第8章证券交易ppt课件.ppt
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1、1,第 8 章 证券交易,第一节 证券交易概述 一、证券交易的产生和发展 证券交易就是证券的买卖和流通。 证券交易是商品经济和社会化大生产发展的结果。证券发行后,证券持有者的变现需要和货币资金持有者的投资需要催生了证券交易。,2,证券交易最早在欧洲出现,并在16世纪伴随着资本主义的萌芽大规模出现。1602年,第一家专门的证券交易所在荷兰阿姆斯特丹出现,英国和美国也相继出现了乔纳森咖啡馆和梧桐树下的交易。19世纪以后,资本主义进入了高速发展时期,证券交易在全世界范围内普及起来。,3,二、证券交易方式 证券交易方式就是证券交易的具体形式,随着证券市场的发展和成熟也在不断发展。证券交易方式按不同标准
2、共有五种分类方式:,4,按照交易价格形成的方式不同,可以分为做市商交易和竞价交易 按照交易是否连续,可以分为连续交易和集合交易 按照交易完成交割的期限不同,可以分为现货交易、远期交易、期货交易和期权交易 按照证券交易资金的来源,可以分为现金交易、保证金交易和借贷交易 按照投资者买卖证券的目的和动机,可以分为买空交易、卖空交易和套利交易,5,三、证券融资 证券融资(Security Financing)是指与证券相关的融资活动。广义地讲,包括一切与证券有关的融资行为,如发行股票债券、证券抵押贷款等,狭义的证券融资专指在证券二级市场的保证金交易。,6,广义的证券融资: 一级市场融资(股票、债券的发
3、行) 二级市场融资(通过保证金融资融券) 证券抵押贷款(通过抵押证券来融资),7,证券融资活动的作用: 积极作用 增强市场连续性 扩大交易量并提高市场的流动性 增加市场调控手段 (保证金比率),8,消极作用 增加投机气氛 创造虚拟供需,9,四、融资融券制度 世界范围内融资融券的类型: 市场化的融资融券制度 依照一定的市场规则进行的、完全市场化的融资融券,主要是欧美发达国家所采用的模式。 专业化融资公司模式 由统一的、专门的证券融资公司来向普通证券公司授信,再由普通证券公司为投资者提供融资融券服务,是一种集中授信模式,以日本为代表。 中间型融资融券模式 由多家专业证券融资公司向证券公司和普通投资
4、者提供融资融券服务,是一种介于垄断和竞争的模式之间的融资方式,以台湾为代表。,10,建立融资融券制度对我国证券市场的作用: 信用交易与现货交易的相互配合可以增加证券的供求弹性,有助于稳定证券价格,完善股价形成机制; 卖空机制为投资者提供新的盈利模式,同时提供规避投资风险的渠道; 融资融券交易的推行使交易量放大,可以增加股市流通性、活跃交易,11,第二节 证券交易机制,一、证券交易机制 证券交易机制是指直接或间接将买卖双方的委托撮合成交的方式,它是证券交易的核心,通过价格确定的过程使潜在的证券交易成为现实。其核心是价格决定机制。,12,证券交易机制的目标: 流动性 稳定性 透明性 安全性,13,
5、二、证券交易机制矩阵 从时间角度考虑,证券交易可以分为连续交易机制和集合交易机制;从价格角度考虑,证券交易可以分为竞价交易机制和做市商交易机制。综合两个方面,可得证券交易机制矩阵:,14,三、证券交易机制的介绍 1.集合竞价机制 买卖双方的订单送达交易中心,到一定的时刻撮合成交。 优点:成交量最大,结算方便,成本较低 实际应用:我国深沪两市的开盘价确定,15,2.连续竞价机制 买卖双方的订单在每一连续时刻由交易系统自动匹配成交 优点:价格和交易具有连续性,方便投资者决策 实际应用:我国深沪两市的日常交易,16,3.做市商机制 投资者买卖证券的对象都是做市商,买卖价格都由做市商确定。 优点:投资
6、者可以选择报价最优的做市商进行交易 实际应用:美国纳斯达克市场的日常交易,17,四、竞价机制和做市商机制的比较 连续竞价和集合竞价都属于竞价机制,不同于做市商机制:,18,价格形成方式不同 信息传递的范围与速度不同 在竞价交易制度下存在着限价订单,而做市商则没有 交易量与价格维护机制不同 处理大额买卖指令的能力不同,19,做市商机制的优缺点: 优点: 保持市场的流动性,有利于交易及时成交 稳定市场价格,促进市场稳定运行,20,缺点: 缺乏透明度 增加交易成本 可能增加监管成本,21,第三节 证券上市制度,一、证券上市 证券上市,是指公开发行的证券在证券交易所登记注册并挂牌交易的过程。,22,1
7、.证券上市的条件 根据我国证券法等相关法律的规定,证券上市需要满足股本总额、盈利情况、股东数量和持股数等多项条件,才可申请证券上市交易。 2.证券上市的程序 证券的一般上市程序为:,23,证券上市的一般程序:,公司提出上市申请,证交所上市委员会审批,签订上市契约,发布上市公告,在证券交易所挂牌交易,24,3.证券上市对发行公司的意义 积极意义: 有利于公司筹集资金 有利于提高公司的资信 有利于改善公司治理结构 有助于建立员工激励机制 可以提供收购兼并的支付手段,25,对上市公司的压力: 增大经营者的压力 控制权的分散 信息的公开披露 运作费用加大,26,二、我国有关证券上市的相关制度 1.特别
8、处理(Special Treatment) 退市风险警示制度 退市风险警示制度,是指对存在股票终止上市风险的公司,证券交易所对其股票交易实行“退市风险警示”,以充分揭示其股票可能被终止上市的风险。 具体措施: 股票名称前冠以*ST 股票报价日涨跌幅限制为5%,27,终止上市风险是指公司出现下列情形之一: 最近两年连续亏损(以最近两年年报披露的当年经审计净利润为依据) 财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载,公司主动改正或被证监会责令改正,对以前年度财务会计报告进行追溯调整,导致最近两年连续亏损的; 财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载,被证监会责令改正但未在规定期限内改正,且公司股票已停
9、牌两个月; 在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告,且公司股票已停牌两个月; 公司可能被解散; 法院受理关于公司破产的案件,公司可能被依法宣告破产;,28,其他特别处理 其他特别处理,是指上市公司的财务状况或运营状况出现异常,但还未达到退市风险处理标准时采取的特别处理措施。 具体措施:股票简称前冠以ST 股票报价日涨跌幅限制为5,29,上市公司出现以下情形之一,交易所对其股票实行其他 特别处理: 最近一个会计年度的审计结果表明其股东权益为负值; 最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告; 向证券交易所提出申请并获准撤销对其股票交易实行的退市风险警
10、示后,最近一个会计年度的审计结果表明公司主营业务未正常运营,或者扣除非经常性损益后的净利润为负值; 由于自然灾害、重大事故等导致公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常; 主要银行帐号被冻结; 董事会会议无法正常召开并形成决议; 中国证监会根据证券发行上市保荐制度暂行办法的有关规定,要求证券交易所对公司的股票交易实行特别提示;,30,2.暂停上市 上市公司股票的暂停上市是指当上市公司不满足法律规定的相关条件时,为了规范股票交易,降低股票交易的风险,证券交易所对上市公司的股票实行暂停交易的处理办法,即停牌。,31,证券法规定,上市公司出现以下情形之一的, 由交易所暂停其股票上市
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