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1、长期持有 分享价值 -2009医药行业投资策略 民族证券医药小组 2008年12月 08年行业整体回顾 u未来两年仍然保持较快增长速度 u投资策略围绕“市场扩容”展开 主要内容: 行业增长在继续 截至8月份,行业收入和利润同比分别增长28.8%和 39.8%,销售利润率进一步提升0.37个百分点,至9.9% 。预计全年利润增速在36%左右。 数据来源:国家统计局、民族证券 上市公司业绩增速与行业一致,但子行业出现分化 截至08年三季报,医药板 块营业收入、净利润同比 分别增长13.9%、42.4%。 子行业利润增速出现分化 ,化学原料药利润增速高 达80%、化学制剂、中药 饮片、生物制剂达30
2、-40% ,中成药13.95%。 数据来源:wind资讯、民族证券 主要内容: u08年行业整体回顾 未来两年仍将保持较快增长速度 u投资策略围绕“市场扩容”展开 未来两年有望保持25%左右的盈利增长 由于08年基数较高,09-10年利润增幅相对放缓,有 望保持25%左右的盈利增速。主要基于以下几个方 面: 医改带来市场扩容; 人民收入持续提高,带动医疗保健消费; 我国已进入人口“老龄化”社会,庞大的老年人用药 市场已经形成; 农村市场潜在需求有望释放。 医改带来市场扩容关于深化医药卫生体制改革的 意见已经发布 政府加大投入; 农村市场全面启动; 设立基本药物目录; 鼓励技术创新、医药分家的政
3、策将分别使具有强大 研发能力的企业和医药流通行业直接受益。 政府加大投入2010,90%;2020,“全民医保” 2010年90%人口参保后将新增市场容量1000亿元左右; 政府投入比例将不断加大,预计未来10年我国卫生费用 整体将增长2.5倍,年增长13.5%。 美国15.2法国11.2 英国8.2日本8.2 德国10.7平均10.7 我国卫生费用/GDP比重仅为4.67 各国卫生费用/GDP比重 数据来源:卫生部 农村市场全面启动 “新农合”:2008年在全国农村全面推行新型农村合 作医疗制度,用两年时间将筹资标准由每人每年 50元提高到100元,其中中央和地方财政对参合农 民补助标准由4
4、0元提高到80元。 预计到2016年, 筹资总额将达到3320亿元; 收入带动医疗支出大幅提高:2020年,4480亿元 中共中央关于推进农村改革发展若干重大问 题的决定将成为推动农民收入的主要推动力。 基本药物制度出台 中央政府将统一制定和发布国家基本药物目录,各 类医疗机构要将基本药物作为首选药物; 40%的医院用药指向基本药物,加上零售市场的占 有率,基本药物可能站全部药品市场的70%左右。 主要内容: u08年行业整体回顾 u未来两年仍然保持较快增长速度 投资策略围绕“市场扩容”展开 1、化学制剂将迎来“黄金发展期” 即将出台的国家基本药物目录,初步圈定药品 756种,其中化学药430
5、种,中成药326种,化学 制剂占较大比重。 08年1-8月,化学制剂销售收入占医药行业收入的 30%,预计到2010年,该比例有望提升到35%。 重点关注公司:双鹤药业(600062)、白云山( 000522) 医疗器械:面临国内外极好的市场机遇 内需方面:意见稿明确指出,大力推进社区医疗建 设,加强农村卫生基础设施的建设。此外,基层医 院的装备和相关政策也将陆续出台; 外需方面:在金融海啸的影响下,我国质优价廉的 产品将更多的进入各国政府的采购范围。 重点关注公司:鱼跃医疗(002223)、新华医疗 (600587) 中成药政策扶持力度不断加大 医改中明确指出“充分发挥民族医药在医疗服务中 的作用”,”创造良好的政策环境”等,预计在国 家基本药物目录中,45%左右的基本药物将是中 成药。 重点关注公司:同仁堂(600085)、云南白药( 000538) 新药创新企业是长期关注的重点 “重大新药创制”十一五”计划的重大科技专项 “推进医药科学进步、鼓励新药创新”在医改中 明确提出 新药品注册管理办法明确了医药行业的创 新导向 拥有新药创新能力的企业,具有源源不断创造新产 品、制造新的垄断壁垒的能力,因而值得长期跟踪 和投资。 重点关注公司:恒瑞医药(600276)、海正药业( 600267) 谢 谢! 民族证券医药小组
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