财务管理讲义.ppt
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1、财 务 管 理 主讲人 杨克磊,第五章 长期投资理论,第一节 长期投资概述 一、企业投资的意义 (一)企业投资是实现财务管理目标的基本前提 (二)企业投资是发展生产的必要手段 (三)企业投资是降低风险的重要方法,二、企业投资的分类 (一)直接投资与间接投资 (二)长期投资与短期投资 (三)对内投资和对外投资,三、投资额的预测 内部投资额的预测 企业内部长期投资主要是对企业生产经营所需要的固定资产,无形资产等所进行的投资。,1.投资构成 (1)投资前期费用 (2)设备购置费用 (3)设备安装费 (4)建筑工程费 (5)营运资金的垫支 (6)不可预测费,建设项目总投资的构成见图,建 设 项 目 总
2、 投 资,涨价预备费,基本预备费,动态投资,静态投资,工程费用,流动资金,建设期借款利息,固定资产投资,其它费用,流动资金构成如图,货 币 资 金,结 算 资 金,发 出 商 品,产 成 品,待 摊 费 用,自 制 半 成 品,在 产 品,低 值 易 耗 品,修 理 配 件,包 装 物,燃 料,辅 助 材 料,原 材 料,结算 及货币资金,成品资金,生产资金,储备资金,项目流动资金,2.固定资产投资额预测方法: (1)单位生产能力估算法 拟建项目投资总额=同类企业单位生产能力投资额拟建项目生产能力,(2)装置能力指数法,Y2拟建项目投资额 Y1已建同类投资额 x2拟建项目装置能力 x1已建同类
3、装置能力 t装置能力指数 新老项目之间的调整系数,(3)以拟建项目中的最主要、投资比重较大并与生产能力直接相关的工艺设备的投资为基数,根据同类型的已建项目的有关统计资料,计算出拟建项目的各专业工程占工艺设备投资的百分比,据以求出各专业的投资,然后把各部分投资费用相加求和,即为项目的总投资。,其表达式为:,式中: f1、f2、f3、分别为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数。 1 、2、分别为各专业工程费用占工艺设备费用的百分比,其余符号含义同上式。,3.流动资金的估算一般采用两种方法: (1)扩大指标估算法 扩大指标估算法是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算流动资金。
4、一般常用的费用基数有销售收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等。,所采用的比率根据经验确定,或依行业或部门给定的参考值确定。也有的行业习惯按单位产量占用流动资金额估算流动资金。,(2)分项详细估算法 分项详细估算法是国际上通行的流动资金估算方法。是按照下列公式,分项详细估算。 流动资金流动资产流动负债 流动资产现金应收和预付帐款存货,流动负债应付帐款预收帐款 流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金,流动资产、流动负债各项构成估算公式如下: (1)现金的估算 现金,年其他费用制造费用管理费用财务费用销售费用以上四项费用中所包含的工资及福利费、折旧费、维简费、摊销费、修理费和利息支出。 周
5、转次数,(2)应收(预付)帐款的估算 应收帐款,(3)存货的估算 存货包括各种外购原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作件、自制半成品和产成品等。项目评估中的存货一般仅考虑外购原材料、燃料,在产品、产成品,也可考虑备品备件。,存货外购原料、燃料在产品 产成品 外购原材料、燃料,在产品 产成品,(4)应付(预收)帐款的估算 应付帐款,流动资金估算应意如下问题: 在采用分项详细估算法时,需要分别确定现金、应收帐款、存货和应付帐款的最低周转天数。在确定周转天数时要根据实际情况,并考虑一定的保险系数。对于存货中的外购原材料、外购燃料要分别品种和来源,考虑运输方式和运输距离等因素确定。
6、,不同和生产负荷下的流动资金是按不同生产负荷时的各项费用金额分别按照给定的公式计算出来的,而不能按100负荷下的流动资金乘以负荷百分数求得。,流动资金属于长期性(永久性)资金,流动资金的筹措可通过长期负债和资金(权益融资)方式解决。流动资金借款部分的利息应计入财务费用。项目计算期末收回全部流动资金。,4.铺底流动资金的估算 流动资金一般应投产前开始筹措。根据国家现行规定要求,新建、扩建和技术改造项目,必须将项目建成投产后所需的30铺底流动资金列入投资计划,铺底流动资金不落实的,国家不予批准立项,银行不予贷款。,铺底流动资金的计算公式为: 铺底流动资金流动资金30,铺底流动资金是计算项目资本金的
7、重要依据,也是国家控制项目投资规模的重要指标。根据国家现行规定,国家控制投资规模的项目总投资包括固定资产投资和铺底流动资金,并以此为基数计算项目资本金比例。,计算公式为: 项目总投资固定资产投资铺底流 动资金 固定资产投资固定资产投资静态部 分固定资产投资动态部分,固定资产投资静态部分建筑工程费用设备及工器具购置费安装工程费用工程建设其他费用基本预备费,固定资产投资动态部分涨价预备费建设期利息,项目资本金最低需要量项目总投资国家规定的最低资本金比例 项目资本金比例,第二节 内部长期投资 企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上,称为内部长期投资。主要包括:固定资产投资和无形资产投资。,
8、一、固定资产投资概述 (一)固定资产分类 1.经济用途分 (1)生产用 (2)销售用 (3)科研开发用 (4)生活福利用,2.使用情况分 (1)使用中 (2)未使用的 (3)不需用 3.按所属关系 (1)自有 (2)融资租入,(二)固定资产投资的特点 1.固定资产的回收时间较长 2.固定资产的投资的变现能力差 3.固定资产投资的资金占用数量相对稳定 4.固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离 5.固定资产投资的次数相对较少,二、投资决策指标 (一)现金流量 1.初始现金流量 (1)固定资产投资 (2)流动资产投资 (3)其他投资费用 (4)原有固定资产变价收入,2.营业现金流量 营业现金收入
9、 营业现金支出 交纳税金 3.终结现金流量 (1)固定资产残值回收 (2)流动资金回收 (3)停止使用的土地变价收入,(二)现金流量的计算 每年净现金流量(NCF)=每年营业收入-付现成本-所得税 或: 每年净现金流量(NCF)=净利+折旧,(三)静态评价指标 1.投资回收期 是在不考虑资金时间价值的条件下,以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。,定义表达式: 评价准则:Pt Pc,2.平均报酬率ARR,(四)动态评价指标 1.净现值 NPV 评价准则:NPV0,2.内部收益率 IRR NPV(IRR)= 评价准则:IRRic,三、投资决策指标的应用,四、有风险情况下的投资决策 (一)按风
10、险调整贴现率法 1.用资本资产定价模型来调整贴现率 总资产风险=不可分散风险+可分散风险 特定投资项目按风险调整的贴现率可按下式来计算:,2.按投资项目的风险等级来调整贴现率 3.用风险报酬率模型来调整贴现率,(二)按风险调整现金流量法 最常用的确定当量法,五、无形资产投资 指不具有实物形态的非货币资产,可使企业长期获得超额收益。 内容:两专、两商、两权,1.无形资产的特点 (1)无实物形态不具有物质实体是隐形存在的资产 (2)可以在一个以上会计期间为企业提供超额经济效益 (3)所提供的未来经济效益具有很大的不确定性,2.分类 按有无期限划分: 有限期无形资产专利权 无限期无形资产商誉,按可否
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