全球金融危机及其对浙江经济的影响.ppt
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1、全球金融危机 及其对浙江经济的影响,浙江省委党校 浙江行政学院 陈愉瑜,保罗克鲁格曼(Paul R. Krugman),1994年底克鲁格曼发表亚洲奇迹的迷思 1996年克鲁格曼又一次令世人大吃一惊,他出版的流行国际主义一书大胆预言了亚洲金融危机。该书在短短两年内重印了8次,总印数达120万。同时,克鲁格曼的经济地理学研究取得了明显的进展。经济学界的许多人已经断言:克鲁格曼三年内必获诺贝尔经济学奖。,经济学家们能预知危机的到来吗?,2006年6月纽约大学斯特恩商学院教授鲁宾尼预测关于美国金融业走向崩溃的12个步骤。,鲁宾尼的预测,第1步是美国经济发生有史以来最为严重的房地产衰退; 第2步是次贷
2、损失将进一步扩大,远超过2500亿至3000亿美元的估计; 第3步是无担保消费信贷出现巨额损失,信用卡、汽车贷款、教育贷款等无一幸免; 第4步是专业信用保险商信用降级,其赖以运转的AAA级将会不保; 第5步是商业房产市场崩盘; 第6步是大型区域或国家银行破产; 第7步是金融机构的资产负债表将出现数千亿美元的账面损失; 第8步是企业偿贷失败浪潮; 第9步是影子金融体系崩溃; 第10步是股市进一步下跌; 第11步是抽干金融市场的流动性; 第12步是恶性循环开始。,一、全球金融次贷危机的产生,(一)美国次贷危机 (二)从次贷危机到金融危机 (三)全球金融危机及发展趋势,从一个香港的股市投资者说起,一
3、个在97年亚洲金融危机和2000年科技股下跌中都没有亏损的投资者,去年以来资产缩水。 她问经济学家:她花钱买汇丰银行股票美国人次级抵押贷款买房,(一)美国次贷危机,次级住房抵押贷款和次级房贷债券 在美国的无担保抵押贷款市场中,为了信贷资产出售及贷款定价的便利,根据借款人的资信状况将住房抵押贷款分为 优质贷款(prime mortgage)、 Alt-A贷款 次级贷款(subprime mortgage)。,次级房贷债券: Mortgage-Backed Securities(信贷支持证券)MBS,以银行贷款为标的资产 贷款机构发放贷款后,一般会进行信贷出售或者发行信贷资产支持证券。 可以依赖自
4、身信誉发售,也可以通过风险分级、外部评级等复杂的过程变为不同风险收益结构的合成式债务按揭债券(CDO),售出后还可以公开上市交易。,20世纪90年代末MBS规模已超越美国国债,1、次贷市场的危机隐患,2001-2004年,美联储低利率政策刺激了房地产业的发展,美国人购房热情不断升温,次级抵押贷款成了信用条件达不到优质贷款要求的购房者首选。 2005以来,随着美联储连续17次加息,美国房地产市场逐步出现降温迹象,但是次级抵押贷款市场并没有停住脚步。 2007年初,次级贷款超过60天的拖欠率已逾15%。,2、次贷危机的爆发和蔓延,2006年底至2007年2月底,市场迅速下跌,Ownit、Mortg
5、age Lenders Network、Res-Mae Mortgage等抵押贷款机构申请破产保护 New Century宣布重置其2006年前3个季度经营结果且第4季度将出现损失,Countrywide收紧信贷 HSBC因其美国的抵押贷款部门损失,2006年将提取105亿美元拨备 Wells Fargo、Freddie Mac提高次优抵押贷款收购标准,ABX指数历史价格,2007年3月初至5月中旬,市场相对平稳,New Century停止发放贷款,并最终申请破产保护 Residential Capital宣布削减次优抵押贷款业务,Fremom General出售贷款以获得资金,WMC Mor
6、tgage裁员50%;陆续有一些贷款机构申请破产保护 S&P宣布可能对11支AhA贷款支持证券降级,穆迪对Iehman20052006年发行的3.48亿美元次优贷款支持证券进行降级 Citigroup宣布收紧抵押贷款发放标准 Freddie Mac承诺购买200亿美元次优抵押贷款,2007年5月下旬至8月,市场加速下跌,Bear Steams旗下两支对冲基金发生危机,并最终申请破产保护,CDO市场动荡 评级机构对抵押贷款支持证券的大规模降级行动 以发放AltA贷款为主的American Home Mortgage申请破产保护 OFHEO拒绝了Fannie Mae和Freddie Mac要求购买
7、更多房屋贷款的要求 Jumbo抵押贷款专营机构Thornburg因现金不足停止了新贷款申请。并宣布折价卖出205亿美元证券以偿还无法取得再融资的债务。 Countrywide使用全部信用额度借款115亿美元,这被认为是在没有其他选择时的行为。1周后美洲银行购买了20亿美元的Countrywide优先股。 FED降低贴现窗口利率50基点,以恢复市场流动性,2007年5月下旬至8月,恐慌情绪蔓延,澳洲和欧洲的基金因投资于美国次优贷款市场遭受巨额损失,其中包括Macquarie Bank、HSBC、DB、BNP Paribas等大型银行的投资机构;日本数家银行公布在美国次优贷款市场中投资失利 17家
8、加拿大ABCP发行机构向其贷款人融资以偿还商业票据,如不能获得融资可能面临违约 包括FED,ECB,BOJ等多家央行向银行系统注资 8月14日,美国、欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市,但是美股大跌至数月来的低点,而亚欧股市也再次受到牵连。,2007年8月中旬起,各国政府救市,8月中旬以后,各国政府开始了长时间的救市过程。美国、欧洲和日本三大央行多次向金融系统注资,以避免由于信贷危机而引发全面的经济危机。 9月18日至12月13日,美联储先后三次降息。联邦基金基金利率从5.25%降至4.25%。,2007年底,投行为代表的金融业经营惨淡,9月18日,美国四大投行之一雷曼兄弟披露,由
9、于次贷风暴袭击被迫销账近10亿美元,该财年第三财季该公司利润下降17%。 9月19日,摩根士丹利披露该公司三季度利润15.4亿美元,而上年同期达18.5亿美元。 10月18日,美国银行宣布第三季获利减少32%。 10月24日,美林集团发布季报显示,该公司三季度在次级抵押贷款和资产抵押证券相关领域计提的投资损失达到79亿美元,此前美林估计的损失计提仅为50亿美元。奥尼尔只能暗然退休。 2007年11月6日,在花旗集团发布第三季度报告之后不久,董事长兼首席执行官普林斯宣布辞职。 年末,全球股市下挫,2008年13月:次贷危机的蔓延,2008年1月22日,为阻止金融市场崩盘以及经济衰退,美联储将隔夜
10、拆借利率调降至3.50%。 2008年1-2月,美国经济放缓,美国及全球股市下跌。 花旗集团、美林集团和摩根士丹利报告2007年亏损。汇丰银行因次贷损失94亿美元。 日本三菱UFJ、瑞穗等六大银行集团2007年与美国次级房贷相关的损失合计达5291亿日元(约合50亿美元)。 3月16日,摩根大通集团宣布拟以每股2美元的价格换股收购贝尔斯登。美国第五大投资银行倒闭。,(二)从次贷危机到金融危机,2008年7月初,联邦政府接管加州印地麦克银行。 7月13日,美国财政部和联邦储备委员会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美。14日,房利美和房地美股价过去一周被“腰斩”。26日,美国参议院批准
11、总额3000亿美元的住房援助议案,授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度,必要时可不定量收购“两房”股票。9月7日,美国联邦政府宣布接管房利美和房地美,以避免更大范围金融危机发生。,从次贷危机到金融危机,9月15日,雷曼兄弟宣布将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。美国银行已与另一家证券巨头美林证券公司达成协议,将以440亿美元收购美林公司。21日晚间,美联储最终批准高盛和摩根士丹利(大摩)成为银行控股公司的申请,两家公司将因此直接处于美联储的监管之下。 9月26日,全美最大的储蓄及贷款银行华盛顿互助银行(Washington Mutual Inc.)被美国联邦存款保险公司
12、(FDIC)查封、接管,成为美国历史上最大的破产银行。,次贷危机金融危机全球金融危机(经济危机),次贷危机从美国向全球扩散 次贷危机中的受损机构从商业银行、投资银行、对冲基金向保险等非银行机构蔓延 次贷危机导致缩水的资产从次贷、次贷债券向信用卡、汽车消费贷款等领域延伸。 信贷危机加深,从金融业向各类实体产业蔓延。,各国政府救市,9月27日美国国会开始讨论表决布什的救市方案。10月1日和3日,美国参议院和众议院先后通过新版救市计划。 10月8日,美联储宣布联合世界其他国家央行降息,将美国指标联邦基金利率降低为1.5%,基本贴现率为1.75%。 10月7日和9日,冰岛政府先后宣布接管陷入财困的当地
13、第二大银行Landsbanki和该国最大的商业银行Kaupthing 。 10月14日,德国、法国和英国等欧洲国家纷纷出台大规模救市举措,迄今欧洲各国救市方案出资总额约2万亿欧元。,各国政府救市,10月14日,美国公布首轮救助方案细节。 10月15日,美股再现“黑色星期三”。 10月17日,德通过5000亿欧元救市计划。 10月20日,荷兰政府向荷兰国际集团大规模注资;韩政府实施大规模金融救援计划;拉美各国央行将联手应对金融危机。,(三)全球金融危机,各国政府救市(干预市场)四大手段 注资 国有化 降息 监管,美国政府“国有化”救市,作为7000亿美元救市计划的具体举措,美国政府将动用其中的2
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