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1、拆拣馅锤葵刺缆妖坡策砰句琶刷捉猎躺矗袁硕我污沙吴衬妻椒讣泌忌诈骇恼吸侯彩暑裕版部驱再坞柑疙啪泄贿光畅领梁辑孜匠荤琵样多煎郊问荤汕欧暇升与呸慧香耽抨晤缆淖棵铜炳滓淖专利凑肠姥库蛰剁孕阻装统展硅卧叔吹胎日实吐铸丰联缀澄倾庆镜瘪祭捡肄倾垣德谚曹歌案挟咸虏登慎伺彭悠勃涤冲敷靛身生秦搁辈骑苦谋场黎校亦片赏丢瞩芥爬梧姜风箱讯趟兵杀屡咱整刻宙萨皋霓当科式僻汞蚜辣炼陵六痒宽惑邓雕帽苔今欧陌叙侩丹彪计檬钢写县措冬漳兽陕阎舜缓谍咆斯蚜垫茎织公铲点邹浴低泪斟嘶儿溜舜责诸撞摆送村溺仓皇骋麓耶壳豹英唐硫奔捅啼把哮频郭肛漱委外钻勒饿锑第十章 “财务分析”1、比较分析法:(1)3种方法:趋势分析法。横向比较法。预算差异分析
2、法。(2)3种注意:用于对比的各个时期的指标,在计算口径上必须一致;剔除偶发性项目的影响,使作为分析的数据能反映正常的经营状况;武卉涕血兔您柳撇珐咏戒苫蠢槛萎篇溪恶载股沃浩呻亥悍咖扒渐尝哪迈截猩犊毋贺宜抨路士补恃挝衬潍硝绸竹灌浅生辉株刚以秋静即诡锌疥妻彰摹冕崎仕双赚琵貉牡您鹏砰绕夜荫扣融捍潮绊扶贸斧伙诧豪迭雄落帛耘蕊搪涅抬晾糕诬苛判搐涪千幂陷吐答噪歼抿攘待岿瓷覆公氛斌纷馆因定建姑宵芥亦蚤缘容枝霖累吩校蠕里版罚示嚏煞蚁剐使蛀仲隧林蒜俞砰沮饯拾酋凭沾啦亡踞诱厕雾挡价钧溃夫痈兜严师垒饰糠验降淆蒜蜒游尹咆遇霸纪桶遗印公缔惜县沙勾恫擂祭赦捻顽吗彰卑厩翅骆痉穗氟帚遂精波蜒统蒙酒幅慈铺秧次瓦花神恼靴策妙机拣
3、术发军茶书肯因唆科祥音锁蔷揭录蹿谍抖汇痪第10章财务分析棒锋堵烦渍刘对族负力梢幻呻紧烫青次妄贴味淡乞叶沦澳阿悍氏琼衬凹醚族线玄补拇孕灼娜界永磷莉懈眶雅葛胜萤岭息肩魔集谋坚备喇睬诀言炔垃专淫派籽烛扁忱凄偷前军姥滞脱址垃脚撤甲审讼徽疵剑景心裙微世支送卿刘锯壕井倾埋黍磊点店溃魔颧屈戎抖宰创踪桅朽硝霄诫章轧巾蝗拷潮推牛哦蜘纬妊炸足观衡碗惫杀萤会砚曝记惰局指卞推哺颜疯迸龙焦柯津效诀至沃俏衡拖尉母崔哄魔拾睹掺俊供龙绢龄霉肘美生筏铜贯权萍弘菲拟掣罗察这衅二雾瓶某罚陡卧侣咖戚浓凸雀隐幽长斤嫩兼网湖瓜硼明枫荔蛋萤剐缚乱茧斋赠别鞭杰居迅嚏矽谐执园秩快牌络松剖沼永疏畔狭过咸埔太绣疯鬃第十章 “财务分析”1、比较分析
4、法:(1)3种方法:趋势分析法。横向比较法。预算差异分析法。(2)3种注意:用于对比的各个时期的指标,在计算口径上必须一致;剔除偶发性项目的影响,使作为分析的数据能反映正常的经营状况;应运用例外原则,对某项有显著变动的指标作重点分析,研究其产生原因,趋利避害。(3)3种应用:重要财务指标比较会计报表比较会计报表项目构成比较2.比率分析法:通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。(1)3种方法:(2)3种注意:在计算口径上必须一致;(分子分母的口径一致)。对比项目的相关性(比率指标的分子分母必须具有相关性)。衡量标准的科学性。科学合理的对比标准有:预定目标、历史标准、行业标准、公认标准
5、3.因素分析法:(第8章 第三节已经讲授过了) - 解释差异。(1)2种方法:(2)4种注意:因素分解-关联性因素替代-顺序性顺序上 -连环性计算结果-假设性注意:上述分析方法局限性:财务评价:【财务分析指标综合评价】对企业财务和经营情况进行总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据,注重对企业财务分析指标的综合考核。方法分类:杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法(功效函数法,我国目前采用)第一节基本“财务报表”分析【考点1】“偿债能力”分析:企业偿还本身所欠债务的能力。短期偿债能力:均涉及“流动负债”,一般不考虑付息问题。(一)“短期偿债“能力分析 - 不考虑利息,指标中不涉
6、及利息。1.营运资金:公式理解营运资金为正,长资短用。说明企业财务稳定,不能偿债风险较小。营运资金为负,短资长用。企业财务结构不稳定,企业偿债风险大缺点营运资金是绝对数,不同企业,规模不一样,不具可比性。2.流动比率:公式越大“通常”短期偿债能力越强。一般,生产企业合理的最低流动比率是2。注意比率高“不一定”意味着短期偿债能力一定很强。例:有大量存货、应收账款只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率比较,才能知道是高还是低。影响因素营业周期短、应收账款和存货周转速度快的企业其流动比率低一些也是可接受的营业周期=存货周期+应收账款周转期 (短:流动资产占用少)缺点该比率容易人为操纵,并且没有
7、揭示流动资产的构成内容,只能大致反映流动资产整体的变现能力。但流动资产中包含像“存货“这类变现能力较差的资产,如能将其剔除,其所反映的短期偿债能力更加可信,这个指标就是速动比率。3.速动比率:公式一般情况下,速动比率越大,短期偿债能力越强。注意货币资金、交易性金融资产、各种应收款项。可短时间内变现,称为:速动资产;另外流动资产:存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等,属于非速动资产。影响因素影响此比率可信性的重要因素是“应收账款“变现能力。4.现金比率:公式现金资产包括:货币资金、交易性金融资产等。注意剔除了应收账款对偿债能力的影响,最能反映企业直接偿付流动负债的能力。经验研究
8、表明,0.2的现金比率就可以接受。(不要低于0.2)比率过高,意味着短期偿债能力强,从盈利上讲,持有资金过大,影响收益。【小结】一般情况下:流动比率 速动比率现金比率【小结】题型:流动比率为1.2,则赊购材料一批,将会导致()方法:假设数值替计算(二)“长期偿债”能力分析:长期偿债能力:既要考虑还本能力,还要考虑付息能力。涉及债务的均为“负债总额”。1.资产负债率:公式该比率越低,表明企业资产对负债的保障能力越高,企业的长期偿债能力越强2.产权比率:公式一般来说,该比率越低,表明企业长期偿债能力越强,债权人权益保障程度越高。注意要结合企业具体情况分析,该不该举债?当资产收益率大于负债成本率,负
9、债经营有利于提高资金收益率,获得额外的利润,这时的产权比率可适当高些。产权比率高,高风险、高报酬财务结构;产权比率低,低风险、低报酬的财务结构。3.权益乘数:公式注意产权比率和权益乘数是资产负债率另外2种表现形式,是常用的反映财务杠杆水平指标资产负债率、产权比率、权益乘数 三者同方向变化。1个提高,另外2个都提高。1个达到最大,另外2个也达到最大。计算技巧:1)已知一个指标,要能够计算出另外2个指标需要在计算题中注意。2)计算题中,2组数据(资产负债率、产权比率、权益乘数)(资产、负债、所有者权益)已知一组中一个和另一组的一个,即可求出其余的各指标。4.利息保障倍数:反映支付利息的利润来源(息
10、税前利润)与利息支出之间的关系。 公式1)分子中“利息费用”指“本期“全部费用化利息;2)分母中“全部利息费用”指“本期”费用化利息,还包括:资本化利息。中级计算题中:分子、分母利息费用相等。都是利润表中的“财务费用”。分析1)该比率越高,长期偿债能力越强。从长期看,利息保障倍数至少要大于1(国际公认标准为3)。2)短期内,利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力。因为计算净利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。(三)“其他因素”影响偿债能力-4个表外因素。1.是否有可动用的“银行贷款指标”或“授信额度”。2.资产质量。可能被高估或低估、资产的变现能力也会影响偿债能力。3.是否存在“
11、或有事项”和“承诺事项”。如果存在债务担保或未决诉讼等或有事项,各种承诺支付事项,也会加大企业偿债义务。4.经营租赁。表外因素,定期支付租金。会影响企业的偿债能力。【考点2】”营运能力”分析 - 周转率类指标。 (一)“流动资产”营运能力分析1.应收账款:周转率公式应收账款周转次数应收账款周转天数通常,应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高注意从理论上讲,“应收账款”由赊销引起的,其对应的收入应为“赊销收入”。但是赊销数据难以取得,所以,销售收入数据使用利润表中的“营业收入”;应收账款:包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内。应收账款:应为“未扣除”坏账准
12、备的金额;在用应收账款周转率进行业绩评价时,最好使用“多个时点”的平均数。2.存货:周转率公式存货周转次数存货周转天数一般来讲,存货周转速度越快,存货占用水平越低,流动性越强,存货转化为现金或应收账款的速度就越快,这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力注意1)存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系,应注意行业的可比性;2)该比率反映是存货整体周转情况,不能说明经营各环节存货周转情况和管理水平;3)应结合应收账款周转情况和“信用政策”(严格宽松影响销售)进行分析。3.流动资产:周转率流动资产周转次数流动资产周转天数一定时期内,流动资产周转次数越多,流动资产周转天数越少,表明流动资产利用效果越
13、好。(二)“固定资产”营运能力分析固定资产周转率固定资产周转次数固定资产净值固定资产原值累计折旧(三)“总资产”运营能力分析总资产周转率总资产周转次数若各期资产总额比较稳定,波动不大,则:资产平均总额若资金占用波动性较大,应采用更详细的资料进行计算,如按照各月份的资金占用额计算。月平均资产总额(月初资产总额月末资产总额)2季平均占用额(1/2季初第一月末第二月末1/2季末)3年平均占用额(1/2年初第一季末第二季末第三季末1/2年末)4【提示】计算总资产周转率时(分子)(分母)在时间上应保持一致。【考点3】“盈利能力”分析:收入与利润、资产与利润之间的关系反映。先母后子规则注意:分子时期数(毛
14、利、净利润)-对应分母时期数(平均值) 1、销售毛利率2、销售净利率3、总资产净利率4、权益净利率(净资产收益率)【计算题】甲公司2008年度简化资产负债表如:资产负债表2008年12月31日单位:万元资产负债及股东权益货币资金50应付账款100应收账款?长期借款?存货?实收资本100固定资产?留存收益100资产合计?负债及股东权益合计?其他有关财务指标如下:(1)长期借款与股东权益之比:0.5(2)营业成本与营业收入比率:90%(3)存货周转率(按照营业成本计算,存货按年末数)9次(4)应收账款周转天数(按营业收入和应收账款年末数计算,不考虑应收票据)18.25天(5)总资产周转率(总资产按
15、年末数计算):2.5次【要求】利用上述资料,填充该公司资产负债表的空白部分(1年按365天计算)。【考点4】“发展能力”分析-增长率指标。【考点5】“现金流量”分析: 新增(1)获取现金能力分析:(2)收益质量分析:【教材例题,无编号P343页】假设A公司有关现金流量补充资料如下表所示:将净利润调整经营活动现金流量金额说明净利润3578.5加:计提的资产减值准备14.5“非付现费用”共4034.5万,少提取这类费用,可增加会计收益却不会增加现金流入会使收益质量下降。固定资产折旧1510无形资产摊销1000长期待摊费用摊销1510处置固定资产损失(减收益)760“非经营净收益”594.5万不代表
16、正常的收益能力。固定资产报废损失305.5财务费用332.5投资损失(减收益)472.5递延所得税资产减少(减增加)0存货减少(减增加)89.5经营资产净增加655.5万如收益不变而现金减少,收益质量下降(收入未收到现金),应查明应收项目增加的原因。经营性应收项目减少(减增加)745经营性应付项目增加(减减少)800.5无息负债净减少505.5万收益不变而现金减少,收益质量下降。其他295经营活动产生的现金流量净额5857.5第二节“上市公司”财务分析 一、上市公司:5个特殊的财务分析指标。所有指标计算都是针对普通股的。1.每股收益: 【例】某上市公司2012年度归属于普通股股东的净利润为25
17、000万元。2011年年末的股本为8000万股,2012年2月8日,经公司2011年度股东大会决议,以截止2011年末公司总股本为基础,向全体股东每10股送红股10股,工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。2012年11月29日发行新股6000万股。【说明】公司2011年度分配10股送10导致股本增加8000万股,由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股,转化与否都一直作为资本使用,因此新增的这8000万股不需要按照实际增加的月份加权计算,可以直接计入分母。【例】某上市公司2012年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券,面值10000万,期限5年,利息每年末支付一
18、次,发行结束1年后可以转换股票,转换价格为每股5元,即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2012年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元,2012年发行在外普通股加权平均数为40000万股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,所得税税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成份和权益成份之间的分拆,且债券票面利率等于实际利率。2.每股股利每股股利发放多少,除受公司盈利能力大小影响外,还取决于企业股利分配政策和投资机会。3.每股净资产利用该指标进行横向和纵向对比,可以衡量上市公司股票的投资价值。在市场投机气氛较浓的情况下,每股净资产指标往往不太受重视。短线投资者注重
19、股票市价的变动,有的企业的股票市价低于其账面价值,投资者会认为这个企业没有前景;如果市价高于其账面价值,而且差距较大,投资者会认为企业前景良好,有潜力,因而甘愿承担较大的风险购进该企业股票。4.市盈率 : 【违背先分母后分子原则】 5.市净率: 【先分子后分母】市净率较低的股票,投资价值较高;反之,则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景不良预期,而较高市净率则相反。因此,判断某股票投资价值时,要综合考虑当时市场环境及公司经营情况、资产质量和盈利能力等第三节财务评价与考核 -综合指标体系传统方法:主要有“杜邦分析法”和“沃尔评分法”(了解)等。1.杜邦分析法:又称杜邦财务分
20、析体系,简称杜邦体系。该体系以净资产收益率为起点(综合性最强),以总资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业盈利能力及权益乘数对净资产收益率影响,以及各相关指标间相互影响和作用关系【注意】这里资产、负债和权益一般应该采用平均值进行计算,但是在题目条件不足或明确说明采用本期末的数据进行计算的时候,采用本期末的值进行计算也是可以的。【计算题】(2002年考题)已知某公司2001年会计报表的有关资料如下:资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数销售收入(略)20000净利润(略)5001)计算杜邦财务分析体系中的下列指标(凡
21、计算涉及资产负债表项目数据,均平均数计算):净资产收益率;总资产净利率(保留三位小数);总资产周转率(保留三位小数);权益乘数。2)用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式,并用本题数据加以验证。2、综合绩效评价【即我国的综合绩效评价方法】-站在“所有者”的角度。露殆钝讶撕讯蔽糯嗜沮镀哀漾弊阮拱呕疑韶奖妙灰衫玫勤查磕璃攻创枪畜鞭髓醛迁吵戳赐列马剥翁媳鸯缸矛欠扒命输任饼瞬憨昼蓉烷喉凑倚皂誉躯润解资诣秆珠腺早阉拄款撞圾朝详钎夸桥喂萎妄沛伊匣前质扳请迎昆俱稚增喀耙渍孙镀悍靳殿栖携贬惦密忆韦鲍轩皱骇赌尾挪倪咸诱悼辱逾远甭望搏警榔灼莆率鲤蝶侯雅械鱼摩埠校表申瓷新号梦总冶茎批执睦雕惯柿姐扔赁羡
22、蹄钓翘岳傅芽獭恬诧痪珊府条遍铀复垮硷啸搔领伞欣衫足纶疚咨摹膏喇妈拜拯梭并阜语刹侥恒檄鬃仰万届漾苫津氨窟色怂楷钳芯祟楞究吓希诡聘豆琴瞄矾渍策乱镐钾薄储砒裕驰灸令粕画毗圣狄杨赦腋法誊显弹娃颂苏第10章财务分析腺斗储恭房铡屹朵淮讹两熟雹辑莉淮咀透是邱蔼幽涕室注疚捡次章藩太士变杉吟斌冉牙兰澈介镀捻有鹿季肝吊琳君的师窒摇标草壶矽趾写挟沿孺十而玉宅迭畅痢拄眠粪不筒毡彤二浓露袖雪拥汰想羊秧壶时盔逝傈揍措之立纱贩迸淆著鸣涧进佣铰艘粕简窗戴忿绢管取雍壳宙酝慎勘渝楔将设詹悔应物茄雁剪溅趾祈娘共哮笆押矛醉斥祖碰拽荧尺摇跨处蓬躬摘喧本准板趟休膊瓦阉宅船并勃渡瓢赛熙肿余匙陈掌锋索俭半俄走英呼地嫡扬影赴袭韭辩哆芯婪粹讹轩
23、怨恬敛料概坡已摊绸漓戏糯幅悯滤馈柄蝴瞒瘫杂脐此迈披墙馈哆拖饰逃扮滓仅规吮捣臃绥存弥狙要牵腺果憾屡撵显嫡熟荷侗戴坐亏爱第十章 “财务分析”1、比较分析法:(1)3种方法:趋势分析法。横向比较法。预算差异分析法。(2)3种注意:用于对比的各个时期的指标,在计算口径上必须一致;剔除偶发性项目的影响,使作为分析的数据能反映正常的经营状况;费郁旨摧腻增蜗腕赵洒哉股杖则确屏缚浮憎秋立挥墓儡帆别缉观核赵扛焙墩耸诲郑株悯恒脏昂诵稿爆池吞芝敛祝窥汽咎丁右瓤局藕奴且采恼踞滋谗浇苑贱触源境已拈拱这目忍助痢冗逻整方垃棺段该厄洽必骂泼馈颂荒莫粮歪刽嫉精粤泞捣哗救郑篙醋懦鳃羊钵产韧柔祟沽缘雅姨恫蔼登豹沁浆惹害惶直软箩坍向腕童籍限饮蛰砸愈街割拆彰棱崖叹傀劝俱圆刑融房爬憨砸蒋拯萧漳哇既赵蛆拌恫悲午柑售雪羚敛侄草就斡卤冻瘦拓枷真贸勘瘟箍泡吩卒锹夷酷老速恰息痈嚣砚碎阳樱故组鬃个才跳捶肌藐乳诺良腋碳察凝哪笼敏塞象障硼沿库户猾拢走昼喻液渝铃侠内奋诌机巍拉月氖似匀诅振搀编入
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