第8章收益分配.ppt
《第8章收益分配.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第8章收益分配.ppt(50页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、1,第八章 收益分配,2,收益分配的基本原则及确定收益分配政策时应考虑的因素、股利基本理论,一般掌握:,重点掌握:,各种股利政策的基本原理、优缺点和适用情况,学习 目标,3,第八章 收益分配,第一节 收益分配概述 第二节 股利政策 第三节 股票分割和股票回购,4,一、收益分配的对象 (一)企业资本收益的构成 1.所有者投资 2.债权人借款 3.政府代表国家对基础设施和环境政策的投资 (二)企业资本收益的分配对象 对企业税后利润所进行的分配,即净利润。,第一节 收益分配概述,利润分配的项目和程序,净利润,提取法定盈余公积,提取任意盈余公积,分配股东股利,未分配利润,按净润的10%计提,留存收益,
2、分配给股东的收益,6,依法分配原则 资本保全原则 妥善处理分配与积累关系原则 兼顾各方利益原则 同股同权、同股同利原则(投资与收益对等原则),二、收益分配的原则,7,有关净收入分配事项的方针及政策,股份公司的收益分配政策也称股利政策。,股利政策理论,简称股利理论,是关于公司发放股利是否对公司的生产经营、信誉、公司价值等产生影响的理论。,三、收益分配政策,8,(一)股利相关理论 1.股利重要论 (“在手之鸟”理论) 股利重要论认为,股利对于投资者非常重要,投资者期望企业多分配股利。 投资者更喜欢现金股利,而不愿将收益留存在公司内部。 2.股利分配的信号传递理论 公司通过股利政策向市场传递未来盈利
3、能力的信息。预期未来盈利能力强的公司会选择较高的股利支付率。,9,(二)股利无关论(MM理论) 假定完整无缺的市场。(1)投资者并不关心公司的股利(2)股利的支付率不影响公司的价值。 (三)股利分配的税收效应理论 如果不考虑股票交易成本,分配股利的比率越高,股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担,企业应采取低现金股利支付率,以提高留存收益再投资的比率,使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。,10,(四)股利分配的代理理论 存在管理者与股东之间、以及股东与债权人之间的代理冲突。 高股利支付率有助于降低企业的代理成本,但同时也增加了企业的的债权代理成本。因此最优的股利政策应使两种成本
4、之和最小。,11,法律约束因素资本保全约束、资本积累约束、 偿债能力约束、超额累计约束,企业因素举债能力、未来投资机会、资产流动状况、筹资成本、股利政策惯性、其他因素,股东因素控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑、规避风险考虑 其他因素债务契约和通胀因素。,四、收益分配的影响因素,12,第二节 股利政策,解决企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的政策方针。 核心问题是确定分配与留利的比例,即股利支付比率问题。 常见的股利政策主要有:剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支付率及低正常股利加额外股利政策。,13,在公司有着良好的投资机会时,根据拟投资项目的目标资本结构,测算出投资
5、所需的权益资本数额,并优先从当期利润中留用,剩余的利润才可用于股利分配。,1.剩余股利政策,14,步骤:,确定拟投资项目的目标资本结构 计算项目投资所需权益资本数额 优先从当期利润中留用权益资本 确定股利分配的数额,例:公司税后净利润1000万元,拟投资项目的目标资本结构为2/3通过权益筹资,1/3通过债务筹资。针对以下投资项目的不同需求,确定股利分配数额。,16,股利,投资需求,净利一定情况下股利与投资关系,17,优点:保持最佳资本结构, 降低资本成本,缺点:股利不稳定 适用于:公司初创阶段。,18,2.固定股利或稳定增长股利政策,将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上较长时期内保持不变,
6、只有当公司认为未来的盈利提高到一个不可逆转的新水平时,才会提高每股股利额。,19,金额,固定或稳定增长股利政策,时间,每股股利,每股盈余,20,优点: 1向投资者传递公司经营良好的信息,有利于减少投资成本,稳定股价。 2受到依靠股利收入的人的欢迎。 3消除投资者内心的不确定性,有利于股价上升。 缺点: 1股利支付与公司盈利相脱节。 2财务负担重。 适用于:经营比较稳定的企业。,21,3.固定股利支付率政策(定率股利政策),是指公司每年将净利润的某一百分比作为股利分派给股东。这一百分比称为股利支付率,股利支付率一经确定,一般不再随意变更。,22,金额,固定股利支付率政策,时间,每股股利,每股盈余
7、,23,优点: 1股利与公司盈余密切配合,体现了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原则。 2公司每年留存固定比例的盈余,有利于稳定企业支付能力。 缺点: 1传递的信号可能对公司发展不利。 2公司可能会面临较大的财务压力。 3. 缺乏财务弹性。 4. 难以确定合适的股利支付率。 适用于:稳定成长的公司或公司财务状况稳定的阶段。,24,公司先设定一个较低的正常股利额,公司按此支付股利,当企业盈利较多时,再根据实际情况发放额外股利。,4.低正常股利加额外股利政策,金额,低正常股利加额外股利政策,时间,每股股利,每股盈余,26,优点: 1股利政策有较大的灵活性,既不会给公司造成较大的财务压力,又保证股东定
8、期得到一笔固定的股利收入,使其具有一定的稳定性; 2在适当的情况下,可以向股东支付额外股利。 缺点: 1仍然缺乏稳定性,额外股利的发放时有时无; 2如果额外股利的长时间发放一旦终止,将造成公司“财务状况”逆转的负面影响,以至于造成股价下跌。 适用于:盈利水平随经济周期而波动较大的公司或行业。,公司发展阶段与股利政策的选择,28,股利分配方案的确定,股利分配方案的确定,主要考虑确定以下四个方面的内容: 第一,选择股利政策类型; 第二,确定股利支付水平的高低; 第三,确定股利支付形式,即确定合适的股利分配形式; 第四,确定股利发放的日期。,29,1.选择股利政策类型,通常,企业选择政策类型需要考虑
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 收益分配
链接地址:https://www.31doc.com/p-2567441.html