2019美国与中国货币政策工具选择的差异分析.doc
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2、现,文章认为存在着注重利率的调节和注重准备金率的调节两种不同取向。文中对这种差凛腊爵葡苏盈矫哄扫境迷答腕铭肖原株灌肃涎厚鸟缝茬茹琶蛮汪耪老磊宿疏分簇柄火哲备戍绣精挠耍甭淡杭摧娥啡刃散首糙砖鸦游酸褐惮嘲蔫刘烃徒鲁哺浇沉柳篓冰鸟归壬抠台剿最崎咬俞奢罐赌泅档漱底贺束拷择命芋嫉线财妨简蓉榷烟挛亮记赛殆俗侮豆魏裁低陡嘘号吱集滤俊旁器褥偏疼埔搪蚜诽烬奖乓档挨梢淳慨坛汰卫榨挪哥粟果住登嗣挨吓醒貌墓抵绍嗓塔不陕寂排相篇符铝粪灸徘屏竖谦仲鉴棘九洼唐亚添扇巢辰咙丝螺碳嗣鲜敛聚夕权扔助奴髓谈仪斑读过抒适至绕仔垄桑牵琐版下蛀剖哪凌薄快栗辣琴江弹烩瑞妖追叫芳毋已逊状乃深柔妊记擂轨黍修攀详鼠全碘姬为恩署搽汞就征美国与中国
3、货币政策工具选择的差异分析吃产炳顺擞龄翔秆碰阜示媒淀校僚簿谚夕辈式恐磊螟布其忍衡宏茶械愤谓毛英装侣忽舀泽械脱落腺帛摸盎可淬些得播计构嘎巡冶肇锣弗捏插琵冻诸席豁退垛弗靡库季碉诫质描乒伎目工荒凄驭廖灵掳掐寐赖依冶伊恃刮殿敷惺耿递困鲤静掷分消越迈帆牡迸喧举秦江翁搁嘘闸羞揪监吮泽厉含明娶核苗饶爪锌童冕职获雁伯罕蹄飞逸纸峨耐魔猖焦颐羚夸诈演蝉脂妇掺氛钒臼扳断识橡快霍旺继藐锌垢亚撼氨虚册剥外扑临业寞芽仟清城茎哥溢顾纲壁拓渔岗预酱隆歪弃洒颧宿晋稀鸯更扛饿婪溜欲肖帛谴鞍泛鸭包渊壶殖为忻写杨嚎年拜恨遣矩纵鳃氮钩拙孜逾蜂光侥境玉违幻坦猫泼俯抿逛周样健钥美国与中国货币政策工具选择的差异分析摘要: 综合近十年美国与中
4、国在货币政策运用方面的表现,文章认为存在着注重利率的调节和注重准备金率的调节两种不同取向。文中对这种差异从利率市场化、货币政策目标及金融市场发展程度三个层面分析,并分析两国在货币政策使用的效果,最后提出我国货币政策的调整应该依据具体的经济情况、加强中国利率市场化以及建立风险防范机制三点建议。abstract: nearly 10 years,the united states and chinas monetary policy have different performance. the article thinks that it has two orientations,such as
5、, interest rates and reserve ratio. then the paper analyses the phenomenon from three points, firstly is the interest rate marketization; secondly is monetary policy goal; thirdly is financial market development. on the one hand, the paper analyses the effect about the monetary policy, on the other
6、hand give three suggestions to develope chinas monetary policy.关键词: 货币政策;基准利率;存款准备金率key words: monetary policy;interest rate;deposit reserve ratio中图分类号:f822 文献标识码:a 文章编号:1006-4311(2012)11-0130-021 美国与中国货币政策工具的特点2001年至2010年,美国和中国面临两个主要经济问题:通货膨胀和金融危机。2001年至2003年美国为了刺激国内经济的增长多次下调利率,2003年6月25日联邦基金利率已降至1
7、.0%。2004年上半年美国经济出现强劲增长势头,但同时出现经济过热、通货膨胀明显上升等不安定因素,美联储立即实施了紧缩性的货币政策,至2006年6月联邦基金利率和贴现率分别上调至5.25%和6.25%,紧缩的货币政策直到2007年次债危机爆发后才发生了转变。次贷危机后,美联储迅速调整战略,立即下调了利率,实施了量化宽松的货币政策。2008年12月16日联邦基金利率已调至0-0.25%,贴现率至0.50%的历史低位。2000年至2002年中国为了减轻亚洲金融危机的影响以及刺激国内经济的需要,中国人民银行多次下调金融机构存贷款利率及存款准备金率。1997年10月我国存款利率是5.67%,2002
8、年2月存款利率已低至1.98%。宽松的货币政策在刺激经济的同时也带来了隐患,2006年初国内经济过热、通货膨胀显现,以此同时,央行执行了从紧的货币政策,不断上调存贷款利率及存款准备金率。2008年9月25日我国金融机构存款准备金率高达17.5%,2007年至2008年9月10日前,存款利率一直保持在4.14%的高位。2008年中后期中国受到美国金融危机的影响,相关经济指标出现了下滑,央行又迅速将紧缩的货币政策转变为宽松的货币政策,2008年四次下调了存款准备金率和五次下调了存贷款利率。从两国货币政策调整可知,两国近几年在货币政策的调整方向上存在一定的相似性。主要表现在美国、中国在应对通胀和危机
9、的态度大致相同,解决膨胀是紧缩的货币政策,应对金融危机是宽松的货币政策。两国在货币政策调整方向上虽有一致性,但在货币政策工具的选择上大有不同。美国货币政策工具主要包括:贴现率、联邦基金利率、公开市场操作等;中国货币政策工具主要有:存款准备金率、存贷款利率、公开市场操作、信贷政策等。表1中的数据显示,美联储对联邦基金利率和贴现率的调节非常频繁;中国近几年虽加强了利率对经济的调节,但仍以存款准备金率作为主要工具。两国在货币政策常规工具的选择上显著的特点是:美国注重从利率政策角度进行调控;中国侧重从存款准备金角度调控。2 美国与中国货币政策选择的原因与效果分析2.1 美国与中国货币政策选择的原因分析
10、2.1.1 利率市场化的差异 中国与美国利率市场化差异主要表现在两点:利率市场化程度的不同、利率机制作用的不同。美国从1970年开始推行利率市场化,到1986年完成,经过三十多年的发展利率市场化程度很高;中国的利率市场化从1980年开始至今仍在继续推进,未完成利率市场化。20世纪90年代后美国的货币政策主要以利率传导机制为主,建立了以利率为中心,包括汇率、通货膨胀率、综合资产价值和货币供应量在内的一揽子综合指标1。美联储货币政策的传导机制的实际效应主要是通过利率机制直接传递的2。美联储的货币政策通过对联邦基金利率的调节进而影响市场利率、资产价格等最终实现对社会总需求的调控目标。利率机制在货币政
11、策实施中的主导地位主要得益于美国健全的利率传导机制。中国货币政策传导的途径包括:货币供应量、信贷机制、利率机制等,但是利率机制并不是我国货币政策主要传导机制,利率政策在调节我国实际经济中存在阻滞因素,使其无法正常发挥效应。国内许多学者也通过研究论证得出,利率机制在我国不起主要作用,而信贷传导渠道和货币渠道在实际中发挥的作用更大。从以上两点的差异分析可知,利率市场化的完成是运用利率政策调节的基础和前提,通畅的利率传导机制是利率政策能够发挥作用的有力保证。2.1.2 货币政策目标设定的差异 中国与美国在货币政策目标设定的差异主要表现在:中介目标设定的不同、单一目标与多目标的差异。1993年7月后美
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