江春-对中国金融改革与发展的新思考.ppt
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1、,武汉大学,中国金融改革与金融发展的新思考 武汉大学 江春,一 金融发展理论的若干新进展 自20世纪90年代特别是21世纪以来,金融发展理论又出现了许多新的重大进展。 (1)冷静地估计金融发展对经济增长的促进作用,并深入探讨金融发展促进经济增长的前提条件是21世纪以来金融发展理论一个值得关注的理论进展 从长期来看,一国不可能长期依赖金融来刺激经济增长 金融发展只有处于最优的“平衡”水平才能有效地促进一国的经济发展 金融发展要能有效地促进经济增长则需具备相应的前提条件 金融促进经济增长的关键在于金融的“质”(效率)而不在于金融的“量“(规模) (2)支持企业家的创新活动重新成为金融发展理论的一个
2、重要主题,(3)改善收入分配及减缓贫困成为金融发展理论的一个重要研究内容 (4)深入研究一国应如何在开放的条件下通过金融发展或金融开放给本国经济带来更大的好处是近来金融发展理论的一个新亮点 一国可以在开放的条件下通过加快金融发展来不断创造本国的比较优势 金融开放既是削弱既得利益集团负面影响的巧妙方式,也是推动国内改革并减少贫困的重要途径,二 中国目前越来越依赖货币政策及金融的扩张来刺激经济增长,这说明中国过高地估计了金融的作用。 金融发展理论的最新研究成果表明,随着经济逐步趋向发达水平,金融对增长的促进作用会逐步减弱。更重要的是,在不着眼于创造相应的前提条件(特别是制度前提)情况下,一味通过金
3、融扩张来刺激经济会带来负作用。 一个典型的例子就是:中国不是着眼于通过减少企业的税收负担来刺激投资,而是往往依赖金融的扩张来刺激投资以促进增长,显然,这样的政策既不利于增强微观经济的活力及实体经济的发展,又可能带来通货膨胀的风险。,因此,中国在下一步的金融改革及金融发展过程中,应首先着眼于创造各种前提条件(包括制度、政策及宏观经济环境等),从而使金融发展能有效地刺激经济增长 同时,中国还应在大力提高金融的“质”(效率)的方面下功夫。,长期以来,中国的银行信贷绝大部分(约占信贷总额的80%)都投向了国有部门,投向私营部门的很少(Allen,Qian and Qian,2005;Guariglia
4、 and Poncet,2008;Yao and Yueh,2009;Hasan、Wachtel and Zhou,2009) 这意味着,中国目前的金融体系还没有成为遴选并支持具有创新精神的企业家进行“创新”活动,以实现资源合理配置的现代金融体系,而在很大程度上可以说是支持国有部门的融资安排(这或许是中国目前还没有正式的私人信贷统计数据的原因)。 在中国,民营企业家与国有部门的经营者不同,民营企业家必须独自承担经营风险及失败的财产责任,同时,在政府是竞争对手(国有企业)的所有者这一制度约束下,民营企业家只有依靠市场并不断地进行“创新”活动才能求得生存及发展,因此,根据企业家精神的基本含义,中国
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