公司理财案例1.ppt
《公司理财案例1.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司理财案例1.ppt(28页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、案例 迪斯尼公司计划在泰国曼谷新建主题乐园,曼谷迪斯尼世界将采取与欧洲迪斯尼和佛罗里达迪斯尼世界相同的形式。巨额投资,若干年完成。 考虑: 收益、收益率; 现金流; 若以外币计算,如何处理? 当项目周期较长时,如何处理?,迪斯尼公司1996年营业收入和现金流量(百万$),估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量,基础资料: 现金流量用名义泰铢衡量。 泰国预期U =15% 美国预期U =30% 魔术王国建设成本1090.78亿泰铢。 其中, 700亿泰铢需立即支付, 一年后支付390.78亿泰铢 迪斯尼公司已在可行性分析和乐园开设执照上花了175亿泰 铢。(如果乐园不建设,这两项投资不能收回) 建设Epco
2、t的成本为679.87亿泰铢 。 其中, 436.3亿泰铢在第二年年末支付, 234.57亿泰铢在第三年年末支付。 这两个项目的年收入估计如下:,(百万泰铢),0,估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量,营业费用估计占主题乐园总收入的60%, 旅游收入的75%。 未来10年项目的折旧和维持费支出 :,估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量,(百万泰铢),估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量,下表所列为该项目分配的总务管理成本,但经调查。这些费用中只有1/3为变动成本(是总收入的函数) ,2/3为固定成本。,(百万泰铢),估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量,这里的净营运资本主要是主题乐园和旅游资源的存货, 再减去应付账款,计算出
3、净值,大约占年收入的5%。 项目边际税率 36%。,曼谷迪斯尼主题乐园营业收入(单位:百万泰铢),迪斯尼主题乐园的现金流量(单位: 百万万泰铢),迪斯尼主题乐园的现金流量,问:在分析国外项目现金流时应考虑哪些? 一般假设, 项目产生的现金流可以由公司“在投资”在别的高收益项目中; 在限制资金汇回的国家, 母公司被迫在该国“在投资”或闲置营运资金; 这时, 只有被允许汇回的额度,才能在资本预算中加以考虑。 另外一个因素是税收。 国外, 国内不同税负, 双重税负, 汇回多少现金?如何汇回? 如: US母Co. French子公司 国内所得税 | _收入所得税 税后收入汇回(股利) 办法: 避免双重
4、征税的法律。 以何种形式汇回(国际金融市场) 这时估计现金流量则取决于5,关于投资决策规划 1. 以会计收入为基础的决策规则 (1)资本收益率 资本收益率(税前)= 资本收益率(税后)=,(2)对于迪斯尼乐园,假设我们估计主题乐园项 目资本 成本为12.39%。 资本成本(用泰铢计算)=以美元计算成本 =12.32%*(1+15%)/(1+3%) =25.41% (3)对国外项目常常加一个风险溢筹。 分散化好处 政治风险、汇率风险等。,迪斯尼主题乐园项目的资本受益率 百万泰铢,迪斯尼主题乐园项目的资本收益率 百万泰铢,项目的稳定平均收益率=16.72%;泰铢预测的资本成本=25.41%; 决策
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司 理财 案例
链接地址:https://www.31doc.com/p-2436955.html