国投中谷期货有限公司.ppt
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1、国投中谷期货有限公司,12月-2月油脂油料套利机会关注,关于油脂油料套利,2,这里我们主要介绍国内的油脂油料套利: 月间:M-M Y-Y P-P A-A RM-RM OI-OI 蛋白间:M-RM 油脂间:Y-P OI-Y 油粕:M-Y 某套利合约:A-M,关于油脂油料套利,3,单一套利标的的波动并非是单独存在的,单边波动状态、其他套利波动均会对其产生影响。观摩权衡的越多,可以用来辅助的策略就越多,赢的概率就越大。,关于油脂油料套利,4,在套利交易上,时效性同样重要。时效差的交易,从后验的角度来看,应该是入场时机选择错误、交易标的选择错误的结果。所以在开启阶段性交易计划之前,需要观摩季节性对价差
2、波动给出的初步印象,以M-RM蛋白套利为例,进行阐述,截至12月12日收盘,价差排列: M1 3063 RM1 2335 M-RM1=728 M5 2944 RM5 2351 M-RM5=593 M9 2929 RM9 2303 M-RM9=626 产生直观印象:600一线的豆菜粕价差,可以试着做一做扩大,买豆粕抛菜粕! 现在开始评估!,6,时效性?,在过去两年中,截至2月中旬,豆菜粕价差出现了150-200点的波动幅度,具备一定幅度的波动特征。不过仅有的两年数据显示,价差截至1月上旬,倾向于缩小。,时效性?,7,具有波动空间,则具备交易条件; 两年数据显示(可能不够全面),当前的时间点并不倾
3、向于扩大,但是绝度价差处于低位,是否存在时间换空间的可能? 下面来看结构,结构?,8,2014年12-12日 M-RM1=728 M-RM5=593 M-RM9=626 1月不进行交易;关注主力和次主力的5月和9月:如果需要时间换空间,我们期望远期合约给出的升水越小越好;当前M-RM9价差较M-RM5价差高了33元/吨。即使直接参与9月扩大,用33元的空间换取4个月的时间(如果需要抗一抗的话)尚可以接受。 12月11日M-RM5月创下近期低位收盘价差575,预期收益150=725;我们转换成9月,也预期为725价差;则该笔价差扩大的收益预期为100元。 据观察,豆菜粕价差在1/5/9交割月前两
4、个月,容易产生现货月合约引导的价差波动,主要由于基本面给出的确定性会偏大,以及菜粕的交割故事比较多;而在其他时间段,进行远期合约豆菜粕价差的交易,通常参与的是短期波动的差异。所以在这个时间段,直接参与最远月合约的交易,并非显得那么“没有立场”。,结构?,9,为什么不谈基本面,仅仅看统计交易? 接下来会通过辅助策略来体现基本面特征,单纯的豆菜粕价差,需要把握阶段性单一品种价格成因占主导力量难度比较大;如果是交割月前2个月来参与这个标的的交易,就要好好谈谈基本面和交割的问题。 上文已经确定了基本诉求:参与09豆菜粕扩大,目标盈利100元,做好可能时间换空间的准备;接下来谈辅助策略,优化主头寸,辅助
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