国际投资理论.ppt
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1、跨国公司财务,第八章 跨国公司国外直接投资战略,案例:联合利华与本土品牌,联合利华摇摆的策略体现了其与本土品牌尴尬的关系。 三个本土品牌的不同命运 (1)中华牙膏:19942001,要被雪藏的迹象,2001年后,被投入大量资金设计形象,进行包装,获得成功,并挤走了联合利华自己的品牌洁诺,(2)美加净牙膏:为了给洁诺让路,地位大大下降,2000年被上海牙膏厂收回商标使用权。 (3)京华茶叶:花大力气树立品牌形象,但并未成功。 联合利华与本土品牌的游戏_商业评论_商业评论_-经济观察报-.htm 思考:合作共赢抑或各行其道?,合作共赢抑或各行其道?,从前,有两个饥饿的人得到了一位长者的恩赐:一根鱼
2、竿和一篓鲜活硕大的鱼。其中,一个人要了一篓鱼,另一个人要了一根鱼竿,于是他们分道扬镳了。得到鱼的人原地就用干柴搭起篝火煮起了鱼,他狼吞虎咽,还没有品出鲜鱼的肉香,转瞬间,连鱼带汤就被他吃了个精光,不久,他便饿死在空空的鱼篓 旁。另一个人则提着鱼竿继续忍饥挨饿,一步步艰难地向海边走去,可当他已经看到不远处那片蔚蓝色的海洋时,他浑身的最后一点力气也使完了,他也只能眼巴巴地带着无尽的遗憾撒手人间。,又有两个饥饿的人,他们同样得到了长者恩赐的一根鱼竿和一篓鱼。只是他们并没有各奔东西,而 是商定共同去找寻大海,他俩每次只煮一条鱼,他们经过遥远的跋涉,来到了海边,从此,两人开始了捕鱼为生的日子,几年后,他
3、们盖起了房子,有了各自的家庭、子女,有了自己建造的渔船,过上了幸福安康的生活。 一个人只顾眼前的利益,得到的终将是短暂的欢愉;一个人目标高远,但也要面对现实的生活。 心得:化干戈为玉帛,化矛盾为合作的动力,也许会带来意想不到的管理效果。(合作的有效性),本专题的内容,国际直接投资和跨国公司理论 国际直接投资状况和跨国公司发展情况 跨国公司的全球战略 跨国公司的影响 外商对华的直接投资,第一节国际直接投资和跨国公司理论,国际直接投资含义 国际直接投资:投资者以国际直接投资为媒介,以取得企业经营权或经营控制权为手段,以获得多种效益为目的,在国外从事制造业、商业、服务业和金融业等的一种投资行为。 思
4、考:直接投资与间接投资的最大区别是什么?,国际投资理论发展历程,第一阶段:国际资本流动理论 第二阶段:国际直接投资理论的发展 1、以产业理论为切入点的微观理论 2、以国际贸易和区位生产要素为基础的宏观理论 3、二者结合的折衷理论 第三阶段:国际间接投资理论的发展 1、以“理性人假设”和“有效市场”为前提发展起来的传统理论 2、以行为金融学和实验经济学为基础的现代金融理论,主流的国际直接投资理论,一、垄断优势理论 二、内部化理论 三、产品生命周期理论 四、比较优势理论 五、国际投资周期理论 六、生产折衷理论,垄断优势理论,垄断优势理论(Monopolistic Advantage Theory)
5、又称所有权优势理论或公司特有优势理论,是最早研究对外直接投资的独立理论,是由美国麻省理工学院教授海默于1960年在他的博士论文中首先提出的。海默本人也因此被誉为国际直接投资理论的先驱。 该理论提出的背景:海默对美国跨国公司进行了大量实证分析后发现,美国跨国公司对外投资一般集中在少数几个行业。这些行业对利率的差异不敏感,在美国跨国公司的海外资产构成中,相当一部分资产是通过举债方式在当地筹集的。这些情况证明了国际资本流动理论不能科学地解释跨国公司的对外投资行动。故不能正确地解释国际直接投资。,该理论的假设前提,海默抛弃了传统贸易理论的完全竞争假定,而认为市场是不完全的,这种不完全性主要体现在四个方
6、面: 1、产品和生产要素市场的不完全 2、规模经济引起的市场不完全 3、由于政府介入而引起的市场不完全 4、由于关税引起的市场不完全 因此从理论假设前提来看,海默的理论是建立在更符合现实的基础上而发展起来的,理论的主要内容,这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争,并能长期生存和发展下去。 海默认为企业对外直接投资所具备的两个条件: 一、企业必须拥有垄断优势,以抵销在与当地企业竞争中的不利因素; 二、不完全市场的存在使得企业拥有和保持这种优势;,垄断优势的要素分析,主要体现在以下几个方面: 一、知识资产优势 1.技术优势 2.资金优势 3.组织管理优势 4.原
7、材料优势。 二、规模经济优势 传统理论强调的规模经济不同,跨国公司的垄断优势主要来自于非生产活动的规模经济,如集中化的研究与开发、建立大型销售网络、进行集中的资金筹措和全球性的统一管理等造成的规模经济,垄断优势理论的贡献与局限性,一、理论贡献 1、提出了研究对外直接投资的新思路 2、提出了直接投资与证券投资的区别 3、主张从不完全竞争出发来研究美国 企业对外直接投资 4、把资本国际流动研究从流通领域转 入生产领域,为其他理论的发展提 供了基础,二、理论局限性,1、缺乏动态分析 2、该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述,但它无法解释自20世纪
8、60年代后期以来,日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。 3、不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局,内部化理论,内部化理论(Internalization Advantage Theory)又称市场内部化理论,是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于1960年在跨国公司的未来一书中提出的,后来,经济学家罗格曼、吉狄、杨等进一步丰富和发展了该理论。 理论产生的背景:上世纪70年代中后期,西方跨国公司发展迅速,国际生产体系逐步形成。西方的经济学家不满足于海默、维农的特殊投资模型。他们从企业内部资源的配置、交换机制的形成过程出发,提出了该理论。,该理
9、论的主要内容,内部化理论的基础是科斯教授的产权经济学理论。科斯在1937年发表的论企业的性质文中指出:由于市场失灵等市场属性不完善,导致企业的交易成本增加,企业通过组织形式,组织内部交易来减少市场交易成本。内部化理论认为,由于市场的不完全性,若将厂商所拥有的科技和行销知识等“中间产品”通过外部市场来组织交易,则难以保证厂商获得最大限度的利润,于是将这种“中间产品”置于共同的所有权的控制下,由企业内部转让,以内部市场来替代原来的外部市场组织交易。,一、基本假设:,1、在不完全竞争的市场条件下,追求利润最大化的厂商经营目标不变 2、当中间产品市场不完全时,促使厂商对外投资建立企业间的内部市场,以替
10、代外部市场 3、企业内部化行为超越国界,就形成了跨国公司,二、市场内部化的动因,1、市场内部化的动因 第一、防止技术优势的流失 第二、特种产品交易的需要 第三、对规模经济的追求 第四、利用内部转移价格获取高额垄断利润、规避外汇管制、避税等目的,三、市场内部化的成本,1、通讯成本 2、管理成本 3、国际风险成本 4、规模经济损失成本,四、市场内部化的收益,1、可以消除外部市场供求的脱节现象 2、利用差别价格维持其在中间产品市场上的市场势力获得收益 3、可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不稳定 4、可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面的知识达到均等,消除买方不确定性 5、有效规避政府干
11、预造成的市场不完全,以实现资金转移,合理避税等多方面的好处,只有在内部化的边际收益大于边际成本时,内部化才会变为现实,跨国公司才会产生。,五、内部化理论的贡献与局限性,1、贡献 第一、提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为 第二、内部化理论分析具有动态性,更接近实际 第三、内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为,不仅较好地解释了第二次世界大战以来跨国公司的迅速增加与扩展,以及发达国家之间的相互投资行为,而且成为全球跨国公司进一步发展的理论依据。它被称为跨国公司的综合理论之核心理论,2、局限性: 第一、内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的,都是从跨国企业的主
12、观方面来寻找其对外投资的动因和基础。内部化的决策过程完全取决于企业自身特点,忽视了国际经济环境的影响因素,如市场结构、竞争力量的影响等。因而对于交易内部化为什么一定会跨国界而不在国内实行,仍缺乏有力的说明 第二、在对跨国公司的对外拓展解释方面,也只能解释纵向一体化的跨国扩展,而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了,可见还存在很大的局限性,产品生命周期理论,产品生命周期论(Product Life Cycle Theory)的代表人物是美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农(Raymond Vernon)。1966年发表了名为产品周期中的国际投资与国际贸易的学术论文,从产品技
13、术垄断的角度分析国际直接投资产生的原因,认为产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。 需要指出的是:产品生命周期最早是个市场营销的概念。,该理论的主要内容,一、根据产品生命周期理论,跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段: 1产品的创新阶段 在这个阶段,企业创新产品的方向最容易受市场条件的影响。消费者对价格的敏感度不强。这个时候企业主要利用产品差别和技术垄断来获得高额利润,其主要目的是垄断国内市场,对其他较发达国家主要通过出口来满足需求。,2、产品的成熟阶段,在这一阶段:市场对产品的需求量急剧增大;与此同时,消费者对价格的敏感度增强,
14、虽然厂商可以通过产品的异质化来避免价格竞争,但降低成本已成为厂商的首要考虑因素。在国内市场日趋饱和时,企业愈来愈重视国外市场,当出口产品的边际成本加上出口运输、保险等成本大于在国外的边际成本时,企业会考虑选择对外直接投资。但由于产品尚没有实行标准化生产,价格依然偏高,所以其会选择在收入水平较高,经济较为发达的国家进行直接投资,3、产品的标准化阶段,在这一阶段:新产品的生产技术、规模及样式等都已完全标准化,这时的竞争主要体现在价格与成本上。这时企业最关心的是寻找低成本的产品生产区位,与此同时,随着竞争的加剧,价格上也能为发展中国家的消费者所接受,于是劳动力成本低的发展中国家成为跨国公司的投资对象
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