企业投资学（Investments),企业价值反映了股东对未来收益的期望和恐惧 - 投资是一项风险事业！,2019/7/23,Introduction,2,课程目录,第一章 企业投资概述 第二章 企业投资的市场分析 第三章 企业投资方向与技术内容的确定 第四章 企业投资规模分析 第五章 企业投资项目布局分析 第六章 企业投资的资本筹措 第七章 货币时间价值及现金流量,2019/7/23,Introduction,3,课程目录,第八章 企业投资决策方法 第九章 互斥投资决策分析 第十章 企业资本运营决策 第十一章 企业投资决策与投资风险 第十二章 风险投资,2019/7/23,Introduction,4,本门课程内容与考核,- 内容 研究企业投资规律的一门学科，包括投资的市场分析、投资规模分析、货币时间价值及现金流量、投资决策、资本运营决策等投资管理、投资分析、投资管理方法. - 课程目标 通过该门课程学习，学生可以具备一定的运用相关企业投资理论、知识进行企业投资分析、投资管理和投资绩效评估的能力。,2019/7/23,Introduction,5,本门课程内容与考核,了解企业投资涉及的基本要素：包括投资步骤和程序、市场分析、投资规模、投资决策、资本运营决策等。 了解投资管理流程、掌握基本的投资决策分析方法。,2019/7/23,Introduction,6,教材及参考书籍,课程教材: 新编企业投资学 牛建高、王志勇等著，东北财经大学出版社，2004年10月,2019/7/23,Introduction,7,教材及参考书籍,参考书籍: 现代投资经济学，杨继瑞主编，四川大学出版社，2004年4月 企业投资决策与管理马骁主编，西南财经大学出版社，2000年12 月 投资项目评估学，王立国等编，东北财经大学出版社，2005年2月 市场学，李景泰主编，南开大学出版社，1998年9月 投资经济学，陈康幼编著，上海此景大学出版社，2003年11月,2019/7/23,Introduction,8,教材及参考书籍,3学习辅助资料、信息来源 教材网站：http:/www.mhhe.com/bkm 中国期货网：http:/www.qhdb.com.cn 中国债券网：http:/www.chinabond.com.cn 中国货币网：http:/www.chinamoney.com.cn 证券之星：http:/www.stockstar.com 美国晨星：http:/www.morningstar.com 晨星中国：http:/cn.morningstar.com 和讯：http:/stock.hexun.com 金融界：http:/www.zgjrjw.com,2019/7/23,Introduction,9,教材及参考书籍,3学习辅助资料、信息来源 新浪财经：http:/finance.sina.com 雅虎财经：http:/finance.yahoo.com 今日投资：http:/www.investoday.com 中国财经信息网：http:/cfi.net.cn 上交所：http:/www.sse.com.cn 深交所：http:/www.szse.cn 中金在线：http:/www.cnfol.com 中国证券报：http:/www.cs.com.cn 上交所：http:/www.sse.com.cn 深交所：http:/www.szse.com.cn,2019/7/23,Introduction,10,第一章 企业投资概论,1.1 “投资”涵义 William F. Sharpe : 为了获得可能的和不确定的未来报酬而作出的当前价值支出. - 投资的目的在于获得未来的、可以用货币计量的报酬. 投资的未来报酬具有不确定性特点. 企业投资的实质是寻求实现企业营利性动机的有效方法,2019/7/23,Introduction,11,第一章 企业投资概论,1.2 企业投资种类 - 实业和实物投资 指企业将当前资金用于购买有形资产实物资产(不动产、机 器设备、人力等）的行为。一个社会的物质财富最终取决于该社会的 实物投资。 - 金融投资: 指企业将当前资金用于购买各类金融资产（所有权凭证）的行 为。金融资产对实物资产所创造的利润或政府的收入有要求权，因此 能够为其持有者带来物质财富。,2019/7/23,Introduction,12,第一章 企业投资概论,1.3 企业投资决策需要考虑的因素 - 宏观经济因素 GDP增长率、通货膨胀、失业和利率等。 - 行业因素 行业前景、竞争结构和状况等。 - 公司因素 所有影响公司基本面和前景的事件（投资决策权限与宏观干预程度、企业家精神与理性、投资的预期收益水平、信息分布和投资风险、技术进步状态、融资条件和市场容量等。,2019/7/23,Introduction,13,第一章 企业投资概论,1.4 企业投资的特点 -内容的复杂性 -过程的长期性 -资源消耗的巨量性和多样性 -行为的高风险性 -对外的强依赖性,2019/7/23,Introduction,14,第一章 企业投资概论,1.5 企业投资的基本步骤与程序 企业投资的基本步骤 企业投资预测与决策阶段企业 投资的形成阶段企业投资项目 的实施阶段企业投资的回收与 增值阶段,企业投资的主要程序 提出项目建议书编制可行性研 究报告编制设计任务书编制 设计文件编制投资计划施工 准备施工生产经营准备竣 工验收，投入使用,2019/7/23,Introduction,15,讨论,你认为投资(Investment)、投机(Speculation)与赌博(Gambling)的区别是什么？,2019/7/23,Introduction,16,参考观点：,投资与投机的区别 两个词汇在经济学意义上无显著区别，但人们习惯将投资时间短、 投资风险大、以获取证券市场差价为目的投资视为投机。投资者重视 证券内在价值，投机者注重证券的市场价格。 投资与赌博的区别 投资与赌博的根本区别在于投资是寻找高或然率的买卖机会，运用 技巧来赚取金钱，投资者可以通过改进其投资技巧来增加赢面；赌博 而赢钱的或然率低，赌徒长赌必输，无法通过改进赌博技巧而增加赢 面。,2019/7/23,Introduction,17,第二章 企业投资的市场分析,任何投资方案的提出，根本上必须首先进行市场分析； 任何投资预期收益的实现，取决于目标市场的时机销售状况。,分析,2019/7/23,Introduction,18,第二章 企业投资的市场分析,一 市场分析概述 1 市场概述 1 .1 市场及其重要性 1.2 市场的特征与市场细分 市场是交易的场所；具有行业细分的特征；市场消费主体×购买力×购买欲望 市场细分的基础是消费者异质需求的存在 ；企业在不同方面具备自身优势 作用 （1）有利于企业发掘和开拓新的市场机会。 （2）有利于企业将各种资源合理利用到目标市场 （3）有利于制定使用的经销策略 （4）有利于调整市场的营销策略,2019/7/23,Introduction,19,第二章 企业投资的市场分析,市场细分包括： 地理细分：国家、地区、城市、农村、气候、地形 人口细分：年龄、性别、职业、收入、教育、家庭人口、家庭类型、家庭生命周期、国籍、民族、宗教、社会阶层 心理细分：社会阶层、生活方式、个性 行为细分：时机、追求利益、使用者地位、产品使用率、忠诚程度、购买准备阶段、态度。,2019/7/23,Introduction,20,第二章 企业投资的市场分析,2 市场分析 二 市场调查方法 1 市场调查的内容和类型 1.1 需求调查 1.2 社会购买力与商品供给量调查 1.3竞争调查,2019/7/23,Introduction,21,第二章 企业投资的市场分析,2 市场调查的步骤和方法 2.1 市场调查的步骤 -明确调查的目的 -制定实施计划 -资料整理并提出报告 2.2市场调查的方法 -资料调查 -抽样调查 -实地调查,2019/7/23,Introduction,22,第二章 企业投资的市场分析,定性与定量分析 定性分析 定性分析是通过观察人群的行为和言行来收集、分析和解释数据。观察或综述用的是定性或非标准化的形式。定性分析的结果只可以作为商业决策的参考信息，不能作为决策的依据。常见的定性分析形式有座谈会、深度访问等。 （）座谈会。 （）深度访问。,2019/7/23,Introduction,23,第二章 企业投资的市场分析,定量分析 定量分析定义为使用结构性问题的分析，其中的答案选择是预先给定的并涉及到大量的被访者。定量分析还涉及到有一定规模的有代表性的样本，以及收集数据的正规的程序。数据的形式和来源清晰而且详细，数据的编辑和格式化遵循程序而进行。定量分析的结果可以作为商业决策的依据。 定量分析的形式有：入户访问、街头访问、固定地点采访、电话访问、电脑辅助电话访问、邮寄调查等。（）入户访问。（）街头访问。（）电话访问。,2019/7/23,Introduction,24,第二章 企业投资的市场分析,市场分析的定性方法与定量方法的关系 （）定性分析与定量分析在原理和方法上的不同。 （）定性分析告诉你“为什么”，而定量分析告诉你“有多少”。,2019/7/23,Introduction,25,第二章 企业投资的市场分析,三 市场预测方法 市场预测，是指在市场调查基础上，运用预测理论与方法，对决策者关心的变量的变化趋势和未来可能水平做出估计与测算，为决策提供依据的过程。 1 市场预测的特征与内容 1.1 市场预测的特征：服务性、描述性、局限性 1.2市场预测的内容 2 市场预测的步骤和方法,2019/7/23,Introduction,26,第二章 企业投资的市场分析,2.1 市场预测的步骤 -分解复杂问题 -确定市场预测目标 -收集和分析资料 -选择预测模型 -预测和评价 -提交市场预测报告,2019/7/23,Introduction,27,第二章 企业投资的市场分析,-直观判断分析法 -时间序列分析法 -因果关系分析法 3 市场潜量预测 3.1 弹性分析法 2.2 市场预测的方法 -弹性需求分析 需求的价格弹性,2019/7/23,Introduction,28,第二章 企业投资的市场分析,-需求的收入弹性,-需求的交叉弹性,-最终用途法,2019/7/23,Introduction,29,第二章 企业投资的市场分析,4 市场发展趋势预测 4.1 直观判断法 集合意见法；专家意见法； 4.2 历史引申法 移动平均法；指数平滑法；直线趋势预测法,2019/7/23,Introduction,30,第二章 企业投资的市场分析,移动平均法 移动平均法是用靠近预测期的各期实际销售量的平均数来预测未来时期的销售量。随着时期的推移，计算平均值所用的各个时期也向后移动。 例31某种产品在2000年、2001、年、2002年的实际销售量分别为28万件、29万件、33万件，在预测2003年的销售量时，就可以2000年、2001年、2002年的实际销售量的平均数作为2003年的销售量。,2019/7/23,Introduction,31,第二章 企业投资的市场分析,加权移动平均法 移动平均法把近期资料和远期资料对预测数的影响程度等同起来，而实际上，近期资料的条件与预测期较接近，对预测数的影响较大。为了区分近期资料和远期资料的影响程度，可采用加权移动平均法。它的做法是对以往不同时期的资料给予不同的权数，近期资料的权数大，远期资料的权数小，然后再加权平均，算出预测数。 例32仍以上述某种产品2000年、2001年、2002年的实际销售量为例，改用加权移动平均法计算3年平均数时，对最靠近预测年的2002年实际销售量给3权，稍远的2001年给2权，最远的2000年给1权，计算结果再以总权数6（3+2+1）去除既可求得2003年预测销售量。,2019/7/23,Introduction,32,第二章 企业投资的市场分析,指数平滑法 指数平滑法是指在本期预测数上加上一部分用平滑系数调整过的本期实际数与本期预测数的差，就可求出下期预测数。其计算公式为：,2019/7/23,Introduction,33,第二章 企业投资的市场分析,回归分析法 回归分析的原理是：一定时期实际销售量的分布会呈现一定的趋势。这一趋势在坐标图上可用一条直线代表，即为回归之线，这条直线的延伸，可用来进行预测。所以，这种方法也称为直线延伸法或直线趋势法。直线方程为： y=a+bx,2019/7/23,Introduction,34,第二章 企业投资的市场分析,4.3 因果分析法 5 产品寿命周期分析 5.1 销售趋势分析 5.2 相关产品分析 5.3 产品普及率分析 5.4 销售增长率分析,2019/7/23,Introduction,35,第二章 企业投资的市场分析,定量预测方法 定量预测，是指在数据资料充分的基础上，运用数学方法，有时还要结合计算机技术，对事物未来的发展趋势进行数量方面的估计与推测。 定量预测方法有两个明显的特点：一是依靠实际观察数据，重视数据的作用和定量分析：二是建立数学模型作为定量预测的工具。 市场预测中的定量预测方法，是在分析影响市场供求变动因素的基础上，找出相关变量之间的因果关系，建立起数学模型，通过运算来得到预测结果。,2019/7/23,Introduction,36,讨论,市场分析在企业投资决策中的地位比财务决策重要吗？,2019/7/23,Introduction,37,第三章 企业投资方向与技术内容的确定,企业投资方向本身就是企业发展战略的体现； 技术内容是企业投资决策的微观基础。,技术确定,2019/7/23,Introduction,38,第三章 企业投资方向与技术内容的确定,一、确定企业投资方向的意义 企业投资方向选择的目的 投资的行业或领域选择能集合 企业资源与竞争优势、利用外部环境 有利的市场机会，实现预期的投资回 报和股东价值增值,2019/7/23,Introduction,39,第三章 企业投资方向与技术内容的确定,企业可能投资方向有以下几种类型： -不改变原有生产经营内容的同时，旨在维持或扩大现有生产或服务能力的投资； -在保留原有生产经营内容的同时，在本行业内增加新的生产经营内容的投资； -为实现行业内彻底转变而进行的投资； -为实现跨出原行业从事生产经营活动的目标而进行的投资。,2019/7/23,Introduction,40,第三章 企业投资方向与技术内容的确定,二、企业投资方向确定的主要原则 1 政策性原则 2 效益性原则 3市场需求原则 4 量力而行原则 5 保障资源原则,2019/7/23,Introduction,41,第三章 企业投资方向与技术内容的确定,三 企业投资技术内容的确定 1 确定企业投资技术内容的原则 1.1 符合技术进步要求原则 1.2 适用与可承受的原则 1.3 经济效益最大化原则 1.4 注重社会综合效益原则,2019/7/23,Introduction,42,第三章 企业投资方向与技术内容的确定,2 企业投资项目技术内容确定的要点 2.1 确定工艺技术的要点 -符合生产类型的要求 -符合生产所用原材料的状况 -复合加工对象的条件 -工艺流程总体上要求顺畅、协调、紧凑 -符合节约资源的要求,2019/7/23,Introduction,43,第三章 企业投资方向与技术内容的确定,2.2 确定设备的要点 -要与项目的工艺相适应，设备的选择必须服从于确定的生产工艺流程 -必须系统配套 -能够充分保障产品质量的要求 -所需投资与营运成本相对低廉 -正常运转所需条件必须能够全面落实,2019/7/23,Introduction,44,第四章 企业投资规模分析,企业投资规模取决于对未来价值实现程度的预期 企业未来价值实现的程度取决于合适的投资规模 投资规模多大？这是一个问题！,2019/7/23,Introduction,45,第四章 企业投资规模分析,一、企业投资规模分析概述 （一）企业投资规模分析的定义 （二）企业投资规模决策的重要意义 1 正确确定企业投资规模的宏观经济意义 2 正确确定企业投资规模的微观经济意义 (三）企业投资规模确定的原则 1 双兼顾原则 2 经济规模原则 3 联系性原则 4 弹性原则,2019/7/23,Introduction,46,第四章 企业投资规模分析,二 企业投资规模决策的约束因素 （一）宏观经济运行态势 （二）经济政策 （三）经济周期 （四）行业的技术经济特点与技术选择 （五）专业化分工水平和投资所需的协作配合条件 （六）产品的市场供求状况 （七）企业的内部条件 1 企业战略 2 自我积累能力和筹资能力 3 投资和生产管理能力,2019/7/23,Introduction,47,第四章 企业投资规模分析,三 企业投资规模决策的内容和方法 (一）企业投资决策的具体内容 1 确定企业投资需要量 1.1 拟投资项目产品需求量的确定 1.2 拟投资项目最优经济规模确定 1.3 企业投资项目所需投资的估算和选择 2 确定企业投资供给量 （二)企业投资规模决策的基本方法 1 盈亏平衡点分析法 2 成本效益分析法 3 经验分析法 4 线性规划法,2019/7/23,Introduction,48,第五章 企业投资项目布局分析,投资项目布局的过程，是确定项目投资建设及其发挥作用的空间位置的过程； 企业投资布局优化取决于诸多因素,2019/7/23,Introduction,49,第五章 企业投资项目布局分析,一 制约投资项目布局的主要因素 （一）自然条件 1 自然地理位置的影响 2 自然资源状态的影响 3 自然生态环境的影响 （二）经济条件 1 已形成的生产格局 2 已形成的交通运输及其他基础设施条件 3 劳动力资源状况 4 已具备的融资条件 5 地区经济管理水平,2019/7/23,Introduction,50,第五章 企业投资项目布局分析,（三）技术因素 （四）社会因素 二 投资项目布局的指向性 （一）消费地指向 （二）资源地指向 （三）原料地指向 （四）燃料、动力指向 （五）劳动力指向 （六）资本指向 （七）集聚经济指向,2019/7/23,Introduction,51,第五章 企业投资项目布局分析,三 企业投资项目布局分析的方法 （一）成本比较法在项目布局分析中的运用意义 （二）项目建设区位选择的成本比较法 1 利用成本比较表进行对比分析的方法 2 利用成本等值线进行比较分析的方法,2019/7/23,Introduction,52,第六章 企业投资的资本筹措,企业筹资是为了企业投资； 企业投资必须合理筹资,2019/7/23,Introduction,53,第六章 企业投资的资本筹措,一 企业投资资本筹措的原则 （一）适应性原则 （二）经济性原则 （三）合法性原则 二 企业投资资本筹措的渠道和方式 （一）企业资本筹措的渠道 1 内部筹资渠道 2 外部筹资渠道,2019/7/23,Introduction,54,第六章 企业投资的资本筹措,(二）企业资本筹集方式 1 自律性筹集方式 1.1 利用留用利润筹资 1.2 利用应付账款筹资 2 交易性筹资方式 2.1 吸收直接投资 2.2普通股融资 2.3优先股筹资 2.4 债券筹资 2.5 企业银行贷款筹资 2.6 租赁筹资,2019/7/23,Introduction,55,第六章 企业投资的资本筹措,三 现代企业融资工具的运用 （一）股票 1 股票的发行方式 2 股票的发行条件 3 股票发行的步骤 （二）债券 1 企业债券 2 公司债券 (三）认股权证,2019/7/23,Introduction,56,第七章 货币时间价值及现金流量,一 货币的时间价值及其意义 指的是资金投资收益扣除全部风险报酬后所剩余的那部分收益或收益率。 二 货币时间价值的计算 （一）单利的计算 单利的终值与现值： 终值：FV = PV+ n*PV * i = PV(1+n*i) 其中：i为利率; n为计息期数。 现值: PV = FV / (1+n*i),2019/7/23,Introduction,57,第七章 货币时间价值及现金流量,（二）复利的计算 复利的终值与现值： 终值：FV = PV（1+ i）n 其中：i为利率; n为计息期数。 现值: PV = FV / （1+ i）n 其中：1 / （1+ i）n 为现值系数或贴现系数； i为贴现率。,2019/7/23,Introduction,58,第七章 货币时间价值及现金流量,例1：假如你20岁时存入银行100元，以4%的年利率存45年，当你65岁时，户头下会有多少钱？ 单利情况下： 100（1+45*4%）=280 复利情况下： 100（1+4%）45 = 584.12 当利率为6%时如何？ 单利情况下：100（1+45*6%）=370 复利情况下：100（1+6%)45 = 1376.46,2019/7/23,Introduction,59,第七章 货币时间价值及现金流量,例2：某人的孩子5年后将读大学，需要一笔教育支出6万元，银行1年期存款利率为1.98%；5年期利率为2.79%; 利息税为20%，你现在应存入多少元？ 存5年定期，单利：6/(1+0.8*5*2.79%) = 5.3976 万元 存5年定期，复利：6/(1+0.8*2.79%)5 = 5.3499万元 存1年期 ：6/(1+0.8*1.98%)5 = 5.5466万元,2019/7/23,Introduction,60,第七章 货币时间价值及现金流量,（三）系列收付款的计算 1、普通年金 （1）普通年金的终值 FA· （1i）n1 /i 式中的分式称作“年金终值系数”,记为 (F/A，i，n),上式也可写作： FA·(F/A，i，n) 例7】假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元, 借款年利率为10, 则该项目竣工时应付本息的总额为： F100 × (F/A，10，5) 100 × 6.1051610.51(万元),2019/7/23,Introduction,61,第七章 货币时间价值及现金流量,（2）普通年金的现值 PA·1（1i）n /i 式中的分式称作“年金现值系数”,记为 (P/A，i，n)。上式也可写作： PA·(P/A，i，n) 【例8】某企业租入一台设备, 每年年末需要支付租金120元，年折现率为10, 则5年内应支付的租金总额的现值是多少？ P120 × 1-(1+10)5/ 10% 120 × (P/A，10，5) 120 × 3.7908455( 元 ),2019/7/23,Introduction,62,第七章 货币时间价值及现金流量,2、预付年金 （1）预付年金的终值 FA（1i）n11/ I 1 式中方括号内的数值称作“预付年金终值系数”, 它是在普通年金终值系数的基础上, 期数加1, 系数减1所得的结果。通常记为 (F/A，i，n1)1，因此，上述公式也可写作: FA·(F/A，i，n1)1,2019/7/23,Introduction,63,第七章 货币时间价值及现金流量,【例9】某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金 , 银行存款利率为 10， 则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？ F A·(F/A，i，n1)1 100 × (F/A，10，6)1 100 × (7.71561) 672（万元）,2019/7/23,Introduction,64,第七章 货币时间价值及现金流量,（2）预付年金的现值 PA1-（1i）- (n-1)/I +1 式中方括号内的数值称作“预付年金现值系数”, 它是在通年金现值系数的基础上, 期数减 1, 系数加 1 所得的结果。通常记为 (P/A，i，n1)1，因此，上述公式也可写作： PA·(P/A，i，nl)1,2019/7/23,Introduction,65,第七章 货币时间价值及现金流量,【例10】假设6年分期付款购买一辆小汽车，每年年初支付20 000元，假设银行利率为10，问该项分期付款相当于一次性支付现金的价格是多少？ P A·(P/A，i，nl)1 20 000×(P/A，10，6l)1 20 000×（3.79081） 95 816（元）,2019/7/23,Introduction,66,第七章 货币时间价值及现金流量,3、递延年金 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金终值的计算方法和普通年金终值的计算方法相似。 【例11】现有一递延年金，期限为7年，利率为10。前三期都没有发生支付，即递延期数为3，第一次支付在第四期期末，连续支付4次，每次支付100万元。则该年金的终值是多少？ FA·(F/A，i，n) 100×(F/A，10，4) 100×4.641 464.1（万元）,2019/7/23,Introduction,67,第七章 货币时间价值及现金流量,（1）递延年金现值的计算方法 第一种方法，假设递延期为m（mn，可先求出m期后的（nm）期普通年金的现值，然后再将此现值折算到第一期初的现值。其计算公式为： PA·(P/A，i，nm) (P/F，i，m) 第二种方法，先求出n期普通年金的现值，然后扣除实际并未收付款的m期普通年金现值。其计算公式为： PA·(P/A，i，n)(P/A，i，m),2019/7/23,Introduction,68,第七章 货币时间价值及现金流量,【例12】假设某人拟在年初存入一笔资金，从第四年起每年取出100元，至第九年末取完，利率10，则此人应一次性存入银行多少钱？ 在本例中，m3，n9，则计算如下： P100×(P/A，10，93) (P/F，10，3) 100×4.355×0.751327（元） P100×(P/A，10，9)(P/A，10，3) 100×（5.7592.487）327（元）,2019/7/23,Introduction,69,第七章 货币时间价值及现金流量,4、永续年金 永续年金是指无限期定额支付的年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金没有终止时间，因此永续年金没有终值，只有现值。 计算公式为： PA·(1/i),2019/7/23,Introduction,70,第七章 货币时间价值及现金流量,【例13】某高校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10 000元奖金。若利率为10，则现在应存入银行多少钱？ P10 000×(1/10) 100 000（元） 三 现金流及其在投资中的意义 四 现金流量的构成及估算 （一）现金流量的构成 1 初始现金流量,2019/7/23,Introduction,71,第七章 货币时间价值及现金流量,1.1 建设投资 1.2 垫支流动资金 1.3 投资的机会成本 1.4 其他投资费用 1.5 原有固定资产的变价收入 2 营业现金流量 1.1 营业收入 1.2 经营成本,2019/7/23,Introduction,72,第七章 货币时间价值及现金流量,1.3 各项税款 1.4 其他现金流出 3 终结现金流量 （二）现金流量图及现金流量的方式 1 现金流量图 2 现金流量方式 1.1 规则性现金流量 1.2 非规则性现金流量,2019/7/23,Introduction,73,第七章 货币时间价值及现金流量,（三）现金流量的估算 1 净现金流量的概念及其计算公式 2 影响现金流量计算的因素分析 1.1 税金的影响 1.2 折旧的影响 1.3 摊销额的影响,2019/7/23,Introduction,74,第八章 企业投资决策方法,一 企业投资决策方法概述 二 回收期法 三 会计收益率法 四 净现值法 五 现值指数法 六 内含报酬率法 七 现值回收期法 八 等年值法,2019/7/23,Introduction,75,第八章 企业投资决策方法,九 终值法 十 重置性投资决策方法 （一）更新决策的现金流量分析 （二）固定资产的平均年成本 （三）固定资产的重置投资实例分析,2019/7/23,Introduction,76,第九章 互斥投资决策分析,一 互斥投资方案概述 二 净现值基本模式的变异 三 互斥投资方案决策分析方法 （一）不同规模投资的决策分析 （二）流量模式不同的投资方案决策分析,2019/7/23,Introduction,77,第十章 企业资本运营决策,一 企业资本运营及对外投资概述 （一）企业资本运营 1 资本运营与产品经营的区别与联系 2 资本运营的特征 2.1 增殖性 2.2 流动性 2.3 风险性 （二）企业对外投资,2019/7/23,Introduction,78,第十章 企业资本运营决策,二 企业兼并 （一）企业兼并及其特点 1 企业兼并的含义 2 企业兼并的特点 （二）企业兼并的分类 1 按企业兼并双方所在行业部门分类 1.1 横向兼并 1.2 纵向兼并,2019/7/23,Introduction,79,第十章 企业资本运营决策,1.3 混合兼并 2 按被兼并方的态度来分类 2.1 友好协商兼并 2.2 强迫兼并 3按兼并后对被兼并对象的处理方式来分类 3.1 法人资格取消方式 3.2 保持二级法人方式 4 按兼并企业的内在动因来分类,2019/7/23,Introduction,80,第十章 企业资本运营决策,5 按兼并方与被兼并方的国别来分类 6 按产权转移的程度好方式来分类 6.1 购买式兼并 6.2 承担债务式兼并 6.3 吸收股份式兼并 6.4 控股式兼并 6.5 抵押式兼并 6.6 举债式兼并,2019/7/23,Introduction,81,第十章 企业资本运营决策,（三）企业兼并的动机 1 兼并企业的动机 2 被兼并企业的动机 （四）企业兼并的具体操作 三 企业收购 （一）企业收购及其特点 1 企业收购的含义 2 企业收购的特点,2019/7/23,Introduction,82,第十章 企业资本运营决策,（二）企业收购的作用和动机 1 企业收购的作用 2 企业收购的动机 （三）企业收购方式的分类 1 现金收购 2 股票收购 3 杠杆收购 4 非杠杆收购,2019/7/23,Introduction,83,第十章 企业资本运营决策,5 控股式收购 6 全资购买式收购 7 横向收购 8 纵向收购 9 混合收购 10 善意收购 11 敌意收购 12 直接收购,2019/7/23,Introduction,84,第十章 企业资本运营决策,（四）收购策略 1 中心式多元化策略 2 复合式多元化策略 3 垂直式整合策略 4 水平式整合策略 （五）企业收购的操作 四 企业重组 （一）企业重组的含义,2019/7/23,Introduction,85,第十章 企业资本运营决策,（二）企业重组的动机 （三）企业重组的内容 1 业务重组 2 资产重组 3 债务重组 4 股权重组 5 职员重组 6 管理体制重组,2019/7/23,Introduction,86,第十章 企业资本运营决策,（四）企业重组的分类 五 企业对外投资 （一）企业对外投资的动因 1 为了获取国外的自然资源 2 为了维护和开拓市场 3 为了利用国外廉价资源降低成本 4 为了获取国外先进的技术和管理经验 5 为了减少和分散企业面临的各种风险,2019/7/23,Introduction,87,第十章 企业资本运营决策,6 为了利用现有的技术和设备 7 为了实现全球发展战略 （二）企业对外投资的形式 1 对外直接投资 1.1 横向扩展投资 1.2 纵向关联型投资 1.3 混合性投资 2 对外间接投资,2019/7/23,Introduction,88,第十一章 企业投资决策与投资风险,一 风险及其衡量 （一）风险的概念和类别 风险是指事件本身的不确定性； 风险和不确定性有何差异？ 1 市场风险 2 公司特有风险 （二）风险的衡量 1 概率,2019/7/23,Introduction,89,第十一章 企业投资决策与投资风险,2 离散型分布和连续型分布 3 预期值 4 离散程度 5 置信概率和置信区间 二 投资决策与风险 （一）投资风险分析及其作用 （二）投资风险形成的主要原因 1 物价变动,2019/7/23,Introduction,90,第十一章 企业投资决策与投资风险,2 工艺技术方案和技术装备的更改 3 建设工期的变化 4 资金结构的变化 5 生产能力的变化 6 项目经济寿命的变动 7 汇率的变动 8 国内外政府政策和规定的变化 9 意外事件,2019/7/23,Introduction,91,第十一章 企业投资决策与投资风险,（三）投资风险分析的基本方法 1 盈亏平衡分析 2 敏感性分析 3 风险分析 三 盈亏平衡分析 （一） 本量利的相互关系 1 损益方程式 1.1 基本的损益方程式,2019/7/23,Introduction,92,第十一章 企业投资决策与投资风险,利润=单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本 1.2 损益方程式的变换形式 -计算销量的方程式 -计算单价的方程式 -计算单位变动成本的方程式 -计算固定成本的方程式 1.3 包含期间成本的损益方程式 1.4 计算税后利润的损益方程式,2019/7/23,Introduction,93,第十一章 企业投资决策与投资风险,2 边际贡献方程式 2.1 什么是边际贡献 2.2 边际贡献率 2.3 基本的边际贡献方程式 2.4 边际贡献率方程式 （二）线性盈亏平衡分析 1 图解法 2 代数法,2019/7/23,Introduction,94,第十一章 企业投资决策与投资风险,2.1 盈亏临界点的确定 -盈亏临界点销售量 -盈亏临界点销售额 2.2 生产能力利用率 2.3 产品的保本价格 （二）非线性盈亏平衡分析 四 敏感性分析 1 确定敏感性分析的经济指标,2019/7/23,Introduction,95,第十一章 企业投资决策与投资风险,2 确定分析对比的不确定性因素 3 计算和分析不确定性因素对经济效益指标的影响程度 4 绘制敏感性分析图 5 确定项目的敏感性因素，明确敏感性因素变化的临界值 （二）敏感面分析 五 投资项目的风险分析 （一）风险调整贴现率法 1 风险程度的计算,2019/7/23,Introduction,96,第十一章 企业投资决策与投资风险,2 确定风险报酬斜率,