第15章投资组合理论.ppt
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1、投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著ISBN 957-41-4045-9 第15章 投資組合理論 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 本章大綱 q 15.1 投資組合的報酬與風險 q 15.2 多角化與風險分散 q 15.3 效率前緣與投資組合的選擇 q 15.4 資本資產訂價模式 q 15.5 套利訂價理論 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 投資組合的報酬與風險 q 投資組合的概念 q 投資人若將資金分散於多種資產,其投資組合的報酬與風險則 取決於資產種類的多寡以及個別資產所占的投資比重。 q 有
2、些投資組合則是由不同的金融工具所構成,例如以股票與債 券為投資標的的平衡型基金即屬之。其報酬的變化具有損益 互抵及風險分散的效果。 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 投資組合的報酬率 q 將組合內個別資產的報酬率加權平均,即可算出投資組合的報 酬率 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 牛刀小試15-1 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 投資組合的風險衡量 q 投資組合的風險並無法直接以組合內個別資產的標準差加權平 均值來衡量,而必須考量組合內個別資產的報酬率連
3、動性 q 以兩資產所構成的投資組合為例,其風險或標準差的計算公式 如下: ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 牛刀小試15-2 q 假設小明觀察訊連與開發金股票的歷史資料,計算出下表之結 果,請問兩股票報酬率之相關係數為何?且由該兩股票所構成 投資組合(比重各為50%)之報酬率標準差又為何? ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 多角化與風險分散 q 不要將所有的雞蛋放在同一個籃子裡 q 若投資組合持有愈多異質性或連動性不高的的資產,其風險分 散能力愈好;反之,若持有愈多同質性或連動性高的的資產, 其風險分散
4、能力愈差。 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 個別資產間的相關係數對風險分散的影 響 q 當相關係數等於+1時,表示個別資產間報酬率的變化完全正相 關,此時完全沒有風險分散的效果 q 當相關係數等於-1時,表示個別資產間報酬率的變化完全負相 關,此時風險分散的效果最好 q 只要個別資產間報酬率相關係數小於+1,投資組合即具有風險 分散的效果,且相關係數的數值愈小,效果愈好。 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 圖15-1個別資產間的相關係數對風險分 散的影響 ISBN 957-41-4045-9投資學 基
5、本原理與實務(再版) 謝劍平 著 不同相關係數及投資比重之投資組合報 酬率標準差 q 例如有甲、乙兩股票構成一投資組合,甲股票與乙股票的預期 報酬率分別為15%與10%,報酬率標準差分別為25%與15%。 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 圖15-2 相關係數、投資比重與風險分散 的關係 ISBN 957-41-4045-9投資學 基本原理與實務(再版) 謝劍平 著 牛刀小試15-3 q 小明投資50萬元於四維航股票、50萬元於六福股票。若四維航 股票的平均報酬率為20,標準差為15;六福股票的平均報 酬率為8,標準差為10。根據過去兩股票的表現,
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