融资与治理理解中国的国有企业改革.ppt
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1、March31, 2005,1,融资与治理: 理解中国的国有企业改革,张春霖 经济学博士 世界银行高级专家 email: czhang2worldbank.org,2005年3月31日,2,内容简介,中国国有企业的基本情况。 理解中国企业的国家所有制。 国有企业改革的基本挑战和1994年以来采取的主要措施。 当前面临的若干重要问题。,2005年3月31日,3,内容简介,中国国有企业的基本情况。 理解中国企业的国家所有制。 国有企业改革的基本挑战和1994年以来采取的主要措施。 当前面临的若干重要问题。,2005年3月31日,4,1995-2003,国有企业户数减少一半;,2005年3月31日,
2、5,职工人数也减少一半;,2005年3月31日,6,但资产总额增加近一倍,同时负债率略有下降;,2005年3月31日,7,1998-2003年,盈利企业盈利大幅增加,亏损企业亏损额明显下降。,2005年3月31日,8,1995-2002,国有工业企业劳动生产率提高2.5倍,2005年3月31日,9,但资本的利用效率如何?,用两个指标来比较国有与非国有工业企业: R=(利润+利息)/资产总额;大致等于资产报酬率。考虑了国有企业高负债的因素。 V=(工业增加值)/资产总额;衡量对GDP增长的贡献。考虑了国有企业社会负担的因素。,2005年3月31日,10,总的情况是,国有企业的效率持续低于非国有企
3、业而且改善不大,R=(利润+利息)/总资产;V=增加值/总资产;S:国有; N: 非国有,2005年3月31日,11,分行业看R,37个行业中,国有企业好于非国有企业的仅有2个。,2005年3月31日,12,分地区看R,30个地区中,国有企业好于非国有企业的仅有5个。,2005年3月31日,13,分行业看V,37个行业中,国有企业好于非国有企业的只有1个。,2005年3月31日,14,分地区看V,30个地区中,国有企业好于非国有企业的只有3个。,2005年3月31日,15,基本印象,1998-2003年期间, 国有企业的户数和人数减少但注入国有企业的经济资源继续快速增加;国家仍然拥有大量中小企
4、业。 劳动生产率大幅度提高,但资本的使用效率基本没有提高。 以资本使用效率而言,国有企业总体上不及非国有企业。 需要注意的数据缺陷: 非国有企业中可能包括由国有企业改制而来的企业。 国有企业中包括一批没有退出市场的困难企业,拉低了平均数。 总资产数据不包括土地,如果包括土地在内,国有企业和非国有企业的差距可能更大。,2005年3月31日,16,内容简介,中国国有企业的基本情况。 理解中国企业的国家所有制。 国有企业改革的基本挑战和1994年以来采取的主要措施。 当前面临的若干重要问题。,2005年3月31日,17,国家所有制的实质,一种集中和分配国民储蓄的机制; 一种公司治理的机制.,2005
5、年3月31日,18,什么是市场经济? 两个部门和三个市场,居民,企业,产品和服务,劳动力,资本,2005年3月31日,19,实物的流动,居民,企业,劳动、企业家才能,资本,产品和服务,居民个人向企业通过要素市场(资本市场,劳动力市场, 经理市场等)向企业提供生产要素,企业用这些生产要素 生产出产品和服务(财富)。财富通过产品和服务市场流 回到居民部门,用于消费。,2005年3月31日,20,货币的流动,居民,企业,居民收入用于消费,工资和其他劳动报酬,利润和利息,居民在要素市场上出售要素的服务,从企业获得 相应的回报,如工资、利润、利息、地租。这些 构成了居民收入。居民将收入用于消费,购买企
6、业生产的产品和服务,企业由此获得收入。,2005年3月31日,21,计划经济:政府取代市场,企业,居民,行政分配,行政分配,?,计划经济中政府取代了市场,但居民部门仍然由私人所有制的家庭组成。问题:政府如何给企业融资?,2005年3月31日,22,国家所有制:行政手段集中和分配国民储蓄的一种机制,企业,居民,行政分配,行政分配,国家融资,2005年3月31日,23,中国国民总储蓄结构变化,197895,2005年3月31日,24,以国家为中介的融资体制,资产,L2,L1,资产,负债,L1,收入,支出.,A2,A1,A3,企业,国家,居民,A4,A5,银行,财政,L3,L4,L5,资产,(1),
7、(2),(3),(4),(5),2005年3月31日,25,私人企业的公司治理问题,公司 董事会 管理层,私人 股东,“代理问题”,2005年3月31日,26,国有企业和金融机构的 公司治理问题,企业 金融机构 管理层,国家,代理 问题 No. 1,代理 问题 No. 2,全国 人民,2005年3月31日,27,与私人部门类比,养老基金 参股的公司,养老 基金,国有企业 金融机构 管理层,国家,居民,企业,2005年3月31日,28,模仿私人机构投资者的可能性,萨平顿和斯蒂格里茨(Sapington and Stiglitz, 1987):如果国家是仁慈的(benevolent)、合同是完全的
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