ch筹资管理.ppt
《ch筹资管理.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《ch筹资管理.ppt(106页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、债权融资,股权融资,短期,长期,银行借款,发行债券,融资租赁,外源融资,内源融资,发行股票,留存收益,折旧,第三章 筹资管理,第三节 长期债务资本的筹集,第二节 权益资本的筹集,第一节 筹资管理概述,第五节 资金成本,第四节 短期融资,第六节 财务风险与杠杆原理,第七节 资本结构,第一节 筹资管理概述,一、企业筹资的目的和管理要求,企业筹资是指通过不同的筹资渠道,采用各种方式获取企业生产经营活动所需的资金。,(一)企业筹集资金的目的,1、为设立创建企业而筹资,2、满足企业扩张的需要,3、偿还债务,4、调整资本结构,5、适应外部环境变化,(二)筹资管理的要求,1、科学地确定筹资数量,做到规模适当
2、、筹措及时,2、认真选择筹资渠道和筹资方式,降低资金成本,3、注意安排筹资结构,降低筹资风险,筹资渠道是指企业获取资金的来源方向与通道。 我国企业目前筹资渠道主要包括 :,二、筹资渠道与筹资方式,(一)筹资渠道,1、国家财政资金,2、银行信贷资金,3、非银行金融机构资金,4、其他企业资金,5、居民个人资金,6、企业自留资金,筹资方式是指企业获取资金的具体方式。 我国企业目前筹资方式主要有以下几种:,(二)筹资方式,1、吸收直接投资,2、发行股票,3、银行借款,4、发行债券,5、商业信用,6、融资租赁等,(三)筹资渠道与筹资方式的配合,一定的筹资方式可能只适合于某一特定的筹资渠道,但是同一 渠道
3、的资金往往采用不同的方式去取得,企业在筹资之前,首先要确定需要筹集多少资金。资金筹集不足,会影响企业的生产经营活动;资金筹集过多,又会导致资金闲置浪费。,三、企业筹资规模的确定,(一)定性预测法,(二)比率预测法(销售百分比法),比率预测法是以一定的财务比率为基础,预测未来资金需要量的一种方法。,定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、 判断能力,预测未来资金需求量的一种方法。,1、财务预测的意义和目的,作用:,估计企业未来的融资需求。,前提:,是融资计划的前提。,企业所需资金,保留 盈余,外部 融资,怎样看企业发展 过程中的“体外供 血”与“自力更生” 的关系?,目的:,对未
4、来不确定情况的一种应变。,2、财务预测的步骤,(1)销售预测,(2)估计需要的资产,(3)估计收入、费用和保留盈余,(4)估计所需融资,将销售预测数据视为已知,作为财务预测的起点。,将资产视为销售量的函数。,将收入和费用视为销售量的函数。,3、销售百分比法,财务预测销售百分比法首先假设收入、费用、资产、负债与 销售收入存在稳定的百分比关系,根据预计销售额和相应的 百分比预计资产、负债和所有者权益,然后利用会计等式确 定融资需求。,两个方法:,()总额法是先根据销售总额预计资产、负债和所有者 权益的总额,然后确定融资需求。,步骤:,第一步:区分资产和负债项目中的变动项目和不变动项目;,第二步:计
5、算变动项目与预测期销售额的百分比;,第三步:汇总出资产项目与负债项目各自与销售额的百分比;,第四步:计算出资产项目百分比与负债项目百分比之差;,第五步:用第四步求出的差值百分比与预计净增加的销售额 相乘得企业资金总需求;,第六步:用资金总需求减去企业本年留利得需对外融资额。,基期资产负债表各项目与销售总额之间的依存关系:,需要说明的一个问题:,(1)资产类项目 货币资金、应收票据、应收账款、存货等项目,与销售收入 的关系较为密切,一般会随销售的增长而相应地增加。 短期投资、其他应收款、长期投资、无形资产及递延资产等 项目,其增减变动一般与销售收入无必然联系。 固定资产项目是否要增加,应视基期的
6、固定资产利用情况来 确定。如果基期对固定资产的利用已达饱各状态,那么,增 加销售必然要求扩充固定资产;反之,如果公司设备大量闲 置或未得到充分利用,则要通过提高固定资产利用率来扩大 销售,无须随销售的增长而相应增加固定资产。,(2)负债及股东权益项目 应付票据、应付账款、应付税金等项目,一股应随销售的增长 而成正比例增加。 长期负债、股本、资本公积等项目,则不随销售的增长而增加。 盈余公积和未分配利润项目,可以作为计划期追加资金的内部 来源,无须对外筹集,因而可视为不随销售增长而增加。,()增加额法是根据销售的增加额预计资产、负债和所 者权益的增加额,然后确定融资需求。,我们看一个例子:,星光
7、公司1998年销售额为30000万元,销售净利率为8%, 股利发放率为净利润的40,固定资产随销售额同比例增减。 该公司1998年12月31日资产负债表(简略)如下表。,假定该公司预测1999年销售额为35000万元,并仍按基年股 利发放率支付股利,留存收益可以抵充筹资额。要求预测1999 年需要对外筹资追加的资金需要量。,根据前面的步骤:,首先根据1998年12月31日资产负债表各项目的性质,分析其 与销售收入总额的依存关系,编制销售百分比表。,向外部筹资 追加资金数量,(57%15%)(3500030000)350008%(140%),21001680,420(万元),所谓资金习性,是指资
8、金的变动同产销量变动之间的依存关系。 把企业的总资金划分为不变资金和变动资金,然后再进行资金需求量预测。其计算模型为: 式中:y为资金需要量;a为不变资金;b为单位产销量所需要的资金;x为产销数量。 在已知a和b的情况下,可求得产销量x所需要的资金量y。,(三)资金习性法,(1)高低点法,(2)一元回归分析法,第二节 权益资本的筹集,1.吸收国家投资,2.吸收法人投资,3.吸收个人投资,一、吸收直接投资,(一)吸收直接投资的种类,(二)吸收直接投资中的出资方式,4.以土地使用权出资,3.以工业产权或非专利技术出资,2.实物出资,1.现金出资,(三)吸收直接投资的优缺点,1.吸收直接投资的优点,
9、2.吸收直接投资的缺点,有利于增强企业信誉,有利于尽快形成生产能力,有利于降低财务风险,资本成本较高,容易分散企业控制权,产权关系有时不明晰,(一)普通股的种类,.按发行对象和上市地区的不同,分为A股、B股、H股 和N股。,二、发行股票筹资,.按股东权利和义务,分为普通股和优先股,(二)股票发行的规定与条件,1.每股金额相等。,2.发行价格不得低于票面金额,3.应当注明主要事项,4.向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票,应当是记名 股票;对社会公众发行的股票,可记也可不记。,5.记名股票应当置备股东名册,不记名的应记数量、编号和日期,6.公司发行新股,应具备诸多条件。,7.公司发行新股。
10、股东大会要作出有关决议。,(三)普通股筹资的优缺点,1.普通股筹资的优点,没有固定利息负担,没有固定到期日,不用偿还,筹资风险小,能增加公司的信誉,筹资限制较少,.普通股筹资的缺点,资金成本较高,容易分散控制权,可能导致股份下跌,(一)优先股的种类,.可转换优先股与不可转换优先股,三、优先股筹资,.参加优先股与不参加优先股,.累积优先股与非累积优先股,.可赎回优先股与不可赎回优先股,(二)优先股筹资的优缺点,1.优先股筹资的优点,虽有固定利息负担,但若公司财务状况欠 佳时可拖欠支付股息的时间,没有固定到期日,不用偿还,筹资风险小,.优先股筹资的缺点,资金成本较高,限制条件多,财务负担重,四、留
11、存收益筹资,一、长期借款筹资,1、按照用途,分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试 制借款等等,2、按照提供贷款的机构,分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。,(一)长期借款的种类,3、按照有无担保,分为信用贷款和抵押贷款。,第三节 长期债务资本的筹集,(二)取得长期借款的条件,1.独立核算、自负盈亏、有法人资格。,2.经营方向和业务范围符合国家产业政策,借款用途属于银行贷款办法规定 的范围。,3.借款企业具有一定的物资和财产保证,担保单位具有相应的经济实力。,4.具有偿还贷款的能力。,5.财务管理和经济核算制度健全,资金使用效益及企业经济效益良好。,6.在银行设有账户,办理结算
12、。,(三)长期借款的保护性条款,1.一般性保护条款,2.特殊性保护条款,(四)长期借款的偿还方式,(五)长期借款筹资的优缺点,1.长期借款筹资的优点,筹资速度快,借款弹性大,筹资成本低,.长期借款筹资的缺点,筹资风险大,使用限制多,筹资数量有限,二、债券筹资,(一)债券的种类,债券是经济主体为筹集资金而发行的,用以记载和反 映债权债务关系的有价证券。,1.按是否记名,分为记名债券和无记名债券。,2.按能否转换,分为可转换债券和不可转换债券。,3.按有无特定的财产担保,分为抵押债券和信用债券。,4.按是否参加公司盈余分配,分为参加公司债券和不参加公司债券。,5.按利率的不同,分为固定利率债券和浮
13、动利率债券。,6.按能否上市,分为上市债券和非上市债券。,7.按偿还方式分,分为到期一次性债券和分期债券。,8.按其他特征,分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等。,(二)债券筹资的优缺点,1.债券筹资的优点,.债券筹资的缺点,限制条件多,筹资数量有限,财务风险较高,资金成本较低,可利用财务杠杆的作用,保障股东控制权,便于调整资本结构,三、租赁筹资,(一)租赁的种类,1.按性质分为经营租赁和融资租赁。,2.按租赁资产的资金来源和付款对象分为直接租赁、转租和售后回租。,3.按对其购置资产投入资金的多少分为完全服务租赁、净租赁、平衡租 赁和杠杆租赁。,4.按是否参加公司盈余分配,分为参加公
14、司债券和不参加公司债券。,(二)融资租赁租金的构成和计算,1.租金构成,设备价款,融资成本,租赁手续费,.租金的计算,后付租金的计算,先付租金的计算,(三)租赁筹资的优缺点,1.租赁筹资的优点,2.租赁筹资的缺点,筹资速度快,限制条件少,设备淘汰风险小,到期还本负担轻,税收负担轻,租赁可提供一种新的资金来源,第四节 短期筹资,一、短期负债筹资的特点,短期负债筹资所筹资金的可使用时间较短,一般 不超过一年。,1.筹资速度快,容易取得,2.筹资富有弹性,3.筹资成本较低,4.筹资风险高,1.短期借款,(1)短期借款的种类,按目的和用途分为生产周转借款、临时借款、结算借款,按偿还方式分为一次性偿还借
15、款和分期偿还借款,按利息的支付方法不同分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款,按有无担保可分为抵押借款和信用借款,二、短期负债筹资的主要形式,信贷限额,周转借货协定,(2)借款的信用条件,补偿性余额,借款抵押,偿还条件,其他承诺,(3)短期银行借款的成本,贴现法,加息法,补偿性余额法,(4)银行短期借款的优缺点,银行短期借款的优点,银行短期借款的缺点,借款方便,弹性较大,资金成本较高,限制较多,2.商业信用,商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收 货所形成的企业间的借贷关系。,应付账款,应付账款的成本是企业没有因为享受信用而付出 的代价。,(1)商业信用的种类,例题: 某企业按2/10、N
16、/30的条件购入货物10万元。如果该企业在10天 内付款,便享受了10天的免费信用期,并获得折扣0.2万元(102) 免费信用额为9.8万元。,若买方企业放弃折扣,在10天后付款,其成本为:,若买方企业将付款期延至50天付款,其成本为:,企业在放弃折扣的情况下,推迟付款的时间越长,其成 本便会越小。放弃折扣的成本等于享受折扣的收益,应付票据,预收账款,票据贴现,()商业信用的优缺点,商业信用的优点,银行短期借款的缺点,商业信用非常方便,如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣, 则利用商业信用筹资没有实际成本,商业信用的时间表一般较短,如果企业取得现金 折扣,则时间会更短,如果放弃现金折扣,则要
17、付出较高的资金成本,第五节 资本成本,一、资本成本概述,(一)什么是资本成本,资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价, 体现为融资来源所要求的报酬率。,广义:,企业筹集和使用任何资金,不论短期的还是长期的, 都要付出代价。,狭义:,仅是指筹集和使用长期资金的成本。,比较各种筹资方式时:,资本成本可有多种计量形式,使用个别资本成本,进行资本结构决策时:,使用加权平均资本成本,进行追加筹资决策时:,使用边际资本成本,资本成本之所以重要:,首先:资本成本是企业的投资者对投人企业的资本所 要求的收益率,只有当企业使用投资所赚取的报酬率高 于它的资本成本时,才能补偿投资者。,其次:资本成本是投资本
18、项目的机会成本,即一旦将 资金投资本项目,就失去了获取其他投资报酬的机会。,(二)决定资本成本高低的因素,总体经济环境,证券市场条件,企业内部的经营和融资状况,项目融资规模,二、个别资本成本,(一)长期借款成本,长期借款成本是指借款利息和筹资费用。,借款利息有 抵税的作用,K1代表长期借款资本成本 It长期借款年利息 T所得税率 L长期借款筹资额 f长期借款筹资费用率,没有考虑货币时间价值,在知道长期借款利率R1的情况下可直接:,未知,要求,代入,已知,插值法与试 误法合用计 算出K值,考虑货币时间价值的情况下,可利用下列公式,(二)债券成本,Kb代表债券资本成本 Ib债券年利息 T所得税率
19、B债券筹资额 f债券筹资费用率,若债券利率已知:Rb,若债券存在折溢 价的问题,B值会发 生变化。,没有考虑货币时间价值,未知,要求,代入,已知,插值法与试 误法合用计 算出K值,若债券存在折溢价的问题,B值会发生变化。 同时注意P值仍然是债券面值。P与B值 不相等。 I值是面值计算出的利息。,考虑货币时间价值的情况下,可利用下列公式,(三)留存收益成本,留存收益是企业缴纳所得税后形成的,其所有权属于股 东。股东将这一部分未分派的税后利润留存企业,实质上 是对企业追加投资。,对于留存收益成本估计有三种方法:,1、股利增长模型法,K代表留存收益成本 D1预期年股利额 P0普通股市价 g普通股利年
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- ch 筹资 管理
链接地址:https://www.31doc.com/p-2088181.html