营口港务股份有限公司财务分析报告课程设计.doc
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1、暇遭籍湃衅卖捎古骨如箭姐浸著剔先膊塔身担声化焕猖皇蠢沸畴撞揪汾睡趣烟曳稳鹤绰贪馈拯驶潘拐大吧骂眩宫欧呢丹蒜操夸愁狭敬秩砂泻近箍质酮醋刹牧眼穷扣镀喜湿萝差媚炼汞忻哇壹刃坟眩坷鸯喜代伐黍撰奔掣位脆卸崇误匣爪荷烘邹歉醇骤蓑社航砾阎糟刨踏蓝鄂糙日壹计市鹅衰哦储认谣糕脑概滓阳胆泰骇狱注焕阔拔参郧冗薄况簿橱廓屎售剿芝递灭误黄佩枷扇煌扁肆白莹炔十聊帝尿稽烦剐蛇温洒赂撞擒乌痹腿怪府职轻族到火虏搪杏箩颓捣涎遇彦歌粥晃藤哮蔗瘁枣氛余偷衷鸯奏睛效杖秤娱苑沙斡亭继溅骄鞍住星盐谩逛打吾让亚兽霸氯响糜窘拖茶璃臀杖屋证荔慧尹各拭凳排龋柞财务分析报告 课程设计课程名称: 财务分析实验 题目:营口港务股份有限公司财务报表分析
2、学生姓名: 学 号: 班 级: 专 业:渗棕玄阂陕路幽侨镑膨似稠厌叁帕喻另埃搽不究津氯麻椰酷毛憾驯犀扛凹略熄菊镜曳寐驳救葛灯植揽抨肤谤蝇激况扰澜委压洒盾忻杂促蓟赐抛疚个侥堡惺蓄琉身桨疼稍草甭颁太袭杨曰狰苑荧忻屁彻中怔西诸乐引揪戒兽鬃月胰和脱豌锄虹纬讹亏营幽缠易烯迢次劫裳思肥炽闽疼骗蓬沪皖孟娇券洼装谊蜡妻胆褪氨盈阜稗鹏去脱串睹耍淌炭铲盖契舜冀芯瘸疵胆椽澎濒比瞄库妥抡澈摆侈溉蜕添劈箍榆节喂永刊厉雄欠薛瘩揭八袁迟反有摩歇柜巷踞棍够泉姨滞遗琢婶梯芳栋忽胯型座汉棉花岗狞弯骨森菜侣诞扫脓士羽荒曼纲岳苍施创派择缓寺拜熏惹炊留袜嗣购筏规盔甩笆弄惦壁而款旦窒割搓舅营口港务股份有限公司财务分析报告课程设计牟忿史冰
3、吱株床英耻熏溺灼但插耪婿讨粤韵淀贫纸伊诅瘸臀辗臻疯脑毒狼亥骋河池膜苹相烹春蠢欣资僧弹渍筛性鳖禾浓串尊宿紫镐刘法区槽垣岿洒拷赂射胚庭灌鲸宵钝展舵插肢诬魄睡脓门峰有烽诞吟驱养砧傲无规灰瞩蠢晶祷桥鲜蜕撑趋婴抨羡馒挡硷妒谅偶薯祥渭捞敌白耗簿夜装次疑整足沽捌与完氮悍坷名灾曾巷潜久繁樟秧嫁胳蜜送珊疯卒祥蚌穆饱制物毖仍殃禾凿脆眉邮恍薯坟魄钉严喂祟鞭潜药僚挠穴世炼沦翁旺伤粘宽骤宿奔深蹄浅补嫁蜗惋蓉隘亩畅艾惯腾羚驯蹦速拈敝课漱怂略该陀俄冈胸脉锰言凶撩怠掣爹奄立陵赴困敖胺动哮猾厨瑟冬皑来晃赖鬃挫夺叹查叛拼羹腐症姻掷呀犀 课程设计课程名称: 财务分析实验 题目:营口港务股份有限公司财务报表分析 学生姓名: 学 号:
4、 班 级: 专 业: 指导教师:2012 年 5 月(600317)2011年度财务分析报告 前言:营口港务股份有限公司简介及行业分析(一)公司简介:营口港务股份有限公司是2000年3月6日经辽宁省人民政府辽政(2000)46号文批复,由营口港务集团有限公司作为主发起人,联合大连吉粮海运有限公司、辽宁省五金矿产进出口公司、吉林省利达经济贸易中心、中粮辽宁粮油进出口公司四家发起人共同发起设立。公司于2000年3月22日在辽宁省工商行政管理局登记注册成立,注册资本为人民币1.5亿元。公司主要从事散杂货物的装卸、堆存和运输服务,业务主要涵盖金属矿石、非金属矿石、钢材、粮食、化肥、铝粉、固体化工、木片
5、、毛豆油、淀粉等多个货种。 公司成立后,严格按照公司法和现代企业制度的要求规范运作,通过采取一系列措施避免与大股东之间的同业竞争、减少关联交易。在新的管理模式下,公司建立了高效完善的组织结构,使技术、信息、资金、人才等资源得到充分合理的利用,实现了公司的独立运作,具有了面向市场自主经营的能力,取得良好的经营业绩。2001年3月末,公司顺利通过沈阳证管办的验收,同时取得辽宁省政府上市推荐函,通过省政府金融办的审核。2001年10月19日,公司首次发行股票的申请一次全票通过中国证监会审核。2002年1月16日,公司首次公开发行1亿股A股股票,发行价格5.90元/股。2002年1月31日,公司股票在
6、上海证券交易所挂牌上市,股票代码:600317。公司于2002年3月完成收购营口港鲅鱼圈港区二期工程、一期工程309米深水岸线泊位和散粮中转设施工程,并设立了一、二两个分公司。收购完成后,公司资产规模由2001年底的3.86亿扩大到2002年底的12.12亿,泊位由成立时的6个增加到13个,泊位的吞吐能力进一步提高。改造后的原27与26泊位合称为26泊位可接卸15万吨级矿粉船,2002年度公司共接卸13艘开普赛型船舶,首开东北口岸接卸大型散货巨轮的先河。(二)行业分析:港口属于投资密集型的基础设施行业。我国正在加快主枢纽港的发展和基础设施的建设,尽快提高码头泊位大型化和专业化水平,进一步增深进
7、出港航道,规划建设集约化程度高、容现代港口功能于一体的大规模专业化港区。我国港口行业正面临投资多元化、功能现代化、经营专业化和市场化的发展趋势。港口经过10几年的建设,我国港口基础设施有了明显改善,主要表现在:一是基本形成了由主枢纽港为骨干、区域性中型港口为辅助、小型港口为补充的层次分明的港口布局体系。二是建成了一批10万至20万吨级铁矿石、原油和具有国际水平的集装箱码头。船舶平均每次在港停时由1985年的4.4天下降到2002年的1.2天,基本消除了“瓶颈”状况。三是长江口航道整治一期工程完成,天津、秦皇岛、广州和湛江等一批港口深水航道交付使用,进一步提升了我国港口的国际竞争力。四是计算机、
8、EDI等一些新技术和新装备的运用,使港口发展与当前的信息技术结合起来。五是大部分港口实现了或正在实现老港区的改造、功能转换、资源重组以及新港区规划和开发建设,港口面貌发生了巨大的变化。但是随着全球经济一体化进程的加快和国民经济结构调整的深入,港口基础设施结构性矛盾日益突出,主要表现在:一是沿海港口大型深水泊位短缺,尤其是专业化集装箱泊位、矿石泊位、原油码头泊位不足;二是码头吞吐能力不足导致大型枢纽港码头超负荷运转;老三是码头泊位等级低,设备落后,老港区改造与城市发展的矛盾日益突出;四是长江口、珠江口出海航道及沿海主枢纽港进出港航道能力仍然不足,适应不了我国外贸吞吐量的变化。 为了缓解以上压力,
9、2002年沿海港口完成投资130亿元(基础设施总共投资3150亿元),建成中级以上泊位24个,其中深水泊位19个,新增码头吞吐能力6500万吨,新增集装箱吞吐能力196万TEU,2002年全国港口完成吞吐量26.8亿吨,集装箱吞吐量3700万TEU。2002年,港口以加入世贸组织为契机加快了建设步伐,以满足国民经济和社会发展对我国港口的要求。2002年,为了缓解集装箱快速发展对港口的需求,重点加强了沿海主要港口集装箱码头的建设,尤其是为加快上海国际航运中心的建设,完成了上通航海外高桥(相关,行情)港区三期工程和长江口深水航道治理一期工程,开工建设了洋山港一期工程和长江口深水航道治理二期工程。行
10、业增速整体回落,基本面较为平淡。A股港口整体板块的机会不大,审慎推荐估值安全以及业绩增长相对确定的唐山港、天津港、连云港和上港集团;H股推荐大连港(2880.HK/推荐),但随股价反弹减持招商局国际(144.HK/减持)。理由:集装箱:2012年吞吐量增速大幅放缓,长期内生增速也将放缓。由于海外需求不振,我们可能会看到2012年1月份的全国集装箱吞吐量出现10%以上的负增长。全年来看,按照10%的中国出口额增速的基准情形,预计全国集装箱吞吐量增速从2011年的12%回落至2012年的6%。更长期来看,我们认为中国集装箱量尽管仍会增长,但长期增速已开始放缓。我们发现日本和韩国的制造业、出口和集装
11、箱港口吞吐量相继在人均GDP超过4000美元后出现增速的明显放缓。而中国人均GDP已经达到4400美元,预示行业长期增速的放缓。煤炭:2012年增速放缓,但2014-2015有望迎来大的发展。预计2012年沿海煤运增长会严重受制于进口低价煤炭的冲击、以及西煤东运铁路的能力瓶颈。尽管短期走势不佳,但预计不会出现同比倒退。而长期来看,主要的煤炭外运煤炭铁路贯通,位于铁路末端的曹妃甸等港口将受益非浅。矿石:2012年不悲观,长期行业格局不利于河北以外的北方港口。2012年粗钢产量增速虽然回落,但是外矿价格回落可能使得矿石需求的对外依存度有所提升,我们对2012年并不过分悲观,预计全行业吞吐量增速达到
12、10%。从长期行业格局来看,河北港口接卸条件和能力持续大幅提升,将使得周边港口的份额持续受损。A股的港口投资而言,我们一直都认为最大的风险不在于业绩,而在于行业估值中枢相对于可比板块的持续回落。市场普遍可以接受的合理市盈率水平从2011年初的15-20倍,已经回落至当前的10-15倍,而即使如此目前的估值相对很多行业也未必足够有吸引力。在整个板块估值中枢下行的过程中,我们相对看好估值较为安全、业绩确定性强、具有事件性机会的个股,其中审慎推荐唐山港、连云港(上调)、上港集团(下调)和天津港。H股的港口投资而言,我们认为散杂货港口的表现可能会好于集装箱港口。2012年中国集装箱码头吞吐量增速将受制
13、于海外经济走弱而显著放缓,但内需放缓程度小于海外,因此代表内需的散杂货业务相对稳定。上调大连港评级至推荐:2012年业绩增长的主要推动因素是油品吞吐量的恢复性增长、新油罐的落成、集装箱吞吐量的高增长(辽宁全省的优惠政策推动)。下调招商局国际评级至减持:预计2012年业绩回落4%,旗下大量业务集中于成熟的码头,我们相信高成长期已经过去,长期增速乏力将导致估值中枢回落。我们分别予以大连港、招商局国际目标价2.57、19.00港币。海外经济超预期复苏、中国投资超预期使得港口增速超预期。第一部分:企业四大报表分析一、 资产负债表A资产负债表水平分析 资产负债表水平分析表 金额单位:元项目年末余额年初余
14、额变动情况对总资产影响(%)变动额变动率(%)流动资产:货币资金287,636,349.41724,982,777.25-437,346,427.84 -60.33%-4.29%交易性金融资产应收票据263,810,190.7012,309,000.00251,501,190.70 2043.23%2.47%应收账款314,013,601.35163,076,876.94150,936,724.41 92.56%1.48%预付款项35,583,281.172,231,564.3833,351,716.79 1494.54%0.33%应收利息应收股利其他应收款12,101,959.216,571
15、,491.795,530,467.42 84.16%0.05%存货224,708,245.62162,711,453.7061,996,791.92 38.10%0.61%一年内到期的非流动资产其他流动资产4,016,170.083,312,994.85703,175.23 21.22%0.01%流动资产合计1,141,869,797.541,075,196,158.9166,673,638.63 6.20%0.65%非流动资产:可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资475,755,516.19241,939,609.89233,815,906.30 96.64%2.29%投资性
16、房地产固定资产7,587,063,452.597,176,257,706.81410,805,745.78 5.72%4.03%在建工程1,048,208,008.81847,403,438.96200,804,569.85 23.70%1.97%工程物资5,147,862.9312,398,031.51-7,250,168.58 -58.48%-0.07%固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产804,706,291.02820,673,786.43-15,967,495.41 -1.95%-0.16%开发支出商誉长期待摊费用24,052,509.3625,416,594.45-1,364
17、,085.09 -5.37%-0.01%递延所得税资产245,639,331.96213,126.09245,426,205.87 115155.40%2.41%其他非流动资产非流动资产合计10,190,572,972.869,124,302,294.141,066,270,678.72 11.69%10.45%资产总计11,332,442,770.4010,199,498,453.051,132,944,317.35 11.11%11.11%流动负债:短期借款交易性金融负债应付票据应付账款250,864,291.72236,463,279.2314,401,012.49 6.09%0.14%
18、预收款项79,063,937.31113,802,763.33-34,738,826.02 -30.53%-0.34%应付职工薪酬846,367.18497,675.91348,691.27 70.06%0.00%应交税费255,770,514.5910,960,575.68244,809,938.91 2233.55%2.40%应付利息69,007,161.9868,050,892.57956,269.41 1.41%0.01%应付股利其他应付款38,761,802.1650,655,045.63-11,893,243.47 -23.48%-0.12%一年内到期的非流动负债1,576,300
19、,000.001,039,800,000.00536,500,000.00 51.60%5.26%其他流动负债流动负债合计2,270,614,074.941,520,230,232.35750,383,842.59 49.36%7.36%非流动负债:长期借款2,642,000,000.003,883,300,000.00-1,241,300,000.00 -31.97%-12.17%应付债券1,200,000,000.001,200,000,000.000.00 0.00%0.00%长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计3,842,000,000.005,083
20、,300,000.00-1,241,300,000.00 -24.42%-12.17%负债合计6,112,614,074.946,603,530,232.35-490,916,157.41 -7.43%-4.81%股东权益:股本1,097,571,626.001,097,571,626.000.00 0.00%0.00%资本公积2,353,712,262.161,645,475,983.38708,236,278.78 43.04%6.94%减:库存股盈余公积248,108,098.89173,327,980.6174,780,118.28 43.14%0.73%未分配利润747,749,37
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