MBA财务管理讲稿7.8.9章.ppt
《MBA财务管理讲稿7.8.9章.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《MBA财务管理讲稿7.8.9章.ppt(50页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、第七章 长期融资,长期融资形式有: 长期银行借款 长期债券 融资租赁 股票 长期融资的特点: 使用期限长 变现能力弱 筹资风险小,(一)长期银行借款 长期银行借款企业向银行及非银行金融机构和其他单位借入的,期限在一年以上的款项。主要用于固定资产和长期流动资金的占用需要。 长期借款的保护性条款借款合同中约定的,旨在保护债权人利益的条款。分为: 一般性保护条款(流动资金保持量的限制、股利支出、工资支出、股票回购的限制、资本支出的限制、其他长期债务的限制) 例行性保护条款(定期提交财务报表、出售资产的限制、偿还债务和支付税款的要求、租赁资产的限制) 特殊性保护条款(专款专用、投资回收期的规定、补偿性
2、余额),长期借款的利率取决于资本市场供求关系、借款的期限、有无担保和借款企业的资信状况。一般情况下高于短期借款利率,可采用固定利率、变动利率和浮动利率三种形式。 长期借款的特点: 融资速度快 资本成本低 借款弹性大 可发挥财务杠杆作用,(二)长期债券 长期债券企业发行的,约定在一定时间向债券持有人还本付息的有价证券。 1.债券的分类: 按是否记名分为:记名债券和无记名债券 按有无担保分为:信用债券和抵押担保债券 按偿还方式分为:定期偿还债券和分期偿还债券 按是否可转换分为:可转换债券和不可转换债券 按是否可提前偿还分为:可提前偿还债券和不可提前偿还债券,2.发行价格的确定 影响因素: 债券面值
3、 债券期限 票面利率 付息方式 市场利率 定价模型:,长期债券融资特点: 资本成本低 可发挥财务杠杆作用 保障股东控制权 融资灵活性大 财务风险大,(三)租赁融资 1.融资租赁由租赁公司按照承租公司的要求融资购买设备,并在契约或合同规定的较长时间内,提供给承租公司使用的信用业务。由于租赁公司支付了设备的全部价款,等于向承租人提供了100%的长期信贷,故称之为融资性租赁。 2.融资租赁的特点: 当事人包括租赁公司、承租人、设备供应商 租赁期限为设备使用寿命的大部分 设备的折旧费、维修费、保养费由承租方承担 租赁契约一经履行不得中途解约,3.融资租赁的派生方式: 杠杆租赁将贷款银行引入租赁业务,出
4、租方只需筹措20%40%的资本,其余的资本由出租方以租赁资产作抵押向贷款银行借入。当出租方无力偿还借款时,贷款银行享有租赁资产和租赁费用的要求权。由于贷款银行承担了租赁资产贬值和承租人破产的风险,因此它要求的利息较高。 售后回租资产的所有者在出售某项资产后,立即按照特定条款从购买者手中将该项资产租回。它既可以使公司取得出售资产的收入,又可以保证公司继续使用资产。,4.租金的确定 (1)影响租金的因素: 租赁设备的购置成本 租赁资产预计残值 贷款利息 租赁手续费 租赁期限 租赁费用支付方式,(2)租金的计算: 平均分摊法 例题:A公司于2009年1月1日从租赁公司租入一台设备,价值100万元,租
5、期为5年,预计租赁期满时残值为3万元,归租赁公司所有。年利率为9%,租赁手续费为设备价值的2%,租金每年末支付一次。 要求计算:A公司每年应支付的租金。,等额年金法 某公司从租赁公司租入一台设备,设备买价及运杂费580万元,预计设备残值2万元,租赁公司为购进设备向银行借入资本550万元,借款利息率为6%,租赁手续费为设备购置成本的10%,折现率为8%,租赁期限为8年,租金于每年年末支付,计算每年年末需支付的租金。,租赁融资特点: 融资与融物相结合,速度较快 租赁费用可抵减所得税 筹资限制少 可以转移租赁资产贬值风险 租赁成本较高 当事人违约风险较大 利率、税率和汇率变动风险,(四)股权融资 在
6、我国,股权融资是公司外部长期融资的重要渠道。由于我国股票市场历史较短,上市资源控制较为紧张,通过股票上市筹集资金变得非常复杂而困难。 1.普通股融资 普通股是公司发行的无特殊权利的股份,也是构成股份公司最基本的股份。在西方国家,公司融资基本遵循融资优序理论,股权融资规模在公司融资中所占的比例并不高,而且呈现了较强的股票回购势头。,普通股相关概念: 授权股公司章程规定的可发行股票的最大限额。 发行股公司实际售出的股票。 库藏股公司重新购回发行在外的普通股,并由公司保存,直至取消或重新出售。我国规定,公司因减资等原因回购股票后,须在规定日期内注销。不保留库藏股。,面值指票面是否标明股数和金额,标明
7、的即为面值股票,未标明的为无面值股票。股票经过一段时间流通后,其市值和面值会有较大偏离。我国相关法规规定,股票必须标明面值,且发行价不得低于面值。高出面值的部分作为“资本公积”。 账面价值账面价值是指公司资产净值,如公司存在优先股,应从公司资产净值中减去优先股价值。 市场价值股票当前市场的交易价格,它是股票预期收益和风险的函数。 清算价值公司解散清算时普通股每股所代表的实际价值。,普通股特征: 期限上的永久性 责任上的有限性 收益上的剩余性 清偿上的附属性,新股发行价格的确定方法: 市盈率法 发行价格=每股净收益发行市盈率 议价法 股票发行人和主承销商根据二级市场股票价格的高低、市场利率水平、
8、发行公司未来发展前景、风险水平及市场对新股的需求等情况,协商确定发行价格。 竞价法 由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。它又有网上竞价、机构投资者竞价和券商竞价三种形式。,普通股筹资特点: 永久性资金来源、无固定利息负担,使得普通股筹资风险小 权益资本能增强企业的筹资能力,并能在通胀时期抵御物价上涨的风险 无所得税的抵减作用,资本成本高 新股发行会削弱原有股东的控制权,稀释每股净收益,2.优先股融资 优先股是一种兼具普通股股票和债券特点的有价证券。其特征是: 优先股具有一定的优先权(股利分配、剩余财产求偿) 优先股股息率是确定的 优先股分类: 累积优先股和非累积优先股
9、参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股 有表决权优先股和无表决权优先股,优先股融资特点: 融资永久性 股利固定,支付灵活 不影响普通股股东的控制权 提高公司举债能力 资本成本较高 有时会影响普通股股东利益,优先股不仅需支付固定股利,股利支付又是在所得税后,为什么企业仍会选择这种筹资方式?优先股对企业的激励作用体现在何处? 优先股没有到期日,不用偿还本金,相当于无限期的借款;股利支付虽然固定,但有一定的弹性,不构成企业的法定义务,如公司经营状况不佳,可暂不支付股利,优先股股东不能像债权人那样要求企业破产偿债;优先股属权益资本,发行优先股可提高公司权益
10、资本比重,增强偿债能力;大多数优先股附有收回条款,企业调度资金有很大弹性,便于控制资本结构。,(五)可转换债券融资 1.可转换债券是指公司发行的,允许持有人在规定时间内,按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的债券。其特征是: 期权性 债券持有人拥有在规定的转换期内行使或放弃将债券转换为股票的权利。 债券性 债券持有人如未在规定期限内将其转换为普通股,则发行公司到期必须无条件还本付息。 回购性 可转换债券一般附有回购条款,它规定到期日之前,发行公司可按一定条件赎回债券。发行公司行使赎回权的目的是迫使债券持有人行使债券的转换权,将其转化为普通股股票。 股权性 可转换债券是股权的衍生物,它赋予
11、投资者按一定价格买入一定数量股票的权利。,2.可转换债券合约内容: 标的股票多指本公司发行的普通股股票 转换比率每份可转换债券转换成普通股的股数 转换时间可转换债券的持有人行使转换权的时间,分为特定转换时间和任意转换时间 可转换债券利息率(可转换债券的期权性和股权性,使得其利率通常低于纯债券利率),3.可转换债券价值 可转换债券的债权性和期权性决定了其价值具有双重性,即作为纯债券的价值和作为普通股的潜在价值。 式中:n为可转换债券至到期日的剩余年限 k为相同条件下不可转债的利息率 It为第t期的利息 M为可转债的面值,例:D公司准备平价发行面值为1000元的债券,期限20年,票面年利率为10%
12、,每张债券可转换成20股普通股。意味着转换价格为1000/20=50元。市场上相同条件的不可转换债券的利率为13%。则该可转换债券的纯债券价值为: 纯债券价值是可转换债券的最低价值,它会随着资本市场利率和公司财务风险的变化而呈反方向变化。,转换价格是可转换债券在转换为发行公司普通股时得到的普通股市场价值,也是作为普通股的潜在价值。它由转换时普通股的市场价值和转换比率决定。 转换价值=转换比率普通股市场价格 前例中若已知该公司目前的股价为35元,预期股票价格以每年8%的速度递增,则以后各年股票的价格应为: 5年后普通股的转换价值为:,4.企业选择可转换债券融资的理由: 保持现有的每股净收益水平,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- MBA 财务管理 讲稿 7.8
链接地址:https://www.31doc.com/p-2105029.html