公司理财罗斯第八版现金管理.ppt
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1、第28章 现金管理,李连军 教授,本章导读,本章所要论述的是企业如何进行现金管理。现金管理的根本目标是在仍然保证企业高效、高质地开展经营活动的情况下,尽可能地保持最低现金占用量。 本章将现金管理分为三个步骤: (1) 确定适当的目标现金余额。 (2) 有效地进行现金收支。 (3) 将剩余资金投资于有价证券。 确定适当的目标现金余额包括对流动性所带来的利益与成本进行权衡和评估。,第28章 现金管理,28.1 持有现金的目的 28.2 目标现金余额的确定 28.3 现金收支管理 28.4 闲置资金的投资,28.1 持有现金的目的,“现金”,经济意义上的现金包括库存现金、商业银行中的支票账户存款和为
2、存入银行的支票等,财务管理中及资产负债表中现金,还包括“短期有价证券”。 短期有价证券常被认为是“现金等价物”,它包括短期国库券、大额可转让存单和回购协议,本章使用经济意义上的狭义现金。 持有现金的基本目的有两个: 一是为了满足“交易动机”, 一个目的是为了满足“补偿性余额”。,28.2 目标现金余额的确定,目标现金余额的确定要求在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。,C*,持有现金成本,现金余额量,28.2.1 Baumol 模型,持有现金的机会成本 = (C/2) K 交易成本 = (T/C) F 总成本 TC= (C/2) K+ (T/C) F 求最小值
3、 最佳目标现金余额的确定 (C*) C* = (2TF/ K)1/2 符号 F = 售出证券以补充现金的固定成本 T = 在相关的计划期(例如,一年)内为交易目的所需的新现金总量 K = 持有现金的机会成本;即有价证券的利息率 C = 目标现金余额,28.2.1 Baumol 模型,模型的局限性 (1) 该模型假设企业的支出率不变。但实际中,由于到期日的不同及无法对成本进行准确预测,而只能对开支进行部分管理。 (2) 该模型假设计划期内未发生现金收入。事实上,绝大多数企业在每一个工作日内都将既发生现金流入也发生现金流出。 (3) 未考虑安全现金库存。为了降低现金短缺或耗尽的可能性,企业极有可能
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