银行资产和负债分拆和重新打包.ppt
《银行资产和负债分拆和重新打包.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《银行资产和负债分拆和重新打包.ppt(28页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、银行资产和负债 分拆和重新打包,郑振龙 厦门大学金融系 教授、博导 http:/ http:/,金融工程的核心思想,相同的东西因人、因时、因地,其价值是不同的。 这种东西包括好东西和坏东西。好东西如:金钱、权利、地位、生命、健康、家庭、灵活(流动性)、好地段(房地产)等等;坏东西如风险、噪音、污染等等。 同样的东西只要在不同的眼里价值不同,就存在交换的基础。 广义的金融工程就是运用各种技术和手段来促成这种交换的实现。,金融工程的基本手法,1、拆分 2、组合 在金融工程师眼中,112。但在现实世界中,11常常不等于2。这就为我们提供了广阔的舞台。 当112时,我们就组合。 当112时,我们就拆分
2、。,定期存款,特征: 可部分(或全部)提前支取。提前支取部分按活期存款利率计息。 分析: 若遇提高利率,债券(存单)价格就会下跌。储户有权提前支取,这相当于储户拥有按1+R新活期t0.8的协议价格将存单卖给银行的看跌期权。,定期存款的分解,客户:定期存款=债权+美式看跌期权多头 协议价格=(1+R活期实际存期0.8) 银行:定期存款=债务+美式看跌期权空头,看跌期权价值计算-无套利分析法,假设某投资者的投资期限5年,投资者面临两种选择:购买5年期相同信用级别的公司债,到期单利收益率为3.49%。或者存5年定期。5年期存款利率为2.79%。这两种选择的收益率应相等。因此:3.49%0.8=2.7
3、9%0.8+P P=0.56%,看跌期权价值计算-精确算法,根据利率的随机过程来计算存款隐含期权的价值。 郑振龙、林海(2003)计算结果5年期为0.36。,存款利率的确定,如果我们通过有效的期权定价方法计算出P的价值,则合理的存款利率=(3.49%*0.8-P)/0.8=3.04%.,定期存款的分拆,将目前的定期存款分为两种产品:不能提前支取的存款和美式看跌期权。 由于不同的投资者的需要是不一样的,分拆销售比捆绑销售可以吸引更多的投资者。,定期存款的资金成本,定期存款的资金成本不单包括利率,还包括美式看跌期权费。 银行可以利用这个原理来确定大额外汇存款的利率。,何时提前支取?,假设现在为0时
4、刻,定期存款在T时刻到期,t时刻央行宣布提高利率。 提前支取的损失=t时刻美式期权的价值+0.8(R原定期-R新活期) t 提前支取的收益= 0.8 (R新定期-R原定期) (T-t)+ t时刻美式期权的价值 提前支取的净收益=0.8R新(T-t)+R新活期t-R原定期T) 结论:t越小,利率提高幅度越大,提前支取的可能性越大。,图示,R新活期t,R新定期(T-t),R原定期T,0,t,T,通知存款,特征:期限短、利率高、提前支取按活期 分析:定期存款美式期权(用定期存款买活期存款,主要是应付急需),定活两便,特征:存入时不规定利率,支取时存期达到最短定存期限时,利率按相应期限利率打6折。 分
5、析:等于活期存款美式看涨期权(用活期存款购买利率打6折的定期存款) 目前利率结构不合理,打6折的利率最高(5年期)才1.67(单利),税后利率为1.336%,而7天通知存款利率1.62,折合成5年税后单利1.339。,固定利率贷款,特征:可以提前偿还,是否支付违约金可由双方在贷款合同中约定。目前大多数约定不付违约金。 分析:贷款相当于客户向银行发行债券。若遇降低利率,债券(贷款)价格就会上升。客户有权提前偿还,这相当于客户拥有按1+R原贷款t的协议价格向银行买回债券的美式看涨期权。,固定利率贷款的分解,客户:固定利率贷款=债务+美式看涨期权多头 协议价格=(1+R原贷款实际贷期) 银行:固定利
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 银行 资产 负债 重新 打包
链接地址:https://www.31doc.com/p-2403477.html