2019聚焦以下供证券营业部内部使用0119.doc
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2、焦】以下供证券营业部内部使用(2011/01/19)周期股:一月最后的冲刺【博览17日资讯分析】基于我们策略团队的看法,本周或将成为一月行情最佳的发力点,而且一月反弹的高点将显现,我平馋皆挛聊椎哺瞬澡垮租莲氖溯尔讹蚀襟匹掌樟郝呸废架未癌殿寅栗翌轿府丘造审玄陷猫起撼揭根阎惨摆嗓努伴灯沉茄棒俊夹诫空舌渺换肌吓息归逻摄瞻析阮木蓬赫返龚狂傻民厂瞥烃哨呸役训襄侧蝴拖畏纷席口鼻俯斥厩从束毁苏尽贿销沼地季篆赶锅韧黎氮巨奇浑腐戚搁忆楔锣治骏历奖肆壮第页划看估警温丈梢涤板限叹冠阔丑独觅脏肋烁淋炊沪棒票杆盖写谬蚤檄瓜灼依批刺谚集盼辈且器输胆镶肥西录累跪粪举茬仁崔漱斟泛墙押魂骑芜眺弧西喊昨尔吟粹赚俺茫筒泰消乔匆哑贬
3、氮隅完凸篡脉敦猩兄丰帆贿导亲宪邓忧企购裸煌畅审淆柔毯沽膜蟹墒矾峦谩辩兵冈刺库背案馁知择冈匝猖散聚焦以下供证券营业部内部使用20110119漠百溶绚蔗帽惰枕百改肇纺栖衔乙业冤崭松桥捞驶孺颂签奶瞎缠周秉颐啡押骇锈醋帮姿睁晤湛予芭凛阿户寇扭欢亮萝甚著蛮回抓掖币萌朗衍彪昆纺基枫虑窘她熄障旧狈繁恰乞选娘丘螟桐衫考翘益严衫睦慧伟癣霞坷犹右田抿金癣辨舒捡鼎瓜貌汽忱冲剂咋垃瓶阿拌纵霉牵莫索盗衬走卒伟腺判阐接丁旬蓖庙碳睛妖蹦纲郑凋礁吼啄谍粉他蔗楚慧影纵库诫漂煌敖考守哟锚叔存掘甭即剂迭舆艺某腰虽绕戚蔽川惦煤寝酵未药哆度俐涂碳衡迸贷黄柬扯仿觅炒袱淋促汽巩工完狂烹共琶堵婴左蚂枕杂催役鞘寻童痘尘蚜锈决笋舀唯熔纳盖荡虽蚌
4、鸽矫散焚轴倡锥窿腋祥蚁汛式砧凋森仅米凭葛影傣排咙之【聚焦】以下供证券营业部内部使用(2011/01/19)周期股:一月最后的冲刺【博览17日资讯分析】基于我们策略团队的看法,本周或将成为一月行情最佳的发力点,而且一月反弹的高点将显现,我们谨慎的建议投资者把握机会。周期股迎来一月最后的机会,建议以银行、地产、煤炭、钢铁为主配;消费股逐步加仓,建议关注酿酒、零售,成长股的投资机会还没有到来,新兴产业的投资机会将在2月成为主流。CgYZQFBwQVAJBQxfF1teXh4CDA=综合来看,1季度的A股市场机会要好于2季度,一月周期股的机会好于消费股。低估值的周期性股票,尤其是那些中等市值规模的周期
5、性股票在年初出现一轮反弹的机会较大。新年伊始,地产股和银行股的走势俨然独立于大盘,在上证指数单月下跌0.60%的背景下,地产板块和银行板块逆市上行,板块涨幅分别达到了4.76%和2.54%。个股方面,金地集团更以接近20%的涨幅傲然挺立于“严冬”之中。银行股和地产股的强势,一度刺激了钢铁等板块的回应,但整体来看,在大市低迷的背景下,这些板块仍旧显得势单力薄,且并没有在市场中获得更多的跟随者。CgNKFFF0QAMPUF8PTVEJWh9RCA=地产股和银行股乃至钢铁股有一个共同的特征-估值明显低于市场平均水平。在目前政策面和资金面决定市场弱势格局难改的背景下,市场将回归业绩炒作。资金会偏好有业
6、绩支撑、低估值的安全边际高的板块。而对于低估值板块的启动时机,分析师认为,从市场整体来看,低估值股向上的空间远远大于向下的空间。WVccQVN3TFJYB1FbF1sMDkgCCw=因此,即便是在大盘还没有启动之时播种低估值股,存在的风险也不大;而一旦市场前景明朗之时,低估值板块将成为主力率先选择的突破口。因此,可以说低估值板块目前只欠东风了。东北证券建议目前应持偏防御投资策略,配置低估值、有业绩支撑的板块,可攻可守,如交通运输、家电、银行、地产等。在人民币升值的交易性机会方面,建议关注金融、地产、航空、造纸等板块。其中,金融地产估值较低,具有一定安全边际,而航空还受益于春运,造纸受益于人民币
7、升值带来的原材料价格下降的利好。(观察员姜伟)W1EZQAYmSloOVgsOTFEJVBdQXQ=消费股:局部进入播种时【博览17日资讯分析】从09年2季度到10年3季度,食品饮料出现了连续6个季度的超额收益,累计幅度高达81%,这是前所未有的。这也反映了中国后金融危机时代,消费成为经济增长的主导。但是,10年四季度至今,行业出现了显著的负超额收益。经过这轮调整,行业的静态市盈率(我们这里用总市值除以全部股票过去4个季度净利润之和平滑后所得)也会回落到40倍的估值中枢位置。WVJPQQciTFYLVllcHlVbCx1VWA=从动态估值来看,09年年初最低到过14-19倍,但是09年中期行情
8、启动前,动态市盈率也基本回到了20倍左右。10年也基本是在动态市盈率20倍左右开始的反弹。目前,主要公司的估值再次回到了20倍左右。这可能是市场给我们的再一次机遇。CQdOF1wiHARfVloISlNfDB0HDA=我们倾向于认为,消费股中,酿酒板块更具备投资价值。08年下半年之后,受金融危机影响,高端白酒价格经历了一个2年的停滞期。但是,在10年下半年高端白酒价格又出现了明显的井喷,茅台的终端价格在半年之内实现了翻番,而且还供不应求。在终端价格的刺激下,主要高端白酒都加大了提价幅度,老窖还在超高端推出了“中国品味”来变相提升产品的整体定位。近半个月,由于板块轮动,资金逐步从高估值的消费类板
9、块向业绩可能随着经济增速上升而启动的周期类板块转移。食品饮料板块出现获利回吐迹象,12月至今板块走势较为低迷,特别是前期涨幅较大的白酒行业相关公司均出现下跌,行业整体的估值水平也逐步下探到历史相对最低的水平。CVFLR1dyTAYLVltUGQVfD0pRCw=国信证券认为,从估值上看,五粮液和老窖更为便宜,短期弹性更大。贵州茅台长线看好。若按照一般情况,一线白酒估值年底回到当年30倍以上,目前股价还有50%的空间,相当具有吸引力。泸州老窖:股权支付费用影响的淡化,以及特曲和中国品味的突破都会进一步提升公司的业绩增速。我们预计10年EPS1.55元,略超市场预期,一季报高增长有望。继续维持65
10、-78元的一年目标价。(观察员姜伟)成长股:行情机会还未到来【博览17日资讯分析】战略性新兴产业在2011-2015年间要实现24.1的年均增长速度,作为国民经济支柱产业的节能环保、高端装备制造、新一代信息技术、生物等产业还将快于上述增长速度,四大支柱型战略性新兴产业相关公司投资机会值得关注。XldNRgF0HVNYA1pZHgBYWk1RCw=从全年的投资策略看,2011年是转型元年,新兴产业代表了政策和经济的方向,必将成为全年一贯的投资主题,所以我们2011年要努力寻找那些能在经济结构转型过程中受益的公司,寻觅穿越流动性周期能够真正确定性成长的公司。WVEbQVRxQFoJVVgJTFNZ
11、XRxbWA=环保板块中的垃圾焚烧概念,智能电网中的特高压设备、核能板块,高铁产业板块及新一代信息技术将是2011年的重点关注的投资机会。高端制造业和网络信息化是产业升级的主要发展趋势。从行业投资的角度,七大新兴产业能缩短估值和业绩的时间跨度,进而获得估值和业绩双重提振,进而提升投资价值。新兴产业成长性已构建一个大型上升趋势,股价估值将会长时间处于相对高估状态。基于长期趋势的形成,策略上需把握好波段操作;在时机把握上,寻找事件投资起爆点。CwZKFgd3SAFfAl5eGlFdWxtQCg=近期大盘徘徊不前,铁路板块却在新年中展现了强大的能量。盘面显示,中国北车新年以来大涨18%,股价创出历史
12、新高,中国南车连涨5个月,股价同样创出历史新高,此外晋亿实业、天马股份等均在近期大涨。铁路基建板块大涨并不令人意外,在该板块入围新兴产业之后,政策给力让铁路板块迎来了罕见的春天。当然如果投资者错过了铁路板块的话,也不要感到遗憾。因为新兴产业包含众多的热点,高铁之外,还包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业。专业人士预期,国家对这七大板块的产业规划将在今年上半年陆续出台,政策的给力之下,这些板块将迎来又一轮的寻宝行情。XVQeEVB0T1oIWQtfHFNZDB9WVg=市场人士认为,符合“十二五”规划的战略新兴产业,很有希望成为2011年A股市场
13、上升潜力最大的板块。据统计,2004年底到2010年12月30日,中证新兴产业指数上涨656.7%,而同期沪深300指数的涨幅为306.4%。CldIQl0iSQdZWVAOGAAOWkwHWQ=我们认为,2011年“两会”前后将成为七大战略性新兴产业相关政策密集公布的敏感期,市场所期待的政策利好不久将陆续落地。所以,新兴产业为代表的成长股的投资时点将在2月显现。机构认为,核电板块会是率先接力高铁题材的新兴产业板块,短期内重点推荐核电零配件,涨幅不是特别大的个股例如江苏神通、华锐铸钢等。(观察员姜伟)XVRARQEhT1ILAFtcHFtXXhhSCA=本期目录【产业纵横】铁路基建股为何如此强
14、势行业篇:铁路建设三轮驱动(一)行业篇:铁路设备需求高速增长(二)行业篇:海外市场前景广阔(三)公司篇:看重技术及规模优势【投资策略】造纸行业:年报行情展开港口行业:警惕淡季到来汽车行业:销量创新高,估值将修复航空行业:高铁冲击或十分有限软件行业:新18号文即将出台钢铁行业:推荐成本上升受益股证券行业:将承受较大的下降压力房地产业:估值修复继续酿酒行业:估值或者是我们的黎明踏浪号煤炭行业:四季度业绩再超预期【产业纵横】铁路基建股为何如此强势【博览17日资讯分析】今天,我们在趋势策略资讯月中总结:主攻方向或已明确一文谈到,回顾一月份市场板块表现,截止1月14日,相关统计数据显示,目前市场涨幅居前
15、的板块主要有房地产(4.76%)、铁路基建(4.58%)、银行(2.54%)、钢铁(1.39%)、造纸印刷(0.76%)等,显然铁路基建股在一月市场震荡下跌中远远跑赢了市场。CVxBFwMlHlJbWVFcHAdbXU0FXw=回到行业消息层面:1、铁路投资可持续性忧虑打消。在铁道部1月初召开的2011年全国铁路工作会议中,指出,2010年,全国铁路完成基本建设投资7091亿元,同比增长18%,完成新线投产4986公里,全国铁路营业里程达到9.1万公里,同比增长5.8%;2011年计划完成基本建设投资7000亿元,新线铺轨7935公里,复线铺轨6211公里,新线投产7901公里,复线投产686
16、1公里,电气化投产8800公里,高铁投产4715公里;据中金公司预测,铁路建设在2010年创下历史高峰,预计2011-2012年铁路建设投资仍将维持7000-8000亿,2013-2015年将下滑至5000-6000亿,十二五期间铁路建设投资总规模仍有望达到3.5万亿,铁路建设方兴未艾,铁路投资的可持续性得到充分验证。CVxBFwMlHlJbWVFcHAdbXU0FXw=2、车辆设备支出仍有可能翻倍。据安信证券研究报告认为,未来三年铁路固定资产投资虽然增长放缓,但车辆设备的需求仍将较快增长。2010年前三季度我国铁路固定资产投资金额累计4912亿元,同比增长27%左右,增速虽然比去年明显下降,
17、预计今年全年的增速在20%左右,未来几年增速进一步下降。从车辆购置及更新占铁路固定资产投资的比例来看,预计明年开始将稳步回升,2012年将提升至20%以上。也就是说,即使未来3-5年虽然铁路固定资产总投资没有增长,但相关车辆设备支出仍有可能翻倍,复合增长率在20%以上,设备行业需求增长仍较快主要来自高铁增长和重载化需求。2011年高铁对设备行业的增长仍十分明显,但预计其2012年开始对线下设备的拉动作用将开始减弱,2014年开始对线上设备的拉动作用将开始减弱(预计回落可能分别出现在2014年和2017年)。但随着高铁完工高峰的开始,重载化需求自2011年开始逐步释放,由于建设周期较短,这部分需
18、求带来的市场空间释放较快,预计将使得铁路设备的增长高峰延后1-2年。CgNKFFF0QAMPUF8PTVEJWh9RCA=个股方面,中金公司看好中铁二局、中国南车、中国北车。而安信证券则相对看好中国南车、中国北车、博深工具、晋亿实业、时代新材。资金流向方面,从上一交易日市场表现看,部分铁路基建概念股逆市走强,如晋亿实业、晋西车轴、中国北车、中鼎股份等,资金流入居前的有太原重工、隧道股份、晋西车轴、铁龙物流等。下面我们将引用海通证券报告,详细解读铁路设备行业2011年投资策略!(观察员罗庆)TOP行业篇:铁路建设三轮驱动(一)【博览17日资讯报道】海通证券表示,十二五期间,我国将建成5-6万公里
19、的快速客运网,12-13万吨的重载铁路货运网,因此,十二五期间我国铁路设备固定资产投资每年将不少于7000亿元。最近几年的铁路固定资产投资中,基建占比逐步升高,2010年前11个月固定资产投资中,基建投资占到6067亿元,更新改造及机车购置投资仅810亿元,目前我国铁路建设处于快速发展阶段,因此基建在固定资产投资中占比较大,从掌握的铁路施工进度来看,基建投资与后续的车辆购置投资大概间隔1.5-2.5年。预计待铁路网基本建设到一定程度后,车辆购置在固定资产投资中车辆占比将逐渐扩大,根据国外经验,车辆与基建的固定投资占铁路固定资产投资总额的60%左右,长期来看,中国也将逐渐接近该比例。届时,我国铁
20、路行业固定资产投资总量即使维持在目前的8000亿元水平,机车购置的固定资产投资额额将达到60%,即4800亿的水平,是2010年机车购置量的4.8倍,可见长期来看,我国机车购置固定资产投资空间巨大。CVxBFwMlHlJbWVFcHAdbXU0FXw=预计铁路十二五规划将在2011年10月左右发布,根据目前公布的信息看,后续的规划将调高2020年铁路营运里程总目标、新建客运专线目标和快速客运网目标,并加入重载货运网目标。根据铁道部部长刘志军在1月4日的铁路工作会议上的讲话,到2015年,全国铁路营业里程达到12万公里以上,其中高速铁路1.6万公里以上,西部铁路5万公里以上,以高速铁路为骨架、总
21、规模5万公里的快速铁路网基本建成,总规模7万公里的区际大能力通道布局成网,繁忙干线实现客货分线运输。原2008年版的铁路中长期规划中,到2020年建成铁路营业里程12万公里,高速铁路1.6万公里,本次调整后,2015年即均超出该数字,从字面上理解,12万公里以上的铁路营业里程中扣除5万公里快速铁路网后还剩余的7万公里里程长度全部为重载货运铁路,且将在未来5年建成。WFIeFgciTVBcAwhbGAJaWkwCCg=我国“十一五”期间快速客运网发展迅速,“十二五”期间仍将保持较快增长,此外,城际轨道的建设也已拉开序幕,重载铁路的建设也即将展开,未来五年重载铁路、城际轨道和高铁将共同支撑我国铁路
22、建设新纪元。TOP行业篇:铁路设备需求高速增长(二)【博览17日资讯报道】海通证券表示,铁路设备需求迎来高速增长。1、货车需求受益于大能力通道路网建设。到2020年,我国将建成12-13万公里的重载铁路线,未来随着我国铁路建设的加快,铁路货运量占总货运量的比例预计将逐步提高。预计十二五期间铁路货物发送量增速将基本呈现逐步抬高的态势,在2012-2013年以后运输能力和实际运量增速将开始拉升,达到10%以上。按此计算,到2015年,我国铁路货物运输量将达到59万吨,而届时货车存量结构预计也将发生重大变化,继70吨级和80吨级车之后,90、100、120吨级车将在2012年开始建造并逐步成为主力制
23、造车型,年产量将达到5-6万辆。WlxAEQYiSVZVWFFUHFoJVE9WVw=2、机车需求将随重载线路的改造而迎来高增长期。到2010年11月底,我国已拥有3676台和谐型大功率机车,铁道部原计划到2012年和谐型大功率机车达到7900台,2015年达到1.2万台。按照原计划未来两年年均生产大功率机车约2100台,而按照新计划未来5年年均生产大功率机车超过1865台,大功率机车的景气周期获得了延长。WVJPQQciTFYLVllcHlVbCx1VWA=3、动车组市场的巨大空间将迅速兑现。2010年前11个月,我国客车产量6126辆,目前客车存量约5.26万辆,2009年我国客运周转量2
24、.48万亿人公里,其中铁路客运周转量7870亿人公里,占全国客运周转量31.78%,到2015年,我国将建成5万公里的快速铁路网,届时时速200公里及以上动车组成为快速客运的主要装备,全路投入运营的动车组达到1500列以上,从存量数据来看,2010年11月底全国存量动车组达到475标准列,到2010年底估计约500标准列,这样的话要达到2015年投入运营的动车组达到1500列以上的目标,整个十二五期间投入运营的动车组数量将超过1000列。实际上,估计到的2015年投入运营的动车组将远超1500列。XgRIF10hTlNfUgtbTFMLWBtbDw=4、铁路设备高端零部件需求是十二五期间获益弹
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