中航油折戟沉沙之路--金融工程案例名师编辑PPT课件.ppt
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1、* * c LOGO 睹 木 刮 陨 喝 牛 戎 蒂 拢 曰 扔 造 查 双 沉 铭 吹 磨 痊 彩 桓 媚 雅 脓 答 况 吞 宪 菱 禾 响 决 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中航油折戟沉沙之路 主讲人:小 熊 小熊 蔚子苗小组成员: 载 优 勃 卓 姿 琢 苍 诌 观 椎 重 高 馏 撒 邑 晌 灾 赂 茂 阿 绚 崭 虑 启 拓 副 蝎 掷 痉 毡 茅 门 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程
2、 案 例 your family site your site here LOGO 4 2 中航油折戟沉沙之路 中航油背景 深层探因 1 5 经验教训 备注6 事件回放 3亏损真相 蜒 挛 充 珐 赛 亏 庶 福 间 坊 就 赎 痊 痈 葛 盆 朴 砾 炸 稀 拉 骑 亭 势 摈 议 猿 懊 燕 尹 痒 予 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 新闻闻 一、事件回放 2004年11月20日晚,一条爆炸式的新闻传 出,震惊了国
3、内外市场:在新加坡上市的 航空燃料供货商中国航油(新加坡)股份 有限有限公司(China Aviation Oil Lid ,以下简称中航油)发布公告表示,该公 司正在寻求法院保护使自己免受债权人起 诉,此前公司出现了5.5亿美元的衍生 金融工具交易亏损。 鳞 粳 殴 车 园 曳 责 沧 挛 讣 卒 颐 摩 澈 割 断 红 揩 嗽 验 演 焰 疥 隆 燃 穆 特 厢 牺 窍 鹅 癌 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 一、
4、事件回放 公司公告显示,中航油石油期货交易出现巨额亏亏损的时 候正值纽约原油期货价格在10月25日飙升至每桶55.67美 元的记录高点。母公司中国航空油料集团向中航油提供的 1亿美元贷款也未能帮助中航油免于被交易所强制平仓。 2004年12月3日,新加坡政府决定对中国航油展开刑事调 查。 2004年12月8日,新加坡警方公告称他们已经拘捕了中航 油总裁陈久霖。 2004年12月10日,国务院国有资产监督管理委员会正式表 态:中航油新加坡公司开展的石油指数期货业务属违规越 权炒作行为。 跃 佰 淀 芽 李 讽 轴 阵 览 髓 赚 填 扫 吨 朗 杆 祟 汉 诚 渣 宋 霓 漱 倔 咕 缆 铣 完
5、 炔 芝 使 渣 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 一、事件回放 2005年3月29日,新加坡普华永道会计公司提交针对中航 油石油期权亏损事件所做的第一期调查报告,认为中航油 新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成。 2006年3月3日,中航油召开特别股东大会,对重组方案和 新董事会成员进行投票,中航油的重组方案以99%的赞成 票获得通过。 2006年3月21日,新加坡初级法庭对中航油新加坡公司原 总裁陈久霖做出一审判决。陈
6、久霖因涉嫌6项指控被处以 33.5万新元的罚款、4年3个月监禁。 2007年2月6日,国资委宣布:原中航油总经理荚长斌被责 令辞职,原中航油集团副总经理、中航油(新加坡)有限 公司总经理陈久霖被“双开”。 儒 串 类 哮 楞 逞 圈 掇 突 将 别 氏 诚 术 鸟 忌 窃 兵 掖 抡 奈 乍 吹 对 熬 侥 噪 臻 曹 宾 磅 勒 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 2 三、亏损真相 判断错误 3 违规入市1 越陷越深3
7、裹 掠 怎 欠 签 输 磕 却 科 筑 周 求 椒 蒋 如 俐 录 拥 湛 泼 抢 鉴 啪 茶 殴 奎 屏 悔 控 愤 粕 蕊 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 三、亏损真相 (一)违规入市 长期以来,中航油所进行的期权交易只是 “背对背”类型,即只扮演代理商的角色为买 家卖家的对应服务,从中赚取佣金。在此情况 下,买卖数量基本对等,没有太大风险。但是 ,从2003年开始,中航油的澳大利亚籍交易员 Gerard Rigb
8、y开始进行投机性的期权交易。对 此,陈久霖声称自己并不知情,“直到2004年3 月出现大亏损之前,这些投机交易既没有取得 领导层批准也没有报告给管理层”。 澳 砖 满 吁 伤 吕 垣 辨 签 肾 检 线 般 结 致 龋 设 望 下 凄 累 透 邓 无 竹 莹 丢 铣 强 崇 却 蘸 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 三、亏损真相 (二)判断错误 枯 乍 狈 涎 嘘 窃 载 倔 将 哟 霹 碾 裙 曳 对 袍 衬 送 哗
9、年 彭 骗 菲 彝 喊 泅 俺 笔 淡 麻 驹 焦 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 三、亏损真相 (二)判断错误 由图可知,只有在未来的原油价格看跌的情 况下,卖出看涨期权并且买入看跌期权才可能获 利,然而,石油的价格却猛涨不跌,造成了巨额 的亏损。 1993年8月2004年6月国际石油价格走势 酸 憨 媚 户 奄 儡 歼 荆 纷 陕 可 阔 昂 牙 呆 携 涛 吼 颤 函 谆 蝶 辙 汇 拱 谬 泄 路 寒 车 霹
10、争 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 三、亏损真相 (二)判断错误 另外, 另外,在进行期权交 易时, 没有建立足够的看 多期货或期权头寸进行保 护;当油价变动加剧,期 权内含的引伸波幅增大时 ,卖出期权所收取的权利 金过低。 虾 灶 佬 执 纪 咖 凰 妨 赚 代 款 剿 薄 趋 鹰 趣 境 哆 屯 诲 芳 士 优 猪 宙 骨 瑶 劈 蕴 锨 榨 己 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例
11、中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your family site your site here LOGO 三、亏损真相 (三)越陷越深 2004年4月,陈久霖 首次得知公司交易员期 权投机出现580万美元的 账面亏损。此时,他面 临三种选择: 1、斩仓 2、让期权合同自动到期 3、展期 伊 泰 谎 刃 涯 潍 叮 禽 查 之 写 嘎 食 突 鼠 袭 峙 掠 蜀 氖 靛 扑 故 恤 盈 警 潮 逻 德 俩 慰 邀 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 中 航 油 折 戟 沉 沙 之 路 - - 金 融 工 程 案 例 your f
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