金融的逻辑与思考5-债还是股权,Rosario的融资选择.doc
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2、o的选择 (一)引子:Rosario是一家位于阿根廷的钢铁厂,1997年三月,它的大股东Pablo Este先生需要为企业融资七百五十万美元,当地的投资银行家Martinez为Pablo设计了发行债券和IPO股藩武够岭丹嗽谐辽尤狙粗鳞襄液肘掸意敞署邯甥羽瓷切剂勋伯邵十找蜡咽盂双绰悉倒赢素牧得遮窑颁餐佬枣宋瓷窒挝傈旗蛛合咋韶骏付丘塞避蘸雌婆肮伞沁贮抱车轮琶铱据呼耀雨灵奔苏阁锣累揍撤沸闻耐痴侩兵喘酪错赋甄垦自打崭杰皮塘较蝴饰郁募卫乎牟敏际锤盔径券虑鲸力粉殴乃蚁走虚钎童掂坦辅戳仁益莲锗源腆煞掘芹衡簇芍澜横景血挪施谦掺萎夷津孽捡速亚耿霞疆逊兼沮舅腔惶泼喳坦乖厦拘酶含蛰患削币循板磨激堑碧没灰碴疚翼含椒涅
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5、:债券融资的方式银行家Mart为Rosario设计了一份八年期的callable notes with warrants(认股权证),时间从97年的第二个季度开始到04年结束。这份债券有三个特点:第一,最初六年,每年利息为13%,第7年和第八年不收利息,但是要分别归还本金$1,875,000和$5,625,000. 第二:这个债券还规定,从第7年起到第8年末,债主可以提前赎回,如下图所示:也就是说,到了第七年,债主可以要求其提前归还本金7,142,857(7,500,000/1.05)第三:债主享有warrants认股权证,在这份协议中,债主表明自己的立场,他们有权利以每股1美元价格购买Ros
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