第01章金融市场概论.ppt
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1、,金融市场学,苏卫东 博士、教授 13969007823 ,Financial Markets,课程内容,第一章 金融市场概论 第二章 货币市场 第三章 资本市场 第四章 外汇市场 第五章 债券价值分析 第六章 普通股价值分析 第七章 金融远期、期货与互换,第八章 期权和权证 第九章 资产证券化 第十章 利率 第十一章 效率市场假说 第十二章 投资组合理论 第十三章 资产定价理论 第十四章 现代金融市场理论的发展,课程要求,期末考试成绩80,平时成绩20 平时成绩由出勤记录、作业完成情况、课堂表现等决定 不能无故缺席课堂,缺课过多者取消考试资格,金融市场概论,第一章,本章目录,金融市场的概念与
2、功能 金融市场的类型 金融市场的主体与客体 金融市场的趋势,第一节 金融市场的概念与功能,一、金融市场的概念,(一)经济运行与金融市场 (二)储蓄、投资与金融市场 (三)金融市场的定义 (四)金融市场与要素市场、产品市场的区别 (五)金融市场的重要性,(一)经济运行与金融市场,图11 两部门的经济循环,(二)储蓄、投资与金融市场,1.储蓄与储蓄主体 (1)储蓄: 是收入扣除消费后的剩余。 是一种延期消费行为。 (2)储蓄主体: 居民 企业 政府 外国 居民储蓄=可支配收入(劳动收入 财产收入 转移收入) 消费 企业储蓄=企业税后利润 利润分配 政府储蓄=财政收入 经常项目支出 外国储蓄=一国进
3、出口差额 即 进口出口 外国储蓄0 进口出口 外国储蓄0,(二)储蓄、投资与金融市场,1.储蓄与储蓄主体 (1)储蓄: 是收入扣除消费后的剩余。 是一种延期消费行为。 (2)储蓄主体: 居民 企业 政府 外国 居民储蓄=可支配收入(劳动收入 财产收入 转移收入) 消费 企业储蓄=企业税后利润 利润分配 政府储蓄=财政收入 经常项目支出 外国储蓄=一国进出口差额 即 进口出口 外国储蓄0 进口出口 外国储蓄0,财政收入 上年节余 税收 赠款 国企股利 政府投资收益 出售国有资产收入 政府债务收入 专项收入 预算外资金收入,财政支出 行政事业经费 国防 教育 社保 价贴 环保 债务还本付息 资本支
4、出(购置 投资) 净贷款(借贷净额),注 解,(二)储蓄、投资与金融市场,2. 投资与投资主体 投资主体: 居民 企业 政府 外国 居民投资: 资本性项目投资, 如住宅投资 企业投资: 非住宅性固定资产投资, 如厂房 设备 存货 商业性住宅投资 政府投资: 项目投资, 如公共设施和工程 外国投资: 外国直接投资,(二)储蓄、投资与金融市场,3. 投资、储蓄的不平衡 储蓄和投资在家庭、企业、政府和国外四个部门都同时 存在。虽然国民收入中各部门的投资和储蓄总和在事后 应该平衡,但各部门各自的储蓄和投资通常是不相等的 。同时各经济部门内部各经济单位之间这种不平衡也存 在。,途径一:(间接转换) 途径
5、二:(直接转换) 金融资源配置,S,金融中介,I,S,金融市场,I,S,I,储蓄向投资的转换:,(三)金融市场的定义,金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和,含义一,金融资产进行交易的一个有形和无形的场所,含义二,它反映了金融资产的供应者和需求者之间 所形成的供求关系,含义三,它包含了金融资产交易过程中所产生 的运行机制,什么是金融资产,1、概念 金融资产(financial assets) 指一切代表对未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称金融工具或证券。 关键词: 获取未来收益的凭证,2、金融资产的性质,1) 预期收益率 金融资产在到期之前提供的现金流的现值与金融资产
6、价格的比率。 2) 其他特性 未来现金流的支付时间 未来现金流的可预测性 流动性 币种 税收特性 赎回条款 隐含某种选择权,3、常见的金融工具,(四)金融市场与要素市场、产品市场的区别,交易双方的关系,市场参与者之间为借贷或委托关系,而不是 单纯的买卖关系,交易双方的对象,是特殊的商品货币资金或其代表物,交易的场所,大部分是无形的,而且主是通过电讯及计算机 网络进行交易,(五)金融市场的重要性,在当今世界上,伴随着经济全球一体化趋势的发展,经济金融化的进程也日益加剧,程度不断加深。 金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色,发挥着极为关键的作用。 在金融市场上,价格机制是其运行的基础,而完善
7、的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。,二、金融市场的功能,(一)金融市场的微观经济功能 资金传递 保证了流动性 降低了交易成本 支付与结算功能 (二) 金融市场的宏观经济功能 聚敛功能 配置功能 调节功能 反映功能,(一)金融市场的微观经济功能,1、使资金从供给方传递给需求方资产创造和分配顺利进行资金传递 2、为投资者提供了卖出金融资产的机制保证了流动性 3、 集中了买卖两者,降低了交易成本,促进了金融市场发展和成长降低了交易成本 4、支付与结算功能,(二)金融市场的宏观经济功能,1、聚敛功能 什么是聚敛功能? 指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功
8、能。 怎样发挥聚敛功能? 经济中各经济单位的闲置资金是相对有限的,不足以满足大规模的投资要求,这就需要一个能将众多的小额资金集合起来以形成大额资金的渠道,金融市场就提供了这种渠道 为什么具有聚敛功能? 金融资产的流动性 融资工具的多样化,2、配置功能,资源的配置,金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门,从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上,实现稀缺资源的合理配置和有效利用。 财富的再分配,这是通过金融市场价格的波动来实现 的。 风险的再分配。利用各种金融工具,风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人,从而实现风险的再分配。,3、调节
9、功能,调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者,另一边连着投资者,金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。 首先,金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响,进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。 其次,金融市场的存在及发展,为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。,4、反映功能,金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”,是公认的国民经济信号系统。 (1)金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。 (2)金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。 (3
10、)金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析,能了解企业的发展动态。 (4)金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络,使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。,第二节 金融市场的类型,一、按标的物划分: 货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、(衍生工具市场),(一)货币市场 :货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换成现实的货币。货币市场一般没有正式的组织,所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。,(二)资本市场,资本市场是指期限在一
11、年以上的金融资产交易的市场。 一般来说,资本市场包括两大部分:一是银行中长期存贷款市场,另一是有价证券市场。通常,资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为: (1)期限的差别。 (2)作用的不同。 (3)风险程度不同。,(三)外汇市场,外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易 ;广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。其主要功能有: (1)实现购买力的国际转移 (2)调剂国际资金余缺 (3)外汇市场所拥有发达的通信设施及手段 ,提高了资金的使用效率 (4)可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险,从而促进国际贸易的发展。,(四)黄金市场,黄金市场是专
12、门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前,由于黄金仍是国际储备工具之一,在国际结算中占据着重要的地位,因此,黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展,黄金非货币化趋势越来越明显。 伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 张卫星爆仓黄金期货 400余投资者损失逾千万 金佳斌:黄金市场热点解读,(五)衍生工具市场,衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场 衍生金融工具,是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约,这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换 (Swap) 协议等
13、。,二、按中介特征划分: 直接金融市场与间接金融市场,直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场,一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 而间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。,三、按金融资产的发行和流通特征划分: 初级市场、二级市场、第三市场和第四市场,资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。 证券发行后,各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。 第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成
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