企业管理6.ppt
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1、第六章现代企业财务管理,财务管理概述,财务管理概念 财务管理是基于企业在经营中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,它主要利用价值形式对企业所从事的生产经营活动进行管理,是组织资金运动、处理财务关系的一项综合性管理工作。 财务管理的对象是企业资金的循环和周转 财务管理的实质是处理好企业与各方面的财务关系,主要职能是预测、决策、预算、控制与分析评价,企业财务就是研究企业经营过程中的资金运动,企业资金循环过程,折 旧,财务管理的内容 筹资管理 筹资是指为了满足企业投资或用资的需要,筹措和集中所需资金的过程 需确定:筹资的总规模和合理的资本结构 筹资总规模是指筹集权益资金和借入资金的总额。(筹集多少
2、资金、向谁筹集、在什么时候筹集、资金成本是多少等 资本结构是指权益资金和借入资金的比例关系。(筹资风险和筹资成本相匹配) 投资管理 是企业财务管理的重点,企业投资经营什么才能使财富最大化是财务管理的核心问题 投资管理的步骤:研究确定和选择投资方案及其具体的标准和方法;对投资方案进行投资分析(收益性,收益与风险的关系),选择最佳方案;进行控制,及时修正偏差;对投资结构进行分析总结 包括固定资产、无形资产、递延资产、对外投资、成本费用的管理,营运资金的管理 全部流动资产减去全部流动负债得到的余额就是运营资金 基本任务短期资金来源的筹措和短期资金周转效率的提高、合理安排流动资产和流动负债的比例关系、
3、流动资产和流动负债各自内部结构的优化 收益分配的管理 追求利润最大化、确定合理合法的分配政策、处理好当前利益和长远利益,国家、公司和股东的关系 股东对分红的要求、企业发展对保留盈余的要求、影响利润分配政策的各种具体因素、股利政策的连续性,财务管理目标 取决于公司目标,公司目标可概括为:生存、发展和获利 财务管理总目标 是企业全部财务活动需要实现的最终目标,它是企业开展一切财务活动的出发点和归宿点 三种提法:利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化 股东财富最大化是指股份公司通过合理经营,采用最优的财务政策,在考虑资金的时间价值和风险报酬的情况下,不断增加股东财富,使股东财富达到最大。 股东财
4、富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定,财务管理的具体目标 筹资管理目标 以较小的资金成本获取较多的资金; 以较低的筹资风险获取较多的资金。 投资管理目标 使投资收益最大化; 在争取投资高收益的同时,降低筹资风险 收益分配管理目标 正确计算收益与成本; 合理确定利润的留分比例以及分配形式,提高企业的潜在收益能力。,现金流量表 现金的概念:指现金及现金等价物,具体包括: 企业库存现金和随时可用于支付的银行存款 现金等价物是企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资 现金流量 指某一会计期间内企业现金流入和流出的数量 主要包括 经营活动产生的现金流量:指
5、企业投资活动、筹资活动以外的所有交易事项,包括销售产品、购买商品、制造产品、广告宣传、推销产品、缴纳税款 投资活动产生的现金流量:指企业长期资产及不包括在现金等价物范围内的投资的构建和处置,包括股票的投资或回收、购买或收回债券投资、购建或处置固定资产、无形资产或其他长期投资 筹资活动产生的现金流量:指导致企业所有者权益及借款规模和构成发生变化的活动,包括吸收权益性资本、发行债券、借入资金、支付股利、偿还债务,财务预算,预算 就是用货币计量的方式,将决策目标所涉及的经济资源进行配置,以计划的形式具体地、系统地反映出来。 按时间长短划分 长期预算:一年以上的预算 短期预算(全面预算或总预算):是企
6、业在一定时期内(一般不超过一年或一个经营周期)经营、财务等方面的总体预算。主要包括业务方面的预算和财务方面的预算。前者包括销售预算、生产预算、采购预算和费用成本预算等;后者包括现金收支预算、结算款项预算、预计财务报表等,现金预算 是用来反映预算期内企业现金流转状况的预算 现金预算的内容 现金收入:包括期初现金结存数和预算期内预计发生的现金收入 现金支出:预算期内预计发生的现金支出 现金的多余或不足:现金收支相抵后的余额 融资,现金预算流程,实例:本例中,假设每季度销售收入中,本季度收到现金60%,另外40%下季收到现金(表-12),假设年初存货10件,按下季度销售量的10%安排存货(表-13)
7、,假设材料采购的货款有50%在本季度内付清,另外50%在下季度付清,变动制造费用分配率=3200/6400=0.5(元/小时) 固定制造费用分配率=9600/6400=1.5(元/小时),需要保留的最低现金余额为6000元,向银行借款要求是1000的倍数;还借款“期初借入,每期期末归还”,借款期限6个月,预计损益表的编制(表-20),预计资产负债表(表-21),资产负债表中的未分配利润=税后净利润(表-20)-普通股利息(表-19)+期初未分配利润(表-21)=32 750-8000-8000+16250=33000,财务报表分析,财务报表分析的评价标准 企业内部标准 历史标准 指以企业过去某
8、一时间的实际状况或业绩作为标准 没有考虑经营环境的变化 预算标准 指企业根据自身经营条件或经营状况制定的目标标准 结合了企业现状及外部有关条件等因素 企业外部标准 行业标准 它或是指反映行业财务状况和经营状况的基本水平或平均水平,也可以指某一先进企业的业绩水平 同业的平均数,只起一般性的指导作用,不一定有代表性,通常可以选择一组有代表性的企业,以其平均数为同业标准,或者就以竞争对手的报表数据为分析基础,经验标准 是指通过大量实践经验,从中总结得出的具有普遍意义的标准,即所谓的经验之谈。,财务报表的比率分析 财务比率是根据财务报表数据计算出的反映财务报表各项目之间相互关系的比值。 变现能力比率
9、变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在近期内转变现金的流动资产的多少 流动比率=流动资产/流动负债=700300=2.33 速动比率=速动资产/流动负债=(700-119)300=1.94 速动资产=流动资产-存货 长期偿债比率 资产负债率=负债总额/资产总额=(10602000)100%=53% 产权比率=负债总额/股东权益=1069940 100%=113% 有形净值债务率=负债总额/有形净值=1060(940-6 ) 100%=113.5% 有形净值=股东权益-无形资产净值,资产管理比率(营运效率比率) 存货周转率=销售成本/平均存货=2644(326+119) 2=11.88次
10、存货周转天数=360/存货周转率=360 11.88=30天 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=3000 (200+400) 2=10次 应收账款周转天数=360/应收账款周转率 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产=3000 (610+700 ) 2=4.58次 总资产周转率=销售收入/平均资产总额,盈利能力比率 盈利能力是指企业正常经营赚取利润的能力 销售净利润=净利/销售收入=1363000100%=4.53% 销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入= (3000-2644)3000100%=11.87% 资产净利率=净利润/平均资产总额=136 (1680+2000) 2
11、=7.39% 净资产收益率(净值报酬率、权益报酬率) 净资产收益率=净利润/平均净资产=136 (880+940) 2100%=14.95%,资产负债表 编制单位:ABC公司 2003年12月31日 单位:万元,损益表 编制单位:ABC公司 2003年度 单位:万元,杜邦分析体系 权益乘数=资产/权益=1/(权益/资产)=1/(资产-负债)/资产=1/(1-资产负债率) 资产负债率要取全年平均的资产负债率 =(800+1060)2 (1680+2000)2 权益净利率(净资产收益率)=净利/净资产=(净利/资产)(资产/权益) =资产净利率权益乘数 =销售净利率资产周转率权益乘数,杜邦分析图,
12、权益净利率=资产净利率权益乘数 第一年14.93%=7.39% 2.02 第二年12.12%=6% 2.02 资产净利率=销售净利率资产周转率 第一年7.39%=4.53% 1.6304 第二年6%=3% 2 资产净利率=销售净利率资产周转率 ABC公司 第一年7.39%=4.53% 1.6304 第二年6%=3 % 2 D公司 第一年7.39%=4.53% 1.6304 第二年6%=5% 1.2,资金筹集管理,资金筹集的要求 资金筹集简称筹资:是企业主要的财务活动之一。筹资是指企业为了满足自身的生产经营活动需要,从企业内部或外部筹措资金的活动。 筹集资金的要求:认真选择投资项目、合理确定筹资
13、额度、依法足额募集资本、适度举债、科学把握投资方向 普通股筹资 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份,也是最基本的、标准的股份。通常股份有限公司指发行普通股,普通股融资的优缺点 优点:没有偿还期、风险小、能增强公司的信誉和举债能力、容易吸收社会资金 缺点:资金成本较高、可能发散公司的控制权、可能导致股价下跌 股票发行 股票发行条件:每股金额相等; 发行价格可以按票面金额,也可超过票面金额,但不可低于票面余额; 股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等重要事项; 向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票,应当为记名股票,向社会公众发行的股票可以为
14、记名或不记名;公司发行记名股票的,应当置备股东名册,发行无记名股票的,公司应当记载其股票数量、编号及发行日期; 公司发行新股必须具备下列条件:前一次发行的股份已募足,并间隔一年以上、 公司在最近3年内连续盈利,并可向股东支付股利、公司在三年内财务会计文件无虚假记载、公司预期利润率可达同期银行存款利率;公司发行新股,应由股东大会作出有关下列事项的决议:新股种类及数额、发行价格、发行的起止日期、向原有股东发行新股的种类及数额,股票发行方式 指的是公司通过何种途径发行股票。 公开间接发行:指通过中介机构,公开向社会公众发行股票 不公开直接发行:指不公开对外发行股票,只向少数特定的对象直接发行,因而不
15、需要经中介机构承销 股票的销售方式 指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。 自销方式:指发行公司自己直接将股票销售给认购者 承销方式:指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理 股票承销又包括:包销和代销 包销:指根据承销协议商定的价格,证券经营机构一次性全部购进方向公司公开募集的全部股份,然后以较高的价格出售给社会上的认购者 代销:是证券经营机构近替发行公司代售股票,并由此获取一定的佣金,但不承担股款未募足的风险。,股票发行价格 是股票发行时所使用的价格,也就是投资者认购股票时所支付的价格 等价:以股票的票面额为发行价格,也称为平价发行 时价:以本公司股票在流通市场
16、上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格 中间价格:以时价和等价的中间值确定的股票发行价格 长期负债筹资 负债筹资指通过负债筹集资金 与普通股筹资比:需到期偿还、付利息、成本低、不分散控制权 长期借款筹资 长期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款 长期借款的成本:利息(固定利率和浮动利率)、其他费用(周转信贷协定、补偿性余额) 偿还方式:定期支付利息、到期一次性偿还本金;定期偿还小额本金和利息、期末偿还剩下的大额部分的方式,长期借款筹资的特点 筹资速度快 借款弹性较大 借款成本较低 限制性条件较多 债券筹资 债券是经济主体为筹集资金而发生的,用以记载和反映债权债务关系
17、的有价证券。 由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。这里说的债券指的是期限超过一年的公司债券 公司债券分类 是否记名:记名债券和无记名债券 能否转化为公司股票,可转换债券和不可转换债券 发行债券的资格 公司法规定,股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司有资格发行公司债券,发行债券的条件 公司法规定,有资格发行公司债券的公司,必须具备以下条件 股份有限公司的净资产额布低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 累计债券总额不超过公司净资产额的40% 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息 所筹集资
18、金的投向符合国家产业政策 债券的利率不得超过国务院限定的水平 国务院规定的其他条件 另外,不得用于弥补亏损和非生产性支出,否则会损害债权人的利益 债券的发行价格 是债券发行时使用的价格,亦即投资者购买债券时所支付的价格 平价:以债券的票面金额为发行价格;溢价:指以高出债券票面金额的价格为发行价格;折价,以低于债券票面金额的价格为发行价格,债券发行价格(P)的计算公式 n P=M /(1+i)n + M r / (1+i)n t=1 M票面余额 r 票面利率 i债券发行时的市场利率 n债券期限 t付息期数 债券筹资的特点 筹资对象广、市场大但是成本高、风险大、限制条件多,项目投资管理,项目投资含
19、义 投资:是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。包括:项目投资和证券投资。项目投资指以扩大生产能力和改善生产条件为目的地的资本性支出。它用于机器、设备、厂房的构建与更新改造等生产性资产的投资 项目投资的程序 项目提出 项目评价 项目决策 项目执行 项目再评价,项目投资的现金流量 现金流量:指投资项目在其计算期内所引起的各项现金流出量和现金流入量的总称。这里的现金包括货币资金和项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净现值 现金流出量:指该项目投资引起的企业现金支出的增加额 如企业购置一条生产线,通常会引
20、起以下现金流出: 购置生产线的价款 垫支的流动资金 现金流入量:指该项目投资引起的企业现金收入的增加额 如企业购置一条生产线,通常会引起以下现金流入: 营业现金流入:指项目投产后所取得的营业收入与付现成本的差额 付现成本= 成本-折旧 营业现金流入=销售收入-付现成本=销售收入-(成本-折旧)=利润+ 折旧 回收生产线的残值;该生产线出售或报废时的变卖收入 回收的流动资金 现金净流量:指项目周期内现金流入量与现金流出量的差额。是评价项目投资决策的主要依据,项目投资决策使用现金流量的原因 有利于科学的考虑时间价值因素 使项目投资决策更符合客观实际 考虑了项目投资的逐步回收问题 现金流量的计算 现
21、金流入量=各年营业现金流入+回收的固定资产残值+回收的流动资金= (各年营业收入-各年付现成本)+回收的固定资产残值+回收的流动资产= 各年营业收入-(各年产品制造成本+各年营业税金及附加+各年营业费用+各年管理费用+各年财务费用)(1-所得税率)+各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金= 各年营业利润(1-所得税) +各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金 现金流出量=固定资产投资额+垫支的流动资金额 现金净流量=现金流入量-现金流出量= 各年营业利润(1-所得税) +各年折旧+回收的固定资产残值+回收的流动资金-固定资产投资额-垫支的流动资金额,投资项目评价的指标及方法 投资项
22、目评价的指标是指衡量和比较投资项目是否可行并据此进行方案决策的量化标准 贴现的分析评价方法 净现值法(Net Preset Value, NPV) 净现值指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 计算净现值()的公式 n n () () k=0 k=0 n投资涉及的年限 第K年的现金流入量 第K年的现金流出量 i预定的贴现率,设i=10% 有三种投资方案 NPV(A)=(118000.9091+132400.8264)-20000=1669 NPV(B)=(12000.9091+60000.8264+6000 0.7513)-9000=1557 NPV(C)=46002.48
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