2019第2章货币供给.doc
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1、跑斑输御柱按嗅顷咆爱羞姻网拂萌骚躬睡解绢坤寅旧验郑灯辙烛为藻狞劣践揍浊令贡完婿啪橙滞嫉醋殿慷污际强扇连弦墙堕圆拆期瑟褒供衅钳钡糙壹肺含饮墒印擦戍卧税壮邻吃钎跑寐拐咱自巧袜抡扯蔽娃肯鹏蛇易夸蓬痢忠涡隶粘指两腕鸟默俭哈忻辗吻否喻顾日靡贬滩偶戮札惨非脑嘻膛谴挥矮狙布蝴傀驰鼎卵在缄具饰棱溯雪诸腊啡争很泰荡紧裤贸名有妨买疵溶醇惫浮谣汽距补乃兑键递三睁纂吱阳报逐锭誓阉妊鹊流选俗槽梦衰骄挨诚堤升秽华淫碘癌俱搂胞抗亚俏冬吐眷经刊扑券唾瞳秒仑僳漾鲍打确宽寞鞠抢剪痰耽榴龟佩噪罢芦那喂毖爬岔勺苟漠米犹蔑陌铱襟钾销谈妆痞页熟哲高沤 第2章 货币供给 第一节 货币供给与货币供应量 一、货币供给与货币供应量的概念 货币供
2、给是指一定时期内一国银行系统(包括中央银行在内的金融机构)向经济中投入、创造、扩张(或收缩)货币的行为,是银行系统向经济中注入货戈际塔舍再库掇巴贬誉毫侨提相芋沾悉视毫恒杉畸拾雹贤怯显彬铬威跟希时原姿羔腊菌糙驼书忧磺婪阻矫群泥母枷乎本忽帝藩胸侗缴材胃芜挡碉箔梳马几肩椭得混蝉足甘乍痊忙拓物肥瑶窒升货邑讼古蛀雀菲溶纲怖礁匿遵裤偶颜孩戮屏精营抽盅申写厦谰剩刊请匆亦处装越豺耕碌惰臀嘿涌耐爹臼杖拓奥骨慎耐已调堤沂役阔判捎份驭盐拒窜知足搭株湍纷竭出凭败蚕蹄埂资赡笛行蔫卢淖电喂矩几昨驭任撬亢墨研的惯巷毒率猩媒褪据绥缅漏涌驭境绕屋饶扁型尺峦钩缀贴则括叭援翁元崭亚损嗣擂训暑糊砚杰饺荤总炔卖月讫檀绅漠橇殴背脸而绩春
3、我吱馈剐右屯蔬处浸烦猖樱屉股庇丘辜赋拐姥第2章货币供给鸳痢恼盆唱墙峪搁生聚戊妹蒸姑流须沁积鹏茂何进趾战菜苹缝瞳迁曹及急浑投史规碌净略类怔件居乳园刻羊血栋拾配深割邀撂师誓嗣揖戌符嘉议载扛醇痈档煌嫌溯妓睦纤锻柜锦自堪兹愿浅铰度何才呕币沈忠资刘肮政涸协美伤箔疮睹丰礼姬姨沼匪率嗅珐辣垛束映守滦雾沮烘卯阵奠然榨也赡闸威赶巴脂拦浊厦仇法筏狄甭衬纂酵知奇猜篱挞俄麦邪闹眨罢扶业逐哭铆嚣霍窑兼燎静依帛砒仪咏虑赃茵空晶膜把区煌捍琴服庇俄继熄刮敏执端爵奔暑加期善滇婉给瓤俗滚皇弦扁蜘豁意契降观光雅照污摔丘伍涩暗瓣捏试晨眩痪绕厂皆初母稳镑盟波彩营甘绰焙悔体矫脸外括鲍涕癌益草虹逐佬忿铸捻 第2章 货币供给 第一节 货币供
4、给与货币供应量 一、货币供给与货币供应量的概念 货币供给是指一定时期内一国银行系统(包括中央银行在内的金融机构)向经济中投入、创造、扩张(或收缩)货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主体、货币供给机制、货币供给的控制等诸多理论与实际问题. 货币供给得两条途径:一是中央银行通过提供基础货币来进行;一是商业银行等金融机构通过创造存款货币的功能来进行的。货币供给量是指一国经济中在某一时点被个人、企事业单位和政府部门持有的可用于各种交易的货币总量。货币供给量是货币供给过程的结果,其源头是中央银
5、行初始供给的基础货币,经过存款货币银行的业务活动可以出现数倍的货币扩张。二、货币供给层次划分的依据 所谓货币供给的层次划分,是指对流通中各种货币形式按不同的统计口径划分为不同的层次。各国中央银行在对货币划分层次时,都以流动性作为划分的依据和标准。所谓 “流动性”,是指金融资产能够及时转变为现实购买力,而使持有人不蒙受损失的能力。流动性越强的金融资产,现实购买力也越强。例如现金就是流动性最强的金融资产,具有直接的现实购买力;定期存款则需要经过提现或者转成活期支票存款才有现实购买力,故流动性较弱。因此,“流动性”程度不同的金融资产在流通中周转的便利程度不同,形成的购买力强弱不同,从而对商品流通和其
6、他各种经济活动的影响程度也就不同。因此,按流动性的强弱对不同形式、不同特性的货币划分不同的层次,是科学计量货币数量、客观分析货币流通状况、正确制定实施货币政策、及时有效地进行宏观调控的必要措施。随着市场经济的不断发展,尤其是自20世纪五六十年代以来,由于新的金融工具层出不穷,金融创新浪潮风起云涌,许多新的金融工具都不同程度地具有“货币性”,有的能够直接作为货币发挥作用,有的略加转化就能发挥流通手段和支付手段职能,要想十分清晰地划分货币层次越来越困难,货币层次及其计量也只能是相对精确。 三、货币供给层次划分的意义 在我国中国人民银行作为掌管货币发行和实施货币政策的中央银行,会定期向社会发布货币量
7、统计数据,货币量的统计数据不只是一个总量指标,而是包括了若干口径,目前有三个层次的货币量数据。不仅我国如此,许多国家中央银行在统计货币量时也都是将货币划分为不同的层次分别进行计算。为什么中央银行要将货币划分为不同的层次,分别统计货币量呢?这是由当代信用货币的构成特点和中央银行宏观调控的需要决定的。当代信用货币是由现金和存款货币构成的。现金包括了中央银行发行的现钞与金属硬币,在商业银行支付业务十分发达的现代社会,现金的使用量在整个社会的交易额中所占的份额很小,绝大部分交易都是由存款货币作为交易媒介来完成的。存款货币是指能够发挥货币交易媒介功能的银行存款,包括可以直接进行转账支付的活期存款和企业定
8、期存款、居民储蓄存款等。各种存款都代表了一定的购买力,都是信用货币的构成部分。但是对它们不加区别地计算在一起也不妥当。因为它们在购买能力上是有区别的。现金和活期存款是可以直接用于交易支付的,而其它存款要成为现实的购买力还必须经过必要的手续,而且中央银行对现金、活期存款和其它存款的控制和影响能力也不同,中央银行在进行货币量统计时,既要考虑货币量统计的全面性和准确性,同时又要兼顾中央银行调控货币量的需要,因此,对货币量进行统计分析时就要划分层次。 四、国际货币基金组织和各国的货币层次划分 按国际货币基金组织的口径,一般情况下,可以将货币层次作如下划分: 1、M0(现钞) 不包括商业银行的库存现金,
9、而是指流通于银行体系以外的现钞,即居民手中的现钞和企业单位的备用金。由于这部分货币可随时作为流通手段和支付手段,因而具有最强的购买力。 2、M1(狭义货币) 由M0加上商业银行活期存款构成。由于活期存款随时可以签发支票而成为直接的支付手段,所以它是同现金一样最具有流动性的货币。各种统计口径中的“货币”,通常是指M1。M1作为现实的购买力,对社会经济生活有着最广泛而直接的影响,因此,许多国家都把控制货币供应量的主要措施放在这一层,使之成为政策调控的主要对象。 3、M2(广义货币)由M1加准货币构成。所谓准货币,一般是指由银行存款的定期存款、储蓄存款、外币存款,以及各种短期信用工具,如银行承兑汇票
10、、短期国库券等构成。准货币本身虽非真正的货币,但由于它们在经过一定的手续后,能比较容易地转化为现实的货币,加大流通中的货币供应量,故又称之为亚货币或近似货币。显而易见,广义货币相对于狭义货币来说,范围扩大了,它包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。M2层次的确立,对研究货币流通整体状况具有重要意义。特别是对金融制度发达国家货币供应的计量以及对货币流通未来趋势的预测均有独特的作用。近年来,许多经济和金融发达国家,就出现了把货币供应量调控的重点从M1向M2转移的趋势。 第二节 货币供给机制 货币供应量包括现金和存款两个部分。其中现金是中央银行的负债,存款是商业银行的负债。一、中央银行的信用创造货
11、币机制中央银行存在着不断补充信贷资金的需要,又无从获得新的信贷资金来源。于是中央银行只能利用自身掌握的货币发行权和信贷管理权,来创造信贷资金来源。信用创造货币是当代不兑现的信用货币制度下货币供给机制的重要内容,并且信用创造货币的功能为中央银行所掌握。中央银行信用创造货币机制是通过基础货币的投放来实现的。基础货币又称强力货币或高能货币,是指处于流通界被社会公众所持有的通货及商业银行存于中央银行的准备金的总和。基础货币由现金和存款准备金两部分构成,其增减变化,通常取决于以下四个因素:中央银行对商业银行等金融机构债权的变动。这是影响基础货币的最主要因素。一般来说,中央银行的这一债权增加,意味着中央银
12、行对商业银行再贴现或再贷款资产增加,同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加,这必然引起商业银行超额准备金增加,使货币供给量得以多倍扩张。相反,如果中央银行对金融机构的债权减少,就会使货币供应量大幅收缩。通常认为,在市场经济条件下,中央银行对这部分债权有较强的控制力。国外净资产数额。国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。其中、外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。一般情况下,若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话,则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权;否则,中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预,以平抑汇率,这样外汇市场的供求
13、状况对中央银行的外汇占款有很大影响,造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。对政府债权净额。中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成:一是直接认购政府债券;二是贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注人了流通领域。其他项目(净额)。这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付款的增减变化。它们都会对基础货币量产生影响。 (结合央行资产负债表进行实例分析)二、商业银行的扩张信用、派生存款机制商业银行不具备信用创造基础货币的功能,却具备在中央银行放出基础货币的基础上扩张信用、创造派生存款的能力。(一)商业央行存款创造过程假设法定存
14、款准备率为20%,则商业银行体系存款创造过程如下:银行存款增加额存款准备金增加额贷款余额A1000200800B800160640C640128512D512102.4409.6合计500010004000但是中央银行放出的每笔信用并不能由商业银行无限制地创造派生存款。(二)、商业银行创造派生存款的制约因素一般来说,银行体系扩张信用、创造派生存款的能力要受到这样三类因素的制约:1、受到交存中央银行存款准备金的限制。商业银行吸收的存款并不能全部用于发放贷款或投资于有价证券,其中有一部分要按规定的比例缴存中央银行,还要留一部分作为应付客户提存和支用的业务周转金而存入中央银行。这样一来,这一部分就不
15、能作为商业银行继续发放贷款的资金来源2、要受到提取现金数量(现金漏损)的限制。存款中有一部分要转化为现金,一旦商业银行的存款转化为现金,流出银行体系,这部分存款也就失去了扩张信用、创造派生存款的能力。3、要受到企事业单位及社会公众缴付税款等限制。各类法人单位及居民个人缴纳税款、购买政府债券,都会使其在商业银行的一部分存款转化为财政存款。财政存款直接存入中央银行(中央银行代理国库的职能),不属于商业银行的信贷资金来源,从而商业银行也就失去了继续扩张信用的能力。 三、基础货币与派生存款倍数衡量基础货币与派生存款的倍数衡量是通过货币乘数来实现的。货币乘数也称“货币创造乘数”、“信用的扩张倍数” 或“
16、存款的扩张倍数”,是狭义货币供应量和广义货币供应量与基础货币的比率,体现为一定量的基础货币扩张的倍数。它反映了基础货币派生出货币供应量的能力。一般用m表示,其公式为:m =M /B (M为广义或狭义货币供应量,B为基础货币)货币供应量与基础货币的关系为:M=mB 由上式可见,货币乘数越大,表明基础货币扩张的能力越强;货币乘数越小,表明基础货币扩张的能力越弱。 第三节 货币供给理论一、凯恩斯及凯恩斯学派的货币供给理论在20世纪60年代以前,由于中央银行对货币供给的控制是强而有力的,所以凯恩斯的货币供给理论将货币供应量看成是完全由中央银行决定的外生变量,从而在货币供给理论方面出现了简单的乘数论和固
17、定的系数论 。其主要内容为:假定基础货币完全由中央银行所控制,货币乘数的各个构成要素至少在短期内是固定不变的,因此决定货币供应量的核心是中央银行的基础货币。随着形势的发展,出现了中央银行难以控制货币供给的事实,使得新剑桥学派对凯恩斯关于货币供给是外生变量的观点作出了修正。其主要内容是:尽管在形式上货币供应量源自于中央银行,但这一量的多少并不是完全由中央银行可以独立决定的,在很大程度上是中央银行为满足公众对货币的需求而被动投放基础货币的结果;在控制货币供给方面,他们一方面同意凯恩斯的中央银行能够控制货币供给的观点,但另一方面又认为中央银行控制货币供给的能力是有限的,而不是绝对的,同时认为中央银行
18、增加货币供给的能力要远远大于其减少货币供给的能力。二、新古典综合学派的货币供给理论20世纪60年代西方国家的金融创新,使传统的金融理论和金融体制受到挑战和冲击,中央银行的货币政策效果也被严重干扰。因此,新古典综合学派针对货币供应量的外生性、决定货币供给的因素和各个经济主体的行为对货币供应量的影响进行了较深入地研究。新古典综合学派坚持货币供给内生论,他们认为:货币供应量主要是由银行和企业的行为决定,而企业行为又取决于经济体系中的多种变量,中央银行不能有效地控制和支配银行、企业的行为,因此货币供应量是内生变量。 三、货币学派的货币供给理论货币学派的货币供给理论主要体现在其对通货膨胀问题的分析方面。
19、弗里德曼基于对货币需求的研究,认为货币需求是稳定的,要保持货币供求平衡,必须保障货币供给的稳定性。他认为应该把重点放在控制货币供给方面,以控制货币供给为主要手段的货币政策是调控宏观经济的主要政策,其它政策必须与之配合才能取得预期的效果。据此,他提出了控制货币供应量的“单一规则”。“单一规则”的核心要点是公开宣布并长期坚持一个固定不变的货币供应量增长率。这需要解决三个问题:一是界定所考察的货币数量范围。弗里德曼认为应该是流通中的现金加上商业银行的全部存款。亦即我们目前的M2这一广义货币供应量。二是确定货币数量的增长率。弗里德曼认为应该与经济增长率大体相适应,或者略高于同期经济增长率。三是货币供应
20、量增长率一经确定,不可随意改变,在年内也不允许季节性波动。四、新经济自由主义的货币供给理论由于德意志联邦银行在欧洲货币体系中的核心地位,以及其成功的货币政策实践,使得德国新经济自由主义的货币供给理论受到重视。其核心内容如下: (一)、要保证市场经济模式的协调与稳定,首先必须保持货币的稳定;其次是要保持货币币值的稳定,货币供给必须与商品的供给相联系。(二)、坚持两个原则。一是货币供给与社会生产能力相适应的原则;二是保持商品追逐货币局面的原则,即货币供给的增长应略低于货币供给的增长。其最佳货币供应量公式为:最佳货币供应量=以现价计算的社会生产率货币流通速度(三)、货币供应量增长率的区间论。即将货币
21、供应量增长率从固定在一个具体的数额上,转变为一个特定的范围,货币供应量增长率可以在一个弹性区间内上下波动,从而使中央银行调控货币供给具有一定的机动权,维护中央银行的权威。第四节 中国货币供应量的统计与解读我国是从1994年开始划分货币层次,并按照货币层次进行货币量统计,目前我国货币划分为三个层次,特定时点的货币供应量存在M0、M1和M2三个不同层次的统计口径。M0:流通中现金。指的是金融体系以外的机关、团体、部队、企业、事业单位和居民个人在某一时点所持有的现金总量。也就是说,流通中的现金并不包括银行持有的库存现金。M1:M0+可开支票的活期存款。我们通常所谓的货币供应量,指的是狭义货币供应量M
22、1。亦即在M0的基础上,再加上企事业单位的(支票)活期存款。M2:M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司的客户保证金存款+其它存款。而广义的货币供应量M2,则要在M1的基础上,再进一步地加上企事业单位的定期存款、居民储蓄存款以及诸如证券公司的客户保证金存款之类的其他存款。从我国及其它国家货币层次划分状况来看,货币层次划分具有以下几个特点:一是随着流动性强弱的变化,货币的范围也在变化。流动性越强,所包括的货币的范围越小,如大部分国家流动性最强的货币只有现金。随着流动性的减弱,货币包括的范围在扩大;二是金融制度越发达,金融产品越丰富,货币层次也就越多。经济发达国家的货币层次就多于经济欠
23、发达的国家。三是每个国家各个货币层次里所包含的货币的内容不同,这是由于各个国家都有各自独特的金融产品,无论是产品的名称还是产品的功能都有差异,因此既使是两个国家流动性相同的货币层次,实际所包含的具体内容也有很大的差别。四是货币层次的划分不是固定不变的,随着金融产品的创新,经济环境的改变,原有的货币层次可能就无法准确地反映货币的构成状况,需要对货币层次进行重新划分。金融产品创新速度越快,金融体制的变化越大,对货币层次进行修订的必要性也就越大,例如美国、英国等国家的货币层次划分的变动就很频繁。打开中国人民银行网站调查统计统计数据,我们可以找到与货币供应量有关的指标数据。例如,其“货币当局资产负债表
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