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1、第2章 信用的本质与形式,LOGO,第三章 利率及其决定,第一节 信用的产生及其原因 第二节 现代信用的形成与发展 第三节 社会主义制度下信用的发展 第四节 现代信用的形式 第五节 利息和利率 第六节 信用的性质 第七节 信用的作用,LOGO,考核知识点: 1、信用与信用经济 2、高利贷信用 3、现代信用的形成和主要形式 4、利息 5、利息率 6、信用的性质 7、信用的作用,LOGO,2.1信用的产生及其原因,一、什么是信用 (一)信用的含义 1、道德含义:道德层面讲的是人和人之间的关系。 2、法律含义:以法律形式保障信用关系当事人的合法权益。 3、经济含义:以还本付息为条件的暂时让渡商品或货
2、币的使用权的借贷行为。,LOGO,(二)信用的要素,1、信用的主体:债权人与债务人 债权人(Creditor),将商品或货币借出,称为授信; 债务人(Debtor),接受债权人的商品或货币,称为受信。 2、信用的客体:信用工具(契约) 3、债权债务关系 4、一定的时间间隔,LOGO,(三)信用的特点 1、条件性还本付息 2、增值性获利、付息 3、单向性价值单方面转移 (四)信用的本质 资金余缺调剂,体现一定生产关系,LOGO,二、信用的两种基本形态 1、实物形态 2、货币形态 三、信用产生的原因 1、商品货币经济的发展根源 2、私有制和贫富两极分化前提 3、商品或货币占有不均衡直接原因,LOG
3、O,四、高利贷是最古老的信用形式 信用的历史非常古老,而最原始的信用是高利贷信用。 高利贷信用借贷资本信用现代信用 (一)高利贷信用 1、定义: 高利贷是以极高的利率为特征的一种借贷活动。,LOGO,高利贷产生的历史久远,早在原始公社制度瓦解时期就已经出现,它是前资本主义社会中是占主导地位的基本信用形式。 高利贷的高利率,也与前资本主义社会商品货币经济不发达有密切联系。因为奴隶社会和封建社会商品经济不发达,货币的获得比较困难,而贷款的需求却相对较大,在货币供不应求的情况下,高利贷者便可以索取高额利息。,LOGO,2、不利之处 高利贷阻碍生产力的发展,破坏原有的生产方式,但它同时又不创造新的生产
4、方式。直到资本主义生产方式确定以后,高利贷才失去其统治地位。,LOGO,在从封建社会向资本主义社会过渡期间,高利贷的作用具有双重性。一方面,它是促使资本主义前提条件形成的重要因素,因为高利贷者通过高利盘剥,积累了大量的货币财富,有可能从高利贷资本转入产业资本,成为资本原始积累的来源之一。同时,它又使广大的农民和手工业者破产,从而促使雇佣工人队伍的形成。,LOGO,第二节 现代信用的形成与发展,一、现代信用的特征 1、现代信用是在和高利贷的斗争中逐渐形成和发展起来的。 新兴资产阶级运用行政和经济手段同高利贷信用进行斗争,高利贷逼迫降息,为适应资本主义的要求,高利贷信用转化为资本主义信用 2、现代
5、信用的基础:现代高度发达的商品货币经济,亦可称为市场经济起源于资本主义萌芽时期和初期阶段。,LOGO,注:高利贷作为统治地位的信用方式已经不存在,但高利贷并没有完全消失。 二、现代信用的形成 1、资本主义信用开始基本代表 2、20世纪20年代开始出现社会主义信用 资本主义资金供给的三个渠道: (1)高利贷资本转为生息资本 (2)把一切以往的单纯贮藏货币转化为可增值信贷资金。 (3)资本主义经济内部闲置资金和未用积累长期起作用,现代信用的基础和根基,LOGO,三、资本主义经济内部闲置资金的调剂是现代信用产生和运行的基础 1、产业资金循环必然出现闲置资金 2、资本盈余单位和赤字单位的资金调剂扩大了
6、信用活动的范围 3、国际收支与国际信用,LOGO,一、现代经济是信用经济 盈余与赤字、债权债务关系普遍存在。 二、信用关系主体 个人、企业 政府、金融机构、 国际部门,扩展部分,LOGO,三、信用关系中的个人(家庭),1、个人是以家庭为单元进行分析 2、家庭也有盈余和赤子问题,需要调剂 3、家庭余缺调剂表现为: 借入(借款、贷款) 借出(投资、存款) 4、家庭是资金的净借出者 借出大于借入,LOGO,四、信用关系中的企业,1、企业是市场的主体, 是现代信用关系中 的主要成员。 2、企业更有盈余和赤子问题,更需要调剂 3、企业余缺调剂也表现为 借入和借出 4、企业是资金的净借入者 借入大于借出,
7、LOGO,五、信用关系中的政府 政府一般是货币资金的需求者,赤字普遍存在且数量可观。在盈余或平衡的预算条件下,因支先于收等原因,政府也需不时借入货币 六、国际收支中的盈余和赤字 国际收支逆差与国际收支顺差。 七、作为信用媒介的金融机构 一方面作为企业自身经营会形成的盈余与赤字;另一方面作为金融媒介,聚集资金和运用资金的对比所形成的特殊差额。,LOGO,第三节 社会主义制度下信用的发展,一、社会主义制度下信用的发展 原苏联“十月革命”成功之后,总的说信用即处于停滞状态。 二、中华人民共和国的信用状况 1、我国“文化革命”中及以前信用处于萎缩,并认为是资产阶级法权,限制其使用。 2、改革开放后信用
8、及信用经济得到了空前的发展与繁荣。,LOGO,第四节 现代信用的形式,一、信用形式的划分标准 1、信用形式是信用的具体表现形式,由于借贷当事人不同,借贷的目的和用途等不同,信用的具体形式也不相同。 2、主要四种形式: 商业信用 银行信用 国家信用(政府信用) 消费信用,LOGO,注:还有国际信用、合作信用、公司债券信用、租赁信用、信托信用、股份信用、民间信用等 3、划分各种信用形式的主要标准(3个) : (1)当事人:债权人和债务人是谁 (2)经济内容:信用货币或商品的用途是什么? (3)采取什么形态 主要信用形式的划分标准:书P38,LOGO,总结: 现代信用的形式繁多,按信用主体的不同,可
9、分为商业信用、银行信用、国家信用、消费信用等四种主要形式。其中,商业信用和银行信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的两种形式。,LOGO,二、商业信用 1商业信用的含义 商业信用是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以除销、分期付款等形式提供的信用,以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用。它可以直接用商品提供,也可以用货币提供,但它必须与商品交易直接联系在一起,这是它与银行信用的主要区别。,LOGO,2、商业信用存在的必要性 (1)适应产业资本循环的需要所产生的 (2)商业信用的必要性,也是由商业资本存在和发展所决定的 3、商业信用
10、的特点 (1)商业信用所贷出的是商品资本,是处于产业资本循环过程最后一个阶段上的商品资本,它还有待于转化为货币资本。它不是已经退出产业资本循环的闲置货币资本,而是仍处于在生产一定阶段上的商品资本,使产业资本的一部分,LOGO,(2)商业信用的债权人和债务人都是职能资本家。 (3)在产业周期的各个阶段上,商业信用的动态(即伸缩)和产业资本的动态相一致。,LOGO,4商业信用的局限性 虽然商业信用在调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等方面发挥着巨大作用,但它存在着以下四个方面的局限性: (1)严格的方向性。 (2)信用规模的约束性受职能资本家所拥有的资本量限制。
11、(3)信用的短期性。 (4)信用链条的不稳定性。,LOGO,5、中国的商业信用 1、在奴隶社会即已产生,但直至近代,工商企业之间的商业信用仍未规范化,习惯上不是使用规定形式的票据,而是采取“挂账”的办法,即在账簿上记载债权债务关系,没有票据,没有票据流通,商业信用规模和范围就更受到限制。 2、由于我国长期禁止商业信用,改革开放后虽然一再提倡,规范的商业信用仍不占主导地位,大多采取“挂账”落后的办法”三角债”,LOGO,三、银行信用 1银行信用的含义 银行信用是指以银行或其他金融机构为媒介、以货币为对象向其他单位或个人提供的信用。 银行信用和商业信用具有密切的联系。银行信用是在商业信用的基础上产
12、生和发展起来的。因为商业信用工具、商业票据都具有一定的期限,商业票据未到期而持票人又急需现金时,持票人可到银行办理票据贴现,及时取得急需的现金,商业信用就转化为银行信用。由于银行办理的以商业票据为对象的贷款业务,如商业票据贴现、票据抵押贷款等,使商业票据及时兑现,这又促进了商业信用得到进一步发展。,LOGO,2、银行信用的特点 (1)银行信用所贷出的资本是货币资本以及社会上闲置的货币资金。 (2)银行信用的债权人是货币资本家,银行债务人是职能资本家,而商业信用的债权人和债务人都是职能资本家。 (3)在产业资本循环周期的各阶段上,银行信用的动态(即伸缩)和产业资本的动态是不一致的,这是由于货币资
13、本的变动和产业资本的变动不一致所造成的,这在经济危机时期表现尤为明显。 (4)银行信用所提供的货币贷款,一般也用于生产和商业流通,LOGO,3、中国的银行信用 银行信用一直是我国最基本的信用形式,从单一的银行信用发展到多种信用形式,但它仍是我国信用的主体。WHY? (1)国家集中一定数量的资金,支持基础设施和国民经济重点项目建设的资金需要。 (2)利用银行信用手段调节经济的需要。 (3)社会主义大生产需要银行信用,LOGO,四、国家信用 1国家信用的含义 国家信用是指以国家为一方的借贷活动,即国家作为债权人或债务人的信用。现代社会中,国家信用主要表现在国家作为债务人而形成的负债。国家的负债有内
14、债和外债两种。内债是对国内的负债,外债则是对其他国家的负债。在现代社会,国家信用主要采用以下几种形式。 (1)发行国家公债。 (2)发行国库券。 (3)专项债券。 (4)银行透支或借款。,LOGO,(一)资本主义国家的国家信用 1、财政赤字增长的原因(增发国债): (1)扩充军备 (2)扩大国家投资,刺激经济增长,缓解和避免经济危机爆发。 (3)为了缓和国内阶级矛盾,保持政局稳定,增加福利开支,尤其是工薪阶层的福利开支。,LOGO,2、资本主义国家政府弥补财政赤字方法: (1)增加纸币发行 (2)增加赋税 (3)发行公债,LOGO,(二)中国的国家信用 1、具有长远的历史 2、社会主义国家为什
15、么需要财政信用? (1)改革开放后,国家的主要任务是发展社会生产力,需要大量投资,当年财政支出大于财政收入出现赤字,不得不发行国家债券和借用外债弥补。 (2)当年财政支出大于收入的原因是财政超前支出所致,用今后扩大的收入来偿还国债,这是现代财政发展的一个规律。,LOGO,(3)社会主义经济体制改革使得积累分散,财政收入在整个国民生产总值中所占比例相对降低而由于建设的扩张,支出不可能同比例降低,造成收支不平衡,但改革促进了经济发展,将来财政收入绝对额会增加,具有偿还能力。 (4)经济体制改革后,人民群众收入大幅增加,财政信用是群众投资的很好对象,国家可以有意识地利用群众的资金,促进整个国民经济更
16、好、更快地发展。,LOGO,我国国家信用发展状况,1、 发展历程 19491958年。人民胜利折实公债(3亿) 和国家经济建设公债(35.44亿) 19591980年。既无内债又无外债 1981至今。恢复和快速发展阶段 2、我国国债发展规模变化,LOGO,1981-2001我国国债发行规模,LOGO,五、消费信用 1消费信用的含义 消费信用是企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用。 消费信用在现代经济中发展很快,并成为西方国家居民消费的重要方式。,LOGO,消费信用的形式有以下几种。 (1)赊销。是零售商向消费者以延期付款方式销售商品,属于短期信用。 (2)分期付款。
17、消费者在购买商品时,先支付一部分货款,然后按合同分期加息支付 其余款项。这种形式多用于购买高档耐用消费品或房屋、汽车等,属于长期消费信用。 (3)消费信贷。银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款的方式,对消费者购买消费品发放贷款,规定期限偿还本金,时间最长可达20-30年。,LOGO,1、促进商品销售,有利于再生产; 2、扩大即期消费需求; 3、增加消费者总效用。 3、 消费信用在我国的发展 1、19491979:政策性消费信用少 2、19801997:选择性消费信用也少 3、1998 :真正的消费信用有所发展,2、消费信用的作用,LOGO,一、融资方式与融资过程,6、直接信用(融资)与间接
18、信用(融资),LOGO,(一)间接融资的含义 指资金供求双方通过金融中介机构间接完成 融资活动的方式,典型如银行借贷。 (二)直接融资的含义 指资金供求双方直接通过金融市场完成的融 资活动的方式。 直接融资的工具: 主要是商业票据、股票、债券等,二、直接融资与间接融资,LOGO,(一)联系:都是社会资金融通方式,二者相互联系、相互 依存,而且在量上呈现一定互补。 (二)区别: 直接融资的优点:资金供求双方直接联系,可以根据各自融资条件实现资金融通;债权人直接监督,有利于资金使用效益的提高;有利于筹集长期、稳定性资金。 直接融资的缺点:直接融资在资金的数量、期限、利率方面受到的限制比间接融资多;
19、直接融资风险比间接融资大。 间接融资的优点:具有规模经济效益;分散风险。 间接融资的缺点:最终债权人对债务人的监督不足。,三、直接融资与间接融资的联系与区别,LOGO,机构投资者参与直接融资,使直接融资也部分具有间接融资的优点,直接融资的规模日益增大。,(三)融资方式趋势变化,LOGO,第五节 利息与利率,一、利息及其本质 (一)利息的定义(广义和狭义之分) 狭义:利息是借贷资金的价格,是借贷资金的增值额,是债权人贷出货币资本而从债务人手中获取的报酬。 广义:利息还包括购买非货币金融资产的收益。 (二)利息的本质(实质) 利息最早的形式是高利贷利息。利息是信用存在和发展的必要条件。,LOGO,
20、经济的发展促进了信用关系的发展,并且资金过剩和资金短缺的 同时存在,共同促进了放债取息的进一步发展。 1、马克思的利息理论 利息直接来源于利润 利息只是利润的一部分而不是全部 利息是对剩余价值的分割 社会主义国家的利息不属于剩余价值,而是对社会纯收入的再分配。,LOGO,1.涵义:利息率,简称“利率”,是指借贷期内所形成的利息额同所贷资金额(本金额)的比率。它反映利息水平的高低。用公式表示为:,二、利息率,式中,R表示利息率,G表示本金, 表示本金的增加额即利息。,2、利率的表示:按计算日期不同,利率分为年利率、月利率和日利率 年利率=12月利率=365日利率 日利率=(1/30)月利率=(1
21、/365)年利率 年利(息)率 月利(息)率 日利(息)率 国际表示法 中国表示法 分 厘 毫,LOGO,3、利率的决定因素 (1)平均利润率 利息来源于利润,是利润的一部分,利息额的多少取决于利润总额,利息率平均水平的最高界限就是平均利润率,利率的变化范围在零与平均利润率之间。 (2)借贷资本的供求关系 (3)国家的政策 (4)国际间的协议或默契对利率也有影响,LOGO,4、实际利率和名义利率 实际利率是指物价不变从而货币购买力不变条件下的利率。 名义利率则是包含了通货膨胀因素的利率。 两者的区别:名义利率没有考虑通货膨胀对利息的影响,而实际利率考虑通胀因素的补偿。,LOGO,当只考虑物价变
22、动对本金的影响时,实际利率等于名义利率减去通货膨胀率。用公式表示为: ,其中,R为实际利率,r为名义利率, 为借贷期内的物价变动率。这个公式基本反映了名义利率和实际利率之间的关系。 当考虑物价变动对本金和利息的影响时,有 式中P为本金。在通货膨胀条件下,市场中各种利率是名义利率,实际利率是不易直接观察到,而反映借贷成本和贷款收益的是实际利率不是名义利率。,LOGO,例题:美国商业银行优惠放款利率在1970年12月10日高达20%,而当年美国通货膨胀率为13.5%,所以美国商业银行名义利率虽为20%,但实际利率为?,LOGO,三、利息的计算 (一)利息的计算和支付方法 1、计算方法:单利和复利
23、2、支付方法:利息先付(当时就付利息,到期只还本金,实际操作是应付利息从本金中预先扣除)和利息后付 (二)单利计算法 单利:在计算利息额时,不论借款期限的长短,仅按本金计算利息,对所产生利息不重复计息。 计算公式:C=Prn A=P(1+rn) 其中C为利息额,P为本金,r为利率,n为借贷期限,A为本利和 单利计算简单、方便,一般适用于短期信贷。,LOGO,(二)复利的计算 复利:对利息计息 计算公式:,LOGO,二、利率的计算,Q1:今天的1万元与5年后的1万元一样吗? Q2:要今天的10万还是20年后的30万? (一)基本概念 资金的时间价值,是指同样数额的资金在不同的时间点上具有不同价值
24、。 1、现值 现值现在的价值PV 2、终值 终值未来的价值累积值FV,LOGO,(二)终值的计算 终值(累积值) =本金(现值)+利息 利息计算复利法,1、一年计息一次,2、一年计息m次,3、连续复利,LOGO,(三)现值(贴现值,折现值)的计算 把终值折算成现值的计算 1、一年计息一次,2、一年计息m次,LOGO,3、连续复利时的现值 有许多金融工具其货币的本金和利息收益可能在一段时间之内分批发放,称之为收益流(现金流),这时现值仍是金融资产的当前价格,但终值反映为一系列的收益R1、R2,Rn.把每一年的收益都看成终值,将它们分别贴现后的现值进行加总,就是该金融资产的总的现值。用公式表示为:
25、,式中r为市场利率,如果用当前价格表示现值,则r是使资产的收益流的现值等于当前价格时的收益率水平,又称为到期收益率(Yield to Maturity)。 经济学中,到期收益率是对利率水平的最准确地表示。 根据利率的表达式,利率的高低将与金融资产的价格呈反向变化的关系。即r越高,资产的价格越低。,LOGO,2利率概念与计量 (1)利率的概念 利息率,简称“利率”, 它是指用百分比表示的一定时期内利息额与本金的比率。它一般用以反映利息水平的大小和高低,也可用来反映资本“价格”和增值的能力。所以在实践中,它是一个比利息更有意义的经济指标。 利息率通常用年利率、月利率和日利率来表示。时间越长利率越高
26、。 (2)利息的计量 按照计算方法不同,利率分为单利法和复利法两种。,LOGO,1)单利法 单利是指不论期限长短, 按本金计算利息,各个计息周期产生出来的利息不再加入本金重复计算利息的计息方法。只按本金计算利息,利息不再计入本金重新计算利息。其计算公式是: R = Pin A = P(1+in) 其中R一一利息;P一一本金;i一一利率;n一一计息期限;A一一本金与利息之和。 例:一笔9个月期的贷款,本金为20万元,年利率为10%,则到期支付利息=2010%/129=1.5万元,本利和=20(1+10%/129)=21.5万元。 单利法计算比较简单,实际利率和名义利率一致,而且没有复利,债务人利
27、息负担较少,一般用于短期借贷。我国目前对各类居民储蓄实行单利。,LOGO,2)复利法 复利法是与单利法对应的一种计算方法,即将每一计息周期产生的利息加入本 金,并以此为基础计算下一期的利息,通常叫“利滚利”。复利法考虑了资金的时间 价值,是国际社会普遍采用的计息方法,一般用于中长期借贷和投资。我国目前对企 业贷款实行复利。其计算公式如下: R = P(1+i)n-1 A = P(1+i)n 复利有终值和现值的概念之分。终值也称本利和或到期值,是指本金在约定的期限内按一定的利率计算出每期的利息,将其加入本金再计利息,逐期滚算到约定期未的本金和利息的总额。那么将来一笔钱的现在价值(现值)是多少呢?
28、这可以用复利终值计算公式推导出来。其推导公式如下: P = A/(1+i)n 例:一笔3年期的贷款,本金10万元,年复利率为10%,则到期支付利息=10(1+10%)3-1 = 3.31万元,本利和 = 10(1+10%)3=13.31万元。那么3年后要偿还13.31万元,现在就必须存入10万元=13.31/(1+10%)3。,LOGO,3.4.2利率的种类 1按照利率的决定方式可划分为:官定利率、公定利率与市场利率。 2按照借贷期内利率是否浮动可划分为:固定利率与浮动利率 3按照利率的制定可划分为:基准利率与差别利率 4按照信用行为的期限长短可划分为:长期利率与短期利率 5按照利率的真实水平
29、可划分为:名义利率与实际利率,LOGO,实际利率是指物价不变从而货币购买力不变条件下的利率。名义利率则是包含了通货膨胀因素的利率。通常情况下,名义利率扣除通货膨胀率即可视为实际利率。 实际利率的简单计算公式为:r = i + p 其中:r为名义利率,i为实际利率, p 为通货膨胀率。 这一公式是一个不很精确的等式。在这一等式中,债权人并没有完全免除通货膨胀的侵蚀。更具体地讲,只是本金部分免除了通货膨胀的侵蚀,而其利息部分没有免除通货膨胀的风险。正确的公式应为: (1+r)=(1+i)/(1+p) 则: i=(1+r)/(1+p)-1,LOGO,实际利率对经济起实质性影响,但通常在经济管理中,能
30、够操作的只是名义利率。划分名义利率与实际利率的意义在于,它为分析通货膨胀下的利率变动及其影响提供了依据与工具,便利了利率杠杆操作。根据名义利率与实际利率的比较,实际利率呈现三种情况: 当名义利率高于通货膨胀率时,实际利率为正利率;当名义利率等于通货膨胀率时,实际利率为零;当名义利率低于通货膨胀率时,实际利率为负利率。在不同的实际利率状况下,借贷双方和企业会有不同的经济行为。一般而言,正利率与零利率和负利率对经济的调节作用是互逆的,只有正利率才符合价值规律的要求。,LOGO,3.4.3决定和影响利率变动的因素 利率水平是怎样决定的,有哪些因素会使宫发生变化,是金融理论中一个极其重要的课题。,LO
31、GO,1利率的决定 (1)马克思的利率决定论 马克思的利率决定论是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。 利润率决定利息率,从而使利息率具有以下特点: 1)平均利润率, 随着技术发展和资本有机构成的提高,有下降趋势。因而也影响平均利息率有同方向变化的趋势。由于还存在某些其他影响利息率的因素,如社会财富及收入相对于社会资金需求的增长程度,信用制度的发达程度等,它们可能会加速这种变化趋势或者抵消该趋势。 2)平均利润率虽有下降趋势,但这是一个非常缓慢的过程。而就一个阶段来考察,每个国家的平均利润率则是一个相当稳定的量。相应地,平均利息率也具有相对的稳定性。,LOGO,3)由于利息率的高低取决
32、于两类资本家对利润分割的结果,因而使利息率的决定具有很大的偶然性。平均利息率无法由任何规律决定;相反,传统习惯、法律规定、竞争等因素,在利率的确定上都可直接起作用。 (2)西方经济学关于利率决定的理论 西方经济学中关于利率决定的理论全都着眼于利率变动取决于怎样的供求对比。总的来说,对决定因素的观察不断加细,观察角度则各有不同。,LOGO,1)实际利率理论 在凯恩斯主义出现以前,传统经济学中的利率理论称为实际利率理论。这种理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。它们所注意的实际因素是生产率和节约。生产率用边际投资倾向表示,节约用边际储蓄倾向表示。投资流量会因利率的提高而减少,储蓄流量会因利率
33、的提高而增加。故投资是利率的递减函数,储蓄是利率的递增函数。而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。图3-1说明了这种关系。,LOGO,图3-1 实际利率理论,LOGO,图3-1中,II曲线为投资曲线,投资曲线向下倾斜,表示投资与利率之间的负相关关系;SS曲线为储蓄曲线,该曲线向上倾斜,表示储蓄与利率之间的正相关关系。两线的交点所确定的利率r0为均衡利率。如果有些因素引起边际储蓄倾向提高,则SS曲线向右平移,形成SS曲线,后者与II曲线的交点所确定的利率r1,即为新的均衡利率。显然,在投资不变的情况下,储蓄的增加会使利率水平下降。如果有些因素引起边际投资倾向提高,II曲线向右平移,形成I
34、I曲线,则II曲线与SS曲线的交点确定新的利率均衡点r2。显然,若储蓄不变,投资增加,则有均衡利率的上升。,LOGO,2)流动偏好利率理论 同传统的利率理论相反,凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响。其利率决定理论基本上是货币理论。凯恩斯认为,利率决定于货币供求数量,而货币需求量又基本取决于人们的流动性偏好。如果人们对流动性的偏好强,愿意持有的货币数量就增加,当货币的需求大于货币的供给时,利率上升;反之,人们的流动性偏好转弱时,便有对货币的需求下降,利率下降。,LOGO,凯恩斯认为,人们对收入有两个抉择,一是在总收入中确定消费与储蓄的比例,即现在消费还是未来消费的选择;二是在储蓄总量确定后
35、,具体储蓄形成的选择,即流动偏好的选择 凯恩斯认为,人们可以用其收入购买债券,从而获得利息;人们也可以手持现金,从而满足其交易的需求、谨慎的需求和投机的需求。凯恩斯认为,流动偏好即手持现金是利息的递减函数。而利息则是放弃流动偏好的报酬。凯恩斯认为,人们持有现金从而满足其交易和谨慎货币需求的量与其收入正相关,与利率无关。用L1代表交易和谨慎货币需求,Y代表总收入,则 L1 = L1(Y) dL1/dY0 投机需求是利率的递减函数,而与收入无关。用L2代表投机货币需求,r代表利率,则 L2 = L2(r) Dl2/dr0 因此,货币总需求L = L1 + L2 = Ll(Y) +L2(r) ; d
36、L1/dY0 Dl2/dr0 货币供给量为M,其中M1满足L1,M2满足L2。利率决定于货币的供求关系,是人们保持货币的欲望与现有货币数量间的均衡价格,是存量间的平衡,即 M = M1 + M2 = Ll(Y) +L2(r),LOGO,3)新古典的利率理论 新古典的利率理论,也被称为借贷资金学说,是对古典利率理论的补充,也是为了批判凯恩斯流动偏好理论而提出的。新古典利率理论的首倡者是剑桥学派的罗柏森后来由其他经济学家完善了,最后由勒纳公式化了。 新古典的利率理论认为,市场利率不由投资与储蓄决定的,而是由可贷资金的供给和需求决定的。可贷资金的需求包括两个部分,一是投资需求,二是货币贮藏的需求。这
37、里影响市场利率的货币贮藏需求不是货币贮藏的总额,而是当年货币贮藏的增加额。用公式来表示,即 DL = I + H 这里DL为可贷资金的需求;I为投资;H为货币贮藏的增加额。,LOGO,可贷资金的供给也由两部分组成,一是储蓄,二是货币当局新增发的货币数量。用公式来表示,即 SL = S + M 这里SL为可贷资金的供给;S为储蓄;M为货币当局的货币增发额。 可贷资金学说认为, H与I一样,也是利率的递减函数;M却不同于S, M是货币当局调节货币流通的工具,是个关于利率的外生变量,与利率无关。 可贷资金学说认为,储蓄与投资决定自然利率,即r0决定于I=S;而市场利率则由可贷资金的供求关系来决定,用
38、r1代表市场利率,则r1决定于DL = SL,即I + H= S + M。 均衡利率由I=S,H=M同时成立来决定,此时自然利率与市场利率相等,即 r0 =r1。 但当自然利率与市场利率不均衡时,二者又通过什么机制达到均衡呢?,LOGO,可贷资金学说认为,当r0 r1,即自然利率大于市场利率时,由于市场利率r1决定了投资与储蓄,因此有IS,如图3-2,在市场利率为r1时,A点对应的OC为储蓄S,B点对应的是投资OD,很明显OD OC,即IS。这说明市场存在着超额投资。而超额投资在非充分就业的情况下,会带动产量的增加,从而使收入增加。而收入增加将使储蓄和贮藏货币都增加。储蓄曲线向右移至S;贮藏曲
39、线I+H的右移将带动可贷资金需求曲线右移至I+H。储蓄曲线的右移将降低自然利率至r0。由于可贷资金的供给曲线S+M右移至S+M。 市场利率将由I+H与S+M两条曲线决定。市场利率将由E点决定,这一市场利率可能大于或小于自然利率,如果这样,市场利率又会通过收入的改变继续影响可贷资金的供求。直到有下面情况:,LOGO,即 I = S H=M 同时成立时,自然利率与市场利率相等,即 r0 =r1 图3-2 新古典的利率理论 可贷资金理论从流量的角度研究借贷资金的供求和利率的决定,可以直接用于金融市场的利率分析。特别是资金流量分析方法和资金流量统计建立之后,用可贷资金理论对利率决定作实证研究有实用价值
40、。,LOGO,2.影响利率变动因素 影响利率变化的因素多种多样,除了前面所述关于利率决定的理论反映了影响利率的主要因素外,从现实角度考虑,还有以下几个决定利率水平的因素: 1.平均利润率 2.银行成本 3.通货膨胀预期 4.中央银行货币政策 5.商业周期 6.借款期限和风险 7.借贷资金供求状况 8.政府预算赤字 9.国际贸易和国际资本流动状况 10.国际利率水平,LOGO,在国际市场逐步形成、国际经济联系日益密切的时代,国际利率水平及其变动趋势对一国利率水平具有很强的“示范效应”。国际间的利率具有很强的连动性,或者说,利率在国际间具有严重的“传染性“。这是因为,随着对外开放范围的拓宽、程度的
41、加深,国际市场上“一价定律”的作用、借贷资本自由流动的本性和国际商人套利的天性,使得利率的国际影响愈来愈强,即使不经过汇率的折算,各国利率也有“趋同倾向“,至少在联系比较紧密的国家之间是如此。,LOGO,案例分析,名义利率与实际利率 基本原理: 在经济活动中,区别名义利率和实际利率,至关重要。是赔是赚不能看名义利率,而要看实际利率。实际利率是剔除了通货膨胀因素影响后的利率。 当通货膨胀率很高时,实际利率将远远低于名义利率。由于人们往往关心的是实际利率,因此若名义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整,人们储蓄的积极性就会受到很大的打击。比如在1988年,中国的通货膨胀率高达18.5,而当时银行存款
42、的利率远远低于物价上涨率,所以在1988年的前三个季度,居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入,就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款,然后抢购,以保护自己的财产,因此就发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风,银行存款急剧减少。,LOGO,表1 中国的银行系统对三年定期存款的保值率(%),LOGO,针对这一现象,中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款,将名义利率大幅度提高,并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。上表给出了1988年第四季度到1989年第四季度中国的银行系统三年保值存款的年利率、保值贴补率和总名义利率,其中总名义利率等于年利率和通货膨胀补贴之和。保
43、值贴补措施使得存款实际利率重新恢复到正数水平。以1989年第四季度到期的三年定期存款为例,从1988年9月l0日(开始实行保值贴补政策的时间)到存款人取款这段时间内的总名义利率为21.5,而这段时间内的通货膨胀率,如果按照1989年的全国商品零售物价上涨率来计算的话,仅为17.8%,因此实际利率为3.7。实际利率的上升使存款的利益得到了保护,他们又开始把钱存入银行,使存款下滑的局面很快得到了扭转 .,LOGO,问题: 1.什么是名义利率和实际利率? 2.造成名义利率与实际利率差异的原因是什么? 3进行经济决策时如何运用实际利率?,LOGO,复习思考题 1.什么是信用?它是怎样产生和发展的? 2.试述信用的特征。 3.试述信用的基本职能。 4.试述信用的主要形式。 5.试述商业信用的作用与局限性。 6.试述银行信用的特点。 7.什么是信用工具?它有哪些类型和基本要求? 8试述马克思对利息本质的论述。 9.什么是利率?它是如何分类的? 10.试述凯恩斯的流动性偏好理论。 11.试述新古典利率决定理论。 12.试述决定和影响利率变化的因素。,
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