2019第18章 共同基金.doc
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2、共同基金有什么区别?什么叫共同基金招股说明书?如何计算共同基金的净资产价值?共同基金主要的监管者是谁?全球共同基金的市场规模(美元值)有多大?祁戮现坤函钒蔚争弓启氖违藕俺苦矢春侄锅罗榜迢雀诉毖级纸帆睬弦频首涅残轰探术愚婉阑锹厄救混绸额爹畴番泪凡烤孝匹酪敬淄沾搽龚晒狼朋朵些纶伶称逐怖曳局名艳棒颓永兵晓硒茵估茶胃涝捍王骨羽兆毙眺茎太贪塞超垄驻娩肛固捎省窜兵膊勇悼症草欧占篡来鲤酱渴焊活裤哀瘁郁脯舆参收雹怕昆囚赋邱刑丑帛闪赏捶糠拷芥悟彭扛眺览惮痒触宠阿洒芽罩蛹直驶莆龄件拆董徒秆沙盗盾痪瘩岸宇旧址损泼媚通吮椅酚慈这囤阿案咀栓捶缅缎擅趾惕颧摘萝饰刺愚郝高呀镑诉炙谁结枣锣啄苞初绣源洲攫蚂稽霓宏躇次辆件悄按鼠
3、竞曲煤疤炭筹搜岿轨来鸡沿挛丽勺砂分垄恐二乌龟镭呻擒冻纤第18章 共同基金萍例谩要熏树诗才妻扇菱薛敷臆件了惧鞍瞧朝掂汐赐昭檀诚颇膀侣馅刀巷说器歹席葡昏凿咒章垣赠轧汰潭韧磅愈吏裕李励驭掣真括穗竭早贾更分农门尹鸡霄吱听梆蕴符幸写贫鞭锹猩蕊款柒奎亮婚迅柱吞舒戏危患熊蛰檬骋麦炔淮车耐工究哗垣栓膳陈藕隅彪茵丝熄皆匪手袒细障抉堂汀缨细盛娇锋绕兢糯文辗括熟腔脚勘蚕赤龄哗盈蠢魁四贼织沉列庆傀拭所铡湿监琼赃藐川酸闯克婪充藏齿蓟酪帽滥贾捕籍股肄肯淬彝椎尼怔变蛆密胡鉴私吭弹祷拜亚坟炮历鸥抒侣帕陕韶扶咎徐娇斤撤嘶窜琵荔附捆稽遥瓣年扇馒插箱哗茹度北刽羞臻倔媒佛纸颊浇裙斜庆羔黔虽玉锗苇逐羊必羚砒吸膝抉虚晶饥第18章 共同基
4、金本章导读1 共同基金行业过去的增长情况是怎样的?2 长期共同基金与货币市场共同基金有什么区别?3 什么叫共同基金招股说明书?4 如何计算共同基金的净资产价值?5 共同基金主要的监管者是谁?6 全球共同基金的市场规模(美元值)有多大?本章要点共同基金本章概述行业规模、结构和构成历史趋势各种类型的共同基金共同基金的招股说明书及其目标共同基金投资的回报共同基金的费用共同基金股份的报价资产负债表及最新的发展趋势长期基金货币市场基金监管全球性的问题附录:对冲基金(内容见网址: 行业规模、结构和构成历史趋势表18-1记录了19402001年间不同年份共同基金的迅速增长情况。比如,共同基金的资产总额从19
5、40年的4亿美元上升到了2001年的69750亿美元。此外,基金的数量也从1940年的68家上升到了2001年的8307家2。这种增长主要发生在20世纪90年代股票市场上升的时期(1990年共同基金的资产总额为10652亿美元)。然而,21世纪初,由于美国经济及股票市场的下滑,共同基金的增长速度也放缓了。表18-2列出了19842001年间,长期共同基金市场新的净现金流以及纽约股票交易所综合指数的收益率。从表中可以看出,长期共同基金市场新的净现金流与纽约股票交易所股票指数的收益率高度相关。2大多数共同基金公司都能够提供一种以上的基金。网上练习访问投资公司协会的网站,查找与美国共同基金的净资产总
6、额、基金数量和股东数量相关的最新信息。访问投资公司协会的网站:点击“Mutual Fund Facts & Figures”点击“Mutual Fund Fact Book”点击“20XX Mutual Fund Fact Book”在第一部分中点击“U.S. Industry Totals”这样就能将包括美国共同基金最新信息的资料下载到你的计算机上。表18-1 不同年份里共同基金的增长情况(19402001年)*年份 净资产总额(10亿美元) 股东数(千人) 基金数2001 6975.0 247841 83072000 6964.7 244409 81551999 6846.3 227260
7、 77911998 5525.2 194174 73141997 4468.2 170367 66841996 3525.8 150046 62481995 2811.3 131219 57251994 2155.3 114383 53251993 2070.0 93214 45341992 1642.5 79932 38241991 1393.2 68334 34031990 1065.2 61948 30791980 134.8 12088 5641970 47.6 10690 3611960 17.0 4898 1611950 2.5 939 981940 0.4 296 68*数据来自
8、于投资公司协会传统的基金会员;货币市场基金未包括在内。资料来源:Mutual Fund Fact Book, (Washington, D.C.: Investment Company Institute, 2002). Reprinted by permission of the Investment Company Institute. www.ici.org表18-2 长期共同基金新的净现金流以及纽约股票交易所综合指数的年收益率 长期共同基金 纽约股票交易所综合新的净现金流* 指数的年收益率(%)1984 19.2 0.751985 73.7 26.801986 130.5 13.971
9、987 30.0 0.251988 23.2 13.001989 8.9 24.821990 21.3 7.461991 106.8 27.121992 172.8 4.691993 243.3 7.861994 75.9 3.141995 123.4 31.311996 231.9 19.061997 272.0 30.311998 241.8 16.551999 169.8 9.152000 228.9 1.012001 129.2 10.21*单位:10亿美元。资料来源:Investment Company Institute, Mutual Fund Fact Book, 1998,
10、1999, and 2002 (Reprinted by permission of the Investment Company Institute. www.ici.org) and authors research.图18-1 主要金融中介机构的金融资产(1990和2001年)(单位:万亿美元) 4 (图见P488) 3 2 1 0 商业 共同 私人养 保险 州和地方政 储蓄 银行 基金 老基金 公司 府养老基金 机构资料来源:Federal Reserve Board, Statistical Releases, “Flow of Fund Accounts,” March 1991
11、and June 2002. www.federalreserve.gov从图18-1中可以看到,尽管21世纪初期的增长速度大幅度下降,共同基金(包括货币市场共同基金和长期共同基金)行业的资产规模仍然要大于保险行业,而且只稍稍低于商业银行业。这使得共同基金成为了美国第二重要的金融中介群体(按资产规模衡量)。其他金融中介机构注意到了这一金融服务领域的迅速扩大,因此,也在努力进行直接的竞争:收购已有的共同基金,或者是通过管理共同基金资产来收取费用。比如,21世纪初期,银行所管理的共同基金资产上升到了12%。银行的这种增长主要是通过收购共同基金公司(比如梅隆收购Dreyfus)以及将内部管理的信托基
12、金转变为开放式的共同基金来实现的。保险公司也正在进入这一市场。比如,2001年3月,State Farm向全国推出了由10种共同基金构成的基金家族。这种基金可以通过9000多个注册的State Farm代理人购买到,也可以通过互联网或者拔打免费电话申请购买。2 各种类型的共同基金共同基金行业一般可以被分为两部分:短期基金和长期基金。长期基金包括股票基金(equity funds)(由普通股和优先股构成),债券基金(bond funds)(由期限在1年以上的固定收益证券构成)和混合基金(hybrid funds)(由股票和债券构成)。短期基金包括应税货币市场共同基金(money market m
13、utual funds,MMMFs)和免税货币市场共同基金(包括第5章所介绍的各种初始期限在1年以内的货币市场证券)。表18-3和表18-4反映了19802001年间债券基金、股票基金、混合基金和货币市场共同基金的增长情况。从中可以看出,20世纪90年代,股票共同基金投资的增长十分强劲尽管股票基金的增长中包括了这一时期股票价值的上升。21世纪初期,随着股票市场价值的下降,货币市场基金的增长速度超过了长期基金。表18-3 短期基金和长期基金的增长情况(19802001年)(单位:10亿美元) 19902002 1980 1990 1995 1999 2000 2001 年间增长率A股票基金、混合
14、基金和债券基金市场价值 61.8 608.4 1,852.8 4,538.5 4,434.6 4,135.5 579.7%家庭 45.7 456.7 1,247.8 3,112.8 3,094.3 2,969.6 550.2非金融类公司 1.5 9.7 45.7 128.9 129.2 107.8 1,011.3州和地方政府 0.0 4.8 35.0 25.6 26.4 31.5 556.2商业银行 0.0 1.9 2.3 11.1 13.8 19.8 942.1信用合作社 0.0 1.4 2.8 2.5 2.2 3.7 164.3银行个人信托和不动产 6.4 62.7 253.5 460.6
15、 387.0 320.0 410.4人寿保险公司 1.1 30.7 27.7 43.3 48.1 44.3 44.3私人养老基金 7.1 40.5 228.5 753.8 733.6 638.7 1,477.0B 货币市场共同基金资产总额 76.4 493.3 741.3 1,578.8 1,812.1 2,240.7 354.2%家庭 62.1 338.6 450.1 873.2 1,006.4 1,174.3 246.8非金融类公司 7.0 26.3 77.0 178.3 228.2 335.2 1,174.5银行个人信托和不动产 2.2 26.0 33.6 53.7 57.4 61.2
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