第五章筹资决策.ppt
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1、第四章 筹资决策,一、资本成本 二、资本结构的设计与管理 三、风险筹资决策,一、 资本成本,资本成本概述 个别资本成本 加权平均资本成本 边际资本成本,1.资本成本概述,什么是资本成本,资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价, 包括资金筹集费和资金占用费两部分。,决定资本成本高低的因素,市场经济环境中,多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低,其中主要的有:总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。,2.个别资本成本,长期借款成本,不考虑时间价值,一次还本、分期付息借款的成本为:,2.个别资本成本,长期借款成本,或者:,2.个别资本成本,长期借款成本,考虑时
2、间价值:,2.个别资本成本,不考虑时间价值,一次还本、分期付息的方式,债券资本成本的计算公式为:,债券成本,2.个别资本成本,考虑时间价值,债券资本成本的计算公式为:,债券成本,2.个别资本成本,普通股资金成本,普通股资金成本,固定股利增长模型法,2.个别资本成本,普通股资金成本,资本资产定价模型法,2.个别资本成本,普通股资金成本,风险溢价法,2.个别资本成本,2.个别资本成本,留存收益成本Ks 同股票,但没有融资费用,3.加权平均资本成本,例:,兴达公司2007年拟筹资4500万元。其中,银行长期借款500万元,年利率为4%;按面值发行债券1000万元,筹资费用率2%,债券年利率5%;普通
3、股3000万元,发行价为每股10元,筹资费用率为4%,第一年预期股利为每股1.2元,以后每年增长5%。所得税33%。分析各种筹资形式的资金成本。,4.边际资本成本,边际资本成本的概念,边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的资本。边际资本成本也是按加权平均法计算的,是追加筹资时所使用的加权平均成本。,计算确定边际资金成本的步骤:,(1)确定目标资本结构。 (2)测算个别资金的成本率。 (3)计算筹资总额分界点。 (4)计算边际资金成本。,4.边际资本成本,边际资本成本的计算和应用,1)计算筹资突破点,2)计算边际资本成本,返回,二、资本结构的设计与管理,资本结构原理 EBIT-EPS分析法
4、比较资本成本法(WACC Comparison Method) 定性分析法,1.资本结构原理,净收入理论,1.资本结构原理,营运净收入理论,1.资本结构原理,传统理论,1.资本结构原理,权衡理论,2.EBIT-EPS分析法,最佳的资本结构,就是能使企业每股收益达到最大时的资本结构。 哪种筹资方式更为有利,这需用要通过测算息税前利润平衡点来判断,3.方案对比优选法,在作出筹资决策之前,先拟定若干个备选方案,分别计算各种方案的加权平均成本,然后确定筹资方案和资本结构的方法。,例: 某公司原来的资本结构如下表所示。普通股每股面值1元,发行价格10元,目前价格也为10元,今年期望股利为1元/股,预计以
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