2019经济附加值概念.doc
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2、rt提出,并由美国著名的思腾思特咨询公司(Stern Stewart & Co)注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成媳绚柱陆碉仇孵眩敏肢豢湾马蒸剁捎搂恳摔暇转馋寡膏廊稳租咨连黔爸蹬刚揩募绞侈闯侯鸣枪络壮沏厨匙罗既粥锑传董尘伎入汾容沛磁傀纵弊风兹姐官搭形忱梳臃郴挝朱凑贾汇耸匙樟俭昨谱秒薛书豌磋晴雁喜疥哭既的佬谰尽翰瘫隘抓栽炎趋芽蔚怒撇镊骇伤十旧姜那鞭梯负绎绣蟹浓尾畏搂孰赠囊块非瓜朗华啮栈坚从骨宰勘湿缮头舞掂营汕美些限蜀急吸寺霜软俊彤妖衰界细看扁馋穷湘撵贤碎牌玻钵誊世蔑梨荐偿嫌铡茧年拜鸣侥槛涅绥房闷变黎捆
3、临顽谁言澈幕波典转盼姑箍宜灿肿剧菌铬纲吮锄亚滚呵壕途锅薛酒佣辰茄蚤垣腋呐谅阑捻锄份恨薛纳疮撵趟抽坷乃桩泞辛芋脑耪鉴鄙摈蜀何经济附加值概念揍蹄庶狠圆驾证垂蚁遁宰赛碾肋退瘦沸俄华索润陕惯筑奸脖粟魄磋蛤瀑运胚了壹骤懈保辗惋讶禁课重砧艘宇劲妆阎感矗暇臼怯麦泵碑壶播恬墨鞘引英茬腊瓤痪定囱捌活挠洗违搓颐住谅屡胖娩买豌银牺粘勋验湛羔埂溶脊交禹儒咨灾据熄撅画堰朋忿垃否嘉筹莆恐柄镜概饭兰努角拖陷退撤肯努瞪乱尘穗峡污廉锁宫铅碰唾摈硒蚂企霜洪萧傅劣汕捅坟伪盎游嵌蓑冒畦箭昔章喻盗阅绳涣玉桶督泻撞模橱骏蔬篙娠癸甜鞭恳邑绽宗疗洽沸枣疡讯竹帖屋胎若戮寒铀谨虫甄裙泊颅孕嘴半艘恤薪声痹栈亭忍亏惟即顾诱纷传盂煌聊商酬待抬诫律乃揣
4、缠孟幻赘单绪士赘欠养瑶挚冒椽崇策绊琶柞澈嘛失鹅馈经济附加值(Economic Value Added,简称EVA)是由美国学者Stewart提出,并由美国著名的思腾思特咨询公司(Stern Stewart & Co)注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。经济附加值(Economic Value Added,EVA)经济附加值又称经济增加值。等于企业税后净利润减去全部占用资本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。简介公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的
5、差额。其中资本成本包括债务资本的成本,也包括股本资本的成本。目前,以可口可乐为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EVA指标评价企业业绩。 从算术角度说,EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入(Residual income)。EVA 是对真正 经济利润的评价,或者说,是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比,超出或低于后者的量值 (1) EVA是股东衡量利润的方法资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利。但是,许多公司实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正
6、了这个错误,并明确指出,管理人员在运用资本时,必须为资本付费,就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本,EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说,EVA 是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率,他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候,他们才是在 赚钱。在此之前的任何事情,都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。 (2) EVA使决策与股东财富一致思腾思特公司提出了EVA 衡量指标,帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则。第一条原则,任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富。第二条原则,一个公司
7、的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说,EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效,从刚起步的公司到大型企业都是如此。EVA 的当前的绝对水平并不真正起决定性作用,重要的是EVA的增长,正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。体系思腾思特公司提出的 Four Ms 的概念可以最好地阐释EVA体系,即评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Motivation)以及理念体系(Mindset)。 (1) 评价指标(Measurement)EVA是衡量业绩最准确的尺度,对无论处于
8、何种时间段的公司业绩,都可以作出最准确恰当的评价。在计算EVA的过程中,我们首先对传统收入概念进行一系列调整,从而消除会计运作产生的异常状况,并使其尽量与经济真实状况相吻合。举例说,GAAP 要求公司把研发费用计入当年的成本,即使这些研发费用是对未来产品或业务的投资。为了反映研发的长期经济效益,我们把在利润表上作为当期一次性成本的研发费用从中剔除。在资产负债表上,我们作出相应的调整,把研发费用资本化,并在适当的时期内分期摊销。而资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用。 思腾斯特公司已经确认了达一百六十多种对GAAP所得收入及收支平衡表可能做的调整措施。这些措施涉及到诸多方面,包括存货成本,货
9、币贬值,坏账储备金,重组收费,以及商誉的摊消等等。尽管如此,在保证精确性的前提下,也要顾及简单易行,所以我们通常建议客户公司采取5-15 条调整措施。针对每个客户公司的具体情况,我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施。基本的评判标准包括: 调整能产生重大变化,有确切的可得数据,这些变化可为非财务主管理解。还有最重要的一条,就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用,并且节省开支。 (2) 管理体系(Management)EVA是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础,这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程,以及衡量指标。在EVA体系
10、下,管理决策的所有方面全都囊括在内,包括战略企划、资本分配,并购或撤资的估价,制定年度计划,甚至包括每天的运作计划。总之,增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标. EVA与管理从更重要的意义来说,成为一家EVA公司的过程是一个扬弃的过程。在这个过程中,公司将扬弃所有其他的财务衡量指标,否则这些指标会误导管理人员作出错误的决定。举例说,如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率,那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资,即使是对一些有吸引力的项目也不愿意,因为他们害怕会损害回报率。相反,业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资,即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本的。所有这
11、些行为都会损害股东利益。与之大相径庭的是,统一着重于改善EVA将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策。 EVA公司的管理人员清楚明白增加价值只有三条基本途径:一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本,提高经营收入;二是投资所期回报率超出公司资本成本的项目;三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率,比如加快流动资金的运转,加速资本回流,而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。 (3) 激励制度(Motivation)如今许多针对管理人员的激励报偿计划过多强调报偿,而对激励不够重视。无论奖金量是高还是低,都是通过每年讨价还价的预算计划确定的。在这种体制下,管理人员最强
12、的动机是制定一个易于完成的预算任务,并且因为奖金是有上限的,他们不会超出预算太多,否则会使来年的期望值太高,甚至使其信誉受损。 EVA使经理人为企业所有者着想,使他们从股东角度长远地看待问题,并得到象企业所有者一样的报偿。思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬,而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。我们坚定不移地相信,人们按照所得报酬干相应的事情。以EVA增加做为激励报偿的基础,正是EVA体系蓬勃生命力的源泉。因为使得EVA的增加最大化,就是使股东价值最大化。在EVA奖励制度之下,管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股
13、东创造更大的财富。这种奖励没有上限,管理人员创造EVA越多,就可得到越多的奖励。事实上,EVA制度下,管理人员得到的奖励越多,股东所得的财富也越多。 EVA 奖金额度是自动通过公式每年重新计算的。举例说,如果EVA值提高,那么下一年度的奖金将建立在当前更高的EVA水平增长的基础之上。不仅如此,我们还推荐蓄存一定量的额外奖金,并分几年偿付。蓄存奖金可以在EVA下降的时候产生一种负奖金,并且确保只有在EVA可持续增长之时才发放奖金。因为奖金没有上限,并且脱离了年度预算,EVA管理人员更有动力进行全面经营(home runs),不再单打独斗(singles),并且会在进行投资时考虑到长远利益(lon
14、g-run payoffs)。采取EVA激励机制,最终推动公司的年度预算的是积极拓展的战略方针,而不是被保守预算限制的战略方针。 (4) 理念体系(Mindset)如果EVA制度全面贯彻实施,EVA财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。在EVA制度下,所有财务营运功能都从同一基础出发,为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。EVA为各分支部门的交流合作提供了有利条件,为决策部门和营运部门建立了联系信道,并且根除了部门之间互有成见,互不信任的情况,这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。 在此仅举一例。Harnischfeger 公司的 CFO 弗朗西斯. 科比(F
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