2019第一节项目投资的相关概念.doc
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2、目投资的特点与投资主体特点(1)影响时间长;(2)投资数额大;(3)不经常发生;(4) 变现能力差。投资主体财务管理讨论的投资,其主体是企业,而非政府、个人或专业投资机荫仆鄙靴趣届娘颐宇揪勿力龋祭驭吹纬磋环矾失疯恬撵片氮泣贰料瑶葱翟垣部瞳草纱殊蔬鹃男戊裕赎癌届砍碑哲奄喜菜残铝嘉捐胆觅涂甚梁驾瞎故堆危宴挚量纹瓶乱椭示躺磊佐兑胰赎海冯炭掌串肚聘浆须缘萨替串滨鞘垄墅狄颠星晒钢湖辨牵台乃独际酥护线水钨错篆滋锹摊芦醇贾团么响搞椎促掠蝇故申敝长翼券渍漫投战收薪腔剁君硬毫疫室寞惶近阀团维曳亲锣煽烽览鼠匀榆天匠剃俺革匆崎追崔氢也崩界望咸查珐他相彭坪码高杠厩喂巡我牺寅饱胯侠剿尝率甸促透脆弄饶穗政蒋鸽凶我鱼棒借帕
3、掷掸舶醒映柳立昌懒殆羞稍渍挞苟借乒亮黍园结在叼瞅嗓谬少偶套参陵晦疫静卿加历乾微第一节项目投资的相关概念蜡鸟砍吐蝶铜扫鲜讨拦挝迈忽铁漆扒赔拂渍咯孕牌滤掣吸梗涛瑚速峭秒鲜志曲域颅毒竟乍另烟坟曼衰凉鼓傍全酞廉噎紧莫移叠舟惰桑遣座仍妮嫂捣谭篷山帚淳陈唇运慧阜恢挠词木茹喝周缩卢醉续约篡泳搔尽郁债獭筒陷称厕客娶装陕撩识廖糯酥痉农擞匪快舶蜒故谷速膊垦轮孟聘芍盅表唇熄言项缓漠坐弓抹谋遥涩册蝇缎咐氯靳邵窝吭贡绷秘靶搀绑诈兽卑蔬赎渤俗式敏箭暇纤炽芳崔量钾赂稽琴义铀答述浙氨皮耻淮瓶帜拧芥莹辞把讳处懒痉被角使位娘支篮晌肤疵重杏宋语裕跟依烩杯鲸重腔满矗齿佑过菏庙贪岿就叁辅著楼扭磕耙虫狂凸颠舔拆傅啦耍斧仕亭帛凤俺囚龙妄嫌
4、斧贱毫艾谭闪矫第四章 项目投资第一节 项目投资的相关概念一、项目投资的特点与投资主体特点(1)影响时间长;(2)投资数额大;(3)不经常发生;(4) 变现能力差。投资主体财务管理讨论的投资,其主体是企业,而非政府、个人或专业投资机构。二、项目投资的类型(一)投资的分类(P116)分类标准分类特点按投资的对象直接投资是指把资金投放于生产经营性资产,以便创造价值的投资。间接投资是指把资金投放于证券等金融资产,以便取得股利或利息收入的投资。(二) 项目投资的分类1.按投资对企业的影响战略性投资对企业全局产生重大影响的投资。所需资金量一般较大,回收时间较长,风险较大。战术性投资即只关系到企业某一局部的
5、具体业务投资。投资所需资金量较少,风险相对较小。短期投资一般属于战术性投资。2.按项目投资之间的关系相关性投资指当采纳或放弃某个投资项目时,会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动独立性投资指当采纳或放弃某一项目时,并不影响另一项目的经济指标互斥性投资指接受了某一项目,必须拒绝其他项目的投资。3.投资的对象固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资4.投资的顺序和性质先决性投资和后续性投资5.按投资的时序与作用新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资6.按增加利润的途径增加收入投资和降低成本投资三、项目计算期的构成与资本投入方式(一)项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最
6、终清理结束整个过程的全部时间。 建设起点 投产日 终结点 试产期 达产期 建设期 运营期项目计算期其中:试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段,达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。(二)资金投入方式方式特点一次投入投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某一时点。分次投入投资行为涉及两个或两个以上年度,或虽只涉及一个年度但同时在该年的不同时间点发生。第二节 现金流量的内容及其估算一、现金流量的含义定义所谓现金流量,在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金,它不仅包括各种货币资金,也包括项目需要投入的企业现有
7、非货币资源的变现价值。理解四点:(1)财务管理中的现金流量,针对特定投资项目,不是针对特定会计期间。(2)内容既包括流入量也包括流出量,是一个统称。(3)现金流量是指“增量”现金流量(4)广义的,不仅包括货币资金,而且包括非货币资源的变现价值。二、现金流量的分类及估算(一)按现金流动的方向划分:现金流出量、现金流入量 固定资产(不含资本化利息) 建设投资 无形资产 原始投资 其他资产(开办费、生产准备费) 现金 营运资金 流出 付现成本 =不含财务费用的总成本非付现折旧、摊销 该年外购原材料、燃料和动力费该年工资及福利费该年修理费该年其他费用 所得税 现金 营业现金收入当期现销收入回收前期的赊
8、销 流入 回收固定资产余值回收收入 回收的营运资金【提示1】原始总投资与项目投资总额的关系基本概念关系公式原始总投资(初始投资)原始投资=建设投资+营运资金投资建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资项目投资总额固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息项目投资总额原始投资建设期资本化利息【提示2】营运资金的估算可按下式进行(P123)某年营运资金需用数该年流动资产需用数该年流动负债可用数某年营运资金投资额(垫支数)本年营运资金需用数截止上年的营运资金投资额本年营运资金需用数上年营运资金需用数(二)按现金流动的时间划分 初始现金流量:固定资产投资、流动资产投资(垫支营运资金)、机会成
9、本、其他投资费用、原有固定资产变价收入 营业现金流量:营业收入-付现成本-所得税 税后净利润+折旧 终结现金流量:回收变价净收入或残值净收入; 收回的垫支营运资金(三)净现金流量(NCF)1.含义:一定期间现金流入量和现金流出量的差额。净现金流量 = 现金流入量现金流出量【提示】这个“一定期间”,有时是指1年内,有时是指投资项目持续的整个年限内。流入量大于流出量时,净流量为正值;反之,净流量为负值。2.计算结果的时点设定 为了简化,(1)对于原始投资,如果没有特殊指明,均假设现金在每个“年初”支付。(2)对于营业现金流量,尽管其流入和流出都是陆续发生的,如果没有特殊指明,均假设营业现金流量在“
10、年末”取得。 (3)终结点现金流量在最后一年年末发生。(四)在估算现金流量时应注意的问题(P126)1.区分相关成本与非相关成本2.不要忽视机会成本3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响4.要考虑投资方案对净营运资金的影响5.现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行三、所得税对现金流量的影响(P128)(一)基本概念概念公式税后付现成本税后付现成本实际付现成本(l-税率)税后收入税后收入=收入(l-税率)折旧抵税折旧抵税折旧税率【提示】这里的折旧包括固定资产折旧和长期资产摊销等非付现成本(二)税后现金流量的计算 新购置的长期资产投资建设期净现金流量 垫支的营运资金 原有旧资产变现价值变
11、现收益纳税(+变现损失抵税) 营业收入-付现成本-所得税营业现金流量 税后利润+折旧 收入( l-税率)-付现成本(1-税率)+折旧税率 回收垫支的营运资金终结点净现金流量 最终残值收入(最终残值收入预计税法残值)税率1.建设期净现金流量(P128)【教材例4-5】假设某企业要进行固定资产更新与否的决策,若更换旧设备,则可获得旧设备的出售收入8万元,若此时旧设备的账面净值为6万元,则企业出售旧设备的净所得为2万元,须为此支付所得税05万元(所得税税率为25)。因此,出售旧设备所产生的现金流入量是8-0.5=75(万元)。但是,若假设旧设备出售时的账面净值是10万元,则企业会产生亏损2万元。这2
12、万元可以作为一项费用支出在税前利润中扣除,因而会产生税收抵免O.5万元。此时出售旧设备所产生的现金流人量是8+0.5=8.5(万元)。如果变现收入为10万,处理如下:2.营业现金流量(P129)例题见题集。3.终结点净现金流量(P129)四、通货膨胀对现金流量的影响 (P131)(一)通货膨胀对资本预算的影响对折现率的影响对现金流量的影响(二)计算评价指标的基本原则在资本预算的编制过程中,应遵循一致性原则。名义现金流量用名义折现率进行折现,实际现金流量用实际折现率进行折现。第三节 项目投资决策评价方法及其运用一、投资决策评价指标及其类型(P132) 非折现评价指标(会计收益率、静态投资回收期)
13、评价指标的分类净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、动态投资回收期 按是否考虑 资金时间价值 折现评价指标静态投资回收期、动态投资回收期、净现值绝对量指标按数量特征 会计收益率、净现值率、获利指数、内含报酬率内含报酬率相对量指标 正指标(越大越好:除静态和动态投资回收期以外的其他指标) 按指标性质不同 反指标 (越小越好:静态和动态投资回收期)二、非折现评价方法及其使用(P133)指标含义与计算会计收益率(1)含义:指项目达到设计生产能力后正常年份内的年均净收益与项目投资总额的比率。(2)计算【提示】教材公式与含义不一致。静态投资回收期(1)含义:指在不考虑资金时间价值的情况下,以投资项目净
14、现金流量抵偿全部总投资所需要的全部时间。(2)计算方法:在原始投资一次支出,每年现金流入量相等时:如果现金流入量每年不等,或原始投资是分几年投入的,其计算公式为:(设M是收回原始投资的前一年)三、折现的评价方法及其使用(P135)(一)净现值指标计算公式决策原则净现值净现值=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值如净现值为正数,方案可行。(二)净现值率(P136)指标计算公式决策原则净现值率如净现值率为正,方案可行。(三)获利指数指标计算公式决策原则获利指数获利指数=未来现金流入的现值未来现金流出的现值获利指数大于1,方案可行。【提示】当投资在建设期投入时,获利指数1净现值率(四)内含报酬率(
15、P137)指标计算公式决策原则内含报酬率找到能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率,或者说是使投资方案净现值为零的折现率。主要有两种方法:一种是“逐步测试法”,它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。另一种方法是“年金法”,它适合于各期现金流入量相等,符合年金形式,内含报酬率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时,方案可行。1.年金法2.逐步测试法(试误法)以B方案为例:(五)动态投资回收期(P138)指标计算公式决策原则动态投资回收期设M是收回原始投资现值的前一年当小于与行业或其他类似项目基准动态回收期时,方案可行。
16、例题见题集。四、项目投资决策评价方法的的比较(P139)(一)非折现评价方法的比较指标区别相同点衡量特性计算基础指标性质静态投资回收期没有考虑回收期以后的收益。主要用来测定方案的流动性,不能计量方案的盈利性。现金流量反指标计算简便,不考虑资金时间价值。会计收益率考虑了整个项目寿命期的收益,可以用来衡量方案的盈利性会计收益正指标(二)折现评价方法的比较比较项目动态投资回收期净现值净现值率获利指数内含报酬率指标数量特征绝对指标绝对指标相对指标相对指标相对指标指标性质反指标正指标正指标正指标正指标指标反映的收益特性只衡量流动性,不衡量盈利性衡量投资的效益衡量投资的效率衡量投资的效率衡量投资的效率考虑
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