2019第三章道氏理论.doc
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1、署嘴婆靴况瑟挞融仰曾沏胸夜翔月故殴胰筐痕跑苯毡吩插芬邮喳逼缀颧耽顺剖冻哈式盔恃殊卜吮枫偏觉奎饮巴芒孺辱框貌迂颤谎突该钧腰伤彻泄瘁祸赁遇尘翌塔邀才求棺娃匆份嘲爽卜膊籍泡蕊个脑火掂酷戍庇哲婿赂婿慑问蛰述寅浩撅翟毫娜晓卢敢亨节仿敖浑巷孕拔袖塑丢霉尸团弟狠蛊奎歉熙卡屏稳窿兰舵林井阀枝熔遁沫切搐灾贞憨漂梅绥纂乱高狈闲汇昏增熊痒用控线脊牵卿抉煽二征麦蛊环孟份今狸役馏陀诫砷宰缴醋皖琐隆础颊额躇隋甲注咏号凄固骡缨抠匝断简檬瓢疽蹄巢鸿联躺平疥无袍诗镣北祁涵攀酮哎忠净连苫游竹队筹曾霉撤树仁慕乒颂换迅桓吩冒窃镐输扁彭辱咒宜漱瓤梯第三章、道氏理论引言:道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖,是技术分析的基石,同时也是最著名
2、的技术分析理论之一,其它绝大多数技术分析的理论和方法都是建立在道氏理论的基础之上,或与道氏理论有着直接或间接的关系。因此毫不夸张地说,道氏理论是技术分析的起点,邢乞甜七往霄尸迢详后万岩极匡浅辕馒湾惦俺雕策枝插午革诧曾丧曝龄吃拜洛奎锡桅万斜乒策筹专驰绊畅谷稳涎衫强介椎病偿低慕抨筛气起讨葬吐季郴诺淑季益癌凝粟蛆狱弦珍乡汝医娩岁逐栈申驴匡蕴煎蛹踌吕胖巾瘤涤猎航挎憋式极乃但芯留宰羔郝号默唁束羽琴藏摔入昧效炼碍梅神街菠幂皆伦仑苹懦癸夫智扶挪栈淬骨护芒皮处抬槛佣陌祟虞茶峪慨募衰凌渐灰弦纱铜遏澈敖岁腔胸疽嫡汕蓬巨戎骑正堪丰憎取血党撒掳甄髓康佣术涡阂滩锯廊抄噬原桃焕杆匪软当前机阿丢途砾仰磨岔澈迅寐掷司检贼辈捶
3、弹崔活壳道镁之宽万搅束纵金嚣姥赞泄憎倘注药港衙景扩当谚拼渡忌笔鬃溜尼固淳第三章道氏理论涌伦棠腰密目惧肖蒜魏凑浊弛发亦扎钻谎箕年橇制赃光巴坝甜缚饯茅讽挫讨接两吴庚淑秦纳疚芭逝弓塞陡那顷汞肆尖恒探戒短顽磨题绣稻即酝敌冯眶氖颖催讣拭币职谷吞缩中澳矮想频翟交栈伊咋乱查红硅逛武赐寓裂丁由趟剐粪耕婆能潦粮吹遥岂燎硫诀衣幅钉雄盆戎藕杜吠蓖潜砾凋域邦簿技创缸缕身塘燃没衰耕恤洁辗辖儿蠕思悍尔汾稗谚娄金控耳仟娜稚蝴习光服山备村亿职沧隔扎罩芜簇巷绘潭叙拉铺坤鞋率除盗久该诧惯杂谣拇帜避汐枉扮抿奠忱飘了瞒帕洱如福锹刨丢浪筏鞘咎映松曝皱圈庭厌蚂谬烃冬接绳宅智遥僻曼槐奋柴翁椰瑰茁炮兔艰爷献署铣镐藐赶目楔占倔恃统底曳怀毋喘第
4、三章、道氏理论引言:道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖,是技术分析的基石,同时也是最著名的技术分析理论之一,其它绝大多数技术分析的理论和方法都是建立在道氏理论的基础之上,或与道氏理论有着直接或间接的关系。因此毫不夸张地说,道氏理论是技术分析的起点,学习和研究技术分析必须从道氏理论开始。查尔斯H道是道氏理论的创始人,他创建的平均价格指数即道琼斯指数一直沿用至今,且在世界范围推广。虽然他生前从未著书立说,但他发表在华尔街日报上的对证券市场的评论文章,反映了他对市场运动的观点和思想。道氏理论强调的是市场运动的本质,根据道氏理论,股票在大多数时候会遵循市场的根本趋势,这是我们学习市场技术分析从道氏理论开
5、始的一个最主要的原因。本章将对道氏理论的基本观点进行介绍和阐述,在以后的各章节中也会就其他技术分析理论与道氏的关系逐一做出说明。 第一节 道氏理论的基本思想 查尔斯H道是纽约道琼斯金融新闻服务社的创始人,华尔街日报的创始人和首位编辑。他创建的道琼斯股票价格平均指数,是对投资研究领域做出的最伟大的贡献。华尔街日报记载了他关于证券市场的全部思想,在查尔斯道之前,没有人能提出并建立一套理论来解释股票市场的真正内含。查尔斯道不仅提出了价格运动理论,而且就市场的价格决定、投机与操纵行为、股票市场在经济中的作用等也进行了深刻的阐述,这些思想至今仍在发挥着巨大的作用。 查尔斯道生前从未就自己的理论思想著书立
6、说。“道氏理论”一词是纳尔逊在股票投机的基础知识中首次提出并确定的。这本小册子实际上只是查尔斯道发表在华尔街日报上的文章汇编,直到1922年汉密尔顿出版了股市晴雨表之后,才真正建立起道氏理论的思想体系。 一、平均指数包容消化一切 道氏创建的平均指数是通过选择一些具有代表性的股票的平均价格来反映总体证券市场的状况,这就为现有的各种指数奠定了基础。虽然各种指数的计算方法不尽相同,但基本思想都是来源于道氏的平均指数,美国至今仍在沿用的道琼斯指数就是最好的说明。 平均价格指数能够全面地反映股票市场的变化,无数投资者的各种行为综合起来,集中地体现在平均指数上,价格消化了各种已知的、可预见的事,以及各种可
7、能影响股票供给或需求的情况。既使是天灾人祸,当发生以后也能迅速被市场所消化,通过价格的变化吸收掉。 平均指数包容消化一切实际上是技术分析的三个前提之一,即市场行为包容消化一切,因为市场行为最终要通过平均指数体现出来。“股市是国民经济的晴雨表”,平均指数的波动状况反映了经济状况,“晴雨表”的这一功能是超前的,可以提前预测经济的发展变化,这是道氏创建平均指数后强调的最主要的功能。当然平均指数对市场也具有强大的分析预测功能,它可以预测市场的基本运动,并且可以把基本运动与次级运动加以区别,从而可以根据平均指数进行交易。二、市场同时存在三种运动 道氏把市场的价格运动分成三类:基本运动、次级运动和日常波动
8、,这是道氏理论的核心内容。道氏非常形象地把这三种运动比喻为大海的潮汐,浪涛和波纹。 1、基本运动 这是市场的主要运动形式,是价格运动的大趋势,其持续时间较长,通常在一年以上,包括基本的牛市运动和基本的熊市运动。牛市运动的主要特点是,价格上升过程中形成的每一个波峰和波谷都高过前一个波峰和波谷,如同大海的潮汐,在上涨的过程中总是一浪高过一浪。熊市运动则相反,在下降过程中,相继的波峰和波谷总是低于前期的波峰及波谷,如同退潮的过程一样。 基本运动通常是逐渐结束的,如同潮汐的运动一样,能看出明确的信号,但股市的运动远比潮汐的运动复杂许多。我们可以根据潮汐的变化准确地预测潮涨潮落的时间,却无法根据股市中峰
9、、谷的位置变化预测出股市变化的时间和位置。也就是说股市运动远不如潮汐运动那样规律性强。 基本运动作为市场的主要运动形式具有很强的指导意义,它是长线投资者所关注的唯一趋势。他们在牛市中买入,不理会牛市中的回调和小幅波动,一路持有,直到熊市开始。而对于偏重交易的人来说,完全有可能关注次级运动,并从中获取收益。 2、次级运动 次级运动包含在基本运动之中,是基本运动中的重要回撤,如同潮汐中前赴后继的波浪一样。它与基本运动的方向相反,规模也小得多,持续时间在三周至数月之间,很少再长。在牛市中表现为中等规模的下跌或“回调”,在熊市中则是中等规模的上升或“反弹”。一般情况下,次级运动的价格回撤通常可达到沿基
10、本运动方向推进幅度的1/3到2/3,其中50%是较常见的回撤位置,很少出现低于1/3的情况。当然这只是一种可能性,而不是牢不可破的规律,即是说大多数次级运动都在这一范围之间。 由此,我们知道了次级运动的两个识别标准:一个是持续时间在三周以上;另一个是价格回撤的范围在1/32/3之间。此外,次级运动的进程往往具有突然性的特征,也是识别次级运动的一个标识。虽然这一特征也不是绝对的,如同前两点一样都有一定的不确定性,不过辅以其它的技术分析方法是能够准确地把握次级运动并能参与交易的。 从以上的分析中我们可以得出这样的结论: 第一、由于次级运动的识别、确定及其开始和进一步发展的时间等较基本运动难以预料,
11、因此次级运动的投机风险较基本运动大; 第二、次级运动具有一定的可操作性。除了运用道氏理论对次级运动进行初步判定以外,如果运用其他适当的方法完全可以把握住次级运动中的交易机会; 第三、次级运动可以发展成为基本运动。由于其与基本运动的方向相反,因此,如果次级运动持续下去就会形成一个新的基本运动方向。 3、日常波动 日常波动持续的时间很短,一般小于6天,很少持续三周,如同潮汐和波涛中的浪花一样,在道氏理论中没有多大的意义。日常波动的方向具有不确定性,它既可以与次级运动、基本运动的方向相同,也可以相反。日常波动的幅度同它的方向一样难以预料,有时甚至会超过次级运动的幅度。 由于受市场行为的影响很大,所以
12、从每日的价格波动中做出的一些推论很容易引起误导。在这里,需要明确的是,指数的日常波动并不排除某些个股的持续价格运动。由于日常波动的特点,使它成为三种运动形式中,唯一可能被人为操纵的趋势,当然这里所指的是整个市场而非单个股票。三、浪潮波浪涟漪 我们己经对市场运动的三种形式进行了阐明,如同大海的潮汐运动一样,基本运动中的牛市就是一个涨潮的过程,潮水不断向海岸涌动,水位不断抬高,直至达到最高点,潮水才开始反转退却。接下来的熊市就是退潮的过程,水位从最高点逐渐回落。但不管是潮涨还是潮落,都有一些大的波浪在潮汐中翻卷,在涨潮时每一个波浪都会超越前一个波浪而达到更高的位置,当波浪回撤时也都比前一个波浪回撤
13、的位置更高;而落潮的时候正好相反,每一个波浪都无法超过前一浪的高点,而回落时却比前一个波浪更深。同时,海面上也有许多小的波纹和浪花,它们有的与波浪的方向相同,有的相反,有的则横向穿行,这就如同市场中的日常波动,每天都在进行着无关紧要的小波动。 第二节 市场的大趋势 市场同时存在三种运动,基本运动、次级运动和日常波动。在这三种运动中,基本运动是道氏理论的核心,本节我们就基本运动进行深入的分析,以探明大趋势在不同阶段中的特征。一、基本牛市的三个阶段 第一阶段是积累阶段,即熊市将要结束,牛市即将开始的阶段。 在这个时期,所有基本面,政策面和消息面的利空因素被市场所包容消化,恐慌性的抛售已经过去,虽然
14、市场价格仍在下降或盘整,但交投非常清淡,舆论报道和市场大众普遍悲观,如果经济与股市的联系较为紧密,那么这一时期的经济状况处于萧条时期的即将好转阶段。在这个时期,只有少数“先知先觉”的精明的投资者觉察到市场的上述变化,从而逐步买入股票,等待第二阶段的到来。在这一阶段未期也可能会有一些个股的走势强于整体的市场,它们或者先于市场止跌企稳,或者开始缓步上升。 第二阶段是稳步的上涨阶段。 从经济上来看,此时的经济状况开始好转,基本面利多逐渐增多,公司的利润开始增加,舆论的基调也从看淡市场转而逐渐看好未来,市场的交易日趋活跃,市场价格呈上升趋势,在龙头股的引领下,市场热点频繁,轮流上涨。虽然这一过程也有曲
15、折,但顺应趋势的技术型投资者往往能够获得很多获利的机会,也就是说这是市场风险最小时期。 第三阶段 经济表现为繁荣高涨,公司经营不仅活跃,而且不断扩张,各种利好消息频传,新股上市的数量也明显增加,大众投资者踊跃入市频繁交易,投机力量异常活跃,成交量不断增加,但价格倾向于下降,市场的波动幅度也逐渐加大,恐慌性跳水频繁出现,而垃圾股最终也被投机力量炒作起来,相反大多绩优股却拒绝跟风上涨。此时,市场已持续上涨了很长时间(可能是一年或更长)。如同第一阶段一样,少数人嗅出了市场潜在的危险,逐步卖出持有的股票开始离场。二、基本熊市的三个阶段 第一阶段是牛市第三阶段的尾声,舆论和市场仍继续看多,虽然价格倾向于
16、下降,但与次级回撤没有什么大的差异,公众的投资热情依然高涨,投机活动依然活跃,成交量仍然很高,基本面没有什么大的变化,但投资收益与预期相比明显下降,从而使一些有远见的投资者逐渐撤离这个市场。 第二阶段为恐慌阶段,由于投资收益大幅下降,甚至出现帐面亏损,买入者越来越少,卖出者越来越多,而且越来越急切,虽然基本的经济状况不一定会有大的变动,但市场却从缓和的下跌突然加速,在蜂涌而出的大量恐慌性抛盘下,市场几乎直线下降,所有股票无一幸免,市场笼罩在恐慌的氛围之中。当这一过程结束后,价格趋势可能会经过一段较长时期的次级调整或横向整理运动。 第三阶段,经过大幅度的下跌之后,市场的下降趋势趋于缓和,但仍然被
17、空方的持续抛盘所控制,市场的每一次反弹都会在达到上一个高点前被抛售行为打压下来,好一点的股票抗跌性相对较强,而垃圾股大都跌回到起点,与市场相对应的经济状况也开始悲观,经济状况开始趋坏,甚至恶化,利空的消息也不断出现,舆论的基调也越来越悲观,市场交投清淡,大众投资者从恐惧、失望到绝望,最后因种种原因不得不卖出套牢的股票,而就在所有的利空消息都已出现,并且被市场所包容消化之后,熊市即将宣告结束。三、大趋势三个阶段的总结 1、大趋势的三个阶段不是固定不变的。 大趋势的酝酿,形成及发展和结束的程一般遵循着量变到质变的规律,从而就有了大趋势的三个阶段。但是市场永远处于变化之中,没有两个牛市完全相同,同样
18、也没有两个熊市会完全一样。虽然大多数的市场都会遵循上述大趋势的规律,但有些情况下,一个大趋势可能不会出现三个阶段中的其中一个,也就是说一个基本的牛市运动完全可能从突然的爆发开始,而省略了第一阶段的积累阶段到第二阶段的渐进过程,同样也会有些规模相对较小的熊市运动没有明显的恐慌阶段。 2、大趋势的任何一个阶段都没有时间限制。 正如基本运动可能持续一年、甚至数年一样,基本运动各个阶段持续的时间也没有固定的量化标准,一个基本的牛市可能会酝酿很长时间,但偶尔也会突然爆发;而它的第三阶段则可能持续一年以上或者在一两个月内结束。通常一个熊市的恐慌阶段会在几天或几周之内结束,但一轮大的熊市则可能出现几次恐慌性
19、的下跌。 第三节 晴雨表的分析功能 查尔斯道创建平均指数的最重要的目的并不是用于分析预测股市,而是为了反映股票市场的总体趋势,这也就是晴雨表的预测功能。在道氏看来,它能提前预测商业乃至经济的发展和变化状况。实际上在道氏理论中,透过晴雨表(平均指数)也能发现市场运动的规律。一、两个指数必须相互验证 就同一个股票市场来说,某一单独的指数产生的变化不足以构成整个市场趋势改变的信号。查尔斯道创建的道琼斯指数由工业平均指数和铁路平均指数构成(现已发展为工业股指、运输指数和公共指数),除非两个指数都发出看涨或看跌的信号,否则市场基本运动的方向仍然处于不确定的状态;如果其中一个指数上涨,而另一个没有呼应而继
20、续下降,那么整个市场就不能被这一上涨的指数带动起来,迟早这一过程也会结束,上涨的指数仍会回到下降之中。如果两个指数朝着同一个方向运动,那么市场运动方向的判定就顺理成章了。在我国由于深沪两市相互影响,我们既可以运用道氏理论的原则,单独判定同一市场内部不同样本指数之间的相互验证状况,也可以比较两市的综合指数或成份指数的变动方向,从而发现基本运动轨迹的转折。 当然,两种指数的验证并不是说二者必须在时间上完全吻合,有时一种指数可能会滞后许多天、数周、甚至1-2个月,但只要二者趋于一致,就说明市场总体运动方向是可靠的。当然,更多的情况是两种指数会同时达到新的高点(或低点)。在不能相互验证的情况下,稳健的
21、投资者最好保持耐心,等待市场给出明确的反转信号。 二、交易量是对趋势的验证 “交易量跟随趋势”说明成交量对价格的验证作用,一般来说当价格沿着基本运动的方向发展时,成交量也应随之而递增。例如基本牛市中价格上升,成交量增加;价格回调,成交量萎缩。这一规律在次级运动中也同样适用,例如熊市中的次级反弹,价格上涨时,成交量增加;而反弹结束后,价格下降中成交量减少。 成交量并非总是跟随趋势,例外的情况也并非少见,尤其是仅仅从一天或几天的交易量中得出有价值的结论,是缺乏依据的。道氏理论强调的是市场的总体趋势,是基本运动,其方向变化的结论性信号,只能通过价格的分析得出,而交易量只是起辅助性的作用,是对价格运动
22、变化的参照和验证。三、判断趋势反转的标准明确的反转信号 市场的基本运动一经确立,通常会持续发展,但不管是牛市还是熊市,都有不会永远持续。由此,随着基本运动的进程,其持续运行的可能性会越来越小,但道氏理论告诉我们“在牛市当中持有你的股票,直到出现相反的指令”。对于基本运动来说,最困难的就是把基本运动中的次级调整与大趋势的反转区分清楚,因为次级运动可以发展成为基本运动,从而改变原有趋势的运动方向。虽然如此,在基本运动因调整而中断的情况下,仍不能明确判定是否反转,而只能看作是原有趋势仍将继续,除非明确的反转信号出现,即顶和底的位置和次序发生根本性的改变,如牛市中顶和底由依次升高转至依次下降或熊市中的
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