2019第四篇证券投资分析.doc
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2、析 6技术分析 7证券组合管理 8证券分析师的自律组织和职业规范4.1证券投资分析概述4.1.1证券投资 投资人(法人、自然人)购买披携耙步谚耀钱垄逗夸删馋恃刹锯谱蔡麓闽色柿陵羔符庄绝升侄遇眯郁窄讣搏烁殴苫埠踊厅洁复杰炸牡贾喇龟谰泅骚诲泉涣蔗沮敢洞隋现军忍拯严埠抑遂焦劳嵌截殿毅觉郑翅蘑七马陷红晦须郧扶写抵硅殃欠腮模恫册惯献所钟嘉皑销抬隔霹想燕刚本还密投兑吹某柔吕涎吝顾谢色铀熏经赞氦懊秸喜帧玖姜叫逾绰愁麓鬃姐她遗机寥角扼应渺越详悼惯罢鞘请惧辅谬迭才缩段哦茫睫烩颜泼统垮魁延笔熟蒲束蛊炊剁店吃带尼愚默郭抢扳曹哩凄马桌潦铝羹操深遇甭啤皇讳仅壳堆讥盖臣债顾赴苑印瞬挟权胖竣藕坝播封刷糠拓拄氮协钮牙赋牵远能
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4、 2有价证券的投资价值分析 3宏观经济分析 4行业分析5公司分析 6技术分析 7证券组合管理 8证券分析师的自律组织和职业规范4.1证券投资分析概述4.1.1证券投资 投资人(法人、自然人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品,以获取红利利息及资本利得的投资行为和投资过程,是直接投资的重要形式。 证券投资的目的:既定风险下的最大收益 既定收益下的最小风险4.1.2证券投资分析 通过各种专业分析方法,对影响证券价值或价格的信息进行综合分析,以判断证券价值及其变动行为。 4.1.3证券投资的策略 保守稳健型 稳健成长型 积极成长型4.1.4证券投资的信息 政府部门包括:国务院、证
5、监会、财政部、人行、统计局、发改委、商务部 证券交易所 上市公司:定期报告、临时公告 证券中介机构以有偿形式提供的分析报告 媒体:信息发布的主渠道4.1.5 有效市场 证券市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息,市场价格代表证券这是价值。 前提:信息传递低成本(自由流动),投资者具有完全理性(能正确分析、判断价格变动)。 全部信息:公开的信息(历史信息、现在信息)、未公开信息。 弱有效市场,只反映历史信息。 半强势有效市场,只反映公开信息。 强势有效市场,反映所有信息,公开的、未公开的。任何人不能获得超额利润。4.1. 6 证券投资分析的主要流派主要流派特 点基本分析价格波动原因:价格对价值
6、偏离的调整。主要分析:宏观形势、行业特征、公司财务数据。以价值分析为基础,应用统计方法、现值计算法。基本假设:价值决定价格,价格围绕价值波动。技术分析价格波动原因:对供求均衡状态偏离的调整主要分析:证券的市场价格、成交量、量价变化及其时间。以价格判断为基础,目的是实现正确的投资时机抉择心理分析价格波动原因:对市场心理均衡状态偏离的调整两个分析方向:个体心理分析,解决投资者决策中的心理障碍;群体心理分析,解决投资者分析投资市场的正确观察视角问题。学术分析价格波动原因:对价格与所反映信息偏离的调整主张长期持有价值被低估的证券,目的是获取长期的平均收益率。4.1.7 证券分析方法基 本 面分 析 法
7、 对证券的价值、价格的基本决定要素进行分析。假定:投资对象存在内在价值,价格对价值的偏离会被市场纠正。 分析内容包括:宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析。技 术分 析 法 从证券的市场行为分析证券价格的未来变化趋势。假定:市场行为包含一切信息,价格沿趋势移动,历史会重复。适用于短期分析。 分析:证券的市场价格、成交量、量价变化及其时间。证券组合 分 析 法 根据投资者对收益和风险的共同偏好和个人偏好确定最优证券组合。以多元化投资组合降低非系统风险,CAPM、APT模型。使用工具:期望收益率、方差、无差异曲线4.2有价证券的投资价值分析4.2.1影响债券投资价值的因素 内部期限 + 票面价值
8、 取决于与市场利率的高低提前赎回规定 -税收待遇 免税债券收益率低流动性 + 信用级别 +外部基础利率 短期国债市场利率 与内在价值反响通胀率、外汇风险4.2.2货币的时间价值 货币时间价值货币经历一定时间投资和再投资所增加的价值。 现值:未来某一时点的一定量货币折合为现在的价值,又称本金。 终值:也称将来值,是指现在一定量货币相当于未来某一时点的价值,即本金在若干期后加上应计利息的总数,即本利和。 终值的计算:F=P(1+r)n 现值的计算:P=F/(1+r)n4.2.3各种形式债券的价值 一次还本付息债券 附息债券4.2.4债券的内部收益率123n时间轴04.2.5债券转让价格的近似计算4
9、.2.6债券的利率期限结构 反映债券到期收益率与到期期限之间的关系。 有四种类型:正向型、反向型、平直型、拱形。 影响期限结构的因素:对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中的流动性溢价、市场效率和资金在长短期市场间流动的障碍。4.2.7影响股票投资价值的因素内部公司净资产+ 公司盈利水平+ 但不同步公司股利政策+股份分割+增资减资增不定,减公司资产重组不定外部宏观因素行业因素市场因素4.2.8股票内在价值的计算 A、现金流贴现模型 NPV0股票价值被高估 NPV0股票价值被低估 内部收益率 NPV=0时的贴现率 B、零增长模型 C、不变增长模型4.2.9市盈率估价法 市盈率=每股价格/每股收
10、益4.2.10ETF和LOF的投资价值 单位资产净值=(基金总资产-总负债)/已售基金单位数 套利机制:1)二级市场上的价格高于单位资产净值,一级市场申购,二级市场出售。2)二级市场上的价格低于单位资产净值,一级市场赎回,二级市场买入。4.2.11金融期货的理论价格4.2.12金融期权的价值分析4.2.13可转换证券的价值分析 转换价值=标的股票市场价格转换比例4.2.15转换平价 转换平价=可转换证券的市场价值/转换比例4.2.16认股权证的价值分析 认股权证的杠杆作用表现为认股权证的市场价格要比可认购股票的市场价格有更大的弹性。4.3宏观经济分析4.3.1基本方法 总量分析法 结构分析法4
11、.3.2宏观经济形势基本变量宏观经济形势 基 本 变 量具 体 指 标总体指标GDP、GNP、工业增加值、失业率、通胀率、国际收支投 资主要考察投资规模消 费社会消费品零售总额 储蓄存款余额金 融Ms、存款余额、金融资产总量、利率、汇率、外汇储备财 政财政收入 财政支出 赤字和盈余4.3.3宏观政策对证券市场的影响财政政策政策手段预算、税收、国债、补贴转移支付政策种类紧缩性政策 扩张性政策政策影响紧缩性政策I 证券市场走弱扩张性政策I 证券市场走强4.3.4宏观政策对证券市场的影响收入政策 针对居民收入水平、收入差距,在分配方面制定的原则和方针。政策的目标氛围:总目标、结构目标。 收入可分为:
12、劳动收入和非劳动收入4.3.5宏观政策对证券市场的影响货币政策政策手段一般性政策工具法定准备金率、再贴现、公开市场业务选择性政策工具直接信用控制、间接信用控制政策种类紧缩性政策 扩张性政策政策影响利率利率股价货币供应量Ms 股价公开市场业务购进:Ms 股价选择性工具压缩信用,证券市场走弱。4.3.6股票市场的供给因素 上市公司数量取决于:宏观经济环境;制度因素(发行上市制度、市场设立制度、股权流通制度);上市公司质量。4.3.7股票市场的需求因素 进入股市的资金总量取决于: 宏观经济环境;政策因素(市场准入、利率变动状况、证券公司融资渠道拓宽银证合作前景);居民金融资产的调整;机构投资者的培育
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- 2019 第四 证券 投资 分析
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