第五章长期筹资方式.ppt
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1、1,第五章 长期筹资方式,第一节长期筹资概述 第二节股权筹资 第三节债务性筹资,2,第四章 复习,财务战略是在企业总体战略目标的统辖下,以价值管理为基础,以实现企业财务管理目标为目的,以实现企业财务资源所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。 财务战略间以按财务管理的职能领域分类,分为投资战略、筹资战略、营运战略、股和战略。,3,第四章 复习,财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。 财务战略分析是通过对企业外部环境和内部条件的分析,全面评价与财务资源相关的企业外部的机会威胁、企业内部的优势与劣势,形成企业财务战略决策的过程。财务战略分
2、析的方法主要是SWOT分析法。,4,第四章 复习,全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况,运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划,据以进行控制、监督和考核、激励。 企业的全面预算主要由营业预算、资本预算和财务预算构成。 筹资数量的预测方法:因素分析法、回归分析法、营业收入比例法。 财务预算一般包括现金流量预算、利润预算和财务状况预算。,5,第四章 案例分析,案例题答案不唯一,以下只是思路之一,仅供参考。从案例所给的条件看,该公司目前基本状况总体较好,是一家不错的中等规模企业。 财务状况在行业内有优势,但面对需求能力上升,经济稳定发展的较好的外部财务机会,其
3、规模制约了公司的进一步盈利,但该公司在财务上的优势使得其进一步扩张成为可能。综上所述,该公司可以说是处于SWOT分析中的SO组合,适于采用积极扩张型的财务战略。,6,第四章 案例分析,该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是可行的,从筹资的角度看,限于该公司的规模,可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要采用向银行借款或发行债券的方式,待其规模逐步壮大,条件成熟时,也可以考虑发行股票上市筹资。,7,第四章 练习题参考答案,1.三角公司2008年度资本实际平均额8000万 元,其中不合理平均额为400万元;预计2009年 度销售增长10%,资本周转速度加快5%。 要求:试在资本需要额与销售收入存
4、在稳定比例 的前提下,预测2009年度资本需要额。 【解答】三角公司2009年度资本需要额 =(8000400)(110)(15) 7942(万元)。,8,第四章 练习题参考答案,2.四海公司2009年需要追加外部筹资49万元;公 司敏感负债与销售收入的比例为18%,利润总额 占销售收入的比率为8%,公司所得税率25%, 税后利润50%留用于公司;2008年公司销售收入 15亿元,预计2009年增长5%。 要求:试测算四海公司2009年: (1)公司资产增加额; (2)公司留用利润额。,9,第四章 练习题参考答案,【解答】(2)公司留用利润额。 四海公司2009年公司销售收入预计为150000
5、(1+5%)157500(万元),比2008年增加了7500万元。 四海公司2009年预计敏感负债增加750018%1350(万元)。 四海公司2009年税后利润为1500008%(1+5%)(1-25%)=9450(万元),其中50%即4725万元留用于公司此即第(2)问答案。,10,第四章 练习题参考答案,【解答】 (1)公司资产增加额; 四海公司2009年公司资产增加额则为 =13504725496124(万元) 即:四海公司2009年公司资产增加额为6124万元; 四海公司2009年公司留用利润额为4725万元。,11,第四章 练习题参考答案,3.五湖公司2004-2008年A产品的产
6、销数量 和资本需要总额如下表: 年度 产销数量(件) 资本需要总额(万元) 2004 1200 1000 2005 1100 950 2006 1000 900 2007 1300 1040 2008 1400 1100 预计2009年该产品的产销数量为1560件。,12,第四章 练习题参考答案,要求:试在资本需要额与产品产销量之间存在线 性关系的条件下,测算该公司2009年A产品: (1)不变资本总额; (2)单位可变资本额; (3)资本需要总额。,13,第四章 练习题参考答案,【解答】(1)不变资本总额; 由于在资本需要额与产品产销量之间存在线 性关系,且有足够的历史资料,因此该公司适合
7、使用回归分析法,预测模型为Y=a+bX。整理出 的回归分析表如下:,14,回归方程数据计算表,年份 产销量X 资本需要总额Y XY X2 2004 1200 1 000 1 200 000 1 440 000 2005 1100 950 1 045 000 1 210 000 2006 1000 900 900 000 1 000 000 2007 1300 1 040 1 352 000 1 690 000 2008 1400 1 100 1 540 000 1 960 000 n=5 X= Y=4 990 XY X2 =6 000 =6 037 000 =7300 000,15,第四章 练
8、习题参考答案,然后计算不变资本总额和单位业务量所需要 的可变资本额。将上表数据代入下列联立方程组 Y=na+bX XY=ax+bX2 有: 4 990= 5a+6 000b 6 037 000=6 000a+7 300 000b 求得:a = 410 b = 0.49 即不变资本总额为410万元,单位可变资本额 为0.49万元。,16,第四章 练习题参考答案,3)确定资本需要总额预测模型。将a=410(万 元),b=0.49(万元)代入,得到预测模型为: Y = 410 + 0.49X (4)计算资本需要总额。将2009年预计产销量 1560件代入上式,经计算资本需要总额为: =410 + 0
9、.491560 = 1174.4 (万元),17,第四章 案例分析,案例题答案不唯一,以下只是思路之一,仅供参考。从案例所给的条件看,该公司目前基本状况总体较好,是一家不错的中等规模企业。 财务状况在行业内有优势,但面对需求能力上升,经济稳定发展的较好的外部财务机会,其规模制约了公司的进一步盈利,但该公司在财务上的优势使得其进一步扩张成为可能。综上所述,该公司可以说是处于SWOT分析中的SO组合,适于采用积极扩张型的财务战略。,18,第四章 案例分析,该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是可行的,从筹资的角度看,限于该公司的规模,可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要采用向银行借款或发行债
10、券的方式,待其规模逐步壮大,条件成熟时,也可以考虑发行股票上市筹资。,19,第一节 长期筹资概述,一.企业筹资的概念 企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结 构等需要,通过一定的筹资渠道,采取适当的筹 资方式,经济有效的筹措和集中资本的活动。 企业筹资的基本目的,是为了自身的维持和 发展,它是企业基本的财务活动,如何掌握筹资 规模,如何控制筹资结构将会对企业的经济效益 产生直接的影响。,20,筹资管理目标: 总目标:提高企业的市场价值。 具体目标:以较低成本与较小风险,获取较多资金。 二.企业筹资的动机 扩张筹资动机:扩大经营、投资规模 调整筹资动机:调整现有资本结构 混合筹资动机:扩张筹资
11、、调整筹资,第一节 长期筹资概述,21,第一节 长期筹资概述,三.长期筹资的原则 1.合法性原则 2.效益性原则 3.合理性城则 4.及时性原则 四.长期筹资的渠道 提示:筹资渠道属于客观存在,筹资方式则 属于企业主观发明行为。,22,第一节 长期筹资概述,筹资渠道来源与通道 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和港台资本,23,吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 发行债券 融资租赁 发行商业本票 商业信用,权益资本,负债资本,筹资方式与分类,24,五.企业筹资类型 1.内部资本和外部资本来源 2.权益资本(股权资本或自有资本)
12、和债务资本 (债权资本或借入资本)属性 企业通过发行股票、吸收投资人直接投资、内 部积累等方式筹集的资金都属于权益一般是不需要 偿还本金的。 企业通过商业信用、银行借款、发行债券等方 式筹集的资金属于负债,到期要偿还本金和利息。 以这种方式筹集的资金,企业承担的风险要大些, 而资金成本较低。利息可在税前列支。,第一节 长期筹资概述,25,权益资本与债务资本的主要差异,26,【例题. 多选题】,1.短期负债筹资方式包括( )。 A.商业信用 B.应收账款转让 C.融资租赁 D.认股权证 【答案】AB 【解析】短期负债筹资方式包括: (1)银行短期借款;(2)利用商业信用; (3)短期融资券;(4
13、)应收账款转让。认股权 证属于混合筹资;融资租赁属于长期负债筹资。,27,【例题. 判断题】,【例题2】筹资渠道解决的是资金来源问题,筹资方式 解决的是通过何种方式取得资金的问题,它们之间不 存在对应关系。( )【答案】 【解析】筹资渠道解决的是资金来源问题,筹资方式 解决的是通过何种方式取得资金的问题,它们之间存 在一定的对应关系。筹资主要有两大渠道:权益筹资 和负债筹资,与权益筹资渠道对应的筹资方式主要有: 吸收直接投资、发行普通股和留存收益;与负债筹资 渠道对应的筹资方式主要有:短期借款、商业信用、 短期融资券、应收帐软转让、长期借款、发行债券和 融资租赁等。,28,【例题. 多选题】,
14、【例题】下列各项中,属于筹资决策必须考虑的因素 有( )。 A.取得资金的渠道 B.取得资金的方式 C.取得资金的总现价 D.取得资金的成本与风险 【答案】 ABCD 【解析】不同时期企业的资金需求量不小是一个常 数,财务人员要采用一定的方法,预测资金的需要 量,合理确定筹资规模,另外,取得资金的渠道、方 式、资金成本与风险也是必须考虑的因素。,29,第二节 股权性筹资,股权性筹资又叫自有资金,是指投资人投入 企业的资本金及经营中形成的积累。 它是企业的所有者权益,是企业得以创立、 存在和发展的资本。股权性筹资一般有投入资本 筹资和发行普通股票筹资。 一.注册资本制度 二.投入资本筹资 三.发
15、行优先股筹资(混合筹资),30,第二节 股权性筹资,一.注册资本制度 1.含义:注册资本是指企业在工商行政管理 部门登记注册的资本总额(实收股本总额)。 2.注册资本制度的模式 (1)法定资本制。 (2)授权资本制。 (3)折中资本制。,31,二.投入资本筹资,(一)含义和主体 非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接 投入。 (二)种类 1.股权资本的构成:国有、法人、个人、外商 资本。 2.出资形式:,32,优点: 1.有利于资信和借款能力的提高。 2.财务风险较低。 3.方式简便、速度快。 4.方式多,尽快形成生产经营能力。 缺点: 1.资金成本高。 2.非媒介方式,产权交易较难。,(三)
16、投入资本筹资优缺点,33,(一)吸收直接投资,1.吸收直接投资的种类 (1)吸收国家投资,主要是国家财政拨款,是国 家资本金; (2)吸收企业、事业等法人单位的投资,是法人 资本金; (3)吸收城乡居民和企业内部职工的投资,是个 人资本金; (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的 投资,是外商资本金。,34,(一)吸收直接投资,2.吸收直接投资投资者的出资形式 企业在采用吸收投资方式筹集资金时,投资者 可以采用现金和非现金资产形式出资。 3.吸收直接投资的程序 (1)确定吸收直接投资的数量 (2)寻找投资伙伴 (3)签署投资协议 (4)取得所筹集资金,35,(一)吸收直接投资,4.吸收直
17、接投资的优点 (1)有利于增强企业信誉。 吸收直接投资的资金属于自有资金,能增强 企业的信誉和借款能力。 (2)有利于尽快形成生产能力。 吸收直接投资不仅可以筹集资金,还能够获 得所需的先进设备和技术,有利于尽快形成生产 能力,尽快开拓市场。,36,(一)吸收直接投资,(3)有利于降低财务风险。 吸收直接投资是根据企业自身经营状况向投 资者分配利润,在经营状况好的情况下可以多支 付报酬;在经营状况不好时,就可以不向投资者 支付报酬或少支付报酬。,37,(一)吸收直接投资,5.吸收直接投资的缺点 (1)资金成本高。一般说来,采用吸收直接投 资方式筹集资金所需负担的资金成本较高,特别 是企业经营状
18、况好时更是如此。 (2)企业控制权容易分散。采用吸收直接投资方 式筹集资金,投资者一般都要求获得与投资数量 相适应的经营管理权,如果外部投资者的投资较 多,则投资者会有相当大的管理权,甚至对企业 实行完全控制。,38,三.发行股票,(一)股票的概念和特征 股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行 的有价证券,是公司签发的证明股东持有股份的 权利和承担义务的凭证。股票的特征有: 1.股票是一种有价证券。 2.股票是一种规定格式的证券(要式证券) 3.股票是一种无偿还期限的有价证券。 4.股票是一种高风险的金融工具。,39,三.发行股票,(二)股票的种类 1.按股东权利和义务分为普通股和优先股。 2
19、.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名 股票。 3.按股票面有无金额分为面值股和无面值股票。 4.按投资主体的不同分为国家股、法人股和个 人股。 5.按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、 N股、S股。,40,三.发行股票,(三)股票的发行 1.股票发行的目的 设立新股份公司,即首次发行股票成立股份 公司; 扩大经营规模,即增资发行,新发行的股票 不能超过核定的资本额度,同时还要经政府有关 部门批准。,41,三.股票的发行,2.股票发行的条件 具备健全且运行良好的组织机构; 具有持续盈利能力,财务状况良好; 最近三年财务会计文件无虚假记载,无其他 重大违法行为; 经国务院批准的国务院证券
20、监督管理机构规 定的其他条件。,42,三.股票发行,3.股票发行的基本程序 (1)公司做出新股发行决议 (2)公司做好发行新股的准备工作 (3)提出发行股票申请 (4)有关机构审核 (5)签署承销协议 (6)公布招股说明书 (7)按规定程序招股 (8)认股人缴纳股款 (9)向认股人交割股票 (10)改选董事、监事,43,三.发行股票,(四)股票的上市 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票 经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证 券交易所上市交易的股票成为上市股票。我国 公司法规定,股东转让其股份,必须在依法 设立的证券交易所进行。 1.股票上市应考虑的因素。股票上市是企业筹 资的极好方式
21、,股票上市对公司既有有利的一 面,又有不利一面。,44,(四)股票的上市,(1)股票上市对公司有利因素有: 改善公司的财务状况。公司发行股票可以筹 集一大笔资金,增大了自有资金的比重,壮大了 公司的资金实力,建立了良好的财务状况。 利用股票收购其他公司。 利用股票市价评价公司。股票上市后,公司 股票的市价能很好地反映公司价值的大小。 利用股票激励员工。 提高公司知名度。,45,(四)股票的上市,(2)股票上市对公司的不利因素有: 使公司失去隐私权。由于上市公司必须定期 披露有关信息,公司的某些商业秘密不得不向社 会公众公开。 限制经营管理人员的操作自由。 公司将负担较高的上市费用和信息披露费用
22、。,46,2.股票上市的条件,我国公司法和证券法规定股份有限 公司申请上市必须符合以下条件: (1)股票经国务院证券监督管理机构核准已公 开发行; (2)公司股本总额不少于人民币三千万元; (3)公开发行的股份达到公司股份总数的百分 之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元 的,公开发行股份的比例为百分之十以上; (4)公司最近三年无重大违法行为,财务会计 报告无虚假记载。,47,三.发行股票,3.股票上市的暂停与终止。 上市公司有下列情形之一的,由证券交易所 决定暂停其股票上市交易: (1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件; (2)公司不按照规定公开其财务状况,或者对 财
23、务会计报告作虚假记载,可能误导投资者;,48,3.股票上市的暂停与终止,(3)公司有重大违法行为; (4)公司最近三年连续亏损; (5)证券交易所上市规则规定的其他情形。 上市公司有下列情形之一的,由证券交易所 决定终止其股票上市交易:,49,3.股票上市的暂停与终止,(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件,在证券交易所规定的期限内仍不能 达到上市条件; (2)公司不按照规定公开其财务状况,或者对财 务会计报告作虚假记载,且拒绝纠正; (3)公司最近三年连续亏损,在其后一个年度内 未能恢复盈利; (4)公司解散或者被宣告破产; (5)证券交易所上市规则规定的其他情形。,50,
24、(五)普通股与优先股,普通股股东一般具有以下权利: (1)公司管理权。 普通股股东具有对公司的管理权。对大公司 而言,普通股股东人数众多,不可能每个人都直 接对公司进行管理。普通股股东的管理权具体表 现为: 投票权,有权投票选举董事会成员,并对 公司重大事项投票表决。 查账权,主要是委托会计事务所查账。,51,发行普通股筹资,1.主体: 股份有限公司通过证券市场发行股票筹资。 2.种类 (1)普通股与优先股权利义务不同 (2)国家股、法人股、个人股、外资股投资主体 (3)A股、B股、H股、N股发行对象和地区,52,普通股主要权利,1.投票权 2.质询权(查账权) 3.公司管理权 4.分享盈余权
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