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1、1,第四讲 产品市场和货币市场的 一般均衡-IS-LM模型,引言 货币市场的均衡LM曲线 产品市场的均衡IS曲线 产品市场和货币市场的一般均衡IS-LM模型 正统凯恩斯主义学派的主要观点,2,引言,上一讲讨论简单国民收入决定,即产品市场的均衡问题。其中假定投资是一个外生变量,但实际上投资是由利率决定的,而利率是由货币市场上的货币需求与货币供给决定的。因此,必须研究货币市场(money market)。 本章概要 货币需求与货币供给相等时,货币市场达到均衡,由此决定了LM曲线 产品需求与产品供给相等时,产品市场达到均衡,由此决定了IS曲线 IS曲线和LM曲线共同决定了产品市场和货币市场同时达到均
2、衡的条件,3,引言,IS-LM模型的历史 IS-LM模型又称正统凯恩斯主义学派模型,是凯恩斯的追随者对凯恩斯理论的总结。最早由英国经济学家希克斯(Hicks, 1937)提出,随后由美国经济学家汉森(Hanson, 1944)进一步加以解释和推广。这一模型是短期宏观经济理论的核心。,4,货币市场的均衡LM曲线,货币概说 货币供给 货币需求 均衡利率的决定 LM曲线,5,货币概说,货币(money)就是被人们普遍接受的可用充当交换媒介、计价单位和价值储藏的东西。 交换媒介(medium of exchange) 计价单位(unit of account) 价值储藏(store of value)
3、 货币的演变 以物易物(barter) 商品货币(commodity money) 现代货币(即法定货币,fiat money),6,货币供给,某一时点货币的存量就是货币供给(money supply),广义货币(M2) broad money,交易货币(M1) transaction money,准货币 quasi/near money,现金(M0) currency/cash,活期存款,定期存款,储蓄存款,其他存款,7,货币供给,中国的货币供给(2003年底,http:/),8,货币供给,中国货币供给结构的变化(1997-2003年),9,货币供给,中国货币供给增长率的变化(1998-20
4、03年),10,货币供给,美国的货币供给(1995年,Stiglitz, 1997),11,货币供给,货币供给(money supply)是一个国家在某一时点上所有不属于政府和银行的硬币、纸币和银行存款的总和。一般指M1,有时也指M2 货币供给用M表示,它是由国家通过货币政策来调节的,是一个外生变量,其大小与利率高低无关,因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。,r,M,12,货币需求,两类金融资产(financial assets) 个人在两种资产之间选择,以确定两种资产的最佳持有量 注意!在现实生活中有很多种债券,但我们把所有债券看成一种债券,相应地,也只有一种利率(interest ra
5、te),13,货币需求,人们为什么愿意持有货币? 持有货币具有机会成本(即债券利息),但人们为什么还愿意持有货币呢?这就涉及到货币需求(money demand),即某一时点人们愿意持有的货币存量之和。 凯恩斯认为,人们愿意持有货币的原因是人们具有流动性偏好(liquidity preference),即货币的流动性大,随时可以作为支付手段。因此货币需求也称为流动性偏好,一般用L表示。,14,货币需求,货币需求的三种类型,15,货币需求,货币需求函数 L1 (Y)表示交易余额与预防余额之和,随国民收入的增加而增加 L2 (r)表示投机余额,随利率的上升而减少。 为简便起见,常用以下形式的货币需
6、求函数,16,货币需求,货币需求曲线,r,L,三类货币需求共同构成货币需求曲线 收入变化导致货币需求曲线移动,如:利率不变时,收入增加使货币需求函数向右上方移动 利率变化导致货币需求曲线上的移动,如:收入不变时,利率降低使货币需求量增加,b,a,c,17,均衡利率的决定,给定货币需求函数和货币供给,就可以确定使得货币需求与货币供给相等的均衡利率r*。此时,增加货币供给将使均衡利率下降;减少货币供给将使均衡利率上升 一种特殊情形 流动偏好陷阱(liquidity trap,也称凯恩斯陷阱) :当利率很低(rr0)时,货币的机会成本极低,货币的投机需求无限大。此时货币供给的变化对利率无影响,r,L
7、, M,M,L,r*,r0,18,凯恩斯认为通过调整利率可以影响投资水平,从而对总需求产生作用,货币政策在总需求管理和稳定经济周期中是有作用的。 但是凯恩斯又认为在大萧条中,货币政策的作用是有限的。这是因为货币传导机制的环节较多,每一环节都可能发生中断的情况。 例如,由于流动偏好规律的作用,货币供给的增加能够降低利率的幅度是有限的。另一方面,就算利率下降,但企业家预期利润率很低,投资信心不足时,投资也无法提高。 所以凯恩斯认为对付经济衰退主要靠财政政策,特别是赤字财政。凯恩斯的简单模型主要论证财政政策的作用,即消费投资不足时,通过政府支出和税收来调节。,19,LM曲线,货币市场均衡 货币市场均
8、衡:货币需求由国民收入(Y)和利率(r)共同决定,而货币供给由中央政府控制。对于给定的货币供给量,只有通过改变Y和r来调节货币需求,使之与货币供给相等。当Y和r达到某些特定值时,货币需求正好等于给定的货币供给,即政府发行的货币正好满足人们对于货币的需求,此时称货币市场均衡。 货币市场均衡模型,20,LM曲线,LM曲线 在货币供给不变的条件下,如果把代表货币市场均衡的国民收入-利率组合(Y, r)都记录下来,就可以得到一条曲线,曲线上的任意一点(Y, r)都表示货币需求与给定的货币供给相等,从而货币市场是均衡的 。这条曲线称为LM曲线(LM curve)。 在这里,L即货币需求(或流动性偏好li
9、quidity preference),M即货币供给(money supply),21,LM曲线,LM曲线的推导,22,LM曲线,LM曲线的斜率 如果国民收入增加,交易余额和预防余额将增加,在货币供给不变的情况下,投机余额必须减少,才能保持货币需求与货币供给相等。也就是说,利率应相应升高。反之亦然。因此,为保持货币市场均衡,利率与国民收入是同方向变动的,23,LM曲线,比较静态分析:LM曲线的移动 每一条LM曲线对应着一个特定的货币供给量,当货币供给M发生变化时,LM曲线就会发生移动。,r,Y,即:货币供给增加使得LM曲线向下移动 货币供给减少使得LM曲线向上移动,M减少,M增加,LM,24,
10、LM曲线,LM曲线的三个区域 中央银行增加货币供给时,如果经济处于不同的区域,就会有不同的政策效果: 凯恩斯区域:r不变 中间区域:r下降,但幅度不大 古典区域:r下降幅度很大,r,Y,a,b,c,25,LM曲线,LM曲线的简单情形,r,Y,LM曲线的斜率取决于k和h的大小,k越大(货币的交易需求和预防需求对收入越敏感),h越小(货币的投机需求对利率越不敏感),LM的斜率越大。,26,产品市场的均衡IS曲线,本讲讨论产品需求等于产品供给的问题。在产品需求中: 消费由国民收入决定; 投资不再是一个外生变量,而是由利率决定的; 政府购买性支出仍然是一个外生变量。 主要内容 投资函数 IS曲线,27
11、,投资函数,何谓投资? 这里的投资指实物投资,或国内总投资,意味着生产性资本的增加,包括: 厂房和设备投资(investment in plant and equipment) 住宅投资(housing investment) 存货投资(inventory investment),28,投资函数,投资量是利率的减函数 企业进行投资时,无论自己掏钱、向别人借钱、向银行贷款、发行债券还是发行股票,都会视利率高低而定。市场利率越低,则投资的机会成本越低,投资量越大。因此:,r,I,29,IS曲线,IS曲线 消费由国民收入(Y)决定,投资由利率(r)决定,政府购买性支出是外生变量,因此在如果不考虑净出
12、口,总需求是由(Y, r)决定的。如果把代表产品市场均衡的国民收入-利率组合(Y, r)都记录下来,就可以得到一条曲线,曲线上的任意一点(Y, r)都表示总需求等于国民收入(产出),从而产品市场是均衡的 。这条曲线称为IS曲线(IS curve)。 产品市场的均衡可以用投资-储蓄恒等式表示,在这里,I即投资(investment),S即储蓄(savings),30,IS曲线,IS曲线的推导,31,IS曲线,IS曲线的斜率 如果利率下降,投资将增加,为保证产品市场均衡,储蓄应相应增加。由于政府储蓄是外生变量,这意味着私人储蓄必须增加,而私人储蓄是由国民收入决定的,因此国民收入必须增加。即:为保持
13、产品市场均衡,利率与国民收入是反方向变动的,32,IS曲线,三部门经济中的IS曲线,基本假定 经济中有居民、企业和政府三个部门 消费支出由可支配收入决定,是内生变量 投资支出由利率决定,是内生变量 政府支出及税收是外生变量,33,IS曲线,三部门经济中的IS曲线:简单情形,r,Y,IS,34,IS曲线,比较静态分析:IS斜率的变化 决定IS曲线斜率的因素:边际消费倾向();投资对利率的敏感度(d);税率(t) 边际消费倾向比较稳定,税率变动的可能性也很小,因此IS曲线斜率主要取决于投资对利率的敏感度。投资对利率较敏感时(d比较大),利率较小的变化就导致投资较大的变化,从而导致收入的较大变化。,
14、35,IS曲线,比较静态分析:IS位置的变化 决定IS曲线位置的因素:自主消费();自主投资(e);政府购买性支出(G);政府转移性支出(TR);政府征收的定量税(T0) 自主消费与自主投资分别由居民和企业决定,不易变化。但政府可以通过改变支出或税收影响国民收入。,36,IS曲线,比较静态分析:图解 税率减小、边际消费倾向增大、或投资对利率的敏感度增大IS曲线更加平缓 在利率不变的情况下,自主消费增加、自主投资增加、政府购买性支出增加、政府转移性支出增加、或政府定量税减少IS曲线向右移动。如果利率不变,国民收入将增加,r,Y,r,Y,37,IS-LM模型,基本思路 投资由利率决定,而利率由货币
15、市场上的货币需求与货币供给决定;同时,货币需求也是国民收入的函数。因此,产品市场的均衡问题必须与货币市场的均衡问题联系在一起讨论。即:讨论在什么样的国民收入-利率组合(Y, r)下,能够同时实现产品市场上的产品需求与产品供给相等,以及货币市场上的货币供给与货币需求相等。 单个市场的均衡称为局部均衡(partial equilibrium)多个市场的均衡称为一般均衡(general equilibrium),38,IS-LM模型,IS-LM模型:以两部门为例 1、储蓄函数:S=S(Y) 2、投资函数:I=I(r) 3、产品市场均衡条件:S=I 4、货币需求函数:L=L1(Y)+L2(r) 5、货
16、币供给函数:M=M 6、货币市场均衡条件:M=L,IS曲线,LM曲线,(Y*,r*),39,IS-LM模型,IS-LM模型:以两部门为例,40,IS-LM模型,IS-LM模型:图解 只有在IS曲线上才能使I=S,只有在LM曲线上才能使L=M,因而,IS与LM的交点E决定了Y*与r*,即产品市场和货币市场同时达到均衡时的国民收入与利率,r,Y,LM,IS,Y*,r*,E,41,IS-LM模型,比较静态分析 IS曲线和LM曲线决定了唯一的均衡点(Y*, r*)。但是,如果决定IS曲线或决定LM曲线的一些变量发生了变化,就会引起IS曲线或LM曲线的移动(或二者同时移动),从而导致均衡点的变化。 通过
17、市场自发调节(自主消费、自主投资、边际消费倾向、货币需求等等)来实现均衡点的移动会经历很长时间,因此,一般通过政府行为宏观经济政策以实现合意的国民收入水平。即通过通过财政政策移动IS曲线,或者通过货币政策移动LM曲线,或者同时采用财政政策和货币政策移动两条曲线,42,IS-LM模型,比较静态分析:图解 政府支出增加(购买性支出或转移性支出)或税收减少导致IS曲线移动到IS1,均衡点沿着LM曲线移动到E1。均衡收入和利率都上升。 政府支出减少(购买性支出或转移性支出)或税收增加导致IS曲线移动到IS2,均衡点沿着LM曲线移动到E2。均衡收入和利率都下降。,r,Y,LM,IS,Y*,r*,E,IS
18、1,E1,IS2,E2,43,IS-LM模型,比较静态分析:图解 货币供给增加导致LM曲线向下移动到LM1,均衡点沿着IS曲线移动到E1。均衡收入增加,利率下降。 货币供给增加导致LM曲线向上移动到LM1,均衡点沿着IS曲线移动到E2。均衡收入减少,利率上升。,r,Y,LM,IS,Y*,r*,E,LM1,E1,E2,LM2,44,IS-LM模型,中国的IS-LM模型 IS-LM模型假定国民收入(总产出)是由总需求决定的。在改革开放前,中国是短缺经济,国民收入由总供给决定,因而不能用该模型来分析中国经济。在中国经济逐渐显示出需求约束型特征的背景下,就有必要建立中国的IS-LM模型。,45,IS-
19、LM模型,中国的IS-LM模型 较陡的IS是由于投资对利率变化反映不灵敏导致的 较平坦的LM是货币需求对利率变动较敏感导致的 IS和LM的斜率决定了财政政策比货币政策更有效,r,Y,IS,LM,46,正统凯恩斯主义学派的主要观点,关于宏观经济的总体判断 在大多数情况下,经济没有达到充分就业状态,国民收入由总需求决定 关于产品市场 总需求与总产出相等时,产品市场均衡,得到均衡国民收入 总需求由消费、投资、政府购买和净出口四部分构成,在一个封闭的经济体中,由前三者决定 消费由消费倾向和收入决定,是收入的增函数。边际消费倾向小于1,且比较稳定 投资由利率决定,是利率的减函数。投资是导致国民收入波动的主要原因,投资变动通过乘数原理导致数倍的国民收入变动,47,正统凯恩斯主义学派的主要观点,关于货币市场 利率取决于货币需求和货币供给。货币需求等于货币供给时,货币市场均衡,得到均衡利率。 货币需求由交易需求、预防需求和投机需求构成,前二者是收入的增函数,后者是利率的减函数 关于IS-LM 产品市场和货币市场的均衡问题必须联系起来讨论。产品市场的IS曲线和货币市场的LM曲线决定了令两个市场同时达到均衡的国民收入和利率 市场难以迅速实现调整,政府可以通过财政政策和货币政策来影响总需求水平,确保经济较快实现充分就业状态。 相对于货币政策而言,财政政策更为有效,
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