公司理财价值观念.ppt
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1、第二章 公司理财的价值观念,第一节 时间价值 第二节 风险价值,第一节 时间价值,今天一元钱比未来一元钱更值钱。 唐先生计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元,付现款;第二位买主出价11424美元,在一年后付款。经了解,两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价?已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。,一、概念:资金在周转使用中,由于时间因素而形成的差额 价值(增值)。 二、投资收益率=时间价值率+风险价值率+通货膨胀贴水 三、资金时间价值,其大小取决于社会平均利润率。 (美国:用30年期国库券利率),四、资金时间价值的表现形式: 利率、利息额。
2、 问题:资金时间价值的利率和平常所说的三大利率有何区别。 (存款利率、贷款利率、债券票面利率),?,(一)现金流,五、计算,0,(二)单利方式下现值(present value )、终值( future/final value )计算 终值 F= P(1+n i) 现值 变量含义: F终值 P现值 i利率 n计息期数 注意:n、i时期上要一致,(三) 复利终值、现值的计算 1.一笔现金流量 终值, 现值,= P 复利终值系数(i , n) = p F/P (i , n),= F 复利现值系数(i , n)= F P/F(i , n),F= P(1+i)n,P,P(1+i),P(1+i)(1+i
3、) =P(1+i)2,P(1+i)(1+i) =P(1+i)n,F,例1:你存银行1000元,年率6%,4年后本利和。 解:,=1000 F/P(6%,4)=1000 1.2625=1262.5元,例2:存100元,年利率r为20%,半年计息一次,复利计息,计算一年末本利和. 解:,=100(1+i) i=21%,查一元复利终值系数表,1.名义利率 r “年利率为r,一年计息m次”,称 r 为名义利率。 2.实际利率(有效利率) i 是实际计算利息,进行现金流等值换算的利率。 i=(1+r/m)m-1 日常生活中:实际利率是指货币购买力不变条件下的利率,考虑了名义利率和通货膨胀率,是货币的实际
4、购买力。 实际利率=名义利率-通货膨胀率,注意: 复利计算方式是资金时间价值完全反映; i、n时期要一致。,例3:你打算10年后在银行取出100万,年率6%,现在存银行多少钱? 解:,=100 P/F(6%,10)=100 0.5584 =55.84万元,查一元复利现值系数表,例4:某项工程需分三次付款,第一年初1000万,第二年初1100万,第3年末1500万,年率8%,计算第3年末的终值和第一年初的现值。 解:,第3年末的终值=,1000F/P(8% , 3 )+ 1100F/P( 8% , 2)+1500 =4043(万元),第1年初现值=1000 + 1100P/F( 8% , 1)+
5、1500P/F( 8% , 3 ) =3209(万元),2.系列值终值、现值的计算,= A 年金复利终值系数(i , n) = A F/A (i , n),3.等额系列值(年金annuity))终值、现值的计算 (普通年金A/后付年金ordinary annuity),A,A(1+i)n-1,= A 年金复利现值系数(i , n) = A P/A(i , n),F = 200F/A(7%,5+1)200 = 200 7.1533 200 = 1230.66(元),例1:每年年末存入银行200元,i=7%。求5年后本利和。,0,第1年末,第2年末,第3年末,200,200,200,200,200
6、,第4年末,第5年末,1年,200,F=200年金终值系数(i=7%,n=5) =2005.7507=1150.14(元),若改为年初存:,预付年金 Annuity Due,F = 200(1+7%)F/A(7%,5) = 200 1.07 7.1533 = 1230.66(元),0,第1年末,第2年末,第3年末,200(1+7%),200,第4年末,第5年末,递延年金 Deferred Annuity,P = AP/A(i,n) P/F(i,m),例2:某投资项目从今年投产起,每年年末可得收益4万元,i=6%,受益期10年。问10年收益的现值为多少?,10年收益现值=4万年金现值系数(i=6
7、%,n=10)=4万7.36=29.44万,若投资项目总投资额为30万人民币,问该投资项目是否可行 (1)若不考虑时间价值 30万40万 (2)若考虑时间价值 30万29.44万,可行 不可行,所以,时间价值观念要求我们:把企业不同时点的收入和支出换算到同一时点加以比较,才符合客观经济状况。,4.永续年金(perpetuity)现值的计算(又称无期限年金) 其现值计算方法: 先求前n项之和,例:某企业持有A公司优先股份5000股,每年可获得优先股股利1000元,若贴现率(利率)i=10%则,问题:假设该企业在购买A公司股票时,以每股2.10元购入。则该项投资是否合算?,5贴现率的确定(插值法)
8、 例:现向银行存入500万元,问年利率i为多少时,才能保证企业以后10年中每年年末从银行取出100万,用于还债? 500万=100万年金现值系数(n=10,i=?) 年金现值系数(n=10,i=?)= 5,15% 5.0188 i 5 16% 4.8332,6.应用 偿债基金确定,证券估价,融资租赁租金确定,投资机会选择(项目可行性经济评价),对额外的风险需要有额外的收益进行补偿 1990年诺贝尔经济学奖赋于给风险价值权衡发明者 一风险概念:是指行为结果的不确定性。 二企业风险:是指企业收益(或损失)的不确定性。 三企业风险分类:,(1)按可控程度,(2)企业特有风险按造成收益(损失)不确定性
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