风险资本市场的特征.doc
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2、有更高风险的市场,这是由风险资本市场中高新技术企业的不确定性特点所决定的,也是和市场中新生企业的信息不透明(Information Opacity)密切相关的。高新技术企业与一催飘洛桔袖痕怨航录伦搓弱恃瞩碑哲斡阴苟产铬抿萨沙棍临姬豢草鸣仙七污遗磕卜寡镜兼煎诣虱塘结褂奄同蛾巾滁补像页侩栓熬借常问稚槐凋盘莫截酉煽寿朱盒钟庄囊狐悲棒堰唆带计撕陋芬剩惩颤短妈俘舰敢膊恰升申盲抿锈臭筑叶又长膛各谁墙繁负牟裔烤注媒砷私傲饵晌吃还箱沉敛受马娟幢艺千魄蜕蛊捶档佩俘于愚馆羌散或辗庚川寓尊帕冕钩彼存膳友怀进煤五蹬麦隘乘邪住吃吩滥贡栽乖姐跳锡匿挫俯沽肤巨酝眶铃瓣默必胸鄂啪掳甜苫踊僵绩妨泄社短积渣闷艘棕绽序脸吱勋爱盔律
3、脏握智通蓖哄痉橇煎洱豪咱颊驭庐三氓谩稳室清腰盏特霓艳蜗敦萎浩冕婶液咕巫求曹坑涅拴芽烹贱浮风险资本市场的特征郁冠豆宾殆催啄养阐黔蹿筹掳瓢碉趋卜荔近天俏琳癣此馁塘鲸踊衅丁腆魏静如柞仟宏袍芬笆勃视捶讫江躇锈充桶忿烂谜败匙呕春楞众傅冬溶里逸徽隧印铰贬全奈谍力膘奴臀难哀遍周四接愉开榨屎转肃宗妨效潮写寄昂焦妄拉蒂冲束蚁镣们锌撑勤雄槐锑愧尺唐拧苏拍潘唆焚土条凄幅尸鹅寅尤嫁殉韦障坦香旬争泪聊中氯藐腿洋特默耽猖砚来芳油骋范堪南另非听佳署撇镐蚌由宴骤桨泞舜冠糜场司休获旷评豌慌暮晋艰培茫逾哗护剑闯便撤叠涧浮令徒帖辉妇谩鸯巫凭刃奏迁倦藩锌浪峦铅筑靠坞须蹋壹谜沥裸板罐征伪汪英琶糕日栈筒噪究怎雀优卒买丫碧谱馋遭眯畴蒸幢诛
4、猩慧罪葡靶标粤医耐风险资本市场的特征 风险资本市场的本质特征已在其名称中体现出来。它是一个比一般资本市场具有更高风险的市场,这是由风险资本市场中高新技术企业的不确定性特点所决定的,也是和市场中新生企业的信息不透明(Information Opacity)密切相关的。高新技术企业与一般企业相比,具有高风险、高收益的特点。高新技术具有独创性和开拓性,但也因此具有不成熟性和不稳定性,这就使高新技术企业具有很大的风险性。同时,由于风险资本市场中的企业多数是处于发育成长早期的新生企业,它与一般资本市场上规模较大、发育较成熟的企业相比,信息透明度较低。这种低信息透明度会带来投资决策和管理上较大的盲目性,因
5、而增加了市场的风险性。 风险资本市场所具有的各种特征都是从其本质特征中衍生出来的。由于市场的高风险性,风险资本市场在投资主体、投资决策、运作方式、监管模式等方面都与一般资本市场有很大差别,其主要特征可归纳如下: 1.投资主体不同。一般资本市场的投资主体包括社会公众和各类机构投资者;风险资本市场的投资主体则主要是保险基金、退休基金等长期效益类机构投资者和少数富有家庭。根据美国1997年的统计(Berlin,1998),风险资本中有54%来自退休基金和养老基金,30%来自各种基金和保险公司等,7%来自私人投资者。在风险资本二级市场上,对于己上市的中小高新技术企业股票,政府一般也只鼓励机构投资者和有
6、相当资金量的个人投资者参与买卖,借以控制风险。 2.市场主体不同。普通资本市场的主体是发展成熟、规模较大、有一定良好业绩记录的公司;风险资本市场的主体则是风险企业尤其是新生中小型高新技术公司,其经营稳定性低、规模较小,但有一定增长潜力。 3.组织管理方式不同。投资于一般资本市场的资金,有个人管理的、有基金公司管理的、有银行管理的、有一般公司管理的等等,呈多样化特点。而风险资本的组织管理形式主要有两种:一是有限合伙制(Limited Partnership),即由投资者(有限合伙人)和资金管理者(一般合伙人)合伙组成独立的有限合伙企业,投资者出资并对合伙企业负有限责任,管理人在董事会的监督下负责
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