第八章企业筹资方式.ppt
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1、,Corporate Finance Ross Westerfield Jaffe,Seventh Edition,本章要点,掌握长期融资的三种基本形式; 理解各种长期融资方式中,投资者或债权人的权益。,本章概览,8.1 普通股 8.2 公司长期负债: 基本原理 8.3 优先股 8.4 融资方式 8.5 资本结构的最新趋势,企业融资,外部融资,内部融资,短期融资,长期融资,股权融资,债务融资,企业融资概览,8.1 普通股,面值和非面值股 额定发行普通股和已发行普通股 资本公积 留存收益 市场价值、帐面价值和重置价值 股东权利 股利 股票种类,8.1 普通股,股票 定义:股票是一种有价证券,它是
2、股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股息和红利以及剩余资产的凭证。 分类:普通股和优先股。,面值和非面值股,面值股:在股票票面上标明了股票价格。 面值是会计价值,不是市场价值; 普通股的面值总额(发行在外的股份数同每股面值的乘积) ,有时也称为公司的实收资本。 非面值股:有些普通股没有面值。,参阅P273,额定发行普通股和已发行普通股,新公司设立章程中必须说明公司额定发行的普通股股份数: 在股东投票表决后,公司董事会可以修改公司章程,增加普通股的额定发行数量; 授权发行大量股票可能引起股东对股权稀释的关注,因为额定发行股份只需公司董事会同意,而无需股东投票表决就可对外
3、发行。,资本公积,通常指缴入的权益资本中超出股票面值的部分。 假设,有1,000股普通股,其面值是1美元,以8美元每股的价格出售给股东,则资本公积为 ($8 $1) 1,000 = $7,000,留存收益,没有公司会把全部净利润作为股利发放给股东; 净利润中没有作为股利发放的部分即是留存收益。 公司普通股面值总额 + 资本公积 + 累计留存收益一起构成了公司的“普通股所有者权益”,通常也称为公司的账面价值,代表了权益投资者直接或间接投入公司的资本数额。,参阅P273,市场价值、帐面价值和重置价值,市场价值:股票价格与发行在外的股票数量的乘积,也就是我们所熟悉的市值总额。 账面价值:票面价值、资
4、本公积和累积留存收益组成公司的普通股本,通常认为是公司的账面价值。 重置价值:当前更换公司资产所花费的成本 内在价值:未来收益的现值 清算价值:公司清算时每一股份代表的实际价值,股东权利,投票选举董事的权利构成了股东最重要的控制机制: 每年,公司董事会都要由出席年会且拥有多数股份的股东投票选举产生。 董事会选举的具体办法由各公司制定。 最重要的差别在于所采用的投票制度是累计投票制还是多数投票制。,参阅P274275,股东的其他权利参阅P275,累计投票制和多数投票制,累计投票制的作用在于允许少数股东的参与。 在累计投票制下,应事先确定每位股东可以投出的选票总数。选票总数通常是按股东拥有或控制的
5、股票数乘以所要选举的董事人数计算而得。每位股东可将手中的选票全部投给一个或多个候选人。,累计投票制和多数投票制,多数投票制与美国的政选类似: 股东拥有和股份数一样多的选票数,对董事会上的所有职位都有选举权; 多数投票机制会排除少数股东的参与机会。,累计投票制和多数投票制案例,假设某公司有两个股东, Mr. Smith 和Ms. Wesson: Mr. Smith 拥有公司 60% 的股权( = 600 股),Ms. Wesson有 40% 的股权( = 400 股);董事会中有三个候选职位。 在多数投票制下, Mr. Smith 可以直接决定三个职位;累计投票制下,Ms. Wesson 有1,
6、200 票( = 400 股 3) ,Mr. Smith 有1,800 票;Ms. Wesson 可以至少选出一位董事会成员。,委托代理投票权,委托代理权是股东授权他人代理其行使投票表决权的一种法定权利; 为方便起见,大型股份公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。,股利,除非公司董事会已经宣布发放股利,否则股利发放不会成为公司的一项义务; 公司对并未宣告发放的股利不存在“拖欠”问题 公司的股利发放不能作为经营费用,因此,股利无税盾作用。 多数情况下,IRS(美国国税局) 将个体股东收取的股利视为普通所得,应以全额征税;但拥有其他公司股份的企业例外。,参阅P275,股票种类,当有一种以上的股
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