证券投资学第三章.ppt
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1、1,Chap 3 证券交易,第一节 证券交易市场构成 第二节 证券交易程序 第三节 证券行情指标和股票价格指数 第四节 证券交易方式,2,一、证券交易所: 是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。由国务院决定其设立与解散。,第一节 证券交易市场构成,3,注意,证券交易所的诞生标志着证券市场真正的建立。,4,特点: (1)有固定的交易场所和交易时间; (2)会员制、经纪制; (3)交易对象限于上市证券; (4)通过公开竞价的方式决定交易价 格; (5)集中交易,成交速度和成交率较高; (6)实行“公开、公平、公正”原则,并严格管理;,5,注意,属于非金融性机构。 其本身不持有证券、不参
2、与证券买卖、不决定证券价格。 主要功能:提供交易场所和服务,同时兼有管理证券交易的职能。,6,二、柜台交易市场(店头市场) 券商在证交所外与客户直接进行证券买卖。主要交易非上市证券。 柜台牌价 投资人 买进价 卖出价 卖出价 买进价 价格是不含佣金的净价,7,三、第三市场:场外交易上市证券。 目的:客户为节省 佣金,非会员券商为招揽客户。 优点:场外交易不影响场内价格。 缺点:秘密性,不利于监管。 四、第四市场:买卖双方直接交易,无需券商作中介。,8,场内与场外的区别 场内 场外 1. 市场: 有形、固定、中央 无形、分散 2. 交易方式: 间接 直接 3. 价格决定: 集中竞价 当面议价 4
3、. 交易对象:上市、整数 非上市、上市零数,9,第二节 证券交易程序,一、联系证券商 二、开设帐户 三、办理委托 四、成交(竞价) 五、清算交割与过户,10,二、开设帐户,资金 买方 资金帐户 资金帐户 卖方 证券帐户 证券帐户 证券 开户的便利: 1. 保证交易信用 2. 省去清点现款的麻烦 3. 降低保管证券的成本 4. 扩大业务,提高效率 5. 保证安全,11,三、办理委托,委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托,代理投资者买卖证券,从中收取佣金的交易行为。委托买卖是证券经纪商的主要业务。 委托形式:当面委托、磁卡自助委托、电话委托、传真函电委托、 网上委托 委托要素:品种、买卖、数量、价
4、格,12,交易委托出价方式:,1. 市价委托:委托人要求券商按交易市场当时的价 格买卖一定数量证券。 优点:一定成交,速度快; 缺点:与预期有一定的偏差。 2. 限价委托:委托人要求券商按其限定的价格买卖一定数量证券。 优点:若成交则收益有保障; 缺点:不一定成交 上交所市价委托 深交所市价委托,13,四、成交(竞价),(一)按竞价所使用的工具或中介的不同,分为:口头竞价、书面竞价、牌板竞价和电脑竞价。 1. 口头唱报竞价: 2. 书面竞价:与口头唱报竞价唯一区别是成交由场务执行人员进行。 3. 电脑竞价:由电脑代替场务执行人员进行成交。 4. 牌板竞价:,14,(二)按照竞价的机理和作用的不
5、同,可分为集合竞价和连续竞价。 1. 集合竞价 该竞价方式在每一个营业日正式开市前半小时内采用,此期间电脑自动撮合系统只储存而不撮合,在正式开市前一瞬间对于每一只证券,系统根据输入的所有买卖盘产生一个开盘指导价,继而将能够成交的委托以此指导价作为成交价全部撮合成交。这一处理过程称为集合竞价。,15,集合竞价原则:,1.可实现最大成交量的价格。 2.高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申 报全部成交的价格。 3.与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成 交的价格。 如有两个以上申报价格符合上述条件的,深圳 证券交易所取距前收盘价最近的价位为成交价;上 海证券交易所则规定使未成交量最小的申报价格
6、为 成交价格,若仍有两个以上使未成交量最小的申报 价格符合上述条件的,其中间价为成交价格。举例,16,2. 连续竞价,连续竞价的特点是:每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后,当即判断并进行不同的处理,能成交者予以成交;不能成交者等待机会成交;部分成交者则让剩余部分继续等待。 连续竞价时,成交价格的决定原则为: 第一,最高买进申报与最低卖出申报价位相同,以该价格为成交价; 第二,买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时,以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价; 第三,卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时,以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。 举例,17,竞价原则,价格优先:出价最高的
7、买方先买,出价最低的卖 方先卖; 时间优先:出价相同情况下看时间先后。先后顺 序按交易主机接受申报的时间确定。 例如,卖出申报: 甲卖出价l0.70元,时间l335 乙卖出价10.40元,时间l340 丙卖出价l0.75元,时间l325 丁卖出价10.40元,时间l338 交易的优先顺序为:丁、乙、甲、丙,18,五、清算交割与过户,清算:指证券买卖双方在交易所进行的证券买卖成交后,通过交易所将各证券商之间的证券买卖的数量和金额分别予以抵消,计算应收应付证券和应收应付金额的一般程序。 交割:指结算参与人根据清算的结果在事先约定的时间内履行合约的行为,即买方支付一定款项以获得所购证券,卖方交付一定
8、证券以获得相应价款。 原则:净额交收原则、钱货两清原则,19,二级清算: 清算中心 当地券商 投资者 三级清算: 清算中心 各地结算机构 当地券商 投资者 各地结算 人行当地 人行沪市 清算中心 机构 分行 分行 应付 应收 T+1交收制度,清算模式,20,第三节 证券行情指标及 股票价格指数,一、行情表 二、股价指数,21,停板,为防止股票价格的暴涨和暴跌,维护投资者利益,管理层规定交易日中的股票交易价格涨跌的一定幅度,当达到上限或下限时即拍板暂停股票交易。 中国现行的涨跌停板制度是从1996年12月26日开始实施的,除上市首日外,股票、基金券在一个交易日内的交易价格相对上一个交易日的收市价
9、格的涨跌幅度不得超过10,超过涨跌限价的委托为无效委托。 ST板块实行涨跌幅度5,22,二、股票价格指数,1.定义: 股票价格指数是指市场管理机构或金融服务机构编制的,通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票进行价格平均计算和动态对比后得出的数值。,23,2.作用:(1)股市行情变化的衡量器; (2)提供投资信息; (3)是整个经济的晴雨表。 不同经济周期股价指数变动: 复苏:生产恢复,投资 周转 r 产 量 就业 利润 SPI 繁荣: 危机:产品相对过剩,利润大幅下降 萧条:生产停滞,物价奇低,24,3.编制: 假设A、B、C三股票P0为14,10,6元,计算日P130,20,10元,股
10、票数量W0为100,90,60万股,W1=120,100,80万股。 (1)平均法:先个别,再平均 (2)综合法:先P0、P1,再相除。 (3)简单算术平均法: (4)加权法 : 拉斯贝尔公式:P1W0 P0W0 派许公式: P1W1 P0W1,25,4.国际知名股价指数: (1)道.琼斯股价指数:100多年历史,美国金融新闻出版商创始人查理斯.道于1884年6月3日编制。分四组:工业30,运输业20,公用事业15,综合65。现基期为1928.10.1,简单加修正方法,基数100。 (2)标准普尔股价指数:世界著名证券研究机构标准普尔1923年编制,工商业400,运输业20,金融保险业40,公
11、用事业40。以19411943年为基期,基数10,加权法。 (3)纽约证交所股价指数:1965.12.31为基期,基数设定为50,加权。,26,(4)伦敦金融时报指数:由金融界著名报纸金融时报编制。三指数: a. 30种股价指数,1935.7.1“100” b. 100种股价指数,1984.1.3“福奇指数”,股票市值占整个市场总值70, 基期“1000”。 c. 500种股价指数。 (5)日经指数:日本经济新闻社编制。 a.225种股价指数1950.9.7 b.日经500种股价指数。1982.1.4编制。 (6)香港恒生指数:香港恒生银行编制。基期1964.7.31,基数100,33家公司:
12、金融4,公用事业6,房地产9,其他14,加权,27,五、中国股指,曾有“静安指数”,后被上证指数替代。 1.上证指数:a.综合指数,基期1990.12.19,基数100,权数发行总量。 b.成份指数, 1996.7.1上证30,基数1000,权数可流通量。特点:地域及行业 2002.7.1上证180,特点:行业代表性、规模和流动性。 2003.12.31上证50,从上证180中抽取50样本进行编制 优质大盘股,28,2.深证指数:a.综合指数,基期1991.4.3,基数100,权数发行量 b.成份指数,深成指40,基期1994.7.20,基数1000,权数可流通量。特点:地域、行业、深发展 深
13、证100,2002.12.31 特点:偏重市值规模和流动性 3.沪深300,2005.4.8正式发布,覆盖沪深市场六成左右的市值。与上证180及深证100相关性高,日相关系数分别为99.7%和99.2%。,29,第四节 证券交易方式,一、现货交易:现货交易又称现金现货交易,是买卖双方在证券市场上达成交易后,即时办理钱券交割手续的交易方式。特点: 1. 成交与交割基本同时进行; 2. 实物交易,即卖方必须真实地向买方转移证券; 3. 交割时,购买者必须支付现款; 4. 交易技术简单,易于操作;交割快,清算及时,便于管理。,30,二、期货交易,期货交易也称期货合约,是指买卖双方在有组 织的交易所以
14、公开竞价的形式达成的在将来某一特定时间交收标准数量特定证券的协议。,31,特点:1. 成交与交割不是同时进行; 2. 非实物交割,对冲;例如:开首买合约,5元/股,1万股,5万元,三个月;对冲卖合约。 (1)6元/股,6万元,差额交割1万 (2)4元/股,4万元,差额交割1万 3. 证券期货交易标的具有不可分性; 4.期货交易不仅具有投机功能,同时还具有套期保值功能。,32,(一)证券期货交易种类,1.多头交易 多头交易是指期货交易的参加者预计未来某一时期证券价格将要上涨而采取的先买后卖的交易方式。 2.空头交易 空头交易是指期货交易的参与者预期在未来某一时期的证券价格将要下跌而采取的先卖后买
15、的交易方式。,33,套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为;卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。,(二)套期保值(hedging),34,1.买入保值(多头),某经理欲在2000年5月份购入收益率较高的美国中期国库券,但苦于在5月份之前无法筹措到1000万美元,5月份的9月中期国库券期货合约价格为8412,
16、现货价格为9916(年息8.5%, 2005.5.15到期),该经理在经过加权套期保值计算后,于5月份在期货市场买进103张9月份中期国库券合约;此后数月中,因利率下降,现货市场价格涨至10104,期货价格涨至8600,对冲,并于现货市场买入中期国库券。投资结果:,35,美国中长期国库券基本报价单位为面值的一个百分点的1/32。 9916即995万 8412即: 869.0625万,36,投资结果,现货市场 5月 9916,995万美元 9月 10104,1011.25万 结果 多支付16.25万,期货市场 买进103张合约, 8412,869.0625万 卖出103张合约, 8600,885
17、.8万 获利 16.7375万,37,若期货价格和现货价格不是上涨,而是非 别跌至8100和9604,则 现货市场 期货市场 5月 9916,995万美元 买进103张合约, 8412,869.0625万 9月 9604,961.25万 卖出103张合约, 8100,834.3万 结果 少支付33.75万 亏损34.7625万,38,2. 卖出保值(空头),假定某年金基金经理握有一批2008.8.15到期,总面值100万美元年利率为10.75%的美国长期国库券,又假定该批国债2000年9月份的现货市场价格为9900,该经理担心,今后数月内利率可能会大幅调高,受此影响,国债价格可能会下跌。为了免
18、受可能出现的价格下跌影响,该经理决定在期货市场进行卖出套期保值交易,以8300的价格卖出10张12月份期货合约,如其所料,由于利率上调,该批国债的现货市场价格跌至9000,期货价格跌至7500,对冲。问: (1)投资结果? (2)欲完全补亏,需买卖多少张期货合约?,39,三、股指期货交易,股指期货的标的资产是股价指数,只能用现金结算。报价以“点”来表示指数水平。其合约的价值通常是以股票指数值乘以一个固定的金额来计算的。 例如:12月份期货合约当日收盘价为1500点,每点代表50元,因而一份合约价值为: 15005075000元 股指期货交易同样具有保值功能。,40,举例:某股东认为大势将调整,
19、而其股 票正在过户,不能拿到股市上抛售,于是利 用对冲抵消股市风险。他持有公司股票5000 股,5元/股,总值5000525000元,卖出 一手股期货合约价格为1500点,50元/点,总 值115005075000元。不久,股市果 然下挫,股价跌至4.5元/股,总值 50004.5=22500元,股指跌至1425点,总 值114255071250元。结果:股票: 2500元,股指期货:3750元。,41,若股指升至1550点,则股指期货: 7500011550502500元 思考:证券期货和股指期货谁的保值功能更强一些? 2010年4月16日,中国股指期货正式上 市交易(目前沪深300股指期货
20、合约的合约 面值100万,12%的最低保证金)。,42,思考题,1. 什么是证券经纪业务?证券经经纪业务包括那些要素? 2. 证券交易所的特征及职能是什么? 3. 场内、场外交易市场的交易方式和价格决定机制有何不同? 4. 证券交易的本质是什么? 5. 股价指数的编制原理是什么?请对不同的编制方法进行比较。 6. 期货与现货的比较。 7. 期权交易与期货交易的异同。,43,Chap 4 证券投资基本分析,1. 投资分析概述 2. 宏观经济分析 3. 行业及区域分析 4. 公司分析 5. 市场技术 6. 社会心理因素 7. 政治因素,44,第一节 投资分析概述,一、含义 证券投资分析是指人们通过
21、各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为,是证券投资过程中不可或缺的一个组成部分。,45,二、证券投资分析的意义,1有利于提高投资决策的科学性 2有利于正确评估证券的投资价值 3有利于降低投资者的投资风险 4科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键,46,三、证券投资分析的主要方法,1. 基本分析法 2. 技术分析法,47,基本分析法,基本分析法又称基本面分析,是通过对影响证券市场供求关系的基本因素,如宏观经济指标、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况以及证券市场中的一些技术因素、政治因素和心理因素进行分析,评估证券真正价值,
22、判断证券价格走势,提供投资者选股依据的一种分析方法。 优点:全面把握证券价格长期走势,应用相对简单 缺点:预测时间跨度相对较长,对短期投资者指导作用较弱,预测精确度不高。,48,技术分析法,技术分析法是指直接对证券市场的市场行为所做的分析,通过对市场过去和现在的各种数据,应用数学和逻辑的方法形成图表、公式,探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。 优点:同市场接近,周期短、见效快,精确度高。 缺点:分析面狭窄,不利于长期投资。,49,思考,证券投资分析应注意哪些问题?,50,第二节 宏观经济分析,1.国内生产总值(GDP) 2.经济周期 3.利率 4.通货膨胀:指一般物价水平的持
23、续上涨。 分类:温和(210) 严重(两位数) 恶性(三位数) 5. 汇率 6. 货币政策 7. 财政政策,51,一国经济越开放,证券市场化程度越高,汇率影响越大。 a. 汇率上升,本币贬值,出口增加,出口型企 业股价上涨,进口型企业股价下降。 b. 汇率上升,资本外流,减少本国证券投资需 求,股价下降。 c. 汇率上升,引发通胀,一旦恶化,股价下降。 d. 汇率上升,政府为稳定汇率,抛售外汇,减 少本币供应,股价下降。,5. 汇率,52,货币政策是政府为实现一定宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。 目标: 币值稳定 经济增长 充分就业 国际收支平衡,6.货
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