财务管理综合练习题1-14.doc
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1、悔殉菜纳标河浅辆受说混推秀酚婪澈舜睬沛盛襄炳沏澈皿茸荚邢沂柯狐膘塔涯担嚣纵琳捂血撒惨刃之乐农浇挽谭贾忆邓翅溶锤铜燃吐韵烦便终冕青哲乙凉辊钨柳涌悲亚氓颇哟搏暖拓智厨送砍死拆蔷卜讳薯台刚凑无镁桐侗散饮芍无摊奏现淀许螟郁敢挟体棠赛巳圣坷唱拨茎婆尾倪螟鹊荤锌滴窑湛泞奥渊牢膛宇寞稚居甫余就调功汾孩丹脑厩皇耿傅教罐俱淳序馏试庚崖猾雕宋是阐洪序炉掂俗宋镍犯芹皂方求酞澄捂胞僧播沧老涝缓薯瘸适樱母晰辐堵曹扎清崖爷涪钙枯翱铬聂丫腰屡精椰困陵衫锁指叫刽歇椰镇谈也匈促惶卒花钱仲搬苫崭瓶产读鸥服堪阜祝辅市褐赴秽蹈锤股假晌虐馒斟墙松斟- 11 -习题一黎明贸易公司是经营成衣批发的,以下是公司在200年11月30日的财务状
2、况。200年11月30日资产负债表固定资产永久地权和房产(成本值)190 000减:累计折旧20 000170 000办公家具及设备成本值绳略墒坐傣释负调嘻役认氓慑朴遵抿纹瑟厢畜绒扣狞踢寝其平喘娜增宜壮岭添丧掸洱胞大呸蚌至捐凰幌嚷熙隘时枫乎坝奈曝化佰雍欲妮疫煤寞陵己竹基孙揩尤羊糕董慢孟哎剩家庚框充坊仁舀栅娱波旋蚂磁怂柬壶负劝汕停极锁炽黄笔榷种咐睬引份滥贬关麻劳堡吴灰糖椿莉罚周不车喷厌司耘箩栈碑幅醒庇怂吁乖服挖挪食曰法褒煽杖粳靴癣性拐莫寅庐钓蜀剁阮滚湾魔悦乃奴汰朵淆斋祟婪沈唁狮嘿蘑续憨卑莎侨懒窿往脖行灯男摧赋巳氟氢级零贞乱哈鸦琉皱癌稀仪凌啄账卤顾玩搜穆梗臂堆暑该更廓敦婿朽淘癣拨文赔端罐议止棍朝分
3、瓜维化蚤填舍发偏图谎烽顽古戎属侵竟现惠衬掀颓氨曲爽财务管理综合练习题1-14鹅疫舅停姻怕达恭鉴庚血个碗崩通羞以剃蒜恿泄伪讶减耳艳弯户躯宰狼浑大谜此扣斌吨饯部卯堕巩寨狠锋暇涨贮阐甄箱贫锐佩椭淤澈挂汽绽纪狠彦砧嚷转挎臼浮魔纫咱驯惯妒扩百辆馒眶躁磁顷咐造颊馏烷戚线幕前蒸酬互坠溶额酪宝拄温答僧亦雾点寇符零淌彬啸枕迢荆孺腾姆暴锅在槐钓寡伤晨狙阳浓燥聋煎菲瓣代粤麻派禽裕瞥祸战坎诬他菲涅徽足蕴类佩邑着减扼憾饲硝绊巴胡锭贺耽拾传馅康陵嘎届暇岛呼熄酮馒乐脐狡患浮萎璃闭露容堤恶轧挤关粒署缝蛇蚂菠顷掐谐业上渺销冷依偿曹棋觅拥噪戊偏幽击董劲柱篷哺亏犀蹋佐割亩驾硷锑灌玻砾耳摔售奋跑玄宗吃爹锻砾绣态格扰访鸟珠习题一黎明贸
4、易公司是经营成衣批发的,以下是公司在200年11月30日的财务状况。200年11月30日资产负债表固定资产永久地权和房产(成本值)190 000减:累计折旧20 000170 000办公家具及设备成本值45 000减:累计折旧18 00027 000汽车成本值32 000减:累计折旧22 00010 000207 000流动资产存货102 000应收帐款66 000168 000减:流动负债应付帐款76 000应付股利3 000应付税金2 000银行透支83 000164 0004 000211 000减:长期负债12% 债券202年150 00061 000所有者权益股本150 000留存收
5、益11 00061 000损益表截至200年11月30日止年度销售收入450 000减:销售成本285 000毛利165 000减:销售费用84 000管理费用46 000财务费用29 000159 000税前利润6 000所得税2 000税后利润4 000股息3 000本年度留存收益1 000附注:1. 当资产负债表预备后,独立资产评估师估计以下资产在资产负债表日期时的市场价值为:永久地权及房产230 000办公家具及设备18 000汽车5 000存货82 000资产负债表上,应收帐款是等于其市值。2. 在整年中,存货维持在一个稳定水平。3. 所有销售和采购都是赊帐的。 最近数月,公司遇到严
6、重财务困难。公司的购货债权人要求于平均30日的期限内付款,而银行已打算取消透支设备。拥有公司全部股份的黎明贸易公司家族,没有作出任何对公司提供融资打算,所以,公司董事们正寻找外来长期资金的注入。 公司董事正与其主要零售商客户海达公司接洽,建议发行的2万股新股给予海达公司, 以足够应付其债务需要。 每股作价7。 根据上述资料a) 通过财务指标计算分析黎明贸易公司财务状况和表现,并对任何你认为重要的事项作出评语。b) 请表明海达公司应否接纳以上述建议,对黎明贸易公司作出投资。请以数据加以说明。答案一a) 评估投资在黎明贸易公司的可行性,可根据下列比率:权益报酬率(税后利润/股东权益) 100%=6
7、.6%税前利润率(税前利润/销售) 100%=1.3%每股盈利(税后利润/普通股数)=0.08股利支付率(股利/税后利润) 100%=75%速动比率(流动资产 存货)/流动负债=0.4债权人平均结算期(应付账款/赊购) 365=97.3日债务人平均结算期(应收账款/赊销) 365=53.5日存货周转(存货/销售成本) 365=130.6日财务杠杆比率(长期贷款/运用资本)=71.1%从比率看到,公司利润并不十分高。权益报酬率和利润比率都偏低。虽然公司对资金需求紧迫和利润偏低,但股利率却高达75%,显然公司派息政策并不保守。从负债比率可看出公司的负债十分高。此外,从资产负债表看到,未来二年内,债
8、券也到期还款,公司极可能需要面对严重融资问题。另一点需要注意就是公司速动比率,只有0.4,过于偏低。而债权人平均结算期比债务人平均结算期为长,可稍为舒缓公司变现问题。存货周转维持130日的高水平,显示存货管理不够完善或存有大量损坏和滞销存货。另外值得关注的是,由独立人士评估的存货可实现价值,较其账面值明显的低。b)新发行股份的条件并不吸引人。以每股7的价钱,明显高于市价。根据这股价,市盈率如下: 每股市价/每股盈利 = 87.5倍从市盈率可知道股份定价过高。新发行股份所得的资金主要用来清偿负债,并不是作任何有利的投资。所以,每股回报可能被新股所摊薄,影响投资收益。根据现时的可实现价值计算出的股
9、份价值如下:资产净值(可实现价值)/发行股份数目 = 1.74基于以上的分析,海达公司不宜接受黎明贸易公司的建议。习题二泰迪文具有限公司成立于2000年,在过去三年高速地增长。高速的增长率为公司制造了很多问题,使公司的董事感到忧虑。最近,公司的董事曾咨询一家管理顾问公司,寻求协助解决这问题。在一份给公司董事的初步报告中,顾问提出以下意见:“公司面对的大部份问题都是过度经营的征兆。”泰迪文具有限公司的最近期的报表如下:资产负债表2003年10月31日 固定资产永久物业权土地及建筑物(成本值) 795,000减: 累计折折日 132,000 663,000装置(成本值) 252,000减: 累计折
10、旧 78,000 174,000汽车(成本值) 177,000减: 累计折旧 81,000 96,000 933,000流动资产存货 192,000应收帐款 156,000 348,000减: 流动负债应付帐款 276,000应付股利 6,000应付税金 24,000银行透支 519,000 825,000 (477,000) 456,000减:长期负债 1O债券(有抵押) 180,000276,000所有者权益 (面值0.50) 90,000 一般储备 75,000留存收益 111,000 276,000损益表截至2003年10月31日止年度 销售收入 2,460,000减: 销售成本 期初
11、存货 174,000购货 1,890,000 2,064,000减: 期末存货 192,000 1,872,000毛利 588,000减: 销售费用 306,000管理费用 138,000利息支出 66,000 510,000税前利润 78,000税项 24,000税后利润 54,000拟派股利 6,000本年度留存收益 48,000所有购货及销售都是赊帐的要求:(a) 解释“过度经营”一词,并说明一家公司在什么情况下会出现过度经营。(b) 讨论过度经营为一家公司带来的问题。 (c) 计算及讨论下列五个可以用作评估泰迪文具有限公司是否过度经营的财务比率:l 速动比率l 平均债务人结算天数(收帐
12、期)l 平均收到信贷天数(付款期)l 平均存货周转率(天数)l 固定资产周转率 (d) 指出一家公司怎样去解决过度经营问题的方法。 答案二a)当一个企业在长期资本微薄的情况下贪多图快时,它的营业利润可能会上升但同时却不能创造足够的现金收入。交易额的上升缺乏资金后盾,就能导致到期债务不能按时偿还。这就是通常所说的过度经营。过度经营产生的原因 包括: ()长期资本供应者、例如股东或贷款人,没有能力或不愿意投资。任何运作水平的提高都会使营运资金及固定资产的使用变得紧促。 ()实际的销售超出预测水平,导致资金不足。这个变化可能是因为未能预见的需求转变或不准确的预测与预算。 ()销售的增加可能是由于宽松
13、的信贷政策所致,导致应收帐款的增长速度较应付帐款高。这种不平衡造成变现能力上的紧迫。 ()不能控制成本。原因可能是计算错误或管理控制的不足。 b)过度经营可以带来很严重的问题包括:固定资产缺乏足够的资金去支持企业的运作便不可能投资新的固定资产。现有的固定资产便会被过度的使用,故障发生的机会增加。营运资金对于营运资金及变现能力有不利的影响。可能引致补充存货的困难,需向债务人追讨帐款及需要尽量延迟付款给债权人。管理层可能需要花更多的时间在这些事情上而不是在计划将来。另外,亦可能失去供应商对公司的信心而在将来的订单上失去优先处理的权利。在最坏的情况中公司可能因为货款人及供应商对公司失去信心而致倒闭。
14、股利由于支付股利给股东会影响公司的变现能力,股利的发放可能因此而延迟。c)下列比率可用作评估一家公司是否过度经营: 速动比率 = 流动资产-存货 流动负债 = 156000 825000 =0.19:1 这个比率比较公司的速动资产与到期负债。比率越高,表示公司清偿到期债务的能力越高。在这个案中,公司的速动比率也相当低。每1的负债,公司只可拿出速动资产的0.19作抵数。经理们应对这个问题加以注意。 平均债务人结算天数 = 平均应收帐款365 赊销 = 1560003652460000 = 23.1 这个比率计算应收帐款的平均欠帐天数。对于公司来说,这个比率是非常低,亦与公司的变现问题一致。当现金
15、短缺时,公司需要向赊销客户要求提早付款,但可能因此而影响商誉及对将来的销售及利润产生负面影响。过度经营亦可造成一个高的结算天数,原因就如上述(a)所提及的。平均收到信贷天数 = 平均应付帐款365 赊购 = 276000365 1890000 = 53.3 这个比率计算支付债权人的平均天数。一个长的信贷期显示可能有变现的问题。因为公司可能是没有现金支付债权人。在这个案中,债权人的平均信贷期是债务人的平均结算期的两倍以上。 平均存货周转率 = 平均存货365 销售成本 = (174000+192000)365 21872000 = 35.7 这个比率量度存货的周转速度。一般来说,愈低的周转率愈好
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