第七章国际投资合作.ppt
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1、1,第七章 国际投资合作,2,第一节 国际投资合作概述,国际投资的概念; 国际投资的分类:国际直接投资、国际间接投资,两者的区别与比较,3,国际投资的分类 国际独资经营企业 国际独资经营企业是指某一外国投资者依据东道国的法 律,经过东道国政府批准,在其境内设立的全部资本为外 国投资者所有的企业。特征:企业所有权和经营管理权由 外国投资者独占,同时也由该投资者独资承担责任与风险。,4,国际合资经营企业 国际合资经营企业是指两个或两个以上属于不同国家或地区的公司、企业或经济组织依据东道国法律,并经东道国政府批准而在东道国境内设立的企业。国际合资企业可采用无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司以及
2、两合公司等形式。,5,无限责任公司:指两个以上的股东组成的对公司债务承担无限责任的公司; 有限责任公司:指两个以上的股东组成的仅对投入公司中的资本承担责任的公司。股东必须按照股权比例来分享权益。 股份有限公司:指通过法定程序,向公众发行股票筹集资本,股东的责任仅限于其出资额的一种公司企业组织。,6,国际合作经营企业 国际合作经营企业是指两个或两个以上国家或地区的投资者依照共同签订的合作经营契约在东道国境内设立的经济组织。国际合作经营企业中投资各方根据经营的需要在契约中规定投资各方投入资本的具体形式和数量,投资各方产品分成、收入分成或利润分成的比例,以及各方应该承担的风险和责任。,7,第二节 国
3、际间接投资,一、国际间接投资概述 国际间接投资的主要形式是证券投资,是指通过国际信贷和购买外国有价证券进行的投资。 国际间接投资的特点: (1)风险小; (2)流动性大; (3)间接投资一般不亲自建公司,企业,不负责企业的经营管理。,8,第二节 国际间接投资,一、国际间接投资概述 1影响国际间接投资的因素: (1)利率是决定国际间接投资流向的主要经济因素; (2)汇率的升降及其稳定性对间接投资的影响较大; (3)风险因素也是影响国际间接投资的一个重要因素; (4)偿还能力对国际间接投资有重要影响; (5)政治、军事及其他社会非经济因素也影响国际间接投资,9,第二节 国际间接投资,一、国际间接投
4、资概述 2国际证券投资: 概念:(1)广义的有价证券指信用证件。它包括: 商品证券为证明有领取商品权利的证券,如提单等; 货币证券是对货币享有请求权的证券,如本票、汇票、支 票等; 资本证券则是能按期从发行者领取收益的权益性证券,如 股票和债券; 此外,土地所有权证书等则属于其他证券。 (2)狭义的有价证券专指证券市场上发行和流通的证券,主要包括股票和债券两大类的资本证券;通常意义上的证券一般指狭义的有价证券。,10,证券投资是一种不涉及资本存量增减的间接投资,以赚取股息、红利和债息为主要目的的购买行为 证券的价值由证券发行企业的经营状况决定,11,第二节 国际间接投资,一、国际间接投资概述
5、2国际证券投资: 证券的主要特征 (1)收益性:固定收益和变动收益 (2)风险性,12,3变现性 :证券的可转让性和可兑换性,持有者的可以按照自己的需求自由的将证券变现成为现金。变现的强弱取决于与证券期限、收益形式、证券发行者的知名度 4波动性:由于受到企业的经济效益、市场、投资者心理和政治的影响。更多的,期望通过价格的波动获得资本快速增值 5、投资者的广泛性,13,第二节 国际间接投资,一、国际间接投资概述 2国际证券投资市场: 证券的发行市场 (1)证券发行的概念 (2)证券发行的方式:社会募集和定向募集 (3)证券发行价格:平价、溢价、折价,14,第二节 国际间接投资,一、国际间接投资概
6、述 2国际证券投资市场: 证券流通市场 (1)证券交易所 (2)证券经营机构,15,证券交易所,会员、证券公司进行证券买卖的固定场所。 会员制和公司制 职能: 提供场所 制定规则 组织实施活动 提供信息 审批上市,16,纽约证券交易所,纽约证券交易所是目前世界上规模最大的有价证券交易市场。在美国证券发行之初,尚无集中交易的证券交易所,证券交易大都在咖啡馆和拍卖行里进行,1792年5月17日,24名经纪人在纽约华尔街和威廉街的西北角一咖啡馆门前的梧桐树下签订了“梧桐树协定“,这是纽约交易所的前身。到了1817年,华尔街上的股票交易已十分活跃,于是市场参加者成立了“纽约证券和交易管理处“,一个集中
7、的证券交易市场基本形成,1863年,管理处易名为纽约证券交易所,此名一直沿用至今。到目前为止,它仍然是美国全国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所,也是世界上规模最大、组织最健全,设备最完善,管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。,17,18,美国证券交易所也是一家国家级交易所,但与纽约证券交易所相比,在此上市的主要是一些规模较小、历史较短的公司。据估计,在美国证券交易所成交的股数约为纽约证券交易所的18,其成交股值约为后者的117。美国证券交易所上市的股票,大多是一些新兴企业或处于正在成长的企业所发行的。,美国证券交易所,19,伦敦证券交易所,作为世界第三大证券交易中心
8、,伦敦证券交易所是世界上历史最悠久的证券交易所,公司制的证券交易所。 它的前身为17世纪末伦敦交易街的露大市场,是当时买卖政府债券的“皇家交易所“1773年由露大市场迁人司威丁街的室内,并正式改名为“伦敦证券交易听“。与世界上其他金融中心相比,伦敦证券交易所具有三大特点 上市证券种类最多,除股票外,有政府债券,国有化工业债券,英联邦及其他外同政府债券,地方政府、公共机构、工商企业发行的债券,其中外国证券占50左右; 拥有数量庞大的投资于国际证券的基金,对于公司而言,在伦敦上市就意味着自身开始同国际金融界建立起重要联系: 它运作着四个独立的交易市场。,20,21,东京证券交易所,东京证券交易所的
9、前身是1879年5月曾成立东京证券交易株式会社。由于当时日本经济发展缓慢,证券交易不兴旺,1943年6月,日本政府合并所有证券交易所,成立了半官方的日本证券交易所,但成立不到四年就解体了。二次大战前,日本的资本主义虽有一定的发展,但由于军国主义向外侵略,重工业、兵器工业均由国家垄断经营,纺织、海运等行业也由国家控制,这是一种战争经济体制并带有浓厚的军国主义色彩。那时,即使企业发行股票,往往也被同一财阀内部的企业所消化。因此,证券业务难以发展。日本战败后,1946年在美军占领下交易所解散。1949年1月美国同意东京证券交易所重新开业。随着日本战后经济的恢复和发展,东京证券交易所也发展繁荣起来。,
10、22,NASDAQ,纳斯达克(NASDAQ)是全美证券交易协会自动报价系统的首字母缩略词。自1971年诞生之日起,作为世界上第一家电子股票交易市场,纳斯达克(NASDAQ)早就史无前例地进行了技术交易的创新。 与其他证券交易有所不同,纳斯达克(NASDAQ)没有股票交易的中心交易场所 ,通过电话和国际互联网进行交易而不是在股票交易大厅内进行的。 在纳斯达克(NASDAQ)上市的大多数公司规模较小。纳斯达克(NASDAQ)已经成为新技术公司尤其是计算机和与计算机相关行业的基地。,23,场外交易: 又称柜台交易或店头交易。是证券交易所以外的证券交易。 场外交易市场与证券交易所交易的重要区别:在交易
11、所采用的是拍卖机制,中介人是经纪商,它的收入主要来自佣金;而场外交易市场的中介人是交易商,它的主要收入来自买卖价差。,场外交易市场和交易所的区别,24,证券经营机构,证券承销商:承包、代销发行业务 证券经纪商:代理买卖业务 证券经营商:自行买卖证券业务,25,证券的主要类型,原则上讲,证券投资(间接投资)的领域可以包括金融市场中广泛的金融工具。 金融市场包括: 1货币市场(1年以内金融工具的交易市场) 2资本市场(1年以上金融工具的交易市场) 3 金融衍生工具市场,26,1货币市场的主要构成,(1)短期借贷市场 (2)同业拆借市场 (3)回购市场 (4)商业票据市场 (5)大额可转让定期存单市
12、场 (6)短期政府债券市场 (7)货币市场共同基金,27,2资本市场的主要构成,(1)股票市场 (2)债券市场 (3)投资基金市场,28,3金融衍生工具市场的主要构成,(1)衍生证券市场包括:可转换债券、认股权证、存托凭证(代表外国公司有价债券的可转让凭证,相当于股票)、保本股票(发行一段时间后,可要求发行人归还本金)等。 (2)金融衍生产品市场:金融期货、金融期权、利率互换等。,29,第二节 国际债券投资,债券概论 债券的发行市场 债券的信用评级 债券的流通市场 国际债券市场,30,南京以市场化运作和多元化融资方式推进重点项目建设,其中包括金陵大报恩寺、秦淮河环境综合治理二期工程、绕越公路东
13、南段、过江隧道和地铁二号线等。这些项目是亿元债券的主要使用方向。,31,一、债券的性质与特征,1、债券的概念 债券是债务人依照法律手续发行,承诺按约定的利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。,32,2、债券的性质 (1)债券是一种有价证券。债券本身代表着一定的价值。 (2)债券是债权、债务凭证。其作为证券化的借贷凭证不同于一般借贷证书,是一种标准化合约。 (3)债券是一种要式凭证。按规定债券必须具备以下票面要素,即发债人、面值、债券本金的偿还期限和方式、债券的利率及计息方式。,33,3、债券的特征 (1)期限性。债券的偿还期一般都有明确的规定。 (2)收益性。债券的收益包括利
14、息收益和价差收益。 (3)风险性。债券投资者所面临的风险主要包括信用风险、利率风险和通货膨胀风险。 (4)流动性。债券可以在流通市场上交易变现。,34,二、债券的分类,1、根据发行主体不同,债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。 政府债券是政府或政府有关机构为筹集财政和建设资金而发行的债券。政府债券通常具有安全性高以及可享受税收优惠的特点,并常常被作为抵押品来接受。 金融债券是指银行或其他金融机构凭借自身的信用向投资者发行的借债凭证,35,目的在于筹措中长期贷款的资金来源。 公司债券是股份公司、私营公司、合伙公司等企业所发行的债券,是公司保证在将来的特定时期还本付息的书面承诺。公司债券收入固
15、定,风险性较小,其关系人除了发行者和投资者外,还包括委托人。,36,公司债券的种类多种多样,主要包括: 参与公司债券和非参与公司债券; 设备信托公司债券; 收益公司债券; 附新股认购权公司债券; 可转换公司债券。,37,2、根据期限长短,债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。 短期债券一般指偿还期在一年以内的债券。 中期债券是指偿还期为一至十年的债券。 长期债券是指偿还期在十年以上的债券。,38,3、根据债券的票面币种,债券可分为本币债券和外币债券。 本币债券是在本国境内发行的以本国货币为面额,并以本币还本付息的债券。 外币债券是以外国的货币为面额并以外币还本付息的债券。近年来,又出现两类新
16、兴的外币债券,即双重货币债券和与另一种货币挂钩的债券。,39,4、根据利率的规定,债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。累进利率债券。 固定利率债券也称定息债券。此类债券在发行时就确定了债券利率,并且该利率在整个有效期内固定不变。 浮动利率债券主要是中期债券,是指发行人在发行债券时,规定债券利率以预先选定的某一市场利率为参考指标,并随,40,参考利率的波动而变化。这种债券有助于降低利率风险。有的浮动利率债券存在某个利率下限,在一定程度上保障了投资者的收益。 此外,还有累进计息债券,其利率随投资期限的延长,而相应上浮。,41,5、按利息支付方式,债券可分为剪息债券、贴现债券和到期支付债券。 剪息
17、债券,亦称附息债券或联票式债券,在券旁附有称为息票的小指券,记录着付息日期和金额,持票人按照约定期限,凭剪下的息票领取利息。剪息债券的特点是期限较长,且还本之前分次付息。,42,贴现债券,指发行时不规定利率息,也不附有息票,只是以一定折扣出售。贴现债券期限较短。 到期按面额还本的债券,是在债券到期时一次性支付全部利息。,43,6、按债券募集的方式,债券可分为公募债券和私募债券。 公募债券由于公开向社会发行,所以需要更高的发行条件。其优点是具有广告效应,可以分散债务,达到社会资金的合理配置。 私募债券由于面向特定的投资者发行,同公募债券相比既具有优点,也存在缺点。,44,7、按债券记名与否,债券
18、可分为注册债券,记名债券和不记名债券。 注册债券是债券发行人委托有关机构,将债券购买者的姓名、地址等登记在册,并发给购买者注册证书以代替发行债券本身的债券。这种债券转让时,必须重新登记注册。注册债券可以降低筹资者的发行成本,并且便于投资者保管。,45,记名债券是指在券面上注明债权人的姓名,同时在发行公司登记注册的债券。 不记名债券是券面上不载明债权人姓名,也无需在发行公司注册登记的债券。,46,8、按照债券的信用保证程度,债券可分为信用债券和担保债券。 信用债券是指发行债券的公司不以特定的资产或他人的信用作担保,而完全凭借自身的信用来发行的债券。 担保债券是以特定的财产或他人的信用作为担保而发
19、行的债券,包括抵押债券、质押债券和保证债券。抵押债券是以不动产为抵押品,质押债券是以有价证券为担保品,而保证债券则是以他人信用作为担保。,47,9、从债券的形式来看:可以分为凭证式债券、实物债券和记账式债券工种: 凭证式债券,可记名、挂失,以“凭证式债券收款凭证”记录债权,不能上市流通,从购买之日起计息。在持有期内持券人如遇特殊情况需要提取现金,可以到购买网点按提前兑现档次计算兑现,经办机构按兑付本金的一定比例收取手续费。,48,实物债券,以实物券的形式记录债权,面值不等,不记名,不挂失,可上市流通。发行期内,投资者可直接在销售债券机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者,可委托证券公司通
20、过交易系统申购。发行期结束后,实物券持有者可在柜台卖出,也可将实物券交证券交易所托管,再通过交易系统卖出。,49,记账式债券以记账形式记录债权,通过证券交易所的交易系统发行和交易,可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖,必须在证券交易所设立账户。由于记帐式债券的发行和交易均无纸化,所以效率高,成本低,交易安全。,50,三、债券市场的功能,1、债券市场为政府、企业、金融机构及公共团体筹集资金提供了稳定的重要渠道。 2、债券市场提供了一种良好的投资渠道,有利于促进储蓄向投资的转变。 3、债券市场有利于优化资源的配置。 4、债券市场为政府干预经济,实现宏观经济目标提供了重要的机制。 5、债券市场是
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