简体投资银行资本运营.ppt
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1、股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,投资银行/资本运营-1,首都经济贸易大学证券期货研究中心 徐洪才 Email: Tel:010-65460949,13301103551,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,一、基本教材,1、投资银行学(第四版) 任映国、徐洪才主编,经济科学出版社,2005年8月 2、中国资本运营经典案例(上册、下册) 徐洪才主编,清华大学出版社,2005年1月、3月,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,二、目的和要求,目的:系统掌握现代投资银行业务运作原理,结合案例
2、研究,通过比较投资银行各项业务在中国、中国香港和美国资本市场中的不同表现,加深对公司资本运营与金融创新活动的理解,培养学生独立思考能力,为将来从事实际工作奠定专业基础。 要求:上课期间学生认真听讲,禁止任何违纪行为,积极参与案例分析和讨论,认真阅读指定参考书籍,完成课外作业。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,三、参考文献,1、华尔街投资银行历史:华尔街金融王朝的秘密,Charles R Geisst著,中国财经出版社,2005。 2、华尔街巨人:美国投资银行业鲜为人知的内幕,华尔街日报编辑部著,吴全昊译,海南出版社,2000年12月。 3、大交易:兼并与
3、反兼并,布鲁斯瓦瑟斯坦著,吴全昊译,海南出版社,2000年1月。 4、股市大盗:华尔街最大内幕交易案始末,J斯图尔特著,王珂等译,四川人民出版社,1997年12月。 5、华尔街黑幕:所罗门兄弟公司及证券市场中的腐败,马丁迈耶著,苏云、开方译,四川人民出版社,1997年11月。 6、大收购:华尔街股市兼并风潮,布来恩伯勒、约翰希利亚尔著,陈正发等译,海南出版社,1997年6月。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,7、别了,格林斯潘,鲍伯.伍德沃德著,海南出版社,2003年9月。 8、大银行家,马丁.迈耶著,海南出版社,2000年1月。 9、洛克菲勒回忆录,D
4、avid Rockefeller,中信出版社,2004年4月。 10、投资大师谈投资,纽约金融研究所,彼德泰纳斯著,朱仙丽等译,叶翔等校,北京大学出版社、西蒙与斯特国际出版公司,1998年1月。 11、高盛文化:华尔街最有名的投资银行,里沙埃迪里奇著,华夏出版社,2001.1。 12、沃尔特.瑞斯顿与花旗银行美国金融霸权的兴衰,菲利普L茨葳格著,海南出版社,1999.4。 13、美元的命运,马丁迈耶著,海南出版社,2000.3。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,14、伟大的搏弈,约翰S戈登著,中信出版社,2005。 15、巴非特与索罗斯的投资习惯,马克.
5、泰尔,中信出版社,2005.9。 16、金融体系中的投资银行,查里斯.R.吉斯特,经济科学出版社1998.2。 17、金融工程学(修订版),洛伦兹.格利茨,经济科学出版社,1998.2 18、Financial Markets and Corporate Strategy,Second Edition, Mark Grinblatt, Sheridan Titman, 2002,1997, McGraw-Hill Companies,Inc. 19、Cases in Financial Engineering: Applied Studies of Financial Innovation,S
6、cott P. Mason, Robert C. Merton, Andre F.Perold, Peter Tufano,1998, Prentice Hall,Inc. 20、 中国证券报、上海证券报、国际金融报和财经杂志。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,推荐网站: www.sec.gov www.hksfc.org .hk ,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,www.s-a- 见面礼:请点击 可免费获赠福布斯和财富中文版杂志,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业
7、操盘手带你赚钱!,四、学习本课程应该具备的基础知识,1、金融学本科阶段主要核心课程。 2、宏观经济学与微观经济学。 3、公司会计与财务管理。 4、工程技术背景、行业发展与企业管理知识。 5、公司法、合同法与证券法等。 6、数学分析、线性代数、概率论与数理统计。 7、哲学与逻辑分析基本技能。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,第一讲:投资银行概论,一、投资银行理论 1、基本概念 (1)投资银行是资本市场中提供专业资本运营服务的中介金融机构(资本运营商),中心任务是通过资本市场优化资本资源配置和创造价值。 (2)资本市场价值增值大体上可分为五个层次,五级增值形
8、成一个价值链条结构,全部投资银行业务都是围绕这一价值链展开的。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,2、相关学科 投资学 公司金融学 资本市场学(金融市场学) 投资银行学,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,二、相关理论 1、企业资本运营理论 2、企业融资周期理论 3、五级资本价值增值理论,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,1、企业资本运营理论 (1)资本的概念 狭义的资本用来生产或经营以求牟利的生产资料和货币; 广义的资本能够带来利益的一切有用资源; (2)资本运营的概念 资本运营资
9、本所有者或支配者针对资本进行的专业化运营和管理,包括投资和融资两个方面。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,(3)资本运营的特征 资本运营主体是资本所有者或支配者,资本运营对象即资本本身; 资本所有者必须拥有一定数量的资本,才谈得上需要对资本进行专业化运营管理,资本运营是现代社会生产力和人均收入水平显著提高的必然结果; 资本运营必须体现资本所有者或支配者的利益导向和自觉意识,因此资本的运营和管理活动必然是有序进行的;,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,资本运营一般包括融资活动和投资活动两个组成部分,体现资本供给者和资本
10、需求者之间的一种长期的资金借贷关系和利益分配机制; 在分工发达的现代市场经济中,资本运营一般通过中介服务机构投资银行在资本市场中进行的; 资本运营的各种具体形式构成了现代资本市场和投资银行机构的主要业务内容。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,(4)资本运营的本质 按照马克思的分析方法,资本运营的本质不应是资本运营的表象,而是资本运营背后所掩盖的社会关系,即资本运营当事人之间的利益关系。 从形式上看,企业资本运营无一例外地表现为企业资产负债结构变化,因此实践中人们习惯于把“资本运营”和“资产重组”等词汇交替使用。 企业资本运营活动逐年上升,并呈现愈演愈烈态
11、势,原因就在于资本运营本身有利可图、蕴涵着暴利机会。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,资本运营从表象上表现为企业资产负债结构的变化; 从分析企业资产负债表入手,不妨把资产负债表左边的“资产”的“数量”和“质量”理解为企业的“生产力”水平,那么右边的“负债”所承载的就是企业“生产关系”。 从现象上看,资本运营通常要对资产负债表中的负债结构进行调整,但真实目的无非是通过调整企业生产关系使其适应企业生产力发展水平,并促进生产力潜能得以最大限度发挥。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,在现实中,企业从事资本运营和投资银行帮助
12、企业完成资本运营操作,实际上是在做同一件事情,即都是对企业资产负债表的右方结构进行重新调整(注:左方结构调整一般由企业自己完成,当然投资银行也能提供此类顾问服务)旨在理顺: 资本所有者之间关系 资本所有者与债权人之间关系 资本所有者与经营管理者之间的关系 通过理顺这些重大利益关系,调动各生产要素的“积极性”,从而优化企业资本结构和提高资源配置效率。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,因此本质上,企业资本运营就是市场经济的微观主体企业内部生产关系的一种调整机制。 不过,这种调整有时是一种自觉行为,有时则是被动进行的,反映了资本所有者和企业经营者的决策能力和综
13、合实力; 而且,不管资本运营者的最初动机如何,从结果看,资本运营有时会促进企业经济效益提高,有时则会导致经营业绩下降,相关当事人之间利益分配是不均衡的。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,2、企业融资周期理论 资本运营的基本功能之一就是帮助企业从资本市场融资。 将企业生命周期做一简单类比:在正常大气压力下,把从0冰块加热到100水蒸气的过程做一大致划分,以描述不同成长阶段企业融资活动的不同特征。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,第一阶段: 0冰块,即所谓“种子期”,是指创业者仅有某一想法,或者某项技术仍然处于实验室阶
14、段。在该项技术进入产业化之前,一般要经过多次放大实验或临床实验,以检验技术的可靠性、稳定性和可行性。当技术具备了产业化的基本条件,这时0的冰块就变成0的水。 在这个阶段上,少量的风险资本特别是天使基金开始介入,企业融资具有资本需求金额较小、潜在投资收益巨大以及投资风险极大的特点。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,第二阶段: 处于010的水,企业进入导入期或起步期。在这个阶段,会有小批量的产品生产,但技术仍不成熟,产品性能还不够稳定,市场漫漫启动,销售订单有少量地增加,企业开始有了不多的正向现金流。这时一些偏好早期投资的风险资本愿意介入,虽然企业对风险资本
15、的需求不算太大,但由于存在技术、产品、市场以及管理等诸多不确定因素,因此投资风险仍然很高。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,第三阶段: 处于1090的水,企业进入了快速成长和规模扩张期。随着产品销量增加和市场规模扩大,企业生产经营活动的融资需求同步增长,这时私人股权融资仍然是首选融资方式。为了加快企业发展,必须适时启动新一轮的股权融资。随着企业成长和规模扩张,特别是新的战略投资人的加盟,企业股权结构和公司治理结构将会发生明显变化,内部管理也渐渐规范,信息透明度逐步提高。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,第四阶段:
16、处于9099的水,即Pre-IPO私募融资阶段。由于有了IPO的诱人前景,因此会激起一大批战略投资机构的浓厚兴趣,特别是吸引一些具有金融背景的投资者的积极参与。成为上市公司不仅可以增加股权流动性,方便股东实现“脚投票”的功能,而且有利于企业从公开资本市场融资,企业核心竞争力得以增强,资本规模迅速扩大。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,第五阶段: 变成100的水蒸气,企业通过IPO成为上市公司。在企业从0到99的漫长培育过程中,风险资本无疑起着“雪中送炭”的作用。风险投资家和创业企业家经过长期的同甘共苦和历史考验,终于到了99,这时投资银行会积极介入,企业
17、借助于投资银行的专业辅导和保荐,成功地从公开资本市场中融资,变成一家上市公司。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,第六阶段: 100以上的水蒸气,即Post-IPO阶段。成为上市公司,标志着企业已完成从私人权益资本市场向公开资本市场的历史性跨越,但这只是完成了万里长征的第一步。企业作为一个有机体其生命会无限延续下去,还会不断地利用资本市场的融资功能,继续进行业务和规模扩张,一般采取兼并收购的形式,包括上市公司之间并购和对非上市企业特别是中小创业企业的并购。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,纵观企业生命周期和企业从无到
18、有、从小到大的成长历程,不难发现有两次质的飞跃: 从实验室走向产业化和市场,即0的冰变成0的水; 通过IPO成为上市公司,即100的水变成100的水蒸气。 成为上市公司标志着企业开始了一个崭新的生命历程,其融资活动、产权结构、公司治理及其经营管理都将表现出新的形式。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,企业生命周期 并购重组 首次公开发行(100 ) 走出实验室(0 ),股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,3、资本市场中的五级价值增值 (1)一级价值增值 在私人股权(private equity)资本市场中,企业通过溢价增
19、资扩股实现原有股东价值和企业价值的增值,这种情况在中小创业企业的私募股权融资活动中非常普遍。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,例如 某高科技创业企业由4名创业者共同出资成立,注册资本100万元(包括现金和某项专利技术),通过引入风险资本900万元,增资扩股成为股份有限公司,注册资本增至1000万元,企业总股本变为1000万股。企业新的股东会一致同意原创业者合计持有700万股,占总股本的70;风险投资机构持有300万股,占总股本的30。也就是说,风险投资机构认购价格为每股3元,等于承认原企业市场价值为2100万元,其中2000万元即一级价值增值,创业者股本
20、增值20倍。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,(2)二级价值增值 在证券发行市场中,证券发行上市的溢价收益形成二级增值。例如某企业的每股净资产1元,股票发行价为5元,投资者每股花了5元来认购,上市后按8元价格卖出,这里的7元溢价就是二级价值增值;其中发行股票的企业得到4元,形成资本公积;新股认购者得到3元。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,二级价值增值被发行股票的企业和新股投资者共同分享,这是企业上市融资和投资者认购新股的基本动力。在我国A股市场上,国有股和法人股大约占2/3且不能流通,一旦企业成功地发行股票上市,
21、由于部分二级价值增值转化为企业资本公积,使得每股净资产价值上升,日后即便按净资产价格回购,国有资本不仅套现,而且增值。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,案例一:某上市公司总股本1个亿,其中国有股7000万,发新股之前每股净资产1元。首次公开发行时,每股价格10元,发行3000万流通股,筹集资金3亿元,这时公司账面净资产3.7亿元,扣除融资成本0.2亿元,净资产3.5亿元,每股净资产变成3.5元,国有资产账面价值2.45亿元,升值2.5倍。 案例二:诚志股份战略配售(邦联投资),股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,(3)
22、三级价值增值 在证券交易市场中,投资者进行证券交易的差价收益即三级价值增值。三级增值来自于股票买卖双方对企业未来收益的不同预期。例如在20倍市场平均市盈率条件下,对于某市价为10元的股票,甲预期每股收益0.40元,即每股股票内在价值为8元,如果甲是一个理性投资者,则应做出卖出决策;而乙预期每股收益0.60元,股票内在价值为12元,此时乙应该买入。甲乙双方投资决策依据都是企业内在价值。,股票配资软件,18950897888。外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱!,虽然股票价格是企业内在价值的反映,但股价并不简单地与其内在价值相等。通常情况下,由于供求关系影响,价格围绕内在价值波动并发生偏离,适当范围的
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