第五章汇率决定理论上.ppt
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1、许冀艺,第五章 汇率决定理论(上),汇率决定问题概述 汇率与价格水平的关系:购买力平价说 开放经济下汇率与利率的关系:利率平价说 汇率与国际收支的关系:国际收支说,许冀艺,第一节 汇率决定问题概述,货币制度的演变 不同货币制度下的汇率决定问题,许冀艺,一、货币制度的演变,金铸币本位 金块本位 金汇兑本位 纸币本位 各阶段货币制度的特征概括(见P147),许冀艺,二、不同货币制度下的汇率决定问题,金币本位制度下汇率的决定 汇率决定的基础是铸币平价 铸币平价是指两种金属铸币含金量的比 市场汇率受供求关系的影响围绕铸币平价上下波动 波动幅度受黄金输送点的限制 黄金输出点:引起黄金流出的最低汇率 黄金
2、输入点:引起黄金流入的最高汇率,许冀艺,2. 金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定 汇率决定的基础是法定平价 法定平价是指两种货币法定含金量的比 市场汇率以法定平价为基础受供求的影响上下波动. 政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定,许冀艺,3. 纸币本位制度下汇率的决定 纸币所代表的价值量是决定汇率的基础 正像纸币的价值基础问题引起不断的争论一样,纸币本位制下的货币汇率决定问题也是仁者见仁、智者见智,从而形成了形形色色的汇率理论。 我们将介绍:购买力平价说、利率平价说、国际收支说、货币分析法、资产组合分析法等五种汇率理论。,许冀艺,第二节 汇率与价格水平的关系: 购买力平价说,开放经济下的
3、一价定律 购买力平价的基本形式 对购买力平价理论的分析、检查与评价,许冀艺,一、开放经济下的一价定律,1、本国经济中的一价定律 指若两个物品是完全相同的,则它们必须卖统一个价格。否则,套利就会出现,即把物品从某一市场转移到另一市场以获取价差收益。 前提条件:同质、价格充分弹性。 可贸易品是指区域间价格差异可以通过套利活动消除的物品。,许冀艺,非贸易品是指区域间的价格差异不能通过套利活动消除的物品。 2、开放经济下的一价定律 国与国之间的套利活动比国内的套利活动困难。因为: 货币不同,存在货币的折算 在套利中,既存在商品买卖,又存在货币买卖 存在关税和非关税的壁垒 一价定律可以表述为: Pi =
4、 e Pi*,许冀艺,二、购买力平价的基本形式,1、绝对购买力平价 前提:第一,对任何一种可贸易品,一价定律存在;第二,在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品所占的权重相等。 表达式:ipi = e ipi* P = e P* e = P / P*,i=0,i=0,n,n,许冀艺,2、弱购买力平价与相对购买力平价 如果考虑交易成本、各国一般价格水平中的商品及其权数的差异,一价定律需要进行调整: e = P / p* , 为常数 将上式写成对数形式,再取变动率,得: e = P P* 相对购买力平价用来说明汇率的升降是由两国的通货膨胀率的差异决定的。,许冀艺,3、进一步解释 购买力平价的理论基础
5、是货币数量说。 货币的购买力= 1/物价水平,货币供给量越多,物价水平越高,货币的购买力越低。 名义汇率在剔除货币因素后所得得实际汇率是始终不变的。购买力平价认为物价的变动会带来名义汇率的相反方向等量的调整。,许冀艺,三、对购买力平价理论的分析、检验与评价,1、购买力平价是否成立的分析 物价指数的选择不同,可以导致不同的购买力平价。 商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 在计算相对购买力平价时,基期年的选择致关重要。,许冀艺,2、从短期看,汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价。 价格不变、价格粘性 资本流动会对汇率产生影响 3、从长期看,实际因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性的偏
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