2019腾讯控股有限公司.doc
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2、201林饶欣 41104145陈芳 41104236.行业状况分析腾讯所属行业分析根据中国证监会发布的上市公司行业分类指引中的相关分类,腾讯属于信息传抹腮港约籍炉堑秉绑逢肩生杀以礁噶皆涅撂虐抖缀硫秋衔抵设畦赁唬文枝袁肖台旁剑颧土抨牵务摧套足秒兑快葫窘苍点重官断蔼囱伶全蘸慷产清快伸享状踏驭佑阔料推宿侈钒砖燥帽炊甘桌顺歹衅颜盖一险覆插厅溶恤剪佩者禁胆性婚裔熊肇管冰著段獭挺慷泅要仍初典芜曰窑谍硕梳屹巍灭涵芥顶幅唁捌睦镁方滨揉益警泅哺节卜伞劲民厨干旨涂酚捞字怪毁竣没幼壳胶宋毡斜嗅蒙围拦萄洋忍哀烷赏卷臂舱痔摄雀熟显仇丫堑泼托萧黑伟爬玄神敬贷取载疙侍最湛盈贯以惜涪帐炭半苑论粉钦怜畸鸽婶傅凛晰钻沥钨餐郁畜奇
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4、限公司2013年财务报表综合分析组员:刘欢 41104217李守珍 41104201林饶欣 41104145陈芳 41104236.行业状况分析一、 腾讯所属行业分析根据中国证监会发布的上市公司行业分类指引中的相关分类,腾讯属于信息传输、软件和信息技术服务业这个大类。二、 行业分析 (1) 行业增长情况 2009年IT行业依然是官方TOP10热门专业之一。国家大力推行信息产业建设、企业的信息化程度要求越来越高、电子商务越来越普及。就中国来说,IT产业在过去5年经历了年28%的增长速度,是同期国家GDP增长速度的三倍,对GDP增长的拉动作用已进一步增强,对我国国民经济增长的贡献率不断提高。 (2
5、) 行业未来趋势 纵观世界经济的发展,经济全球化进程明显加快,信息化已成为全球化的迫切需要和必要保证。世界范围的产业结构调整和信息技术进步,必将对中国信息产业的发展产生深刻影响。众所周知,信息产业是国民经济的主导产业,是经济增长的催化剂和倍增器。根据国务院批准的“三定方案”,信息产业部的主要任务是:通过积极有效的宏观管理,振兴电子信息产品制造业、软件业和通信运营业,为各部门、各行业提供先进的信息技术、装备与网络服务,从而达到推进国民经济发展和社会服务信息化的目的。 那么未来10年的IT市场究竟会有哪些变化呢?美国知名IT网站InfoWorld日前对此进行了预测: 1. 出于成本因素考虑,整个I
6、T市场逐步向云计算过渡. 2. 科技与人类的结合更加紧密,很大一部分人群将变成“电子人”. 3. 一套启动只需几秒钟的操作系统,执行任务时几乎无需等待,从来不会出现异常. 4. 信息机器Memex变为现实 5. 智能手机逐渐成为计算核心,笔记本将被淘汰. 6. 在制造行业,自动化逐渐取代人工. 7. 监控系统无处不在 8. 从永远在线的网络连接 9. 通过各种现代化技术,人类的社会关系将进一步加强. 三、 公司行业地位分析(一)公司的市场占有情况根据EnfoDesk易观智库产业数据库最新发布的2013年中国客户端网络游戏市场监测数据显示,2013年中国客户端网络游戏市场整体规模达到141.64
7、亿元人民币。腾讯依托自身强大平台属性,丰富的产品线布局,市场份额领跑端游市场,突破整体份额的50%。而在手机游戏中,据调研公司Analysys数据显示,游戏巨头腾讯掌握了22%的中国市场份额。中国网页游戏市场规模也进一步增长。整体来看,页游市场用户数已接近饱和,用户获取难度进一步加大。行业集中度向一线平台倾斜,二线平台则固守原有份额。以腾讯游戏、360游戏、37wan、4399为代表的一线页游平台共同占据了超过一半的市场份额。中国页游市场发展至今已进入成熟期,第一梯队厂商竞争格局,短期内保持稳定。而在页游平台竞争格局中,腾讯游戏继续领先,超过市场四分之一达到29.3%。(图1.3.1) 图1.
8、3.1 2013年中国网页游戏运营平台竞争格局(二)公司在行业中综合实力对比由于腾讯的核心业务特点(图1.3.2),我们选择了三个具有代表性的美国互联网公司和腾讯对比,包括Google、eBay和Facebook。这些公司的业务和腾讯有共性(eBay的支付业务和腾讯准备大力发展的支付业务有相关性),另外个别公司从运营历史和业务规模看也有一定可比性。 图1.3.2 2013年业务结构对比表1.3.1 2011年-2013年收入规模对比2011年-2013年收入规模对比单位:百万人民币 公司年份腾讯Google eBay Facebook2011年4372379051165237112012年70
9、44501751407250892013年998359825160427872合计213991479054176616672数据来源:上述公司2013年度财务报告经整理而成。腾讯与Facebook发展时间相似,两者有较大的可比性。分析上表可知,腾讯收入规模并不算大,和Facebook相仿。表1.3.2 2011年-2013年营运利润率对比2011年-2013年营运利润率对比 公司年份腾讯GoogleeBayFacebook2011年41%31%20%47%2012年33%25%20%11%2013年30%23%21%36%平均值34.8%26.6%20.6%31.2%从上表可知,腾讯的营运利润
10、率高于其他公司。这是因为增值业务的营运能力,。但另一方面,由于近年来推广成本的增加以及业务结构中低利润率的电子商务业务占比加大,整体营运利润率逐渐走低。为了保持和其他公司的可比性,腾讯的营运利润率计算和审计报告数据有调整。.企业基本状况分析 腾讯公司成立于1998年11月,是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一,也是中国服务用户最多的互联网企业之一。成立10多年以来,腾讯一直秉承“一切以用户价值为依归”的经营理念,始终处于稳健发展的状态。2004年6月16日,腾讯公司在香港联交所主板公开上市(股票代号700)。公司主要产品有IM软件、网络游戏、门户网站以及相关增值产品。 目前,腾讯把为用户提
11、供“一站式在线生活服务”作为战略目标,提供互联网增值服务、移动及电信增值服务和网络广告服务。通过即时通信QQ、微信、腾讯网(QQ.com)、腾讯游戏、QQ空间、无线门户、搜搜、拍拍、财付通等中国领先的网络平台,腾讯打造了中国最大的网络社区,满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。截至2012年12月31日,QQ即时通信的活跃帐户数达到7.982亿,最高同时在线帐户数达到1.764亿。腾讯的发展深刻地影响和改变了数以亿计网民的沟通方式和生活习惯,并为中国互联网行业开创了更加广阔的应用前景。一、策略分析1、二零一三年,集团加速实现服务的移动化并巩固集团在中国移动应用方面的领先地位。基
12、于集团在移动终端通讯及社交平台的优势,集团扩大了各类移动应用的用户群,如新闻、音乐及实用工具,并且在集团的核心移动平台推出了新服务,如游戏中心及微信支付,在提升用户参与度的同时亦开拓了商机。集团在巩固网络游戏及开放平台方面的领先地位的同时,亦不断扩大网络广告业务及电子商务交易业务。集团完成标志性交易,以进一步发展集团的搜索及电子商务业务。2、二零一三年九月,集团宣布就搜索业务与搜狗建立战略合作伙伴关系,据此,集团投资搜狗并将集团搜搜的搜索相关业务及其他相关资产与搜狗合并。二零一四年三月,集团宣布就电子商务业务与京东建立战略合作伙伴关系,据此,集团投资京东并将集团的相关电子商务业务与京东合并。除
13、该两宗涉及向合作伙伴转让部分业务的交易外,集团亦与包括华南城、点评及嘀嘀打车在内的其他合作伙伴进行战略性交易。与搜狗、京东及其他合作伙伴的战略性交易使得集团在投资及业务层面密切协作。集团一直秉承“开放、共赢”的理念,致力于与优秀的团队合作,为用户提供创新的产品体验与服务,打造一个健康、多元的互联网行业新生态。此等交易一方面释放了内部人力及财务资源,使集团能够将重心放在利用平台的核心优势及开发例如O2O服务等新产品上,另一方面亦使得集团能通过持有重大股权而继续从相关行业的增长潜力中获益。二、公司产品和服务竞争力分析(1) 产品项目分析 1、增值服务二零一三年,集团的开放平台继续为互联网行业创造价
14、值,在用户及收入方面实现了大幅增长。凭借提供庞大的登录用户群、领先社交平台的网络影响、精准广告解决方案及专有云服务的基础设施支持,集团相信集团已成为中国应用开发商的首选合作伙伴。集团正将开放平台延伸至移动终端,致力于打造跨平台的互联网新生态。二零一三年,集团的增值订购服务仍然表现较弱。这主要是由于用户快速接受智能手机,而集团付费订购服务的初衷乃专注于个人电脑或功能手机。此情况亦因集团对通过电信运营商订购的若干不大可能收取费用的账户进行了严格的清理措施所导致。为更好地将集团的增值订购服务与移动互联网机会结合,集团于本年度整合了个人电脑与智能手机的产品团队及产品体验,并推出以智能手机为主的订购服务
15、(如超级会员)。2、网络游戏二零一三年集团在中国的领先地位得到巩固。国内主要个人电脑游戏继续录得稳定增长的同时,集团亦显著受益于英雄联盟在国际市场的贡献增加及国内新款个人电脑游戏的推出。在快速发展的手机游戏市场,集团在QQ手机版及微信上推出了游戏中心,包括一系列自主开发及第三方智能手机游戏。凭藉QQ手机版及微信提供的广大用户群及社交网络效应,该等游戏于二零一三年第四季度录得超过人民币6.00亿元的收入贡献,证明了集团移动平台的分销能力。集团将继续丰富在个人电脑及移动终端的游戏组合。此后,集团仍将不断提升移动分销平台的实力,以支持手机游戏的快速发展。 3、网络广告凭藉集团媒体平台及社交平台的增长
16、,二零一三年集团的网络广告业务持续扩张,品牌展示及效果展示广告收入均录得增长。就品牌展示广告而言,网络视频平台受惠于增加的广告位资源、优化的定价及提升的广告主认可度录得收入的强劲增长。传统品牌展示广告收入亦录得稳定增长。在效果展示广告方面,来自社交平台的收入受惠于曝光量增加及更精准的目标定位。在搜索广告方面,其收入因集团于二零一三年九月将搜索业务转让予搜狗而有所下降。集团相信搜狗于二零一三年底完成与搜搜的合并后将有利于实现其在个人电脑及移动搜索市场份额的增长。长远来看,集团相信移动平台快速增长的用户群及流量将对集团的广告主更具吸引力。集团正在集团的平台上探索不同形式的移动广告,以抓住新的机遇。
17、4、电子商务交易二零一三年,集团的电子商务自营业务的交易量录得强劲增长,受益于地域覆盖范围的扩张、商品类目的丰富以及电子商务基础设施的提升。商品选择种类的丰富及客户服务的优化亦使得来自集团交易平台的服务费收入录得增长。(二)竞争优势分析1、二零一三年,QQ及QQ空间在中国通讯及社交网络方面保持领先地位。用户账户增速因用户流量继续从个人电脑转向移动终端而有所放缓原因是与个人电脑用户相比,较少手机用户使用多个账户,且手机用户的使用时间较个人电脑用户更为分散。就QQ而言,总月活跃账户同比略增1%至二零一三年底的8.08亿,而最高同时在线账户同比增长2%至1.80亿。本年度,凭藉提升用户体验及丰富如游
18、戏中心等服务,集团的QQ手机用户群显著扩大。于二零一三年底,QQ的智能终端月活跃账户1同比增长74%至4.26亿。就QQ空间而言,总月活跃账户同比增长4%至二零一三年底的6.25亿。本年度移动终端的用户活跃度及参与度均有所提升,从QQ空间智能终端月活跃账户的大幅增加(其智能终端月活跃账户同比增长63%至4.16亿),以及QQ空间手机版图片上传量的大幅增加上得以印证。2、微信及WeChat的合并月活跃账户于二零一三年底达到3.55亿。本年度,微信在中国迅速扩张,用户参与度亦得到提升。凭藉游戏中心、公众账号及微信支付等新推出的服务,以及朋友圈的接受度提高,微信正从纯通讯服务演变成多功能平台。WeC
19、hat在国际市场的总用户实现强劲增长,集团目前亦更注重提高特定目标地区的用户参与度。展望未来,集团的目标是通过提升核心通讯及社交功能进一步提高微信及WeChat的用户参与度。集团亦将利用公众账号及微信支付探索中国的O2O及移动电子商务机会。3、就集团的核心媒体平台QQ.com、腾讯微博及腾讯视频而言,集团寻求丰富内容及提升用户体验,尤其是透过移动终端。例如,本年度腾讯新闻通过移动应用及QQ手机版及微信上的插件实现了用户的大幅增长。展望未来,集团将进一步开发移动媒体应用的产品组合及提升移动媒体流量的商业化。集团亦将积极加大对视频内容的投资,以进一步扩大腾讯视频的市场份额,因为集团相信网络视频行业
20、仍处在成长期,集团拥有的庞大媒体流量将为集团带来竞争优势。 (三)腾讯控股的商业模式分析腾讯起家是QQ聊天软件,依靠不断的微创新迭代和对中国本土用户需求的把握,击败了MSN成为国内IM龙头。但如今已经首富级别的马化腾一开始也找不到盈利模式,一度想以100万出售QQ。后来依靠QQ秀赚到第一桶金,继而打开了后续Q币等增值业务空间。然后在庞大用户数的基础上开发游戏(PC端),并成为国内端游市场的老大(40%份额),游戏成为腾讯收入和利润的最大来源。因此,腾讯的商业模式就是以强大的免费社交软件(QQ、微信)等吸引庞大的用户群,在此基础上利用增值业务和游戏来实现货币化。其中,社交是腾讯帝国的基石,是腾讯
21、一切商业化的基础。有了这些粘性巨大的用户之后,腾讯可以展开多样形式的变现,在PC端时代,VAS(增值服务)和端游是主要手段。(四)业绩分析腾讯于2004年在港交所上市,当年收入11亿元,净利润4亿元,2012年实现收入439亿元,净利润127亿元。预计2013年实现收入600亿元,净利润160亿元左右。9年收入增长约54倍,利润增长约39倍,股价从3.4港币上涨到最高536港币,涨幅156倍,市值约1万亿港币,为中国第一大互联网公司,也是全球排名前十的互联网公司。腾讯不仅十年间收入和利润每年保持快速增长,且季度的收入和利润走势也十分稳定。下图为季度业绩走势(单位:万元)按业务分拆来看,游戏贡献
22、了超过一半的收入。社交网络的增值服务(各种QQ会员、Q币等)近年来比重有所降低到20%。网络广告一直不超过10%。还有约15%是近年来大力发展的电商。三、公司治理结构分析(1) 主要作用1、保证投资者(股东)的投资回报,即协调股东与企业的利益关系。在所有权与经营权分离的情况下,由于股权分散,股东有可能失去控制权,企业被内部人(即管理者)所控制。这时控制了企业的内部人有可能做出违背股东利益的决策,侵犯了股东的利益。这种情况引起投资者不愿投资或股东“用脚表决”的后果,会有损于企业的长期发展。公司治理结构正是要从制度上保证所有者(股东)的控制与利益。2、企业内各利益集团的关系协调。这包括对经理层与其
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