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1、目录鸣谢前言导言第一部分 交易者的新兵训练营1 市场进退并非随心所欲,而是身不由己 “虚假突破”定式的交易准则2 心理学101:学校里不传授的交易知识3 硬件和软件交易者的利器4 市场101理解本书讨论的市场基本机理5 股票市场现在开盘测定日内市场方向的七个关健内核第二部分 期货、股票、期权和外汇市场特定的日内交易与波段交易定式6 开盘跳空:一天最早和概率最高的交易7 轴心点在趋势市很好,对振荡市尤佳8 抢帽子买进和卖出只有快速确认才可行9 滴刻对赌:站在新手对面10 挤牌:建立头寸,迎接市场大行情11 砌砖交易让市场叠罗汉12 打乒乓市市场推球进进退退全天候13 3:52交易:燃一支上等雪茄
2、,为交易日点睛14 宝盒交易在股票市场沉寂的交易日,转向外汇市场15 跌中高和涨中低抓住趋势逆转,避免遭受毁灭性打击16 推进器交易用股票、单只股票期货和股票期权做波段交易17 四度空间揭开神秘第三部分 走回真实的交易世界18 临场前查验清单为下个交易日制订比赛计划19交易者的商业计划书20当无论你怎样努力都没有效果时的提示和技巧21驾驭交易鸣谢写作和交易有很多共同之处,它们实质上都是孤独的职业,如果有人愿意施以援手那就更令人愉快了。在这个计划中,我首先想要感谢哈伯特桑德斯和普里扬卡拉吉帕尔,当我“在梦魔中工作时”,他们照料着生意。还要感谢你们对这项计划的贡献,这帮助我在事情变得疯狂的时候保持
3、头脑清醒并走向终点。尽管离这本书的最后期限很近了,但是7月大豆动起来了,而我就是不能忽视它们。感谢吉拉麦卡弗雷布莱希特、盖尔奥斯腾和SFO杂志的每一个人,你们帮助我认识到写作文易的主题很值得尝试。感谢文易市场的拉里科纳尔和艾迪孔,你们一路上给我建议,让我保持在最初计划的轨道上,确保我没有把大量时间浪费在雷同创作上。感谢麦格劳一希尔的凯里克里斯蒂安森最初和我取得联系来讨论这个计划,并把它从想法变成现实。还要感谢麦格劳一希尔的执行编辑斯蒂芬伊萨克帮助我把这项计划保持在轨道上。我原以为在我完成第一稿以后就可以高枕无忧了,但是我一点也不知道真正的苦差才刚刚要开始。感谢比尔舒格、蒂姆桑普拉诺、帕梅拉斯耐
4、灵和唐阿兰审读早期几稿并提供反馈。也感谢麦格劳一希尔的工作人员,他们完成了让这本书生动起来的艰巨任务;编辑主任斯考特库尔茨、制作主任马乌林哈柏、统稿编辑罗伯塔曼图斯,以及校对艾里克罗文克龙。还要感谢马克道格拉斯在这个计划后期见解深刻的反馈。因为在我的交易历程中帮助我处理文易以及和交易有关的事务,我要感谢马西娅韦德毛伊岛的女神,她帮我理清头绪,促使我离开亚美利加职场,从事全职交易。还要感谢斯考特塞舍尔,他真正是从一开始就介入其中,帮助重新界定“市场研究”这一概念。感谢特瞥西艾尔德曼、罗莎赫尔南德斯和麦克尔杜威,他们帮助我理清各种头绪。感谢佩杰罗斯特帮助我在过渡中保持轨道。感谢斯吉普科隆,你在这个
5、过程中充当了早期的指导者。感谢艾里克库克希尔我从哪里说起呢,感谢你在众多题目上的指导,也感谢你给了我足够多的红酒,让我只记得第二天早上的好事情。感谢芝加哥期货文易所的芭芭拉施密特一巴伊曹、杰夫坎普贝尔和统一芝加哥的马蒂多依尔,你们在整个过程中为我出了很多好主意并作出很棒的反馈。约翰科纳利,感谢你提供的对这个市场的大量深刻见解。感谢密鲁斯的一群人,感谢你们一贯的支持。感谢新港的一群人,感谢你们阐明什么不要做和怎样不去做它。感谢库柏贝茨,帮助我保持对所有这一切的意义的理解。感谢斯蒂夫帕特罗和贝寄赫尔曼,当我在这个旅程的开始阶段时,你们让事情保持着那么有趣。当然,适当地感谢家庭成员也是有意义的。感谢
6、我的妈妈,弗兰西库博,感谢您在我做自己的事情,的整个过程中支持我,甚至有时这件事看起来吓人。感谢我的继父兰斯库博,感谢您作为父亲在早年把我领进金融市场的世界。感谢我的弟弟杰森卡特,你真是我的好兄弟。在这个世界上有另一个善解人意的人真好。玛利亚卡特,我的妻子,感谢她在面对这一切时对我坚定不移的支持,也感谢她当自己的丈夫在周末“为书着魔”地工作时变得对家居装饰频道充满热情。下一次我发誓我们就去夏威夷。我非常确定,我可以边写边喝媚态鸡尾酒。还要感谢对我父亲比尔卡特的回忆,他过世太早,但是这样也给他的孩子们传递了宝贵的教诲。也感谢对乔安妮沃尔弗兰的回忆,一个好朋友,她提醒我们在有机会的时候都要生活下去
7、。前言在2003年初,我参加了一次交易在线会议,会议的目的是教育积极的交易者了解一类叫做证券期货的新产品。我在从事了超过20年的基金管理行业的工作后加入了统一芝加哥,因为我相信这些产品将会促进在现货、期货和期权市场上的股票文易。多年来我一直避免参加这些活动,但是当我有幸听到有人作出清晰而深刻的发言时,我很惊讶。我对自己说:“他确实悟透了”。约翰卡特没有谈论证券期货,但是他却展示了他睿智的文易体系和方法。这是一种与我有很强联系的方法,所以我向他介绍了我自己。我们畅谈了很多话题,包括他的方法可以应用到证券期货以及成功文易是一个漫长旅途而不是终点的思想。约翰成为统一芝加哥早期的支持者和文易者,这是他
8、创新精神的又一个标志。我们继续交换了观点,因此当约翰邀请我阅读一下驾驭交易时,我感到很荣幸。我根据一个简单的标准判断有关文易内容的书:我学到新的东西了吗,驾驭文易不仅介绍新概念,而且写得深入浅出、易于阅读。这确实在交易著作中非常罕见。另外,约翰强调了成功的交易既没有唯一的方法,也没有唯一的答案。实际上,他主张一个人在成为赢利的交易者之前,必须完全理解他自己的个性。从交易的持有阶段到交易者每笔交易承担风险的资金金额的每一个决定,都是交易者内在价值取向的反映。实际上,驾驭文易在谈论方法之前,是先以强调恰当文易方法的重要性来开始的。在这本书把注意力转移到交易过程中以后,它再一次发出耀眼的光芒。不管一
9、个人在市场中有多久的经历,总有新的方法或者对现有方法的改进,我认为这很有教益。例如,作为在股票指数期货市场上的积极参与者,约翰对滴刻极端读数的独特运用,具有非常深刻的见解。然后,我可以决定是否把这应用到我自己的交易上,进一步检验它,或者完全忽略它。交易的魅力在于没有一个尺度适合所有人,而且约翰也没有试图把自己的思想强加于任何人。他提出思想,加以讨论,然后进行演示。真让人吃惊,他演示的文易并非每一笔都能旅利。定式是概率的结果,如果长期遵循就应该达到交易的成功。这是约翰反复灌输的重要信息。坏的交易随时都在发生,一个人对它们的反应方式决定着未来的成功。驾驭文易)阐明的另一个要点:文易者应该卖空还是做
10、多市场,问题没有唯一答案,两个方向都有充足的理由。市场书是供一些线索,但是交易者的交易风格需要提供其余的线索。这就是为什么约翰要展示怎样使用从月线图到一分钟轴心价位的每样东西。全职的交易者应该使用与那些只能在开市前与开市后查看一下市场的人不同的波动性和风险参数。交易是打击情绪的一个行业。你总是可以完美地解释昨天。依据周线交易的交易者说,“如果我只参照一分钟的图表,就不会套在那个头寸上”。使用一分钟图表的日内文易者说,“如果我只依靠那个周线的轴心点,我就不会被止损出来,就会有一笔大的赢利”。约翰不会做这样的事。他使用一种明智的诚实交易方法,提出风险回报定式,然后让市场自己去做剩余的工作。记住,市
11、场永远是正确的,错误的是分析或者定式。驾驭文易强调了成功交易者每次建立头寸时直觉地去做的作业:小量交易,在竞赛中活下来并努力,以及让时间做自己的盟友。连串的失败一定会发生,认识到它们会发生和经受它们的考验是两件不同的事情。要在市场间分散投资。一些定式会在一个市场中表现良好,然后停下来。市场没有改变,定式也没有失效;机会越多,成功的可能就越大。但是,如果一个人交易过大,那他可能在一系列亏损后不能再开始下一笔的文易。约翰对应该交易多大规模单量的描述很有价值。我也建议研究书中所推荐的一系列市场,并做好准备参与它们中的多个市场。我们都有在自己先入为主的那些市场上挑选定式的倾向。驾驭交易传达的信息是,定
12、式是客观的,可以帮助我们消除情绪的斗争,这些斗争经常会开战。今天,单股期货在图表上看起来可能很不错,但是定式会显示这个时间应该卖出。如果你寻找借口不遵守这个信号,那么就不要买驾驭交易。但是,如果你不想再说“我早知道会是这样”的话,但是却又说不出所以然,那么约翰卡特的新书是个绝佳的选择,从这个地方开始使用现实的、脚踏实地的方法来把握交易吧! 彼得波瑞什 统一芝加哥主席 保罗图多尔琼斯的前研究主管导言关于短线交易,我学到的最好的一课是在一条湍急的河上漂流旅行时。我们八个人坐在橡皮船上,这时橡皮船挂上一块暗礁翻船了,像飞机弹射器一样把我们弹射到空中,使所有人都栽进冰冷的水里。我们中半数人都记得,在发
13、生落水事故时,要保持冷静,并保持仰卧姿态,双脚朝向下游方向。我们冲过礁石群、穿过飞滋,最终安全地爬上河岸。一个小时过去了,我们才知道小组里其他人的下落。为营救他们,一个救援队赶赴救援,最后的结果是一个腿部受到深长的切伤,一个脑震荡,还有一个淹了个半死。后来和自救不当的几个人谈话,我发现他们全都经历了一种头脑停车的状态。他们可以看出周围的危险,他们知道自己遇到麻烦了,他们甚至知道需要行动,去做点什么。但是,对于应该采取什么行动,他们完全不能作出决定。这样,他们选择了剩下的一个选项:他们就像众所周知的站在汽车前灯照射中的鹿一样呆住了,什么也没有做。在没有明确行动路线的情况下,河水抓住他们的衣领,像
14、发怒的、有很多欠账要付的皮条客一样,把他们抽打到不省人事。我记得小组里一个成员这样说:“那条河发疯了,想要我的命。”暂且不谈极端的妄想狂和自我中心,河水不会疯狂着去要任何人的命。它做着自己应该做事情:飞快地流动,穿过峡谷,到达海洋。了解河流本性的漂流手做足了准备,大步踏上了过山车般的旅途。准备不足的漂流手则被打得落花流水。这个事故同一个典型的文易日之间的相似处几乎不言自明。准备不足的交易者(新手)处于同准备不足的激流漂流者相同的境地。在极端条件的事件中,两者都会束手无策,而且都可能幸运地从遭遇中幸免于难。一笔坏的交易可能毁掉几个月甚至几年的利润。职业交易者赢利并非因为他们在更多的时候正确,而是
15、因为他们知道怎样取得针对所有那些以业余的和准备不足的交易者的面目坐在某处参与交易的“鲜肉”的优势。“鲜肉”指的是那些交易不满10年的任何交易者。尽管如此,很多文易者却从未完成过跨越,在他们全部的交易生命里始终保持着类似牺牲者的状态。少数人经受考验加入持续赢利的交易者的行列,他们是学到了下面真理的人:金融市场是自然地设计成利用人性并折磨人性的样子。因此,市场发动大幅的日内和波段运动,使尽可能少的交易者能够参与其中。一个文易者如果不了解其中的机理,就注定要亏损。交易者可能比世界上其他任何人都更了解市场,但是如果他们把错误的方法体系应用到文易定式中,他们就要亏损。文易者可能比世界上其他任何人都更了解
16、一项指标或一组指标,但是如果他们把错误的方法体系应用到交易指标中,他们就要亏损。交易者可能确切地知道自己在做什么,但是如果他们交易不符合自己个性的市场,他们就要亏损。交易者可能确切地知道自己在做什么,但是如果他们使用与自己用来在人生其他领域取得成功的策略相同的策略来文易,他们就要亏损。不了解这些知识,交易者就像一只受伤的羚羊,暴露在狮群的中央。这时的问题不是羚羊“是否”会被撕成碎片并被吞食下去,而是“何时”会发生这样的结果。对于交易者,如果没有这些知识,爆仓的概率不是一个“是否”的问题,而只是一个“何时”的问题。然而,尽管概率对自己不利,每年都有成千上万准备不足的文易者就像旅鼠游到大海里一样涌
17、到市场上,他们脑子里充斥着对好赚的现金、头等舱机票以及对老板说“到一边玩去”的惶憬。在他们中的大多数感到思想的火花就要让他们明白文易的真谛之前,他们已经冲下悬崖、坠向崖下的礁石。可以用来展示他们辛苦劳作的只是数量充足的挫折和绝望,可能还有狂怒的妻子(或丈夫),以及一个已被职业交易者洗劫一空的交易账户。交易不是每个人手牵手,大声唱着约翰列农的想象一起来赚钱。金融市场真正是世界上最民主的地方。交易者是男或女、白人或黑人、美国人或伊拉克人、共和党人或民主党人,这些都不重要。一切全靠技巧。成为职业文易者的唯一途径就是抓住武器厚钝的一边,把你同其他迁徙的绵羊区别开来。这项优势通过利用特别的图表定式和包含
18、上述五个要点的交易方法体系获得,还有与你对手交易的文易者的心理。否则,在你走进金融市场的旋转大门、满怀着兴奋和憧憬时,猎食者们正在舔着嘴唇,因为他们看到的是厚厚的一片刚刚做好的熏肉,已经烤熟刚好能吃,而且他们很会享用。 谁应该读这本书这本书讨论一种独特的市场技术,聚焦在促使市场价格真正运动的内在原因上,适用于股票、期货、期权和外汇市场。实际上,市场不是因为它想运动才运动的,而是不得不运动。催缴保证金、执行止损单以及从心理上屈服,这一切在非常短的一小段时间里形成一连串火急火燎的市价指令单。它们产生剧烈的日内波动,持续几分钟到几小时,以及在较大的范围内产生波段运动,持续几天到几周。这样的运动给许多
19、不理解这个过程原理的文易者造成痛苦。然而,总有一群交易者从这些运动中获利。本书讨论“在文易对侧”部署头寸的特别方法,可以利用这些运动。这些方法依靠的是对众多典型的技术分析和图表形态所做的一种独特解释。更特别的是,针对股票、期权、ETFs交易所买卖基金)、电子盘迷你期货、30年长期债券以及外汇市场的日内文易,本书讨论包含精确入市、出市和止损价位的策略,还有股票、期权、单只股票期货和电子盘迷你股指期货市场上的波段交易定式。我希望,处于不同经验层次上的所有交易者都能喜欢本书宽广的市场视野和具体的交易策略。本书将考察市场是怎样真实地运作,用无药幻的真相来招待初学者把清楚的概念和交易定式介绍给他们。而他
20、们将会明白为什么交易新手注定要亏损,直到他们学握了场景画面背后持续发生着的基本市场机理,然后才会有所改变。他们也会理解自己怎样一遮又一追地被别人利用。我的目标是,中等程度的文易者会欣赏本书中的知识。这些知识可以使他们进阶到文易的更高一级水平。此外,我希望职业交易者和市场的其他圈内人士会发现,除了提供新鲜的思想来改进结果以外,本书还澄清一些事实真相,他们凭直觉也可以感到这些事实可能是真实的。从未交易过电子盘迷你期货或外汇的股票交易者将会学到这些市场是怎样运作的,以及怎样获得足够的信息来判断这些新闯入视野的市场是否适合他们交易。他们会了解期货市场怎样影响具体的股票,这样可以更好地部署头寸,从他们的
21、股票文易中获利。日内交易者可以了解单纯地依靠指标为什么总是亏损,可以发现能够及早介入交易的特定策略并弄清何时放弃与何时坚持交易之间的差别。波段交易者和纯粹的股票精选家可以学习怎样解读市场的潮起潮落,了解他们是应该集中力里在多头还是空头。照顾自己的退休账户的投资者可以发现特别的想法,用来在月度或季度的基础上把握投资时机,以提高他们的回报。尽管本书的目标读者是全职交易者,不过贯穿全书仍有特别的部分照顾那些全日制工作而只能业余交易的人们。如果处理得当,这样做确实也有优势。尽管我觉得本书应该赢得每个对金融市场感兴趣的人的欢迎,但是也需要认识到本书假定了读者具有初步的基础知识。不会有一章专门去讨论支撑和
22、阻力的细微差别,也不会有一章用25个案例解释上涨趋势和下跌趋势的区别。虽然我打算用一章来讨论期权文易,但我不准备花一章的篇幅去讨论期权的原理。换句话说如果内容已经被人写过,或者可以用Google(谷歌)搜索到,我就不会在这里旧调重弹。本书集中在以前没有写过的新概念上。尽管如此,本书确实提供一个介绍性的章节,讲述期货和外汇交易,以及讲述本书所关注的市场类型。如果你不确定债券跳动一个点值多少钱,或者欧元的10个点对你意味着盈亏多少,那么这一部分就是为你准备的。我也会讨论对提高进步速度很有帮助的网站和其他书籍。除了具体的文易定式,本书也讨论文易实务方面的内容。例如,使用的硬件和软件的类型,资金管理配
23、置,制定符合交易者个性的文易计划,以及重点关注可以在下一个文易日使用的特别信息。让我们开始吧。第一部分 交易者的新兵训练营PART ONE Traders Boot Camp我不要奶酪;我只要逃出陷阱。西班牙谚语 1 市场进退并非随心所欲,而是身不由己 普通交易者轮廓:在错误的时间、错误的场合应用错误的技巧个人交易者生活在持续的变动状态中,坚守在交易必然会提供的包含最好和最坏的两个世界之间。一方面,他们可以轻易而高效地出人市场,那样的效率大资金只能梦想。交易者有自由去开拓自己的小天地,而退休金计划的基金经理永远不可能做到或仿效。这样,交易者就有机会创造一种独立的生活,避免同普通的陌生人激烈竞争
24、。这些特权极其诱人,也是其他任何职业所不能比拟的。全职或业余交易的原因很多,比如,想要改变职业、希望更加独立,渴望逃避去经营大公司分部或个人企业的责任,或者选择成为在家工作的父亲或母亲。这是一项工作,提供机会创造一种很美好的生活,而且它比其他任何职业都更有趣味、有意思得多当然,除了当摇滚歌星。但是,如果在U2乐队旁边分享舞台显得有点遥不可及,那么交易就是一个很好的选择。交易可以在有可靠的因特网接入的任何地方完成。没有老板颐指气使、朝令夕改的荒唐和滑稽,他们在一个系统里奋斗,这个系统提升他们的能力水平。雇员也不是必需的。我们这些从职场里逃生出来的人,再也找不到地球上还有什么东西比得上不用再管理一
25、群没有热情的人所能带来的自由和美好。启动成本微乎其微,这要感谢像戴尔这样的推行出租计划的公司。穿着睡袍交易,或者根本什么也不穿、都好极了最好的是,交易者可以选择他(她)自己的工作时间。与我一起工作的成功交易者们的日程安排:从十月到四月积极交易,然后余下的5个月放假;只交易市场开盘的前两个小时,然后当天其余时间放假;交易,直到取得本金50%的赢利然后当年余下的时间放假。这样的清单还可以一直列下去。有这么多好处,难怪成千上万的人们加人交易,在这个最具有魅力的职业里,努力谋求进取。这真实地代表了众所周知的美国梦。然而,自由这么多,代价也不低。简单地说市场不能保护一个交易者。个人交易者,不像基金经理,
26、可以不受监警,并且有自由按照他们选择的任何方式、不受限制地行事。对有些交易者来说,这意味着像一个7岁大的孩子那样行动,这个孩子喝干两罐Mountain Dew(“山地露”)饮料后,刚刚在一家Toys - R - Us(“我们是玩具”)玩具店里睡着了不幸的是,这种自由强化了不良习惯最后的结果就是现在这样一个市场,它通过尽量多地阻止人们持续赢利的方式在运动着和繁荣着。为什么会这样?这和交易者是世界上最好的推销员有关系。尽管二手汽车推销员承受着热心过度与不诚实的坏名声,但是和普通交易者比起来,他们还是望尘莫及。交易者一旦持有头寸,就会欺骗自己,相信任何能够强化证明自己正确的事情。当面对亏损时,普通交
27、易者乔(男)会看着图表,告诉旁边的什么人说:“市场看样子好像就要发生反转了。”最后结果:他没有平仓,他的亏损增加了。当面对赢利时,普通交易者乔安妮女)犹像着没有采取行动,她告诉她的猫说:“市场走得真好,在这些地方卖出可能早了点。”最后的结果是:她没有平仓,赚钱变成亏钱。这些交易者所犯的错误是普通的,但却使大多数交易者遭受致命的不幸。他们不清楚市场是如何自然地编排着他们的反应因此他们会亏损。而且他们不清楚我在导言部分所讲过的、真正驱动市场的关键因素。最后结果是,交易者“吃如麻雀、排似大象”。当然,这种情况没有什么账户可以经受得住。更糟的是,这个屈从于情绪的循环不会终结,除非正面应对。不幸的是,职
28、业交易者对这一切了如指拿,并且设置自己的交易参数,利用这样的情况,折磨那些还没有想明白自己为什么亏损的交易者。一个交易者的灾难就是另一个交易者的奶油面包(生计)。 全是痛苦和折磨问题很简单,有两层。第一,尽管交易者肯定知道并非所有的交易都能获利,但他们确实在每作出一笔交易后,马上就会产生一种确定的感觉:“这笔交易将会赢利。”加拿大的一对心理学者完成的一个研究证明了人类行为的这种着魔特性。刚刚在赛马场投注后,人们对他们所看好的马匹获胜充满信心,比刚才下注前自信得多。很明显,那匹马没有任何改变,但是一且那些赌客下了注、拿到马票,在他们的脑海里,它的希望就显著提高了。我们不去对人类为何这样行动展开长
29、篇大论的心理学专题论述,不过这同一种强大的和深层的、与我们的选择看似一致的社会影响有关。一旦我们作出选择,我们就会对外部和内部压力作出反应,来证实刚才的决定是正确的。如果我们作出好的选择,那么这个过程对我们来说就完成得很好,而我们也会继续作出好的选择。然而,如果我们作出不正确的选择,不管它是关于交易、工作或者男朋友,这时这个过程就会采用错误的选择,用力把事情弄得更槽糕。我们会简单地拒绝放手,并继续前进,更加热衷于努力使行动和先前的决定保持一致。人们可以终其一生去证明一个错误的选择是正确的,多么可悲!第二,很多交易者觉得他们可以“在交易当中”依靠自己的判断。理论上,这确实很有道理。毕竟,在交易做
30、出之前,交易者是最客观的。然而,一旦交易开始,客观的程度马上降低,与相对于账户大小所做交易的股数或合约手数多少成正比。这样思考一下:如果一个交易者在10000美元的账户里做多10手电子盘迷你标准普尔指数期货,而另一个交易者在10000美元的账户里做多1手电子盘迷你标准普尔指数期货,价格每跳动一下,谁更容易汗流如柱?第一个交易者不光已经有了“这个交易将会赢利”的感觉,而且他(她)也陷入更大的压力之中,必须处理这样一个随着价格每笔跳动都会造成资金在百分比上巨大波动的头寸。交易者处在一个用极端的情绪翻搅大脑的头寸之中,却试图依靠自己的判断,这就像企图用一枚纽扣划船逆流而上一样根本不起作用。这些因素维
31、系若一个恶胜循环,最终结果是交易者像恶劣的二手车推销员一样,连续不断地推销给自己一堆错误的信念,驱使自己被宰割。交易者不是跟从交易计划来了结头寸,而是在这种情况下花费时间证明自己正确,最后会由于两种原因中的一个了结头寸。一是,持仓的痛苦变得非常大,他们再也不能“持住”(承受)。一旦到了这个“认输”点,他们就开始狂暴地敲打键盘用“市价”卖出或回补平仓),以求纤解痛苦。二是,他们的经纪人通过打电话礼貌地提出可以帮助他们,友善地提醒他们应该了结头寸了。这也叫做“收到保证金催缴通知”。这样的交易也以“市价”发出。在这些情况里,没有计划,没有思想,也没有客观性。只有大量的被迫卖出的指令,或者在卖空的场合
32、里是大量的被迫买进指令,或回补平仓。这样的屈服行动交易者了结头寸是因为他们不得已,而非自愿是最纯粹的情绪型交易,这也是驱动市场运转的原因。不论是因为连续的屈服性抛售引起的持续数月的下跌,还是因为空头被迫平仓引起的10分钟的快速飙升,这些行动都是所有市场、所有时间景框内大幅运动的成因。因此,市场运动并非随心所欲,而是“身不由已”。交易者努力“与最初选择保持一致”而行动的压力,和相对账户大小交易规模过大的交易者结合起来,在交易中导致灾难而非其他。那是大多数人的灾难。对应每1020个爆掉账户的交易者,一般都有1个或2个交易者大赚了一笔。毕竟亏掉的钱没有简单地消失,它只是流进了另一个账户使用定式、利用
33、人性弱点获利的账户。 在哈佛商学院学不到的案例研究图1.1是一只交易活跃的股票的图表,股票名称暂且有意地隐去。在2004年间,交易大众的一方精力旺盛地买进,而另一方则精力充沛地卖空。双方都有大量机会获利。2004年12月29日,该股再创52周新高,第二天又摸高33. 45美元。在接下来的5个交易日里,它回调到点3处27. 62美元的支撑,这里代表一个可靠的买进机会,重复着发生在点1处的买进机会,随机指标的超卖读数也和点2处的一样。这张图表展示了一个屈服点的典型案例在这个点上,一群交易者被迫作出决定。在股票突破阻力、创出新高时买进的交易者,这时会感到痛苦,而在高点卖空的交易者则兴高采烈。很早之前
34、从10. 00美元开始买进的交易者会感觉兴奋,并琢磨自己是否应该在这个回调中扩大头寸。踏空了这只股票的交易者焦虑不安,不想再错过后面的行情,会期望在回调到这个支撑时买进股票。花一点时间看一下这张图表。你在这里会怎么做?你会卖空还是买进股票?你愿意承担怎样的风险?这些是所有交易者在实际发出交易指令前需要搞清楚的问题。让我们来看一下我称之为交易者乔的人是怎么做的。乔已经交易了一段时间,也学会了许多关于风险回报水平的知识,并且学会了保持耐心、等待高概率的定式。他看着这张图表,看到这只股票有相当漂亮的买进机会。他有一个10000(美元的账户。接近收盘时,他在27.80美元买了2000股,用了大约一半的
35、现金,更谈不上使用任何“保证金”。他在26.20美元设置了限价止损单,又在近期高点的贴近下方32.60美元放置了CTC(撤销前有效)卖出指令。他用承受1.60美元(3200美元)的风险去博取4.80美元(9600美元)的收益,这是很舒适的3: 1的风险回报比率。如果他被止损出局,他将损失账户价值的3.2%,相对于在交易里赢得9.6%的潜在回报,他认为是可以接受的风险。第二天,2005年1月7日,股票跳空低开在23. 78美元,比乔的限价止损指令低很多(见图1.2)。这使乔套牢在股票中他的限价止损单要等到价格涨回到26.20美元才会发出。乔并不惊慌。他以前也有过这样的遭遇。他的交易做反了,但这并
36、不可怕,仅仅比最初拟定的止损多1美元。他理解股价在崩溃当中,在最后下跌到更低之前,几乎总是要反弹到一定比例的位置。而且,日线的随机指标显示超卖、这会使股票产生反弹,即使只是一次无力的反弹。他决定保留限价止损指令,等待这次可能的回冲,他还计划观察一下股价收盘前会回到什么位置。收盘钟声前15分钟的时候,他查看了一下股票,发现它根本没有到过他的限价止损单的位置,不过也脱离了当天的低点。他认为下一个交易日股票很有可能开始收回跌幅的一部分失地他很平静。他很客观。他决定坚持。很不幸,下一个交易日要等到星期一。他用了周末的大部分时间考虑他的股票,并没有真正地对周围的环境作出反应。星期天的时候,他的妻子发现他
37、整个周末都很安静,几乎是情绪低落,商且一直盯着他电脑屏幕上的图表。她翻动最新一期国际人杂志,看能不能找到什么见闻好逗他开心起来。但是当她读完那些见解深刻的文章时,她感到奇怪,自己当初怎么嫁给这个柔顺、怯懦的小男人?那些文章里的家伙们要大胆和有趣得多!到周日夜里她上床睡觉的时候,她生气了。乔,茫茫然,还在熬夜看着图表。星期一早晨终于来了。一段不蹋实的睡眠后,乔早早地跳下床,刚好赶上看到股票在市前阶段下跌。在正常交易时段,它跳空低开几乎3.00美元(见图1.3)。乔着着这景象,摇起头来。怎么会是这样?乔一边麻木地吸着咖啡,一边“客观”地看着图表,并找到股票为什么应该反弹的全部理由。仅仅七个交易日,
38、到现在它已经从创记录的高点下跌了超过40。它已经接近了日线上的重要支撑位。日线的随机指标也已经严重超卖。他很现实。他知道这只股票已经废了,但他也知道股票至少要回冲到某个点位,而他可以从容地撤出市场。他全天都在观察股票,咬自己的指甲,吸着咖啡,什么也没有处理。股票在他的止损价下方6.00美元的地方收盘。他吓呆了,决定再坚持一天,因为股票的反弹来的太迟了。直到听到楼下的车库门打开的声音,他才记起要把妻子的一堆衣服送到洗衣店去。他抓起衣物跑出了大门。1月11日,星期二,股票(好人,它叫TASR塔色公司)又向下跳空3个点,开在17.0l美元(见图1.4)。乔深深呼吸了一口,紧咬牙关。昨晚没能睡好,他困
39、死了,而且更糟的是,妻子突然变得明显不友好。他猜想她是否看到自己电脑屏幕上的结算单了,但是他确信一直掩饰得很好,在他离开房间的时候总是把执行平台置于最小化。他知道自己应该和她交谈,而且他会的,等他了结完这个头寸、清仓以后马上就做。他集中注意力看着图表。他告诫自己不要像个笨拙的新手那样惊慌,要像一个职业交易者那样反应。他知道他永远也不会允许自己再陷入这样的困境,但是现在,他必须保持冷静、摆脱这个一团糟的处境。回想过去的4个月,他已经能从自己的交易账户里平均每个月都赚到5000美元的收入。如果他在17. 00美元这里了结自己的TASR塔色头寸,仅仅这一笔交易就将损失21600美元,重整旗鼓也要花费
40、他4个多月的时间。他自问道:“好了,忘记你最初的指令吧。我们假设,你在这个位置刚刚人市交易。合理的目标会是怎样的?”他在自己的图表上迅速地设定好费波纳奇回撤线组,要看一下整个下跌运动的50回撤水平在哪里。那个水平是22.79美元,远低于他原先止损指令的位置,但是如果股票反弹,重新回到那个水平,就意味着11580美元的利润,只剩下10020美元的亏损等待挽回,而不是21600美元。他发出了新的卖出指令,自信这次能行,然后休息一下来观看股票走势。令他惊异的是,股票在这个交易日里继续滑落。乔盯着图表,不断提醒自己保持冷静,股票已经极度超卖,马上就会反弹。耐心,等待回撤,不要像白痴一样在绝对低点卖出。
41、在市场接近收盘时,TASK(塔色)再次创出日内新低点,跌到14.00美元。乔推开桌子向后靠去,难受得大叫出来。这不可能。TASR(塔色)在8个交易日里大跌近60。他差一点气炸了,意识到自己完全不能再应付这个局面了。他的神经系统受到打击,他的颈部肌肉像胶合板一样僵硬。他在接近收盘时以14.02美元卖出,亏损27560美元。他还是不能相信TASR(塔色)跌了这么远、跌得这么快。它还能再跌多低?冲动中,他查看了周线图,注意到在到达10.00美元前没有任何支撑他立即反手卖空4000股,价格是14.04美元,刚好赶在收盘钟声响起之前尽管他怨怒自己,但是现在他的感觉好些了因为他采取行动了,至少他不会错过这
42、只股票余下的下跌行情。他迫不及待地想看到第二天TASK(塔色)会开在什么地方。他决定不把这些告诉自己的妻子,不过他在便笺纸上写下几行字,提醒自己第二天要去洗衣店取回衣物。第二天TASK(塔色)平开,然后稳定地开始反弹(见图1.5)。乔坚信反弹不会持久。然而,他还是在昨天高点的上方放置了止损指令。这次他发出的是到价市价指令,因为上次最初就是到价限价指令使他惹上麻烦。他对这次交易很有信心,交易将会成功。这是匹好马!TASR(塔色)在1月12日于当日高点附近收盘,但是它没有超过前一天的高点,所以乔的止损没有被触及。他无法相信自己的坏运气,他希望下个交易日股票会跳空低开。他的妻子打电话回来说要和姑娘们
43、外出。他抓起六罐一件的啤酒,打开HBO频道,看托尼索普拉诺是怎样应付他的人生问题。好了,新的一天来到了,股票跳空高开了几乎4.00美元。乔的止损指令使他在开盘价退出了市场,因为这个指令在价格高于止损价格时转变成一个市价指令,以20.83美元成交。这次交易他每股亏了6. 79美元,而4000股就是27160美元,几乎和第一笔交易亏损的一样。他100000美元的账户现在下降到45280美元。他需要赢利12l%才能回到原点。他非常生气,不知道该做点什么,最后他抓起键盘摔向墙壁。大约过了一个小时,他妻子打电话来说、他们应该寻求心理咨询。乔给自已灌了很多威士忌,然后沉思起人生的意义。乔做股票很久了。他使
44、用了低风险的人市点,风险回报比率很不错,而且他只用资产的3%来承担风险。他甚至都没有被催缴保证金,而在相同的情况里,很多交易者都接到这样的电话。一句话,计划很棒,但是却演变成灾难。但是对其他有些人来说,这是一次很棒的交易。TASR(塔色)的这幅图表代表了不同的观点(见图1. 6)这是一个普通的定式,是大资金想要从该股票出逃而造成的。他们把股票推向新高,吸引散户群体进来,然后他们开始卸货。他们知道散户群体会在新高买进,它们还知道散户群体在跌向支撑时也会很安心地买进。这给了机构充足的时间抛售持有的股份。这个定式,我称之为“虚假突破”,我把它用来在股票的波段交易中进行对赌交易(“和市场对赌”意思是做
45、与市场运动方向相反的交易)。换句话说,如果股票呈现这个定式的反弹,那么我会期待卖空它。卖出卖空的交易准则(买进与之相对)下面是我用来交易“虚假突破”定式的交易准则。这个定式是我用在个股交易上的定式。关注创出52周新高的股票:在12月30日,前一天在点1处创出52周新高后,TASR(塔色)跳空高开,又触及新的记录高点33.45美元(点2处)。当股票创出新高时,使用七个单位的RSI(相对强弱指数)寻找看空背离:当TASR(塔色)在12月30日创出新高时,RSI达到72.35(点4处),远低于在11月l5日它创出过去52周高点(点3处)时所达到的水平。当价格创出的高点一再抬高,但同时RSI达到的高点
46、却在降低,这叫做“看空背离”。RSI度量的是运动的力度,而看空背离告诉交易者的是股票正在丧失力量。当股票创出新高时,寻找成交量明显缩减的情况:当TASR塔色)创出52周新高时,它的成交量只有上次冲击新高时的1/4。这就相当于汽车跑完了汽油一样。没有成交量就不会有持续的价格运动。在股票收盘低于先前的52周高点后,在下一交易日卖空它:在1月3日,TASK(塔色)收盘回到30. 98美元下方,这个价位是11月15日确立的前一52周高点。使用这个定式,交易背我们称呼她乔安妮在1月4日开盘时卖空2000股,以30. 27美元成交。她在记录高点上方25美分的价位设置止损。由于记录高点是33. 45美元,止
47、损就被放在33.70美元。这是一个到价市价指令,不是乔所使用的到价限价指令。离场时,使用冲上最低日的高点上方的收盘作为条件,同时要位于重要支撑的上方。如果重要支撑被突破,继续持有,直到在60分钟图表上出现冲上最低小时棒线的高点上方的收盘。我们在此仅简要提及,不过这个概念我会在本书后面部分详细介绍。不要使用跟进止损。离场就是价格反转的信号。卖空TASK(塔色)以后,这只股票从没有像样的反弹,收盘从没有接近过前一天高点的上方。所以,在股票突破日线图表上的重要上升趋势线构成的关键支撑时,乔安妮还保留在股票的空头里面。一突破这个关键支撑水平后,抛售变得很凶猛了。图1. 7是一张60分钟的图表,展示了TASR塔色)刚一突破日线图表上的关键支撑时,成交量迅速放大,见点1处。在三个大幅下跌的交易日见点2、点3和点4处市场再也没有反弹足够高,没能收于下跌的60分钟棒线的高点上方。第二天,在点5处,TASR(塔色)反弹起来,收在前面的60分钟棒线的上方,那是这个下跌运动的最低捧线。这个收盘价是平仓的信号,下一根棒线刚
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