权证投资教室20年4月.ppt
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1、,權證投資教室 2011年4月,金融商品業務本部,衍生性商品 - 權證,、投資權證的風險 、如何選擇權證 、權證策略 、進階觀念,金融商品業務本部 權證投資教室,1. 注意時間價值流失的風險,、投資權證的風險,金融商品業務本部 權證投資教室,若其他因素不變,權證價格會隨時間而遞減,換句話說,當投資人買入權證後,若連結標的之股價都無任何波動,則權證價格會逐漸遞減至零,因此投資人不宜將權證視為長線投資工具;並且距到期日愈近的權證,權證時間價值將遞減愈快。 投資人應特別注意當權證距離到期日愈近,權證的時間價值會消耗很快的現象,如下圖。,其它因素不變下,權證價格會隨時間遞減(從實線往虛線移動),2.
2、槓桿風險、時效性風險,、投資權證的風險,金融商品業務本部 權證投資教室,槓桿風險:儘管權證價格遠低於連結標的之價格,但權證價格升跌的幅度亦遠大於所對應的股票。在最差的情況下,權證證價格可跌至零,投資者可能會損失全部資金。 時效性風險:與股票不同,權證有到期日,並非可以長期有效。因此當權證到期時,如果非處於價內的情況下,則權證將會無任何價值。,3. 市場力量風險、流動量提供者報價價差過大之風險,、投資權證的風險,金融商品業務本部 權證投資教室,市場力量風險:權證價格除了取決於構成權證價格之五大基本因素外,權證本身的供給和需求也會影響權證的價格。 流動量提供者報價價差獲大之風險:流動量提供者報價時
3、,若買賣價差(內外盤的價格)過大或掛單量少,則易造成流動性差的問題,即使投資人雖看對行情,但有可能會損失內外盤之間的價差,導致獲利機會降低。,、投資權證的風險 、如何選擇權證 、權證策略 、進階觀念,金融商品業務本部 權證投資教室,權證價值分析,內含價值(Intrinsic Value) =即權證立即履約之價值 = Max(S-X,0) * 執行比例 =Max (50.2-28.7,0) * 0.5 =10.75 時間價值(Time Value) =權證市價減內含價值 =11.3 10.75 =0.55,標的股價,權證價值,28.7 (履約價格),50.2,內含價值,時間價值,0,11.3,權
4、證理論價格曲線,內含價值 股價超過履約價格之部分,權證價值,時間價值 等待股價超過履約價之價值,=,+,EX.兆豐GW/履約價=28.7/行使比例0.5 10/8股價50.2,權證價格11.3,、如何選擇權證,金融商品業務本部 權證投資教室,走勢判斷,設定報酬,篩選權證,獲利/停損,權證投資流程,股票篩選,上漲或下跌,漲跌幅度大小,發動速度,履約或賣出,不加碼攤平,換檔操作,跌破關鍵價位,槓桿選擇,名目槓桿,實值槓桿,價內外程度,權證新制-優先選擇品牌信譽佳之發行券商,隱含波動率,到期日期,執行比例,基本面選股,特殊題材,技術面選股,類股輪動,數量配置,、如何選擇權證,金融商品業務本部 權證投
5、資教室,依照不同的投資屬性,選擇不同價內外程度的權證 認購權證價內外程度 = (現貨價格 履約價格) /履約價格 EX.兆豐LN (勝華) = (50.2-49.5)/49.5=1.52%,隱含波動度,存續期間,行使比例,價內外程度,篩選權證價內外程度,、如何選擇權證,金融商品業務本部 權證投資教室,操作準則 選擇至少離到期日有1、2個月的權證 避免介入到期日太近而履約價太遠的權證 距到期日近,股價離履約價不遠的權證對價格的反應非常敏感-像買樂透。,隱含波動度,存續期間,行使比例,價內外程度,依不同投資屬性挑選到期日 權證存續期間就是距到期日之期間 EX.兆豐LN (勝華) = 151天,篩選
6、權證距離到期日,履約價格,股價,權證價格,、如何選擇權證,金融商品業務本部 權證投資教室,選擇行使比例較大的權證 行使比例就是表彰每單位認購權證可用履約價格買進標的股票股數。 EX.兆豐LN (勝華)行使比例 = 0.5 操作準則 若要來回操作的投資人,應買入行使比例較大的權證,一方面流動性較佳,另一方面對股價的反應也會比較好。,隱含波動度,距離到期日,行使比例,價內外程度,權證四要素行使比例,、如何選擇權證,金融商品業務本部 權證投資教室,挑選隱含波動度較穩定的權證 每檔權證發行條件皆不同,權證價格低必非代表權證價值低,可由隱含波動率來判斷權證價值 。 由權證的市價反算推得的波動率,稱之為隱
7、含波動率 (Implied Volatility),可反應買希望的成本高低。 EX.兆豐LN (勝華) IV = 59% 操作準則 深價內及深價外權證,隱含波動率會失真不具參考意義。 避免介入股價離履約價太遠而隱含波動率過高的權證。 隱含波動度低較有利,但仍要將發行券商造市品質納入考慮。,隱含波動度,存續期間,行使比例,價內外程度,權證四要素隱含波動度,、如何選擇權證,金融商品業務本部 權證投資教室,影響權證理論價值的因子,履約價格(X),履約價格愈低,認購權證(call)之價值愈高,認購權證(put)之價格愈低。,標的股價波動率(),標的股價波動率愈大,愈容易在契約期間內變成價內,故權證之價
8、值越高。,存續期間(T),存續期間愈長,變成價內的機率愈大,故權證之價值愈高。,利率(r),利率愈高,購買股票的成本增加,因此買權變得較具吸引力,賣權則相對較不利。,標的股價(S),標的股價愈高,認購權證(call)之價格愈高,認售權證(put)之價格愈低。,影響因素,認購,認售,相關說明,、如何選擇權證,金融商品業務本部 權證投資教室,、投資權證的風險 、如何選擇權證 、權證策略 、進階觀念,金融商品業務本部 權證投資教室,A,階段A 技術分析-股價帶量站上頸線,但未過3月以來整理區間高點30元。 權證操作-股價是否發動未確定,酌量開始佈局價外15%權證,階段A:價外15%權證,、權證策略,
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