第十一章货币政策.ppt
《第十一章货币政策.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第十一章货币政策.ppt(70页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、第十一章 货币政策,本章教学目的和要求: 通过本章的学习,要求学生掌握考核货币政策目标体系的构成内容、货币政策工具、货币政策传递机制、货币政策效应等知识点等知识点的相关内容。,本章知识点设置,货币政策,是指中央银行为实现一定的经济目标,运用各种政策工具调节货币供应量和利率,进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 它包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策措施及效果等基本内容。 货币政策通常由一国的中央银行来制定和实施。中央银行在国家法律授权的范围内制定货币政策,并凭借其领导和管理全国金融机构的特殊地位和拥有的货币发行特权,运用各种政策手段组织货币政策的实施。,11.1 货币政策目标,一、货币政策
2、目标体系,中央银行制定和实施货币政策(monetary policy),必须围绕着货币政策目标进行。 一般认为,货币政策目标由操作目标(operating target)、中介目标(intermediate target)和最终目标(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。,货币政策目标体系,二、货币政策的最终目标,一般认为货币政策的最终目标包括币值稳定、经济增长、充分就业和国际收支平衡。 由于货币政策的最终目标之间既有统一性又有矛盾性,因而无法同时实现。,1、币值稳定,抑制通货膨胀,避免通货紧缩,保持价格稳定和币值稳定是货币政策的首要目标。 币值稳定目标的另一方面是避免通货紧缩。
3、通货紧缩将引起企业和公众对经济的不良预期,制约其有效的投资需求和消费需求,造成企业销售下降,利润减少,企业倒闭,失业增加,经济陷入衰退之中。,2、经济增长,任何一国的政府和中央银行所追求的目标都是在潜在增长水平上的稳定增长。总供求的失衡是引起经济波动的主要原因,低于潜在水平的增长造成资源的浪费,高于潜在水平的增长其后果可能是严重的通货膨胀, 因此中央银行宏观调控的目的就是要调节总供求的平衡,熨平经济的周期性波动,实现潜在增长水平上的稳定增长。 中央银行可以运用货币政策来影响人们的投资需求和消费需求,在经济过热时紧缩货币,抑制过热的总需求;在经济衰退时,扩张货币以降低利率,刺激总需求,以促进经济
4、增长。,3、充分就业,失业的存在表明一部分愿意工作并且有工作能力的人没有工作,说明经济中有一部分资源、特别是劳动力资源没有得到充分利用。 经济社会中总是存在着摩擦性失业、季节性失业以及结构性失业等 中央银行所要解决的由总需求不足而引起的周期性失业。这种周期性的失业率在经济增长速度放慢时上升,在经济繁荣时下降。 在经济衰退、失业严重时,中央银行可以通过实行扩张性的货币政策,扩大货币供给以促进社会总需求,从而拉动经济增长,以创造较多的工作机会降低失业率。,4、国际收支平衡,保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和经济安全甚至政治稳定的重要条件。 一个国家国际收支的长期失衡,尤其是逆差,会给该国
5、经济带来严重的不利影响。 相比之下,逆差的危害比顺差更大,因此各国调节国际收支失衡主要是为了减少甚至消除国际收支逆差。,货币政策最终目标之间 既有统一性又有矛盾性,充分就业和经济增长之间的关系是一致的,而在短期内,价格稳定的政策目标常常同充分就业的目标相矛盾。 由于货币政策的最终目标之间的矛盾性,中央银行在某一特定时期实施的货币政策不可能同时兼顾各项最终目标,于是出现了如何选择货币政策最终目标的问题。 各国在货币政策的最终目标选择方面各有不同,理论界对此问题也有争论,主要有三种意见,分别是单目标论、双目标论和多目标论。,单目标论,由于货币政策最终目标之间的矛盾性,货币政策只能以单一目标为己任。
6、在选择何种目标为货币政策的唯一目标时,又存在着两种完全对立的观点。 一种观点认为,物价稳定是货币政策的唯一目标。 另一种观点认为稳定和持续的经济增长是一国经济健康发展的标志,并且与充分就业的目标是紧密联系的,所以经济增长应是中央银行货币政策的唯一目标。,双目标论,认为,货币政策的最终目标不应该是单一的,而应该兼顾稳定物价和经济增长两个目标。因为经济增长在为社会创造工作机会的同时,也为物价稳定提供了坚实的物质基础,而币值稳定有利于增加企业和消费者对经济景气的信心,促进市场价格机制充分发挥作用,是经济稳定增长的必要条件。因此这两者应该并重。,多目标论,认为,货币政策作为宏观经济间接调控的主要经济手
7、段之一,对各个宏观经济目标都有十分重要的影响,不能只以其中一个或两个目标作为中央银行的货币政策目标,应该在总体上兼顾各个目标,而在不同时期以不同的目标作为相对重点。,三、货币政策的中介目标和操作目标,1、选择中介指标和操作指标的主要标准和客观条件 货币政策的中介目标和操作目标是通过一定的金融指标来观测和控制的。一般认为,中介指标和操作指标若要有效地反映货币政策的效果应具备以下四个条件: (1)可测性 (2)可控性 (3)相关性 (4)抗干扰性,2、可供选择的中介指标,可供选择的中介指标主要有:货币供给量和利率 货币供给量的优点:它能直接影响经济活动。 货币供给量的缺点:测量不准确,利率的优点:
8、利率反映出货币与信用实际供求状况。 利率的缺点:利率对经济的影响受很多因素的影响,在一定条件下,贷款总量和汇率也可作为中介指标。 贷款总量反应货币供应总量(在金融市场发育程度低的国家 汇率则在适用于采用盯住汇率制的国家作为中介指标,中介目标的选择:货币供给量与利率,从可测性方面看,利率似乎比货币供给量更便于测量,但能够迅速准确的测得的利率是名义利率,而非预期实际利率; 从可控性方面看,中央银行对货币供给总量确实具有一定的控制能力,也可通过公开市场操作、调整再贴现率,甚至直接规定利率等办法,对市场利率产生影响; 从相关性来看,货币供给总量和利率对经济活动都有重要的影响,但是,何者的影响更大目前仍
9、难以计量。,中介目标选择的一般结论,目前,大多数国家的中央银行都选用货币供给量或者利率作为中介目标的选择 但是货币供给量与利率不能同时作为中介指标: 抑制通胀货币供给量 经济增长利率,货币政策的操作指标选择,准备金 从需求方面看,准备金可分为存款准备金和超额准备;从供给方面看,可将其分为借入性储备和非借入性储备。存款金融机构的准备金越多,其创造信用的能力就越强,反之则越弱。 以准备金为操作指标,有利于监测政策工具的调控效果,并及时调节和控制其方向和力度。 基础货币 基础货币由准备金和流通中现金组成的。在金融市场发育程度较低、现金流通比例较高的情况下,控制基础货币比只控制准备金好。 在货币乘数一
10、定或者货币乘数可预测的情况下,控制住基础货币也就控制住了货币供给量。 通过公开市场操作形成的那部分基础货币可控性较强,而通过再贴现业务和再贷款业务投放的基础货币的可控性较弱。 此外,货币乘数是否稳定可测也是通过基础货币控制货币供给量的一个影响因素。,货币政策操作目标的选择,与中介目标的相关性标准:中介目标是利率,则优先的操作目标将是联邦基金利率;如果理想的中介目标是货币供应量,操作目标应选基础货币这样的储备总量。 我国目前货币政策的操作目标: 货币供应量是中介目标,因此操作目标应为准备金或基础货币。,11.2 货币政策工具,一、货币政策的工具体系,中央银行通过货币政策工具的选择和使用来实现宏观
11、调控的目标。 货币政策工具(monetary policy instrument)是由中央银行掌握和具体实施的,它的运用可对基础货币、银行储备、货币供给量、利率、汇率以及金融机构的信贷活动等产生直接或间接的影响。 货币政策工具从其操作对象来划分,可分为三类:一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他货币政策工具。,二、一般性货币政策工具,中央银行主要运用三个传统的货币政策工具-法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场操作对经济进行调控。 这三个工具是针对货币信用总量进行调节的,而不是对特种信用量的控制,所以,我们又将其称之为一般性货币政策工具。,(一)法定存款准备金政策 (the requi
12、red-reserve policy),含义:是指中央银行对商业银行等存款金融机构的存款规定存款准备金率,强制性地要求其按照规定的比例计提并上缴存款准备金。目前,凡是实行中央银行制度的国家,一般都实行法定存款准备金制度。 法定存款准备金的作用:流动性保险装置,限制存款创造能力。存款准备金为中央银行提供了稳定的、可预测的储备,便利公开市场操作和对短期利率的控制。 实验6 同业拆借市场 法定存款准备金政策的优缺点: 优点:平等、力度大、见效快。 缺点:不适合作为日常的货币政策操作工具。,我国历次存款准备金率调整回顾,(二)再贴现政策(rediscount policy),再贴现政策的含义:是指中央
13、银行通过变动再贴现率,影响商业银行从中央银行获得再贴现贷款的数量,从而对货币供给量发生影响。 再贴现政策一般包括两方面的内容: 一是再贴现率的调整, 二是规定向中央银行申请再贴现的资格。 贴现政策的优缺点: 优点:中央银行可以用它来履行最后贷款人的职能,避免金融恐慌,可以调节货币供给量和信贷结构,并可以在一定程度上反映中央银行的政策意图。 缺点:发放再贴现贷款投放基础货币的数量可控性差,再贴现率经常变动会导致公众对中央银行政策的不信任。,公开市场操作(open market operations),公开市场操作的含义:是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券,以改变商业银行等存款金融机构的准
14、备金数量,进而影响货币供给量和利率,实现货币政策目标的一种政策措施。公开市场操作在金融市场发达国家是最重要的、也是最常用的货币政策工具。 公开市场操作有两种基本方式: 永久性储备调节(总量调节)指中央银行根据经济长期发展的需要,在公开市场中单向性地买进或卖出证券使商业银行的储备在一个较长时期内增加或减少。 临时性储备调节(结构调节)指中央银行为了消除一些偶然因素对银行储备造成的影响,通过回购性的操作,使银行储备在短期内得到临时性调节,但不会影响到银行储备的累计总量。,公开市场操作的作用:调节基础货币量;影响利率水平和利率结构;与准备金政策、贴现政策配合使用提高货币政策的效果。 公开市场操作的优
15、缺点: 优点:主动,灵活,准确,可逆转,可以迅速实施。 缺点:技术性很强,政策意图的告示作用较弱;金融市场条件要求高。,三、选择性货币政策工具,选择性货币政策工具是中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途而采用的信用调节工具, 主要有: 消费信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制,消费信用控制(consumer credit control),是指中央银行对消费者就不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施,以影响消费者对耐用消费品的需求。在消费过度膨胀时,可对消费信用采取一些必要的管理措施。如规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额,规定消费信贷的最长期限,规定可用消费信贷购买的耐用
16、消费品种类。,证券市场信用控制 (securities market credit control),是指中央银行对有价证券的交易,规定应支付的保证金比率,以限制用借款购买有价证券的比重。 中央银行规定保证金限额的目的,一方面是为了控制证券市场的信贷资金的需求,稳定证券市场价格;另一方面则是为了调节信贷供给结构,通过限制大量资金流入证券市场,使较多的资金用于生产和流通领域。,不动产信用控制 (real estate credit control),指中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。 主要规定贷款的最高限额、贷款的最长期限和第一次付现的最低金额等。采取这些措施的目
17、的主要在于限制房地产投机,抑制房地产泡沫。,优惠利率(preferential interest rate),指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的利率,以鼓励其发展,有利于国民经济产业结构和产品结构的调整和升级换代。优惠利率主要配合国民经济产业政策使用。实行优惠利率有两种方式:低贷款利率,低再贴现率。,四、其他货币政策工具,直接信用控制(direct credit control) 是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。其手段包括: 利率控制(interest control) 信用配额管理(credit quot
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 第十一 货币政策
链接地址:https://www.31doc.com/p-2572332.html