硕士论文:VaR在我国金融机构市场风险管理中的应用研究湖南大学金小平.doc
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1、学校代号 10532 学 号 S02181023分 类 号 密 级 硕士学位论文VaR在我国金融机构市场风险管理中的应用研究学位申请人姓名 金小平培 养 单 位 金融学院导师姓名及职称 彭建刚 教授学 科 专 业 金融学 研 究 方 向 金融管理与金融工程论文提交日期 2005年4月10日学校代号:10532学号:S02181023密级:湖南大学硕士学位论文VaR在我国金融机构市场风险管理中的应用研究学位申请人姓名: 金小平 导师姓名及职称: 彭建刚 教授 培养单位: 金融学院 专业名称: 金融学 论文提交日期: 2005年4月10日 论文答辩日期: 2005年5月14日 答辩委员会主席: 易
2、传和 副教授 The Applied Study of VaR to the Market Risk Management of Financial Institutions in ChinabyJIN XiaopingB.E.(Hunan University)2002A thesis submitted in partial satisfaction of the Requirements for the degree ofMaster of EconomicsinFinancein the Graduate Schoolof Hunan UniversitySupervisorProfe
3、ssor Peng JiangangApril, 2005湖 南 大 学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名: 日期: 年 月 日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容
4、编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密,在_年解密后适用本授权书。2、不保密。(请在以上相应方框内打“”)作者签名: 日期: 年 月 日导师签名: 日期: 年 月 日目 录摘 要IAbstractII插图索引IV附表索引V第1章 绪 论11.1 选题背景及意义11.2 文献综述11.3 基本思路与结构安排3第2章 金融机构市场风险管理中的VaR52.1 金融机构市场风险及其管理:概述52.1.1 金融机构市场风险:概念界定52.1.2 金融机构市场风险管理体系72.2 VaR:市场风险管理的主流方案92.2.1 VaR的提出92.
5、2.2 VaR:概念与参数112.2.3 VaR的计算122.2.4 VaR的主要优点132.3 VaR应用中几对关系的处理152.3.1 VaR与传统市场风险度量方法152.3.2 VaR与市场风险管理体系172.3.3 VaR与国际金融市场风险监管17第3章 我国金融机构市场风险管理现状分析203.1 我国金融机构面临市场风险的主要表现203.1.1 现阶段的主要市场风险203.1.2 可能加大我国金融机构市场风险程度的因素分析223.2 我国金融机构市场风险管理水平考察与分析243.2.1 风险管理政策与目标243.2.2 风险度量水平243.2.3 组织结构253.2.4 信息系统建设
6、273.3 案例分析:中国银行的市场风险管理273.3.1 基本情况273.3.2 市场风险状况283.3.3 市场风险管理水平及其分析293.3.4 综合评价313.4 小结32第4章 对VaR历史模拟法的实证检验334.1 历史模拟法:主要思想与计算步骤334.2 相关研究回顾与述评354.3 事后检验的标准364.3.1 理论标准364.3.2 监管标准374.4 计算与检验过程374.4.1 数据选取与指标说明384.4.2 计算VaR384.4.3 事后检验404.5 实证结果分析414.5.1 模型可靠性评价414.5.2 观察期长度的选择414.5.3 极端值的影响与克服424.
7、6 小结42第5章 VaR在我国金融机构市场风险管理中的应用思路445.1 监管先行与合理引导445.1.1 监管先行及其合理性445.1.2 监管当局的合理引导455.2 拟订市场风险管理目标与政策465.2.1 明确市场风险管理目标475.2.2 制定市场风险管理政策475.2.3 保证机制:风险调整的绩效评价475.3 搭建VaR应用的基础环境485.3.1 改善市场风险管理组织结构485.3.2 加强信息系统建设495.4 面向VaR重组市场风险管理流程515.4.1 改进风险识别方法515.4.2 构建以VaR为核心的风险度量方法体系515.4.3 丰富风险处理手段52结 论54参考
8、文献56致 谢59附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录60摘 要在我国金融市场价格机制改革大大加快、经营国际化趋势日趋明显、业务多元化进程初露端倪等诸多因素影响下,金融机构经营中的市场风险程度不断加大。而受制于整体风险管理的落后,现有市场风险管理水平还不容乐观。要直面金融业的竞争,提高风险管理水平,引入VaR(Value at Risk,在险价值)这一国际金融市场风险管理的主流方案,成为比较现实的选择。本文对于VaR在我国金融机构市场风险管理中的应用,特别注重VaR与整个市场风险管理体系的相互适应性。其中,对中国银行进行的个案分析、对历史模拟VaR应用中“观察期长度的选择”这一问题的讨论、
9、应用思路上对监管当局作用的看重,反映了论文在理论见解和应用思路上寻求突破的一些努力。正文部分首先详述了市场风险管理体系的基本内容,并从风险度量这一环节引出对VaR的介绍,然后从VaR应用的角度论述了几对关系:它与传统市场风险度量方法的差异性与互补性、它在整个市场风险管理体系中的定位、它与市场风险监管的互动发展。在对我国金融机构市场风险程度与管理水平的考察中,首先揭示了现阶段我国金融机构存在的主要市场风险,继而分析可能加大市场风险的几个因素。然后对应市场风险管理体系的几大要素来详细考察我国金融机构目前的市场风险管理水平。并对中国银行面临的市场风险及其管理水平进行个案分析。接下来是对VaR应用可靠
10、性的实证检验:把上证综合指数看作是一个可以投资的金融产品,应用历史模拟法来计算它的VaR,然后参照两个较通用的VaR事后检验标准,得出相关的实证结论。研究过程中还特别关注了不同观察期长度的选择对于VaR计算结果的影响。在应用思路上,文章认为监管当局和金融机构自身都应参与到我国市场风险管理水平提升的过程中。从监管机构来说,监管先行与合理引导并行不悖;从金融机构来说,拟定适合自身的风险管理目标与政策、搭建VaR应用的基础环境、重整风险管理流程,三方面内容不可偏废。关键词:VaR;金融机构;市场风险;历史模拟法Abstract The market risk degree in the financ
11、ial institution manages is strengthened constantly by the influence of many facts that the price mechanism reform of financial market of our country is accelerated greatly, internationalized trend in management is becoming more obvious, and the pluralistic process of business makes first appearance.
12、 The existing market risk management level still allows of no optimist, which is limited by the backwardness to whole risk management. Introducing the major scheme of this international risk management of financial market of VaR, become more realistic choice in order to face the competition of finan
13、cial circles straightly, and improve the management level of the risk. This paper especially pay attention to the adaptability of VaR and the whole market risk management system about the application to VaR in the risk management of market of financial institution of our country. Analysis to case th
14、at Bank of China carry on, discussion of the question observation period choice of length in using historical VaR of simulation, and emphasis on giving play to the role of supervising the authorities while using, which reflect the thesis try to look for some break on the theoretical opinion and appl
15、ied thoughts. The text part details the basic content of the risk management system of the market at first, which draws the introduction of VaR, then described several pairs of relations from the points of view using VaR: difference and complementarities exiting in VaR and traditional market risk me
16、asure, its localization in the risk management system of the whole market, and Mutual promotion of VaR and market risk supervise. Firstly, it announced the risk of staple market that the financial institution of our country exists of the present stage in the investigation of the risk degree of marke
17、t of financial institution of our country and management level, secondly analyzed that may strengthen several factors of the market risk in domestic financial institutions, thirdly carried on case analysis on market risk and management level faced by bank of China.And then examine the real example t
18、o the dependability of VaR, which regard the composite index of Shanghai Stock Exchange as a financial product that can make the investment, use the historical simulation law to calculate its VaR then consult two commonly used VaR test stone afterwards to draw the relevant real example conclusion. T
19、he thesis has also especially paid close attention to the influence on VaR result of calculation with different choice of the length in different observation period.The paper believes that supervising authorities and financial institutions themselves should take part in the course of promoting the m
20、arket risk management level. The regulator should implement supervising and goes ahead of the rest strategy and guide rationally at the same time. The financial institution should draft the risk management objectives and policy suitable for oneself, create the basic environment that VaR uses, and co
21、mbine the risk management procedure, these three respects are equally important. Key Words: VaR; Financial institution; Market risk; Historical simulation 插图索引图1.1 全文逻辑结构图示4图2.1 金融机构市场风险管理体系7图2.2 上证综合指数变动率频数分布直方图(2004.6.30前1000个交易日)11图2.3 久期对债券价值的近似度量16图2.4 VaR与金融市场风险监管的演变19图3.1 2003年全年的7天回购利率变动趋势21
22、图3.2 相对价格风险指数前10名的银行22图3.3 国泰君安证券公司组织结构26图3.4 招商银行组织结构26图4.1 组合P的100个价值变化频率直方图34图4.2 置信度为99%时的VaR39图4.3 置信度为95%时的VaR40图5.1 金融机构风险管理组织体系49图5.2 金融机构管理信息系统50图5.3 市场风险度量方法体系52附表索引表2.1 衍生交易导致巨额损失的案例:1993-19955表2.2 衍生产品交易商和其他大型金融机构对VaR的使用10表2.3 J.P. Morgan的交易业务14表3.1 中国银行债券投资规模29表3.2 中国银行衍生金融产品合约名义金额29表4.
23、1 模型的检验:非拒绝域(5%水平下的失效数)36表4.2 事后检验的监管标准(99%置信水平下)37表4.3 历史模拟法的事后检验40表4.4 样本期间内极端值分布情况42V硕士学位论文第1章 绪 论1.1 选题背景及意义近年来,我国的金融改革不断深化。表现在金融市场上,就是利率、汇率等关键性价格因素的形成机制改革加速推进。对于金融市场的各参与主体而言,这是竞争环境的重大改变,加之金融机构自身的业务创新不断加快,其经营中面临的市场风险日益引起人们的重视。虽然近年来我国金融机构整体的经营管理水平和风险抵御能力都在稳步提高,但在市场风险管理方面仍显落后。面对加入WTO的历史性挑战,我国金融开放的
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