《公司金融》货币的时间价值PV和FV的练习题.ppt
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1、1,货币的时间价值,2,例1: 假设我们投资10,000元购买一种金融证券,若该证券的年利率为5%,且按复利计息,5年后该证券的终值为多少?若利率上升到10%,5年后该证券的终值又为多少? 在年利率为5%的情况下,证券的终值为: 当年利率上升到10%时,证券的终值为: 然而,若按单利计息,年利率为5%的证券终值则为12,500元,而年利率为10%的证券终值仅为15,000元。,3,多笔现金流的终值 一系列现金流的终值就是每笔现金流终值之和。 例2: 假设某人今年在银行存入10,000元,1年后又存入8,000元,第2年末再次存入银行5,000元。若银行利率为6%,那么从现在开始3年后此人可以利
2、用的存款有多少?,4,例3: 若一位客户将1,000元存入该银行,银行的存款年利率为6%。 按半年复利计息,一年后期存款价值为: 按每季复利计息,一年后的存款终值为: 按每月复利计息,一年后的存款终值为:,5,例4: 单笔现金流的现值 现在有人想购买一辆价值150,000元的汽车。 A汽车公司为他提供一种无偿的信用条件,即现在支付100,000元以及第2年末支付剩余的那部分。 B汽车公司只要求他现在支付145,000元。 如果年利率为10%,他应该选择哪家公司?,6,注意: 不能对不同时点的现金流量进行比较和相加。在比较和相加之前,所有现金流量必须转换成同一时点的现金流量。,7,例5: 现在你
3、计划买一辆车,汽车供应商给你两个选择:第一,现在一次性支付购车款150,000元;第二,现在支付50,000元,并在以后的三年内每年分别支付40,000元。假设折现率为8%,那么你是选择一次性付款还是分期付款?,8,贴现率: 贴现率体现了: 当前的消费偏好(偏好越大,折现率就越高) 预期的通货膨胀(通货膨胀率越高,折现率就越高) 未来现金流的不确定性(风险越高,折现率就越高),9,例6: 假定某银行提供一种存单,条件是现在存入$7938.32,三年后支付$10000。该银行所提供的利率是多少? 7938.32=C/(1+r)t = 10000/(1+r)3 (1+r)3 = 10000/793
4、8.32 =1.2597 r=0.08,10,投资决策原则: 投资项目产生的收益率至少应等于 从金融市场获得的收益率。 若投资项目的NPV为正,就应实施; 若投资项目的NPV为负,就应放弃。,11,四类现金流的计算 1、永续年金 2、永续增长年金 3、年金 4、增长年金,12,永续年金注意点: 分子是现在开始起一期后收到的有规律的 现金流,而不是现在时点的现金流。 它不同于单一现金流的现值。第1期末支付 的1元的现值是1/(1+r),而无限期支付1元 的永续年金的现值是1/r,两者完全不同。 关于时间的假定,在现实经济中,公司的现 金流入或流出是随机的,并且几乎是连续不 断的。但在计算公式中我
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